GateUser-67ade612

إذًا @StaniKulechov يريد من Aave V4 أن يستهدف سوق إقراض الأوراق المالية.
السماح للمستخدمين بإيداع الأسهم المرمزة مثل AAPL و TSLA كضمان، والحصول على العائد الذي يحتفظ به الوسطاء الأساسيون حاليًا لأنفسهم.
~$35B من الإيرادات السنوية مقابل 4.6 تريليون دولار من الأصول القابلة للإقراض. هذا هو السوق.
اليوم، يجلس الوسطاء الأساسيون في المنتصف، ويديرون الضمانات، ويحتفظون بحصة كبيرة من رسوم الإقراض قبل تمرير الباقي. لا توجد رؤية فورية. لا وصول إلى السيولة خارج ساعات السوق.
هندسة المحور والتحدث في V4 تغير التدفق:
1️⃣ يتم إيداع سهم مرمز في تفرع معزول مع معايير القرض إلى القيمة الخاصة به وتغذية أ

مع وضع المؤسسات لرؤوس أموال ضخمة خلف التمويل المرمّز، فإنها تختار البنية التحتية التي تناسب طريقة عملها فعليًا
@redstone_defi كانت طبقة الأوراكل التي تدعم كانتون منذ 2025. الحصول على الأوراكل بشكل صحيح في هذه البيئة تطلّب البناء أصليًا لـ Daml حتى تحترم التغذيات الخصوصية والصلاحيات دون التضحية بالدقة
النتائج تظهر بالفعل في الإنتاج:
🔸تستخدم AvroFi مراجع الأسعار المجمّعة من RedStone للتسوية العادلة في مزادات الدفعات ثنائية التدفق
🔸تعتمد عليها Zenith لتطبيقات EVM و SVM التي تتفاعل ذريًا مع البنية التحتية المؤسسية
🔸تشغّل Noves التقارير الخاصة والتسوية لأكثر من 150 مشاركًا مع تعامل RedStone مع

لا تزال أعلى عوائد العملات المستقرة تأتي من نفس الأماكن القليلة.
كتب الإقراض. أغلفة سندات الخزانة. التعرض لمعدلات التمويل.
يأخذ USDai مسارًا مختلفًا: الإقراض مقابل أساطيل وحدات معالجة الرسوميات التي تدعم مراكز البيانات الذكية.
وحدث التحول بسرعة.
قبل تسعة أشهر، لم تكن تقريبًا أي من احتياطيات USDai تستثمر في قروض GPU. بحلول يونيو 2026، يقارب نصفها.
هذه هي القصة كاملة في سطر واحد.
الأرقام وراء ذلك:
- $20M في العائد التراكمي الموزع
- $386M في الودائع
- sUSDai يقف عند حوالي 7.7–8% سنويًا، مع توقع الوصول إلى 11% مع توسع نشر القروض
ملاحظة سريعة عن الهيكل، لأن هذا الجزء مهم: USDai هو الأصل الأساسي ا

أنا أعود دائمًا إلى شيء واحد في هذا الرسم البياني.
ليس الرقم الرئيسي.
الفجوة المتزايدة بين Zcash و Monero.
إجمالي القيمة الخاصة عبر Monero و Zcash و Tornado Cash ارتفعت من 8.31 مليار دولار إلى 11.17 مليار دولار، بزيادة بنسبة 34% على أساس سنوي وفقًا لـ @MessariCrypto.
هذا قوي، لكن الرقم الإجمالي يكاد يخفي القصة الأكثر إثارة للاهتمام في الأسفل.
@Zcash ارتفع بشكل كبير على أساس سنوي وهو في الأساس يقود نمو القطاع. Monero يسجل -5.9%.
نفس القطاع. نفس الرسم البياني. نتائج مختلفة تمامًا.
وفي رأيي، هذا الانقسام يقول أكثر عن اتجاه الخصوصية في العملات الرقمية مما تفعله أي خطوط سعر.
لم تكن حركة Zcash مجرد

يتم تتبع أرقام الأصول الرقمية المرمزة للجواهر الحقيقية للجميع. لا أحد يسأل لماذا ~$28B فقط يجلس هناك ولا يفعل شيئًا.
~$31B في الأصول الرقمية المرمزة للجواهر الحقيقية موجودة على السلسلة. فقط ~2.5 مليار دولار تعمل فعليًا داخل التمويل اللامركزي. قبل عام كان هذا الرقم قريبًا من الصفر.
الفجوة ليست في الطلب. إنها في البنية التحتية.
المستخدمون النشطون يوميًا لـ @eulerfinance زادوا أكثر من الضعف في الأسابيع التي تلت إطلاق VBILL كضمان في 28 مايو - نمو يقارب 200% وفقًا لمخطط @tokenterminal لمدة 90 يومًا.
ليس كل عنوان جديد هو تلقائيًا مؤسسة، لكن من الواضح أن هذا ليس إعدادًا موجهًا للمستهلكين أيضًا. لدى

سنتريفيوج ارتفعت بأكثر من 200٪ من أدنى مستوياتها في فبراير بينما لا يزال الجميع يتعامل مع RWA كصفقة موحدة غير مميزة. معظم الناس لم يكتشفوا السبب بعد.
البيانات تفسر التباين.
الساحة انقسمت بهدوء إلى مجموعتين مختلفتين تمامًا.
المجموعة 1 (سنتريفيوج، أوندو، BUIDL) مبنية على إصدار ائتمان حقيقي على السلسلة، أصول تسوية وتوزيع فعلية، وعائد لا يحتاج إلى سوق صاعدة لوجوده.
المجموعة 2 هي السرد القصصي. التوكنيزيشن في عرض التقديم، RWA في النص التسويقي، وقليل من بيانات تدفق رأس المال لدعم أي منهما.
لغالبيّة 2024، لم يهتم أحد بالفرق. الآن السوق يهتم. هذا الفارق يظهر في السعر.
إليك حيث يصبح الأمر ملموسًا:
- @ce

تتجه تدفقات بطاقات العملات المشفرة إلى لعبة متعددة السلاسل. لا تزال TRON تتصدر، لكن حجم المعاملات يكشف من يربح فعلاً في إنفاق المستهلكين.
تمتلك TRON 35% من حجم البطاقات حتى مارس 2026. بحلول أبريل، انتقل هذا الرقم إلى حوالي 32.7% من إجمالي الحجم، وتفكك الحصة بشكل أسرع مما يدركه الناس.
انتقلت سولانا من 2.6% إلى 35.5% من حجم العملات المستقرة المعدل خلال عامين (Allium)، مع برامج بطاقات العملات المشفرة التي تدفع هذا النمو. قاعدة تصل إلى متوسط معاملات بقيمة 2700 دولار، وبطاقة سولانا من Jupiter سجلت نموًا شهريًا بنسبة 660% في أبريل.
حجم المعاملات يخبر القصة الحقيقية:
- TRON: 6400 دولار
- سولانا: 4200

المعالج الذي يتعامل مع 50٪ من بطاقات الائتمان في اليابان بنى بنية الدفع الخاصة به على البلوكشين.
وكذلك فعل أحد أكبر البنوك في كوريا وأكبر معالج دفع لديهم ($38B حجم سنوي).
لا أحد يتحدث عن السلسلة التي اختاروها.
إنها @avax.
حجم الدفع في الربع الأول من 2026: $653M (تحية لـ @obchakevich_ لمتابعة ذلك)، بزيادة 553٪ على أساس سنوي. تحويلات العملات المستقرة: +250٪ سنويًا. هذا هو ما تبدو عليه الاعتماد المؤسساتي الحقيقي.
من يبني:
- TIS Inc: 50٪ من بطاقات الائتمان في اليابان، ~$2T سنويًا → منصة متعددة الرموز على Avalanche بموجب قانون خدمات الدفع في اليابان
- NHN KCP: أكبر معالج دفع في كوريا، $38B حجم →

حجم التداول في منصة ديكسون سولانا قام بشيء مذهل: خلال 18 شهرًا، انتقل من كازينو ميمكوين إلى واحدة من أكبر طبقات تسوية العملات المستقرة في العالم واحتل 41% من حجم التداول العالمي.
كان نوفمبر 2024 فوضويًا تمامًا، حيث كانت العملات الميمكوين تساهم بنسبة 60-70% من حجم ديكسون سولانا بينما كان 30 مليون متداول شهريًا يطاردون إطلاقات Pumpfun والعملات الكلب التي تصل قيمتها السوقية إلى أكثر من 100 مليون دولار.
كانت سولانا المكان الذي تذهب إليه للمقامرة، وليس للبناء.
بحلول مايو 2026، انعكست الأرقام تمامًا حيث سيطرت التدفقات المرتبطة بالعملات المستقرة، غالبًا بنسبة تصل إلى 80% من الحجم.
فبراير 2026 وحده:
�

I spent the last week pulling fee data across intent protocols to see which ones are generating real revenue.
NEAR Intents stood out, so I dug deeper into what's actually happening there.
The protocol did $2.93M in cross-chain swap fees over the last 30 days as of mid-May. I wanted to make sure these numbers were solid, so I cross-checked multiple sources:
- DefiLlama: $2.93M across 15.7M swaps
- BitMEX Research: Nearly identical figures (May 14th)
- @Flowslikeosmo : Independent confirmation
- Monthly DEX volume: $1.47B
What surprised me was how consistent the numbers were across all sources.

بينما يناقش الجميع إمكانات الأصول المضمونة، تجاوزت التوكنات الائتمانية $5B في القيمة الموزعة عبر أكثر من 9 منصات، مع قيادتين هما ستوكر (1.5 مليار دولار) وميبل (1.5 مليار دولار).
لكن القصة الحقيقية هي أن 1.5 مليار دولار موزعة عبر منصات متوسطة المستوى تظهر هياكل ائتمانية متعددة تتوسع في الوقت ذاته. هذه هي أول قطاع للأصول المضمونة يمتلك بنية توزيع فعالة.
تسيطر ستوكر وميبل على 60% من السوق مع $3B في الائتمان الموزع الذي يتضمن تسوية فعلية على السلسلة، ومقترضين حقيقيين، وخدمة قروض مباشرة.
أصبح الائتمان الخاص محركًا رئيسيًا، حيث يمثل الحصة المسيطرة من تدفقات ونمو الأصول المضمونة غير الخزانة. وصل سو

رموز DEX تظهر كمصادر نادرة لتوزيع الإيرادات الفعلي للمستثمرين في العملات الرقمية.
AERO وحدها وزعت أكثر من $30M خلال العام حتى الآن، متفوقة على UNI و CAKE و CRV مجتمعة في بعض الحالات.
قضى السوق سنوات يسأل فيها عن الرموز الحوكمة التي تمتلك قيمة حقيقية، والآن نحصل أخيرًا على إجابات قابلة للقياس.
توزيعات العام حتى الآن 2026 (1 يناير – 10 مايو):
> AERO: 30.68 مليون دولار
> ETH: 19.17 مليون دولار
> UNI: 11.10 مليون دولار
> CAKE: 11.07 مليون دولار
> CRV: 6.57 مليون دولار
الأرقام تحكي قصة واضحة عن الهندسة المعمارية.
نموذج @AerodromeFi بسيط:
> 100% من رسوم التداول تذهب إلى ناخبي veAERO
> يحصل مزودو ال

3 بروتوكولات DeFi دفعت فقط 96.3 مليون دولار لمقتني الرموز خلال 30 يومًا، واثنين منها لم يكونا موجودين حتى قبل 3 سنوات.
حدث شيء جوهري في طريقة عمل هذه الصناعة، ومعظم الناس لا يزالون يعملون وفقًا للكتاب القديم.
كانت الطريقة القديمة مباشرة: قضاء سنوات في بناء الثقة، والتنقل بين مناقشات الحوكمة التي لا تنتهي، وربما تفعيل مشاركة الإيرادات إذا سمح القانون بذلك.
استغرق Uniswap 7 سنوات لتشغيل مفتاح الرسوم، بينما قضت MakerDAO ما يقرب من عقد قبل أن تبدأ التوزيعات ذات المعنى في التدفق.
افترض الجميع أنك بحاجة إلى ذلك الوقت لكسب الحق في استغلال القيمة.
ثم ظهرت ثلاثة بروتوكولات وتجاهلت تمامًا ذلك