#夏日创作营

تدفقات صافية متتالية لصناديق بيتكوين المتداولة (ETF) لمدة 5 أيام! لأول مرة منذ أواخر أبريل—إلى أي مدى يمكن أن تصل هذه الموجة من الارتداد؟

في أواخر يوليو، بينما لا يزال الجميع غارقين في أصداء كأس العالم، حوّل "الأموال الذكية" اتجاهها بهدوء. في 20 يوليو، سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقاً صافياً يومياً يقارب 227 مليون دولار، وهو ما يمثل خامس يوم تداول على التوالي تُسجَّل فيه تدفقات نقدية إيجابية—لأول مرة منذ أواخر أبريل. بلغ إجمالي الأموال المجمَّعة خلال خمسة أيام حوالي 727 مليون دولار، وهي أطول فترة استمرار في الشراء منذ ذلك الحين، بعد عملية هروب جماعي قياسية للأموال في يونيو. كما ارتفع إجمالي الأصول المُدارة لبيتكوين ETF من قاعٍ قرب 75 مليار دولار في بداية يوليو إلى حوالي 79 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، لم تكن صناديق إيثريوم ETF خاملة: زادت بنحو 38 مليون دولار في يوم واحد، وكانت ETHA التابعة لبلاك روك (iShares) في الصدارة. بالتوازي، عاد كل من بيتكوين وإيثريوم إلى موجة الارتداد؛ ففي الليلة الماضية تجاوزا مستوى 66000 و1950 على التوالي. فكيف عادت الأموال إلى بيتكوين؟ وما أسباب هذه الزيادة؟ وأين قد يظهر الارتداد؟ دعونا نناقش ذلك مع "الرسام الصغير":

أولاً: ما الذي يستند إليه هذا الارتداد؟

1. طلب الارتداد بعد هبوط كبير سابق. هذا هو السبب الأكثر مباشرة. بعد موجة البيع الدراماتيكية في يونيو، تراجع بيتكوين بمقدار 25000 نقطة كاملة مقارنةً بأعلى مستوى في مايو عند 82000؛ أي أن مؤشرات فنية على المدى الكبير أصبحت شديدة التشبع بالبيع، وانخفض السعر حتى إلى ما دون خط الدعم طويل الأجل المتمثل في متوسط 200 أسبوع. ومع هذا، يصبح طلب الارتداد قوياً، كما أن "الأسهم الرخيصة" جذبت تدفقات أموال المراجحة، لتشكّل أقوى دعامة لهذه الموجة.

2. عودة طلب الشراء عبر صناديق ETF لسد فجوة حاسمة. خلال الربع السابق، استمر خروج الأموال؛ وما كان يفتقر إليه السوق أكثر هو وجود مشتريات مستمرة على مستوى المؤسسات. والآن، رغم أن التدفقات الصافية الداخلة لمدة خمسة أيام لا تبدو كبيرة من حيث الحجم، فإنها ترسل إشارة واضحة: المؤسسات لم تغادر كلياً، بل تنتظر سعراً أفضل. عندما يتلاشى الذعر وتعود التقييمات إلى نطاق معقول، تبدأ أموال الاستثمار ذات الطابع التخصيصي في التجربة من جديد.

3. منطق عودة الأموال المرتبط بـ"تأثير كأس العالم" ينطبق أيضاً على سوق العملات المشفرة. كلما جرت فعاليات رياضية عالمية كبرى، تنكمش الأموال المضارِية تلقائياً—سواء في أسواق A-shares أو في سوق العملات الرقمية؛ فالمشترك هو تحويل الانتباه وانخفاض الشهية للمخاطرة. وعندما ينتهي الحدث، تبحث الأموال القصيرة المكبوتة عن منفذ. وميزة السوق المشفّر أنها لا تتوقف 24 ساعة؛ لذا تكون عودة الأموال أكثر مباشرة: لا تحتاج الأموال إلى انتظار افتتاح السوق أو عبور مناطق زمنية، فعند وقوع حدث يتعلق بالمخاطر وتستعيد المعنويات توازنها، يمكن للشراء أن يتدفق فوراً. في أواخر يوليو، استقر غبار كأس العالم في الخلفية، وكان بيتكوين في الوقت نفسه يتماسك عند مستويات منخفضة لبناء القوة—فتشكل توافقٌ زمني حساس بين العاملين.

4. تحول دقيق في توقعات السياسات الاقتصادية الكلية. في السابق راهن السوق على أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض الفائدة في 2026، لكن ضغوط التضخم تصاعدت بسرعة بسبب التطورات الجيوسياسية، وانعكست توقعات خفض الفائدة. ومع ذلك، لأن عدم اليقين يجري امتصاصه تدريجياً—سواء كان هناك تهدؤ مرحلي في المشهد بين الولايات المتحدة وإيران، أو كانت هناك إشارات سياسية لتوسيع تخصيص الأصول المشفرة ضمن خطط 401(k)—فإن "الخوف المجهول" الأكبر لدى السوق بدأ يبرد. عندما لا يقع أسوأ سيناريو، تصبح الأموال أكثر جرأة على العودة إلى الدخول.

ثانياً: لماذا اختارت الأموال بيتكوين؟

السبب الأوضح والأكثر جوهرية هو أن بيتكوين أصبحت رخيصة! منذ بداية هذه الموجة من الهبوط التي تلت تسجيل بيتكوين أعلى مستويات تاريخية بما يزيد على 12W+ في أكتوبر 2025، وحتى أن وصل التراجع إلى أدنى مستوى قرب 57700 في يونيو 2026، فإن الانخفاض في "الحجم الأكبر" يقترب من 60%، بينما تجاوزت وتيرة تراجع إيثريوم 60%. وفي الفترة نفسها، ارتفع مؤشر داو جونز بنحو 20%، وارتفع ناسداك بأكثر من 25%، واقترب صعود الأسهم في كوريا من 150%، كما أنه حتى مع حدوث موجة هبوط في الذهب في 2026، فقد ظل يحقق مكاسب. وإذا كنت أموالاً طويلة الأجل، فهل ستختار أصولاً بسعر مرتفع أم ستختار بيتكوين—رغم انخفاض السعر لكن بتوقع صعود على المدى الطويل؟ الجواب واضح.

ثالثاً: ما مدى استمرارية هذه الزيادة؟

إلى أي مدى يمكن أن تستمر هذه الموجة، يعتمد على ثلاثة متغيرات رئيسية:

الاختبار الأول: هل يمكن لتدفقات ETF أن تتحول من "نبضة" إلى "اتجاه"؟ خمسة أيام بقيمة 727 مليون دولار تبدو كثيرة، لكن مقارنةً بصافي التدفقات الخارجة البالغ 5.4 مليار دولار في النصف الأول، فهي مجرد قطرة. نقطة التحول الحقيقية تتطلب رؤية تدفقات صافية مستمرة على مستوى الأسابيع، وليس مجرد تعويض عاطفي خلال أسبوع أو اثنين. إذا أظهرت البيانات اللاحقة أن التدفقات ستتوقف مرة أخرى، فمن المرجح أن يكون هذا الارتداد مجرد "قفزة قطة ميتة".

الاختبار الثاني: معركة المضاربين بين 69000 و70000 دولار. من الناحية الفنية، كان بيتكوين يتذبذب منذ فترة طويلة قرب 75 ألف دولار. ويمثل 65000 دولار الحد الأدنى الذي يجب على المشترين الدفاع عنه. إذا تمكن السعر من الثبات فوق 69000 دولار مع ارتفاع حجم التداول، فهناك احتمال لفتح ارتداد متوسط المدى؛ أما إذا عاد إلى ما دون 65000 دولار، فالمحطة التالية تكون 60000 دولار. في المقابل، تتجمع فوق حاجز 80000 دولار سيولة تفكيك كبيرة لمراكز البيع على المكشوف، وهذه ستكون "العقدة الصلبة" الحقيقية.

الاختبار الثالث: هل تتمكن إيثريوم من مواكبة الإيقاع؟ إيثريوم حالياً تسعَّر بنحو 1880 دولار، ونسبة الارتفاع في آخر 30 يوماً تقارب 10%، لكن على مدار سنة واحدة لا تزال منخفضة بنحو 48%. إذا ارتفع بيتكوين بينما تبقى إيثريوم ضعيفة باستمرار، فهذا يعني أن الأموال لا تزال تقبل فقط "الملاذ الأكثر أماناً"، وأن شهية المخاطرة لم تتعافَ فعلياً. لا يمكن تأكيد أن هذه استعادة حقيقية للسوق وليست مجرد عرض منفرد لبيتكوين، إلا عندما تخترق ETH بشكل متزامن وبحجم تداول متزايد.

رابعاً: إلى أين قد يستهدف هذا الارتداد؟

رغم أن الأموال الكبيرة بدأت تعود إلى سوق العملات، لا ينبغي أن نتعامل بتفاؤل أعمى. يجب أن نتذكر أنه في النصف الأول من 2026، بلغ صافي التدفقات الخارجة لصناديق بيتكوين ETF إجمالاً 5.4 مليار دولار، وهي أول مرة منذ إطلاق المنتج تسجل تدفقات صافية خارجية على أساس نصف سنوي. وخلال الفترة من 15 مايو إلى 3 يونيو، شهدت تدفقات الأموال خروجاً متتالياً لمدة 13 يوماً تداولاً، ولا يزال ذلك حتى الآن أطول سجل لنزف الأموال في تاريخ صناديق بيتكوين الفورية المتداولة. إن ضغط بيع بقيمة 4.4 مليار دولار محا مكاسب التعافي التي تحققت في أبريل. وحتى صندوق iShares IBIT التابع لبلاك روك—الذي كان يوماً "ملك" جذب الأموال—تم استرداد 5 مليار دولار منه خلال شهري 5 و6 فقط، وهو ما يفوق مجموع كل الشهور التي شهدت خروجاً في تاريخه. لذلك، ومع هذه التدفقات الصافية الداخلة خلال خمسة أيام، وبقدر ما تبدو "انتصاراً للشراء"، فهي أقرب إلى "نجاح في إيقاف النزيف". لا يزال السوق بعيداً عن وقت الهتاف، لكن على الأقل من المحتمل أن مرحلة أشد الذعر قد تكون في طريقها إلى الانتهاء.

وبخصوص أهداف الارتداد، سبق أن ذكر "الرسام الصغير" في مقالاته السابقة أنه على مستوى المخطط الأسبوعي ينبغي مراقبة مستوى مقاومة قرب 72500. فهذا يمثل موقع متوسط 30 أسبوعاً، وخط الفاصل بين السوق الهابطة والسوق الصاعدة—وموقع مقاومة قوي لخط متوسط 200 يوم. إذا أمكن اختراقه، فهذا يعني أن السوق الهابطة قد انتهت فعلاً، وأن السوق الصاعدة تعود—لكن الحديث عن ذلك بعيد نسبياً. أما في الأفق القريب، ومع عودة أموال المؤسسات تدريجياً وبأسعار الأسهم الرخيصة، فإن ركوب موجة الرياح الداعمة لهذه الزيادة هو الأمر الأهم حالياً. وحتى وصول السعر إلى 72500، ينبغي الاستمرار في الاحتفاظ وانتظار الارتفاع، ولا تغامر بفتح مراكز بيع على المكشوف بناءً على الإحساس فقط. أن تسير مع "الأموال الذكية" هو دائماً خيارك الأكثر صحة!

يا جماعة، كيف ترون تحركات السوق المقبلة؟ المؤسسات تشتري وتشتري، فهل ما زلتم تمسكون بمراكز بيع على المكشوف؟ من الصعب أن تُنجز عملاً أصلياً، شاركونا آرائكم في التعليقات!