انخفاض السوق على المدى القصير، من حيث الأخبار
الرئيس الأمريكي ترامب: (بخصوص مذكرة التفاهم مع إيران) أعتقد أنها قد انتهت. #美终止对伊朗石油制裁豁免

#BTC بعد 64,000 دولار، البيتكوين ينتظر إجابة
خلال الأسبوع الماضي، ارتفع البيتكوين من حوالي 58,000 دولار إلى أكثر من 64,000 دولار، بزيادة حوالي 12٪. على السطح، السبب واضح: عودة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، بالإضافة إلى بيانات التوظيف لشهر يونيو التي جاءت أضعف من المتوقع، مما جعل السوق يخفف من تقديراته بشأن مسار رفع أسعار الفائدة. لكن عند تفكيك هذين الخيطين، قد لا تكون جودة هذا الارتفاع قوية كما تبدو على السطح.
بيانات صناديق الاستثمار المتداولة ليوم 6 يوليو كانت جيدة بالفعل، بصافي تدفق داخلي بلغ حوالي 266 مليون دولار. لكن عند النظر إلى الهيكل عن كثب، نعرف أين تكمن المشكلة: صندوق بلاك روك (IBIT) وحده ساهم بـ 209 ملايين دولار، بينما توزعت الملايين المتبقية بين فيدليتي وARKB وعدد قليل آخر، بينما شهد صندوق غرايسكيل (GBTC) في نفس اليوم تدفقات خارجة جزئية. أنهى IBIT فترة طويلة من الركود والتدفقات الخارجة المتقطعة، محققًا أعلى نقطة تدفق داخلي يومي منذ أسابيع، لكن رقمًا مدعومًا بمشترٍ واحد لا يمكنه تفسير انتعاش الطلب المؤسسي بشكل عام.
بلغ صافي التدفقات الخارجة لشهر يونيو بأكمله 4.5 مليار دولار، وهو رقم قياسي تاريخي. قبل بضعة أيام، خفض بنك سيتي هدفه لسعر البيتكوين خلال الـ12 شهرًا القادمة من 112,000 دولار إلى 82,000 دولار، وأعاد توقعات تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الصفر مباشرة. إذا ظل الشراء مركزًا في بلاك روك فقط خلال الأيام القادمة، فإن العمود الأخضر ليوم 6 يوليو هو مجرد تنفس مؤقت.
ما أشعل حقًا هذا الارتفاع هو بيانات التوظيف الأسبوع الماضي. أضاف قطاع التوظيف غير الزراعي في يونيو 57,000 وظيفة فقط، بينما توقع السوق حوالي 110,000 وظيفة. هذا الفارق الكبير جعل المتداولين يعيدون تقييم مسار رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما دفع البيتكوين إلى الارتفاع أيضًا. لكن هناك تفصيل يسهل تجاهله: هذه البيانات الوظيفية نُشرت بعد انتهاء اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في يونيو. عندما عُقد الاجتماع في 16-17 يونيو، لم يكن لدى مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هذا التقرير بعد. كان هناك انقسام داخل الاجتماع، حيث فضل جزء الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، ورأى جزء آخر الحاجة إلى رفعها، ويُقال إن عضوًا واحدًا على الأقل دعا إلى خفضها.
محضر اجتماع يونيو الذي سيُصدر يوم الأربعاء هذا هو الاختبار الحقيقي لجودة هذا الارتفاع. إذا أظهر المحضر أن المسؤولين بدأوا بالفعل في يونيو القلق من تباطؤ التوظيف، فسيكون للارتفاع دعم أساسي. إذا كان محور المناقشات لا يزال التضخم وشروط رفع الفائدة، فمن المرجح أن تُتراجع مكاسب الأسبوع الماضي. بيانات CME تظهر أن احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر تراجعت من接近65% إلى حوالي53%، مما يشير إلى أن السوق يسعر بالفعل باتجاه التيسير، لكن هل هذا التسعير صحيح؟ يجب انتظار المحضر ليتأكد.
البيانات على السلسلة تُنبِّه أيضًا إلى بعض الأمور.
خلال الأسبوع الماضي، زاد عدد البيتكوين المتدفق إلى البورصات بشكل ملحوظ، حيث تجاوز في بعض الأيام 50,000 عملة يوميًا. من حيث صافي التدفق إلى البورصات، على الرغم من أن البيانات اليومية تحولت إلى صافي تدفق داخلي في وقت ما، إلا أن صافي التدفق التراكمي لمدة 7 أيام بلغ بضع مئات فقط من العملات، ولا يزال بعيدًا عن ضغط بيع مستمر. لكن هناك بعض الحيتان التي نقلت كميات كبيرة من البيتكوين بالقرب من 60,000 دولار إلى البورصات، كما لو أنها أعدت أوامر بيع مسبقًا قبل نشر المحضر. هيكل الرافعة المالية ليس صحيًا أيضًا: معدل تمويل الرافعة المالية البالغ 0.00719 لا يزال أعلى من متوسط 30 يومًا، مما يشير إلى أن المراكز الطويلة لا تزال مزدحمة، وإذا ضعف السوق، فإن خطر الانخفاض لا يزال قائمًا.
هناك ظاهرة أخرى مثيرة للاهتمام في هذا الارتفاع: انخفضت حصة البيتكوين السوقية من 58٪ إلى 54٪، في حين ارتفعت حصة القيمة السوقية الإجمالية للأصول المشفرة الأخرى من 19٪ إلى حوالي 25٪. يبدو أن الأموال تنتشر من البيتكوين. لكن هل يمكن تسمية هذا بـ "موسم العملات البديلة"؟ ربما لا يزال ناقصًا شيئًا. المشاريع التي تتقدم لها سمة مشتركة: لديها إيرادات حقيقية، وهذه الإيرادات تتحول مباشرة إلى عمليات إعادة شراء أو حرق. قامت Hyperliquid هذا العام بإعادة شراء رموز بقيمة 283 مليون دولار، وربطت Aave إيرادات البروتوكول بعمليات إعادة الشراء، واقترحت Jupiter استخدام 70٪ من الرسوم لإعادة الشراء. وراء ارتفاع هذه المشاريع أموال حقيقية تدخل، وليس مجرد سرد قصصي. هذا النوع من السوق أكثر صحة من الماضي عندما كان كل شيء يرتفع معًا، لكنه يعني أيضًا أنه بمجرد عدم تحقيق التوقعات، سيكون الانخفاض سريعًا. الأموال تتركز في عدد قليل من المشاريع التي لديها آليات إعادة شراء، والأساسيات تدعمها، لكن الفجوة بين توقع حدوث المحفزات وعدم تحققها ستكون كبيرة أيضًا.
ما إذا كان هذا الارتفاع في البيتكوين سيثبت أم لا يعتمد على محضر اجتماع الأربعاء. إذا تأكد أن الاحتياطي الفيدرالي لاحظ تباطؤ التوظيف، فقد يستمر الارتفاع. إذا كان التضخم لا يزال الموضوع الرئيسي، فقد تكون مكاسب هذا الأسبوع غير مستقرة. العملات البديلة أيضًا: عند الانخفاض، غالبًا ما تنخفض العملات الرائدة الأسرع.
بغض النظر عن التحركات قصيرة المدى، فإن السوق في الأشهر الأخيرة يختبر اتجاهًا: المشاريع ذات الإيرادات وعمليات إعادة الشراء تشكل دعمًا حقيقيًا للأسعار، بينما المشاريع التي تعتمد فقط على السرد والمفاهيم يتم تجاهلها. الصناعة تتحول بالفعل من سرد القصص إلى النظر في الأرقام، وهذا أمر جيد على المدى الطويل. لكن في الوقت الحالي، كل شيء ينتظر ذلك المحضر. الاحتياطي الفيدرالي يحمل مفاتيح السوق، وأي اتجاه يختاره، سيتجه السوق نحوه.#美国比特币ETF净流入4026枚BTC