No dia 17 de novembro, o preço do Bitcoin caiu para 93 714 $, eliminando todos os ganhos acumulados desde o início do ano de 2025. Este foi apenas o início—o Bitcoin continuou a desvalorizar-se, atingindo mínimos próximos de 80 600 $ no final de novembro.
Em comparação com o máximo histórico de 126 000 $ registado a 6 de outubro, a capitalização de mercado do Bitcoin encolheu mais de 30 % em pouco mais de um mês. Em todo o mercado de criptoativos, mais de 1 bilião $ em valor evaporaram num período de seis semanas.
01 Novembro Negro
Novembro de 2025 revelou-se particularmente duro para o mercado cripto. O Bitcoin iniciou o mês em torno de 111 586 $ e caiu abruptamente, chegando a atingir 80 698 $ antes de fechar o mês com um preço médio de 97 097 $.
Isto traduz-se numa queda global de cerca de 18–20 % em novembro, contrariando totalmente as expectativas de mercado para um típico rally de novembro de 42 %. Em termos de desempenho mensal, este foi o segundo pior mês do Bitcoin em 2025.
Os indicadores de sentimento de mercado refletiram claramente este clima de medo. O Crypto Fear & Greed Index permaneceu na zona de "Medo Extremo" durante todo o mês de novembro, atingindo mínimos de 11 pontos.
Dados on-chain mostram que, desde 6 de outubro, os detentores de longo prazo aumentaram as suas posições em Bitcoin de 159 000 para 345 000 moedas—uma acumulação líquida de 186 000 moedas em apenas um mês. Esta onda de compras dos chamados "diamond hands" contrasta fortemente com a persistente descida do preço.
02 Pressões Múltiplas em Convergência
Esta queda não foi desencadeada por um único evento; resultou da convergência de várias pressões. O mercado carecia de consenso quanto à orientação da política da Reserva Federal para dezembro, com as expectativas de cortes de taxas a oscilar.
Alterações no enquadramento macroeconómico tiveram impacto direto nos ativos de risco, levando a ajustes tanto nas ações norte-americanas como nas criptomoedas.
A pressão sobre os fluxos de capitais foi ainda mais direta. Os outrora robustos ETFs spot de Bitcoin, que tiveram bom desempenho a meio do ano, registam saídas líquidas sustentadas desde setembro.
A 13 de novembro, os ETFs de Bitcoin registaram uma saída líquida diária de 866,7 milhões $—a maior saída diária do mês. Ao longo de novembro, as saídas totais dos ETFs aproximaram-se de 2,5 mil milhões $.
Entretanto, as contas de "baleias" evidenciaram sinais claros de redução de posições. Alguns investidores iniciais optaram por realizar mais-valias após subidas significativas do preço, inundando o mercado com moedas antigas durante um período de baixa liquidez e intensificando a volatilidade de curto prazo.
Segundo James Butterfill, Head of Research da CoinShares, os grandes detentores venderam mais de 20 mil milhões $ em cripto desde setembro.
03 Estrutura de Mercado Frágil
A estrutura altamente alavancada do mercado de Bitcoin amplificou ainda mais a volatilidade. Só em novembro, mais de 230 000 contas de negociação foram liquidadas em apenas 24 horas, com perdas totais superiores a 1 mil milhão $.
Analistas da empresa de dados cripto Nansen observaram que os influxos estruturais de capitais impulsionados pelos ETFs no início do ano injetaram forte confiança no mercado, reposicionando o Bitcoin como um "instrumento de cobertura macroeconómica".
No entanto, os fluxos de capitais recentes estagnaram, e as cotações de algumas empresas cripto recuaram para níveis próximos do valor contabilístico das suas reservas de Bitcoin, sinalizando uma diminuição do chamado "prémio de convicção".
A postura defensiva no mercado de derivados também evidencia esta fragilidade. A tensão no mercado de opções diminuiu consideravelmente, com o prémio das opções de venda de uma semana face às de compra a cair dos máximos de novembro.
O interesse aberto em contratos de futuros continua a descer, indicando uma forte redução da atividade especulativa. Em vez de aumentar a exposição ao risco num mercado fragilizado, os operadores estão a reduzir sistematicamente a alavancagem.
04 Desenvolvimentos Recentes em Dezembro
Com o início de dezembro, o mercado mostrou sinais de recuperação. À data de publicação, a 12 de dezembro, o Bitcoin negociava a 92 362,57 $, com uma subida de 2,83 % nas últimas 24 horas.
A 12 de dezembro, o preço do Bitcoin atingiu um máximo de 94 601,57 $ e um mínimo de 87 799,56 $, com o volume de negociação nas últimas 24 horas a alcançar 60,103 mil milhões $. A capitalização de mercado atual ronda 1,84 bilião $, um aumento de 50,698 mil milhões $ face ao dia anterior.
No dia 12 de dezembro, a Reserva Federal anunciou um corte de 25 pontos base na taxa de juro e apresentou um plano de compra de títulos do Tesouro a curto prazo no valor de 40 mil milhões $, impulsionando temporariamente o Bitcoin até ao máximo de 94 601 $.
No entanto, expectativas divergentes quanto à política monetária levaram a um recuo subsequente, com o Bitcoin agora a procurar suporte em torno do nível dos 90 000 $. Do ponto de vista técnico, uma quebra abaixo da zona de suporte dos 88 000–89 000 $ poderá levar o Bitcoin a testar o patamar inferior dos 85 000 $.
Simultaneamente, os fluxos de capitais institucionais tornaram-se mais mistos. Por um lado, o Lion Group, cotado na Nasdaq, investiu 8 milhões $ na aquisição de 88,49 Bitcoins, e a Vanadi Coffee, cotada em Espanha, adicionou 10 BTC às suas reservas.
Por outro lado, a empresa tecnológica Satsuma vendeu 579 Bitcoins para gerir pressões de maturidade de empréstimos. Os dados mostram que, desde o início do ano até ao momento, as reservas de Bitcoin detidas por empresas cotadas e privadas aumentaram 448 % para 1,08 milhões de moedas. A procura de longo prazo mantém-se sólida, mas o comportamento institucional de curto prazo permanece dividido.
05 Perspetivas e Variáveis-Chave
A análise técnica oferece vários pontos de referência para a trajetória futura do Bitcoin. O suporte de curto prazo situa-se nos 80 000 $, com resistência entre 90 000 $ e 95 000 $.
De acordo com a mais recente análise de mercado, o preço do Bitcoin ainda não conseguiu ultrapassar o intervalo dos 93 000–94 000 $. A atenção do mercado centra-se agora na próxima zona de suporte relevante, especialmente entre 88 000 $ e 89 000 $.
Se o Bitcoin conseguir manter este suporte, poderá haver uma recuperação dos preços. Caso contrário, os analistas antecipam uma nova descida até aos 85 000 $.
O enquadramento macro de liquidez será uma variável central na definição da direção do mercado. Ding Yuan, Diretor do Instituto de Investigação Xinhuo, salienta que o papel do Bitcoin como cobertura contra inflação, desvalorização cambial e risco geopolítico permanece intacto.
Contudo, será necessário tempo para que o Bitcoin amadureça como classe de ativo plenamente estabelecida. As variáveis-chave para o futuro incluem o desenvolvimento adicional dos canais ETF, uma maior clareza nos enquadramentos regulatórios globais e uma procura sustentável por soluções financeiras on-chain e pagamentos transfronteiriços.
Apesar da intensificação da volatilidade de curto prazo, esta contribui para "separar o trigo do joio", corrigindo segmentos onde o apetite pelo risco e as avaliações se afastaram excessivamente dos fundamentais. Vários indicadores de correlação entre ativos caíram para mínimos históricos, sinalizando uma purga simultânea do sentimento e da alavancagem no mercado.
Comparação do Desempenho do Bitcoin: Novembro vs. Início de Dezembro
| Período | Intervalo de Preços | Eventos-Chave | Sentimento de Mercado |
|---|---|---|---|
| Novembro | 111 586 $ – 80 698 $ | Saídas massivas de ETFs, vendas de baleias | Medo Extremo |
| 21 Nov | Caiu para 85 448,8 $ | Mínimo desde abril | Pânico Generalizado |
| 12 Dez | 87 799 $ – 94 601 $ | Corte de taxa Fed em 25 pb | Otimismo Cauteloso |
| Tendência Atual | Em torno dos 92 000 $ | Fluxos institucionais mistos, fundo técnico | Neutro a Cauteloso |
Entretanto, o progresso técnico e a expansão da camada de aplicação na rede Bitcoin continuam. Investigadores da Blockstream propuseram assinaturas baseadas em hash como atualização resistente a computação quântica para o Bitcoin.
A Blockstream Wallet integrou a Boltz para permitir swaps trustless entre as redes Lightning e Liquid, enquanto a aplicação de recompensas Lolli passou a suportar levantamentos via Lightning Network, reforçando a maturidade do ecossistema Layer 2.
Estes desenvolvimentos de infraestrutura estão a abrir caminho para uma adoção mais ampla do Bitcoin no mundo real.
Perspetivas
A 12 de dezembro, o preço do Bitcoin estabilizou acima dos 92 000 $, com um ganho de mais de 2,8 % nas últimas 24 horas. A capitalização total do mercado cripto recuperou para 3,23 biliões $.
O analista Akshat Siddhant observa: "Embora o aumento de liquidez tenha um impacto mais forte a longo prazo, o sentimento de curto prazo também está a melhorar, com novos influxos institucionais a darem suporte."
Na sala de negociação da tarde, vários operadores observavam atentamente os gráficos de velas. A curva do preço do Bitcoin, como uma fera ferida, debatia-se junto aos principais níveis de suporte. Cada pequena oscilação provocava ondas nos nervos de milhões de investidores em todo o mundo.
