Na primeira metade de 2026, o mercado cripto revelou uma tendência distinta: o sector dos NFT, centrado em colecionáveis digitais de carácter especulativo, continuou a contrair-se, enquanto a tokenização de ativos do mundo real (RWA) registou um crescimento explosivo. Os dados do sector indicam que, em junho de 2026, a capitalização total de mercado on-chain dos RWA tokenizados ultrapassou os 3,4 mil milhões $, representando um aumento superior a cinco vezes face à base de cerca de 540 milhões $ no início de 2025. Esta mudança estrutural não só redirecionou os fluxos de capital, como também obrigou projetos blockchain que inicialmente se focavam em NFT a repensar a sua proposta de valor.
A Origin Protocol destaca-se como um exemplo paradigmático desta transformação. Fundado em 2018, este projeto veterano de DeFi entrou inicialmente no mercado com soluções de e-commerce descentralizado e a plataforma de NFT "Origin Story", colaborando com celebridades como Paris Hilton no lançamento de coleções NFT. Contudo, à medida que a liquidez do mercado de NFT se esgotava — o volume total de negociação de NFT em 2025 atingiu apenas 550 milhões $, praticamente metade do valor de 2024 — a Origin Protocol foi, ao longo dos últimos dois anos, transferindo o seu foco estratégico dos colecionáveis digitais puros para a comercialização sustentável de ativos on-chain. Este reposicionamento inclui stablecoins geradoras de rendimento, derivados de staking líquido e infraestrutura de tokenização de RWA.
A 10 de julho de 2026, segundo dados de mercado da Gate, o token nativo da Origin Protocol, OGN, negociava-se a 0,01706 $, com uma queda de 6,88% nas últimas 24 horas e uma subida de 8,87% nos últimos 7 dias. A sua capitalização de mercado ronda os 11,488 milhões $, ocupando a 997.ª posição. Apesar da sua posição modesta em termos de capitalização, o OGN registou uma valorização positiva de quase 9% na última semana, refletindo algum reconhecimento do mercado pela sua estratégia de transformação. Este artigo analisa a transição da Origin Protocol dos NFT para a comercialização de ativos on-chain sob três perspetivas: evolução do produto, tokenomics e oportunidades no sector dos RWA.
Matriz de Produtos da Origin Protocol: Evolução dos NFT para Ativos Geradores de Rendimento
O posicionamento inicial da Origin Protocol assentava em "levar os NFT e o DeFi ao grande público". O seu produto principal, Origin Story, é uma solução de marketplace NFT white-label que permite a criadores e marcas emitir e gerir coleções NFT de forma independente. Entre 2021 e 2022, a Origin Story acolheu lançamentos NFT de artistas e celebridades de renome, como Trevor Jones, Don Diablo, 3LAU e Paris Hilton. A plataforma estabeleceu uma ligação inicial entre o negócio dos NFT e o valor do token, utilizando automaticamente 15% das receitas das vendas de NFT para comprar OGN no mercado aberto e bloqueá-lo durante seis meses.
Contudo, o rápido arrefecimento do mercado de NFT levou a Origin a diversificar a sua oferta de produtos. Atualmente, a Origin Protocol construiu uma matriz de produtos que abrange três grandes segmentos: stablecoins, staking líquido e arbitragem automatizada.
Origin Dollar (OUSD) é a primeira stablecoin geradora de rendimento da Origin. Os utilizadores que detêm OUSD recebem automaticamente rendimento, sem necessidade de staking ou bloqueio de tokens. Em julho de 2026, a yield anualizada dos últimos 30 dias do OUSD mantém-se acima de 5%. Em janeiro de 2026, o OUSD associou-se à Yearn para lançar o Morpho Vault, otimizando o rendimento e elevando a yield anualizada dos últimos 30 dias de cerca de 3% no início do ano para mais de 4,5%.
Origin Ether (OETH) e Super OETH são os produtos de derivados de staking líquido (LSD) da Origin. Os utilizadores podem fazer staking de ETH para receber OETH, que gera rendimento. O mercado de empréstimos de OETH na plataforma Morpho atingiu os 10 milhões $.
Automated Redemption Management (ARM) é uma inovação distintiva da Origin. O ARM capta descontos de preço em ativos em staking (como stETH, eETH, sUSDe) nos mercados secundários para arbitragem, gerando retornos para os depositantes. Até à data, o ARM já processou mais de 3 mil milhões $ em volume de transações. Em junho de 2026, o ARM expandiu-se ao sUSDe da Ethena, tornando-se o primeiro ARM Vault aplicado a stablecoins geradoras de rendimento.
Do ponto de vista da estrutura de produto, a Origin Protocol concluiu uma transição estratégica de uma plataforma de NFT única para um protocolo DeFi multiproduto. OUSD, OETH e ARM são as principais fontes de receitas do protocolo — cada um cobra uma comissão de 20% sobre os rendimentos gerados, e 100% das comissões líquidas do protocolo (após custos operacionais) são utilizadas para recomprar OGN. Este mecanismo liga diretamente a utilização dos produtos, as receitas do protocolo e o valor do token, formando o núcleo do ciclo de captura de valor do OGN.
Tokenomics do OGN: Três Motores — Buyback, Staking e Captura de Valor
O OGN tem uma oferta total de 1,409 mil milhões de tokens. A sua tokenomics assenta em três mecanismos principais: buyback, staking e governação.
O mecanismo de buyback é a base da captura de valor do OGN. Como referido, a Origin utiliza 100% das comissões líquidas do protocolo provenientes de todas as linhas de produto para recomprar OGN no mercado aberto. Em junho de 2026, o total acumulado de OGN recomprados ultrapassava os 100 milhões de tokens, representando cerca de 14,6% da oferta em circulação. Só em junho de 2026, foram recomprados 5,5 milhões de OGN, com uma taxa anualizada de recompras de cerca de 67,5 milhões de tokens. O total de recompras para 2026 deverá atingir cerca de 90 milhões de tokens — quase o dobro do total acumulado de todos os anos anteriores. Este nível de buyback é raro entre projetos DeFi de capitalização semelhante, refletindo um investimento sustentado do protocolo no valor do token.
O mecanismo de staking incentiva a detenção a longo prazo, bloqueando a oferta e distribuindo rendimento. Os detentores de OGN podem bloquear tokens por períodos de um mês a um ano, recebendo xOGN, que confere direitos de governação e distribuição de rendimento. Em julho de 2026, 47,5% da oferta em circulação de OGN está em staking como xOGN, sendo que o período máximo de bloqueio oferece atualmente uma yield anualizada de 11,5%. Em janeiro de 2026, esta yield superava os 20%. A descida da taxa de staking e do rendimento reflete a volatilidade do mercado, mas, com quase metade da oferta em circulação bloqueada, mantém-se um forte reconhecimento comunitário do valor de longo prazo do protocolo.
Os direitos de governação permitem aos detentores de xOGN participar em decisões-chave do protocolo, como ajustes de parâmetros, priorização de novos produtos e alocação de ativos da DAO. Na primeira metade de 2026, a Origin concluiu a fusão dos tokens OGN e OGV, consolidando direitos de governação e rendimento no OGN. Esta integração simplificou a estrutura do token e reforçou o papel central do OGN no ecossistema.
No global, a tokenomics do OGN apresenta uma lógica clara de captura de valor: a utilização dos produtos gera receitas para o protocolo → as receitas são convertidas em recompras → as recompras reduzem a oferta em circulação e suportam o preço → o staking bloqueia ainda mais a circulação → os detentores de longo prazo recebem distribuição de rendimento. A eficiência deste efeito de flywheel depende diretamente da adoção de mercado do OUSD, OETH e ARM.
Sector RWA: O Próximo Pilar Estratégico da Origin
Se os NFT representam o "passado" da Origin Protocol, a tokenização de RWA poderá ser o seu "futuro". Em 2026, os RWA tornaram-se um dos sectores de maior potencial de crescimento no universo cripto. Segundo analistas da Bernstein, 2026 é o ano inaugural do "superciclo" da tokenização. Um relatório da Grayscale, publicado a 9 de julho de 2026 por um diretor de investigação, sublinhou que a tokenização de RWA está a emergir como a narrativa central deste ciclo cripto, com gigantes da finança tradicional a acelerarem a migração de ativos fundamentais, como ações, para a blockchain.
Neste contexto, a estratégia de RWA da Origin Protocol segue dois caminhos claros:
O primeiro caminho é a conformidade e a normalização de produto. Em fevereiro de 2026, a ORIGIN foi classificada no TOP 3 dos projetos RWA emergentes do CertiK Skynet, sinalizando reconhecimento do sector pela sua arquitetura de segurança e design de compliance. O endosso da CertiK indica que a integração da computação de privacidade com RWA na Origin assenta numa base tecnicamente comprovada.
O segundo caminho é a expansão horizontal dos tipos de ativos. O negócio inicial de NFT da Origin permitiu-lhe ganhar experiência em colaborações com marcas de luxo, arte e entretenimento — precisamente os cenários-chave para a tokenização de RWA. Dos bens de luxo e arte aos rendimentos imobiliários e créditos de carbono, a Origin acumulou know-how técnico e comercial em "trazer ativos físicos para a blockchain".
Importa referir que o produto ARM da Origin já apresenta algumas características de RWA — o ARM sUSDe arbitra discrepâncias de preço de stablecoins nos mercados secundários, funcionando essencialmente como uma estratégia automatizada baseada em yields de instrumentos financeiros on-chain. Se este enquadramento for alargado a diferenciais de rendimento em ativos financeiros tradicionais (como obrigações do Estado ou spreads de crédito), a lógica subjacente do ARM pode expandir-se naturalmente para o sector dos RWA.
Desempenho de Mercado e Análise de Avaliação
Às 10 de julho de 2026 (hora de Pequim), os principais dados de mercado do OGN são os seguintes:
- Preço: 0,01706 $
- Capitalização de mercado: 11,488 milhões $
- Volume de negociação em 24 horas: 4,0883 milhões $
- Oferta total: 1,409 mil milhões de tokens
- Sentimento de mercado: Neutro
Em termos de desempenho de preço, o OGN subiu 8,87% nos últimos 7 dias, 1,41% nos últimos 30 dias, mas caiu 20,21% nos últimos 90 dias e desvalorizou 69,92% no último ano. Esta tendência de preço revela vários pontos-chave: o rebound de curto prazo (7 dias) pode estar relacionado com o marco de 100 milhões de tokens recomprados em junho; a descida a médio prazo (90 dias) acompanha a fraqueza geral do mercado de altcoins; a correção profunda a longo prazo (1 ano) indica que a avaliação do projeto ainda está em fase de recuperação.
Comparando com o preço de 0,03043 $ a 23 de janeiro de 2026, o OGN caiu cerca de 44% em meio ano. No mesmo período, a oferta em circulação aumentou de cerca de 660,6 milhões para aproximadamente 673 milhões de tokens. A conjugação da pressão descendente do preço com o aumento da oferta, a par da contração do sector dos NFT que penaliza a valorização do projeto, explica o desempenho inferior do OGN ao longo do último ano.
No entanto, sob outra perspetiva, a capitalização atual do OGN é de apenas 11,488 milhões $, enquanto o protocolo já recomprou cumulativamente mais de 100 milhões de tokens OGN (no valor de cerca de 1,7 milhões $ ao preço atual). A relação buyback/capitalização ronda os 15%, o que é elevado face a projetos semelhantes. Se as receitas dos produtos da Origin continuarem a crescer, o aumento das recompras exercerá pressão deflacionista contínua sobre a oferta em circulação.
Conclusão: Certezas e Incertezas na Transformação
O percurso da Origin Protocol dos NFT para os RWA reflete a mudança mais ampla do sector cripto, de narrativas especulativas para utilidade prática. Do lado do produto, a matriz de ativos geradores de rendimento — OUSD, OETH e ARM — já obteve alguma validação de mercado: o OUSD apresenta de forma consistente uma yield superior a 5% APY e o ARM já processou mais de 3 mil milhões $ em transações. Do lado da tokenomics, as recompras de 100% das comissões do protocolo, 47,5% da oferta em circulação em staking e mais de 100 milhões de tokens recomprados fornecem um suporte sólido ao valor.
Contudo, subsistem incertezas. A capitalização de mercado do OGN está atualmente abaixo dos 12 milhões $, ocupando o 997.º lugar entre milhares de ativos cripto, com níveis reduzidos de liquidez e atenção do mercado. O sector dos RWA, apesar do rápido crescimento, é altamente competitivo — desde instituições financeiras tradicionais a novos protocolos DeFi, todos aceleram os seus esforços. Resta saber se a Origin conseguirá converter eficazmente a notoriedade e as parcerias do seu negócio inicial de NFT numa vantagem competitiva no universo dos RWA.
Para investidores focados na comercialização de ativos on-chain, a Origin Protocol constitui um caso a acompanhar: um projeto veterano que começou nos NFT e agora atravessa uma reestruturação de produto e uma reavaliação de valor num contexto de narrativas sectoriais em mutação. O resultado desta transformação afetará não só os retornos dos detentores de OGN, mas também fornecerá insights estratégicos para projetos semelhantes.
FAQ
Q1: Qual é o negócio principal da Origin Protocol?
O negócio central da Origin Protocol abrange atualmente três áreas principais: a stablecoin geradora de rendimento Origin Dollar (OUSD), o derivado de staking líquido Origin Ether (OETH) e a ferramenta Automated Redemption Management (ARM). Em conjunto, estas constituem as principais fontes de receita do protocolo, sendo 100% das comissões líquidas utilizadas para recomprar tokens OGN.
Q2: Qual a principal utilidade do token OGN?
O OGN é o token central de governação e captura de valor da Origin Protocol. Os detentores podem fazer staking de OGN para receber xOGN, participar em votações de governação do protocolo e beneficiar da distribuição de rendimento. Em julho de 2026, 47,5% da oferta em circulação de OGN está em staking. Adicionalmente, o protocolo utiliza 100% das receitas dos produtos para recomprar OGN, reduzindo continuamente a circulação no mercado.
Q3: Qual é a estratégia de RWA da Origin Protocol?
A estratégia de RWA da Origin foca-se em dois eixos: primeiro, conformidade — a Origin foi classificada no TOP 3 dos projetos RWA emergentes do CertiK Skynet em fevereiro de 2026; segundo, diversificação de tipos de ativos — o enquadramento de arbitragem do ARM pode ser alargado para captar diferenciais de rendimento em ativos financeiros tradicionais. A experiência do negócio inicial de NFT em parcerias com ativos físicos também constitui uma base para a transição para RWA.
Q4: Como tem sido o desempenho recente do OGN no mercado?
Às 10 de julho de 2026 (hora de Pequim), o OGN está cotado a 0,01706 $, com uma capitalização de mercado de cerca de 11,488 milhões $, ocupando a 997.ª posição. Nos últimos 7 dias, valorizou 8,87%; nos últimos 30 dias, 1,41%; mas, no último ano, caiu 69,92%. O protocolo já recomprou cumulativamente mais de 100 milhões de tokens OGN, representando cerca de 14,6% da oferta em circulação.
Q5: Quais são os principais riscos de investir em OGN?
Os principais riscos incluem: capitalização de mercado relativamente reduzida (inferior a 12 milhões $), liquidez e atenção de mercado limitadas; forte concorrência no sector dos RWA, com incerteza quanto à capacidade da Origin de se diferenciar face a gigantes do sector; contração contínua do mercado de NFT pode afetar a perceção da marca e o valor das parcerias existentes; elevada volatilidade histórica do preço do token, com uma queda de quase 70% no último ano. Os investidores devem avaliar cuidadosamente a sua própria tolerância ao risco.
