Au 1er juillet 2026, selon les données de marché de Gate, l’ETH s’échange autour de 1 580 $, oscillant dans la même fourchette de prix qu’au début de 2021. Cela signifie que la majeure partie des gains réalisés au cours des cinq dernières années a été effacée. Plus remarquable encore, Ethereum a clôturé en baisse trois trimestres consécutifs — T4 2025, T1 2026 et T2 2026 — pour la première fois depuis le lancement de son mainnet en 2015. Cette tendance historique rare a un impact profond sur la structure de coût des détenteurs de long terme et ravive le débat sur la relation entre les fondamentaux d’ETH et son prix.
Que signifient trois trimestres consécutifs de pertes dans l’histoire d’Ethereum ?
Depuis sa création en 2015, Ethereum a traversé le marché baissier de 2018, la crise de liquidité de mars 2020, les chocs réglementaires de mai 2021 et la faillite de FTX en 2022, parmi d’autres événements extrêmes. Pourtant, lors d’aucune de ces périodes, Ethereum n’avait enregistré trois trimestres consécutifs de pertes.
La baisse actuelle se distingue tant par sa profondeur que par sa durée. Au T4 2025, l’ETH a reculé de 28,28 % sur le trimestre. Le repli s’est accentué à 29,26 % au T1 2026, et le T2 2026 s’est clôturé entre -24,79 % et -25,65 %. Sur ces trois trimestres, l’ETH a chuté de près de 70 %, avec le cours de l’ETH passant d’un sommet d’environ 4 950 $ à près de 1 600 $.
Historiquement, les baisses à deux chiffres sur un trimestre ne sont pas rares pour Ethereum. Toutefois, trois trimestres consécutifs de pertes à deux chiffres, sans signe d’essoufflement, traduisent une pression vendeuse persistante plutôt qu’une capitulation ponctuelle. Cette différence structurelle suggère que le repli actuel n’est pas provoqué par un événement isolé, mais résulte d’une revalorisation systémique.
Comment les détenteurs de long terme s’en sortent-ils en termes de répartition des coûts et de pertes ?
Les données on-chain offrent une vision quantifiable de la position des détenteurs de long terme. Selon Glassnode, actuellement, seuls environ 11 % de l’offre en circulation d’ETH sont en position de profit x3 — le niveau le plus bas depuis février 2017. À titre de comparaison, lors des marchés haussiers de 2017 et 2021, plus de 50 % de l’offre affichaient un profit d’au moins x3. Sur ce cycle, ce ratio n’a même pas atteint le seuil des 30 %.
Plus significatif encore, la compression des profits sur ETH est aujourd’hui plus marquée que lors des marchés baissiers de 2019 et 2022. Cela signifie que, même selon les standards historiques des marchés baissiers, les détenteurs de long terme font face à des pertes latentes exceptionnellement élevées.
Les détenteurs de court terme subissent également la pression. Le ratio MVRV sur 30 jours d’Ethereum est actuellement de -12 %, ce qui indique que les investisseurs ayant acheté au cours du dernier mois affichent en moyenne une perte latente de 12 %. Lorsque le MVRV reste négatif, cela traduit généralement une phase de capitulation, où la pression vendeuse peut progressivement s’atténuer à mesure que les mains les plus faibles quittent le marché.
En observant le prix réalisé sur différentes périodes, la plupart des cohortes d’acheteurs sont désormais en territoire négatif. Ce schéma de "perte universelle" a historiquement précédé des ventes paniques de la part des détenteurs de long terme, mais il peut également signaler un marché proche d’un point bas — à condition que les fondamentaux soient suffisamment solides pour le soutenir.
Pourquoi l’activité on-chain diverge-t-elle de l’évolution du prix de l’ETH ?
Alors que le prix de l’ETH poursuit sa baisse, l’activité on-chain d’Ethereum raconte une toute autre histoire. En janvier 2026, Ethereum comptait en moyenne 927 842 adresses actives par jour, avec un pic à 1,3 million. Ce chiffre dépasse non seulement le sommet de 800 000 adresses lors du marché haussier de 2021, mais aussi le record de 720 000 atteint en 2018.
Côté transactions, la moyenne quotidienne sur Ethereum s’est élevée à 2,05 millions en 2026, soit une hausse de 31 % par rapport à la mi-2025. Le mainnet a traité jusqu’à 2,9 millions de transactions en une seule semaine, établissant un nouveau record. Parallèlement, les frais moyens sur le réseau sont restés faibles, entre 0,10 $ et 0,20 $.
Cette combinaison rare d’"activité élevée, frais bas" est quasiment inédite dans l’histoire d’Ethereum. Lors des précédentes périodes de congestion, la hausse du volume de transactions entraînait systématiquement une flambée des frais de gas. Le contexte actuel de faibles frais résulte de plusieurs mises à jour récentes du protocole — notamment la mise à niveau Fusaka intégrant la technologie PeerDAS et l’augmentation de la capacité des Blobs — qui ont considérablement amélioré le débit de données du réseau.
La divergence entre l’activité on-chain et le prix reflète en réalité deux signaux distincts : l’activité mesure l’utilisation réelle d’Ethereum comme infrastructure, tandis que le prix est davantage influencé par la liquidité macroéconomique, le sentiment de marché et les flux de capitaux. Les deux évoluent donc indépendamment.
Les solutions de scalabilité Layer 2 modifient-elles la logique de captation de valeur de l’ETH ?
L’évolution rapide de l’écosystème Layer 2 constitue l’un des changements structurels majeurs des fondamentaux d’Ethereum. Début 2026, la valeur totale verrouillée (TVL) sur les Layer 2 d’Ethereum a dépassé 28 milliards de dollars. Les réseaux L2 traitent désormais entre 95 % et 99 % de l’ensemble des transactions Ethereum. En matière de scalabilité, le facteur d’expansion agrégé des L2 dépasse désormais 100 fois celui du mainnet.
Cependant, cette croissance fulgurante des L2 suscite de nouveaux débats : à mesure que de plus en plus de transactions migrent vers les L2, la captation de valeur de l’ETH en tant qu’"actif de règlement" est-elle diluée ? Si l’environnement à faibles frais des L2 améliore l’expérience utilisateur, il réduit aussi la destruction de frais sur le mainnet, ce qui influe sur la dimension déflationniste de l’ETH.
En revanche, la maturité de l’écosystème L2 ouvre de nouveaux cas d’usage pour Ethereum. En 2026, la blockchain s’implante dans des secteurs réels comme la logistique ou l’énergie en tant qu’"infrastructure de confiance". Ce passage d’"usages financiers de niche" à une "infrastructure industrielle" pourrait offrir à l’ETH une proposition de valeur à long terme fondamentalement différente des cycles précédents.
Que signalent les comportements institutionnels durant cette phase de baisse ?
Dans un contexte où les particuliers et les détenteurs de long terme subissent des pressions, le comportement des institutions se distingue par sa divergence plutôt que par son uniformité.
D’un côté, certaines institutions se retirent. Le 30 juin 2026, la société de gestion de trésorerie FG Nexus a liquidé la totalité de ses 50 770 ETH, avec un prix d’entrée moyen d’environ 3 860 $ et des pertes réalisées de plus de 85 millions de dollars.
D’un autre côté, certaines institutions profitent de la baisse pour acheter. BitMine a récemment investi 43 millions de dollars pour acquérir 27 084 ETH, portant ses avoirs totaux à 5,7 millions d’ETH, soit 4,7 % de l’offre totale. Son prix d’entrée moyen s’établit précisément à 1 569 $. Le même jour, la société cotée SharpLink a également ajouté 10 000 ETH à son portefeuille, à contre-courant du marché.
De tels mouvements opposés au même niveau de prix illustrent une profonde division institutionnelle sur la valeur long terme d’Ethereum. Comme l’a souligné le teneur de marché Wintermute : « Le marché baissier est dans ses dernières phases, mais il est difficile de dire si nous avons atteint le vrai point bas. » Cette prudence met en lumière l’absence de consensus actuelle sur le marché — une absence qui précède souvent des tournants majeurs.
L’écart entre fondamentaux et prix de l’ETH est-il durable ?
La question centrale pour Ethereum aujourd’hui est la suivante : la divergence entre l’amélioration des fondamentaux et la baisse des prix est-elle temporaire, ou révèle-t-elle un changement structurel plus profond ?
Du point de vue de l’utilisation du réseau, les adresses actives quotidiennes dépassent 1,3 million, les transactions atteignent des sommets historiques et la TVL des L2 dépasse 28 milliards de dollars. Tous ces indicateurs convergent : l’adoption d’Ethereum en tant qu’infrastructure blockchain continue de progresser. Côté offre, le solde d’ETH sur les plateformes d’échange est tombé à environ 14,5 millions, un plus bas historique, ce qui indique que le marché n’est pas en situation de vente panique généralisée. Au contraire, une phase d’accumulation semble en cours.
Pourtant, côté prix, l’ETH est revenu à ses niveaux de début 2021, les détenteurs de long terme sont en forte moins-value et les reculs trimestriels atteignent des records. Ce décalage suggère que les prix actuels sont davantage dictés par le resserrement de la liquidité macroéconomique et la baisse de l’appétit pour le risque, que par une dégradation des fondamentaux du réseau.
Historiquement, les périodes de forte divergence entre prix des actifs et fondamentaux ne sont que rarement un point final. Elles marquent plutôt une phase de revalorisation du marché. Lorsque les fondamentaux continuent de s’améliorer alors que les prix chutent, l’écart finit inévitablement par se résorber : soit les fondamentaux se détériorent pour rejoindre les prix, soit les prix rebondissent pour refléter les fondamentaux.
Conclusion
Du T4 2025 au T2 2026, Ethereum a enregistré trois trimestres consécutifs de pertes — respectivement -28,28 %, -29,26 % et environ -25 % — pour la première fois depuis le lancement du mainnet en 2015. Le prix est passé d’environ 4 950 $ à près de 1 600 $, revenant à des niveaux observés début 2021. Les détenteurs de long terme subissent des pertes généralisées, avec seulement 11 % de l’offre en circulation en situation de profit x3, un plus bas depuis 2017.
Cependant, les données on-chain dressent un tableau très différent : les adresses actives quotidiennes dépassent 1,3 million, établissant un nouveau record ; la TVL des Layer 2 franchit les 28 milliards de dollars ; et les soldes d’ETH sur les plateformes d’échange atteignent des niveaux historiquement bas. L’activité réseau et l’adoption continuent de progresser, même si les prix restent sous pression.
Cet écart entre fondamentaux et prix est aujourd’hui la caractéristique majeure du marché Ethereum. Il reflète à la fois la pression systémique sur les actifs risqués liée à l’environnement macroéconomique, et pose une question clé : alors que l’utilisation du réseau continue de croître malgré la baisse des prix, le mécanisme de valorisation du marché est-il défaillant, ou prépare-t-il simplement une revalorisation à plus long terme ?
Foire aux questions (FAQ)
Q : Est-ce la première fois qu’Ethereum enregistre trois trimestres consécutifs de pertes ?
Oui. Depuis son lancement en 2015, Ethereum a traversé plusieurs marchés baissiers, mais jamais il n’avait connu trois trimestres de baisse d’affilée. Le T4 2025 (-28,28 %), le T1 2026 (-29,26 %) et le T2 2026 (environ -25 %) constituent une première historique.
Q : Quelle est la situation actuelle des pertes pour les détenteurs de long terme ?
Selon les données on-chain, seuls environ 11 % de l’offre en circulation d’ETH sont en position de profit x3 — le niveau le plus bas depuis février 2017. Le ratio MVRV sur 30 jours est à -12 %, ce qui signifie que les acheteurs récents affichent en moyenne une perte de 12 %. La plupart des cohortes d’acheteurs, tous horizons confondus, sont actuellement en moins-value.
Q : Quel est le prix actuel de l’ETH ?
Au 1er juillet 2026, selon les données de marché de Gate, l’ETH s’échange autour de 1 600 $, revenu à des niveaux observés début 2021.
Q : Pourquoi observe-t-on une divergence entre l’activité on-chain et le prix ?
Le nombre d’adresses actives quotidiennes sur Ethereum dépasse 1,3 million, un nouveau record, supérieur au pic du marché haussier de 2021. La poursuite de la baisse des prix reflète principalement un resserrement de la liquidité macroéconomique et une diminution de l’appétit pour le risque. L’activité on-chain mesure l’utilisation réelle du réseau, et les deux évoluent selon des dynamiques différentes — ils ne sont pas toujours corrélés.
Q : Que signifie le développement des Layer 2 pour l’ETH ?
La TVL des Layer 2 a dépassé 28 milliards de dollars et ces solutions traitent désormais 95 % à 99 % des transactions Ethereum. Le scaling via les L2 a considérablement amélioré la scalabilité du réseau, mais il suscite aussi des débats sur la captation de valeur de l’ETH. Globalement, la maturité de l’écosystème L2 ouvre la voie à une adoption élargie d’Ethereum.
