Laut Reuters sprach der Mitglied des Gouverneursrats der Federal Reserve, Christopher Waller, in einer Rede im November 2025 in London klar für eine Zinssenkung im Dezember und wies darauf hin, dass die zunehmenden Diskussionen über Unternehmensentlassungen und der Arbeitsmarkt, der sich der “Stillstandsgeschwindigkeit” nähert, die Hauptgründe für seine politische Position sind. Obwohl die Inflationsrate ohne die Auswirkungen von Zöllen nur um weniger als 0,5 Prozentpunkte über dem Ziel von 2 % liegt, gibt es innerhalb der Federal Reserve erhebliche Meinungsverschiedenheiten, und mehrere regionale Fed-Präsidenten sind gegen eine weitere Lockerung.
Aufgrund des Fehlens offizieller Daten durch die Regierungsstilllegung verlässt sich Waller auf alternative Indikatoren wie die ADP-Beschäftigungsdaten, die Arbeitslosenanträge der Bundesstaaten und Verbraucherumfragen, um Entscheidungen zu treffen, und ist der Ansicht, dass die Federal Reserve (FED) sich nicht in einem “Nebel” befindet.
Verschiebung des Arbeitsmarktes und politische Logik
Waller gab in seiner Rede vor der Londoner Vereinigung professioneller Ökonomen ein entscheidendes Signal für eine politische Wende. Im Gegensatz zum “Nicht einstellen und nicht entlassen”-Modell vor 4-6 Wochen beginnen Unternehmensleiter, häufig über Entlassungspläne zu diskutieren, die möglicherweise auf Produktivitätssteigerungen durch künstliche Intelligenz oder schwächere Nachfrageerwartungen zurückzuführen sind.
Waller betonte: „Es geht nicht nur um das Thema ‚keine Einstellungen und keine Entlassungen‘. Zu bestimmten Zeiten wird dies eintreten.“ Er empfahl, dass die Federal Reserve mehr auf die Risiken des Arbeitsmarktes achten und auf dem geldpolitischen Treffen vom 9. bis 10. Dezember eine erneute Zinssenkung um 25 Basispunkte genehmigen sollte. Diese Position basiert auf seiner Einschätzung, dass der Arbeitsmarkt „immer noch schwach und nahe der Stagnationsgeschwindigkeit“ ist, während die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung auf Landesebene leicht gestiegen sind, die Entlassungen zugenommen haben und es keine Hinweise gibt, dass der Druck auf die Löhne zunimmt.
Einschätzung der Inflation und die Herausforderungen der politischen Balance
Trotz der schwachen Signale auf dem Arbeitsmarkt ist Waller relativ optimistisch hinsichtlich der Inflationslage. Er glaubt, dass die Inflationsrate, nachdem die vorübergehenden Auswirkungen von Zöllen herausgerechnet wurden, möglicherweise nur um weniger als 0,5 Prozentpunkte über dem Ziel von 2 % der Federal Reserve liegt und weiter sinken sollte. Diese Einschätzung steht im starken Kontrast zu den falkenhaften Ansichten innerhalb der Federal Reserve – mehrere Präsidenten regionaler Federal Reserve-Banken sind der Meinung, dass sich die Inflation im vergangenen Jahr kaum verändert hat und immer noch fast 1 Prozentpunkt über dem Ziel liegt, weshalb die Federal Reserve die Zinssenkungen stoppen sollte.
Der stellvertretende Vorsitzende der Federal Reserve, Philip Jefferson, stimmt zwar zu, dass Risiken auf dem Arbeitsmarkt bestehen, plädiert jedoch dafür, dass die Federal Reserve “langsam voranschreiten” sollte, was weitere Zinssenkungen betrifft. Diese Differenzen könnten die Sitzung im Dezember zu einer der umstrittensten politischen Entscheidungen der letzten Jahre machen.
Entscheidungsherausforderungen bei Datenlücken
Die aktuelle Politikdebatte der Federal Reserve findet in einer besonderen Umgebung statt, in der offizielle wirtschaftliche Statistiken der Regierung fehlen, da deren Veröffentlichung aufgrund der kürzlichen 43-tägigen Regierungsstilllegung verzögert wurde. Waller ist der Meinung, dass diese Schwierigkeiten übertrieben sind und die Federal Reserve sich nicht in einem “Nebel” befindet, in dem sie die Zinssenkungen bis zu einer klareren Situation hinauszögern muss. Im Gegenteil, “wir verfügen über reichlich Daten aus dem privaten Sektor und einige öffentliche Sektor Daten, die ein unvollkommenes, aber vollständig handlungsfähiges Bild der US-Wirtschaft bieten.”
Er verwies auf ADP-Beschäftigungsdaten, Arbeitslosenanträge aus verschiedenen Bundesstaaten sowie Umfragen der Vereinigung großer Unternehmen und der Universität von Michigan. Diese Abhängigkeit von alternativen Datenquellen ist in der Geschichte der Federal Reserve (FED) selten und erhöht die Unsicherheit bei der politischen Entscheidungsfindung.
Waller politische Position Schlüsselargumente
- Arbeitsmarkt: Nahezu stagnierendes Tempo, zunehmende Diskussionen über Entlassungen
- Inflationsbewertung: Nach Ausschluss der Zollfaktoren nahe dem Ziel von 2%
- Datenquelle: ADP-Beschäftigung, staatliche Arbeitslosenanträge, Verbraucheranalyse
- Politikempfehlung: Im Dezember erneut um 25 Basispunkte senken.
- Risikoausgleich: stärkere Konzentration auf den Rückgang der Beschäftigung statt auf den Anstieg der Inflation
Interne politische Differenzen und Leadership-Herausforderungen
Waller räumte ein, dass es innerhalb der Federal Reserve (FED) außergewöhnlich tiefgreifende Meinungsverschiedenheiten gibt, was im Kontext der Überlegungen von Präsident Trump zur Möglichkeit seiner Ernennung zum Vorsitzenden der Federal Reserve (FED) besonders sensibel ist. Er wies darauf hin, dass unterschiedliche Meinungen im Entscheidungsgremium gesund sind, aber ein zu „schwaches“ Ergebnis bei den Abstimmungen über die Politik die Fähigkeit der Anleger beeinträchtigen könnte, genaue Erwartungen an den Zinsweg zu setzen. „Das könnte die geringste Gruppenmentalität sein, die man seit langem vom FOMC sieht“, sagte Waller über den Zinssatzausschuss der Federal Reserve (FED), in dem 12 politische Entscheidungsträger abstimmungsberechtigt sind. „Wenn das Ergebnis 7 zu 5 wird und dann jemand in der nächsten Sitzung seine Meinung ändert, wird sich der gesamte Kurs ändern. Das ist gefährlich… es kann den Menschen kein Vertrauen in den politischen Weg geben.“
Wirtschaftliche Verwundbarkeit und die Logik der politischen Versicherung
Waller äußerte Besorgnis über den Rückgang des Verbrauchervertrauens und die steigenden Kosten für Wohnen und andere wesentliche Ausgaben, die den Haushalt der Haushalte belasten. “Ich mache mir Sorgen, dass die restriktive Geldpolitik die Wirtschaft belastet, insbesondere wie sie sich auf Verbraucher mit mittlerem und niedrigem Einkommen auswirkt,” sagte Waller. “Eine Zinssenkung im Dezember würde zusätzlichen Schutz für eine beschleunigte Schwäche des Arbeitsmarktes bieten und die Politik in Richtung einer neutraleren Einstellung lenken.”
Diese Logik der “versicherten Zinssenkung” ähnelt dem politischen Rahmen von 2019, als die Federal Reserve im dritten Quartal dreimal präventive Zinssenkungen vornahm. Es ist bemerkenswert, dass die Regierungsstilllegung die Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsdaten verzögert hat, einschließlich des für Donnerstag geplanten Arbeitsberichts für September, deren nachfolgende Veröffentlichung die politischen Erwartungen weiter beeinflussen könnte.
Markteinflüsse und Investitionsstrategien
Wellers taubenhaftes Statement hat direkte Auswirkungen auf den Markt. Die Federal Funds Futures zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember von 44 % vor der Ansprache auf 58 % gestiegen ist, während die Rendite von zweijährigen Staatsanleihen um 8 Basispunkte auf 3,92 % gesunken ist. Technologieaktien und der Kryptowährungsmarkt, die empfindlich auf Zinssätze reagieren, könnten Unterstützung erhalten; historische Daten zeigen, dass die anfängliche Wende der Geldpolitik der Federal Reserve in der Regel wachstumsstarken Anlagen zugutekommt.
Der US-Dollar-Index ist auf dem Devisenmarkt von 106,2 auf 105,6 gefallen, was den Druck auf die Währungen der Schwellenländer verringert hat. Für Investoren wird empfohlen, die im späten November veröffentlichten verzögerten Wirtschaftsdaten, insbesondere die Beschäftigungs- und Inflationsindikatoren, genau zu beobachten, da diese Daten Wallers Einschätzung der wirtschaftlichen Schwäche bestätigen oder widerlegen könnten.
Die Entscheidung über die Geldpolitik in einer Phase des Datenvakuums ist wie das Navigieren in einem Nebel; sie stellt sowohl die Präzision der Navigationsinstrumente als auch den Mut und das Urteilsvermögen des Steuermanns auf die Probe. Wallers Vorschlag zur Zinssenkung basiert nicht nur auf seiner Interpretation der Wirtschaftsdaten, sondern auch auf seinem Verständnis der Natur der Geldpolitik – in einem unsicheren Umfeld ist manchmal proaktive Vorsorge erforderlich, anstatt reaktive Maßnahmen. Das Ergebnis dieser politischen Debatte wird bestimmen, ob die US-Wirtschaft sanft landet oder mit einem unnötigen harten Aufschlag konfrontiert wird.
FAQ
Was sind die Hauptgründe für Wallers Unterstützung einer Zinssenkung im Dezember?
Waller stellte fest, dass Unternehmen beginnen, Entlassungspläne zu diskutieren, der Arbeitsmarkt sich einer “Stillstandsrate” nähert und die Inflation ohne Berücksichtigung der Zollauswirkungen nahe dem Ziel von 2% liegt. Er ist der Meinung, dass präventive Zinssenkungen notwendig sind, um eine wirtschaftliche Verschlechterung zu vermeiden.
Wie groß sind die Meinungsverschiedenheiten innerhalb des Gouverneursrats der Federal Reserve über Zinssenkungen?
Die Differenzen sind deutlich, mehrere regionale Fed-Präsidenten sprechen sich gegen weitere Zinssenkungen aus und glauben, dass die Inflation nach wie vor zu hoch ist. Vizepräsident Jefferson erkennt zwar die Risiken auf dem Arbeitsmarkt an, plädiert jedoch für einen langsamen Fortschritt. Weller befürchtet, dass es zu einem knappen Abstimmungsergebnis von 7-5 kommen könnte.
Wie beeinflusst ein Regierungsstillstand die Entscheidungen der Federal Reserve?
Aufgrund der Verzögerung offizieller Daten durch die 43-tägige Regierungsstilllegung ist die Federal Reserve (FED) auf alternative Indikatoren wie die ADP-Beschäftigungsdaten, Arbeitslosenanträge der Bundesstaaten und Verbraucherumfragen angewiesen, was die Unsicherheit bei der Entscheidungsfindung erhöht.
Wie bewertet Waller die aktuelle Inflationslage?
Er ist der Meinung, dass nach Ausschluss der vorübergehenden Auswirkungen der Zölle die Inflationsrate möglicherweise nur um weniger als 0,5 Prozentpunkte über dem Ziel von 2 % liegt und weiter sinken sollte, ohne sich um eine Beschleunigung der Inflation oder einen signifikanten Anstieg der Inflationserwartungen zu sorgen.
Wie hat der Markt auf Wellers Rede reagiert?
Die Futures auf die Federal Funds zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember von 44 % auf 58 % gestiegen ist. Die Rendite der zweijährigen Staatsanleihen ist um 8 Basispunkte gefallen, der Dollar-Index hat nachgegeben, und wachstumsorientierte Vermögenswerte sowie Kryptowährungen erhalten Unterstützung.
