TD Cowen warnt, dass das Gesetz zur Struktur des Kryptomarktes möglicherweise bis 2027 brauchen könnte, um verabschiedet zu werden

Die Bemühungen der USA, klare Regeln für die Krypto-Märkte zu etablieren, könnten deutlich länger dauern als von Politikern und Branchenakteuren einst erwartet.

Neue Analysen deuten darauf hin, dass die Verabschiedung auf 2027 verschoben werden könnte, mit einer Durchsetzung, die bis 2029 verzögert wird.

Politische Anreize verändern den Zeitplan

Obwohl Gesetzgeber noch einen theoretischen Weg haben, um in diesem Jahr eine Gesetzgebung zur Struktur der Krypto-Märkte zu verabschieden, sieht TD Cowen nur begrenzte Motivation für eine schnelle Bewegung. Insbesondere politische Kalkulationen, vor allem bei den Demokraten, scheinen eine Verzögerung zu begünstigen.

TD Cowen Managing Director Jaret Seiberg sagte, die Demokraten könnten es vorziehen, abzuwarten. Dies gilt insbesondere, wenn sie glauben, dass die Zwischenwahlen 2026 die Kontrolle des Repräsentantenhauses wieder an ihre Partei zurückgeben könnten. In diesem Fall könnte eine Verschiebung größeren Einfluss auf den Inhalt und den Zeitplan der Durchsetzung bieten.

Wichtig ist, dass die Verzögerung nicht auf mangelnder Vorbereitung beruht. Seiberg bemerkte, dass Mitarbeiter beider Parteien im Kongress monatelang detaillierte Gesetzestexte ausgearbeitet haben. Diese Grundlage bedeutet, dass das Gesetz schnell vorankommen könnte, wenn sich die politischen Anreize ändern.

Warum ein späterer Deal einfacher sein könnte

TD Cowen argumentiert, dass eine Verzögerung der Verabschiedung mehrere kontroverse Themen erleichtern könnte. Ein Szenario sieht die Verabschiedung im Jahr 2027 vor, gefolgt von der Umsetzung im Jahr 2029.

Ein solcher Zeitplan würde die Durchsetzung über die nächste Präsidentschaftsinauguration hinaus verschieben und die unmittelbaren politischen Risiken im Zusammenhang mit Wahlergebnissen verringern. Theoretisch könnte dies Kompromisse erleichtern.

Allerdings würde dieser Ansatz Kompromisse erfordern. Krypto-Firmen müssten längere regulatorische Unsicherheiten tolerieren, während Demokraten wahrscheinlich bestimmte Einschränkungen abschwächen oder einschränken müssten, um eine Einigung zu erzielen.

Interessenkonflikt-Regeln treiben den Streit an

Im Mittelpunkt der Verhandlungen steht ein Streit über Interessenkonfliktbestimmungen. Insbesondere wird erwartet, dass die Demokraten auf Regeln bestehen, die den Besitz oder die geschäftliche Beteiligung an Kryptowährungen durch hochrangige Regierungsbeamte und deren Familien einschränken.

Laut Seiberg würde Präsident Donald Trump eindeutig unter solche Bestimmungen fallen. Daher sagte TD Cowen, dass diese Sprache wahrscheinlich auf starken Widerstand von Trump stoßen würde, es sei denn, die Durchsetzung würde verzögert.

Trumps Krypto-Verbindungen erhöhen die Komplexität

Trumps persönliche und familiäre Verbindungen zu Kryptowährungen haben die Debatte verschärft. Bloomberg schätzte im Juli letzten Jahres, dass Trump-verbundene Krypto-Unternehmen etwa $620 Millionen US-Dollar generiert haben.

Dazu gehören World Liberty Financial, ein DeFi- und Stablecoin-Projekt, das Trump und seine drei Söhne als Mitbegründer aufführt. Die Familie hält außerdem Anteile am Bitcoin-Miner American Bitcoin, und Gesetzgeber haben Bedenken hinsichtlich der vor Trump gestarteten Meme-Coins TRUMP und MELANIA geäußert.

Um die Blockade zu durchbrechen, skizzierte Seiberg einen möglichen Kompromiss: Interessenkonfliktbestimmungen könnten drei Jahre nach Inkrafttreten des Gesetzes wirksam werden.

Daher würde diese Verzögerung die Durchsetzung über die nächste Amtseinführung hinaus verschieben und Trump effektiv außerhalb ihres Geltungsbereichs platzieren. TD Cowen warnte jedoch, dass die Demokraten wahrscheinlich auf eine umfassendere Verzögerung bestehen würden, was den gesamten Umsetzungszeitplan des Gesetzes verzögern könnte.

Wo steht die Gesetzgebung jetzt

Das Gesetz zur Struktur der Krypto-Märkte soll regeln, wie digitale Vermögenswerte in den USA reguliert werden, einschließlich der Befugnisse der Aufsichtsbehörden und der Klassifizierung digitaler Vermögenswerte. Zudem gilt es weithin als der nächste große Schritt nach dem GENIUS Act, der Stablecoins behandelte und eine dreijährige Einführungsphase vorsah.

Der Repräsentantenhaus verabschiedete im letzten Jahr seine Version des Gesetzes. Seitdem hat sich die Dynamik im Senat verlangsamt. Das Gesetz steht vor einer hohen prozeduralen Hürde: Um eine Blockade zu überwinden, wären 60 Stimmen erforderlich. Selbst bei einstimmiger Unterstützung der Republikaner wären mindestens sieben Demokraten notwendig – und TD Cowen sagte, die tatsächliche Zahl könnte noch höher sein.

Einige Republikaner werden voraussichtlich ebenfalls gegen das Gesetz stimmen, was den Demokraten zusätzlichen Spielraum für eine Verzögerung bei der Beratung gibt.

Branchenprioritäten kollidieren mit politischer Strategie

Die Krypto-Branche würde es vorziehen, dass das Gesetz während einer Trump-Präsidentschaft in Kraft tritt, und zeigt wenig Bedenken hinsichtlich der Interessenkonfliktbeschränkungen. Im Gegensatz dazu könnten Demokraten eine spätere Umsetzung bevorzugen, die es den mit ihrer Partei verbundenen Regulierungsbehörden ermöglicht, die Durchsetzung zu gestalten, falls ein Demokrat das Weiße Haus gewinnt.

Seiberg sagte, diese Diskrepanz helfe zu erklären, warum die Verhandlungen weiterhin schwierig bleiben. Während einige Politexperten kürzlich eine Wahrscheinlichkeit von 50 % bis 60 % für die Verabschiedung des Gesetzes im Jahr 2026 schätzten, deutet die Analyse von TD Cowen auf noch längere Verzögerungen hin.

Letztlich hängt das Schicksal der US-Krypto-Marktregeln weniger von der Gesetzesbereitschaft ab, sondern vielmehr vom politischen Timing.