- Morgan Stanley hebt Cipher und TeraWulf auf, da ihr Wechsel zu Rechenzentren eine Bewertung im Infrastrukturstil freisetzen könnte.
- Marathon wurde mit Underweight bewertet, da die Gewinne weiterhin stark an volatile Bitcoin-Preise gebunden sind.
Morgan Stanley hat begonnen, die drei größten börsennotierten Bitcoin-Miner offiziell zu analysieren. Sie argumentierten, dass diese Miner nicht als Kryptowährungswetten betrachtet werden sollten; stattdessen sollten sie als Infrastrukturunternehmen bewertet werden. Die Bank hat Übergewicht-Bewertungen für Cipher Mining und Terawulf vergeben, während Marathon Digital eine Underweight-Bewertung erhielt.
Morgan Stanley ist der Ansicht, dass die Mining-Unternehmen, sobald sie große, mit Strom versorgte Standorte bauen und langfristige Verträge mit Kunden abschließen, wie ein echtes Versorgungs- und Infrastrukturunternehmen aussehen. Infrastruktur-Investoren zahlen in der Regel höhere Bewertungen, weil die Einnahmen vorhersehbar und vertraglich geregelt sind, mit weniger Abhängigkeit vom Bitcoin-Wert.
Warum Cipher und TeraWulf positiv erscheinen
Morgan Stanley sagt, Cipher sei gut positioniert für das, was er als „REIT-Endspiel“ bezeichnet. Wenn Cipher seine Gebäude und Stromkapazitäten an KI statt an Mining vermietet, sinkt das Risiko, und die Bewertung könnte steigen. Morgan Stanley sieht mehr Aufwärtspotenzial, wenn die Transaktion erfolgt.
TeraWulf erhielt ebenfalls eine ähnliche positive Bewertung, da das Management über umfangreiche Erfahrung im Bereich Energie und Infrastruktur verfügt, wobei das Unternehmen bereits eine Geschichte bei der Unterzeichnung von Hosting- und Rechenzentrum-Verträgen hat. Der Analyst glaubt, dass zukünftige Standorte vom Mining auf KI-Mieter umgestellt werden können.
Warum Morgan Stanley bei Marathon Digital vorsichtig ist
Bei Marathon Digital nahm Stanley eine andere Position ein. Morgan Stanley sagt, dass sich MARA hauptsächlich wie ein Bitcoin-Preisinstrument verhält und aktiv versucht, die BTC-Exposition zu erhöhen. Daher hängt die Aktienperformance stark von der Schwierigkeitsstufe, den Stromkosten und den Schwankungen des BTC-Preises ab. Morgan Stanley warnt, dass die Rentabilität des Minings durch Konkurrenz und steigende Energienachfrage unter Druck gerät.
Diese Berichte erscheinen, während die Investoren über die zukünftige Identität der Bitcoin-Miner debattieren. Morgan Stanley antwortet mit seinem Bericht an alle Investoren, dass das Infrastrukturmodell mehr Stabilität bietet und eine höhere Bewertung verdient als reines Mining.
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