LayerZero und Centrifuge haben im Juni 2026 einen gemeinsamen Bericht veröffentlicht, der sich mit den Herausforderungen der kettenübergreifenden Infrastruktur für tokenisierte reale Vermögenswerte befasst, nachdem der Markt einen Gesamtwert von über 30 Milliarden US-Dollar erreicht hat. Der Bericht identifiziert Komponierbarkeit und Multi-Chain-Interoperabilität als die nächste kritische Phase für tokenisierte Fonds, die rund 15 Milliarden US-Dollar an tokenisierten US-Staatsanleihenprodukten umfassen. Da Finanzinstitute über Pilotprogramme hinausgehen, argumentiert der Bericht, dass tokenisierte Vermögenswerte zu vollständig interoperablen Instrumenten weiterentwickelt werden müssen, die kettenübergreifende Bewegungen, die Nutzung als Sicherheit und die Integration in dezentrale Finanzprotokolle unter Wahrung der regulatorischen Compliance ermöglichen.
Tokenisierte Fonds integrieren sich in dezentrale Finanzanwendungen
Der Bericht stellt fest, dass die Herausforderung der Ausgabe tokenisierter Vermögenswerte gelöst wurde und sich die Aufmerksamkeit der Branche auf die Komponierbarkeit verlagert hat. Mehrere praktische Anwendungen sind bereits betriebsbereit. Stablecoin-Plattformen wie Sky und Ethena allozieren Reservevermögen in tokenisierte Treasury- und Kreditfonds, um Renditen zu erzielen, die Spar- und Ertragsprodukte unterstützen. Dezentrale Kreditplattformen wie Aave Horizon, Morpho und Euler akzeptieren tokenisierte Fondsanteile als Sicherheit und ermöglichen Institutionen den Zugang zu Liquidität, während sie Renditen aus den zugrunde liegenden Vermögenswerten erzielen.
Der Bericht hebt die Verwendung tokenisierter realer Vermögenswerte in Looping-Strategien hervor, bei denen Investoren gegen tokenisierte Bestände Kredite aufnehmen, zusätzliches Engagement erwerben und diese Vermögenswerte in einer einzigen blockchainbasierten Transaktion erneut verpfänden. Entwicklungen bei sofortigen Rücknahmemechanismen für tokenisierte Treasury-Produkte verbessern die Reaktionsfähigkeit für On-Chain-Repo-Märkte und Echtzeit-Abrechnungssysteme.
LayerZero und Centrifuge entwickeln Hub-and-Spoke-Architektur für Multi-Chain-Bereitstellung
Der Bericht identifiziert operative Herausforderungen im Zusammenhang mit der Bereitstellung tokenisierter Vermögenswerte über mehrere Blockchain-Netzwerke hinweg. Historisch erforderte jede Blockchain separate Infrastrukturen, fragmentierte Liquiditätspools, duplizierte Compliance-Prozesse und unabhängige Verwaltungssysteme. Die Herausforderung ist besonders bedeutend für regulierte Fonds, bei denen Nettoinventarwertberechnungen periodisch durchgeführt werden und Zeichnungs- und Rücknahmeprozesse über alle Netzwerke hinweg koordiniert bleiben müssen.
LayerZero und Centrifuge haben eine Hub-and-Spoke-Architektur entwickelt, um diese Probleme anzugehen. In diesem Modell dient eine zentrale Blockchain als autoritative Quelle für die Fondsbuchhaltung, Nettoinventarwertberechnungen, Anteilsklassenverwaltung und Compliance-Kontrollen. Zusätzliche Blockchains fungieren als Vertriebskanäle, die Einlagen annehmen und mit lokalen dezentralen Finanzanwendungen interagieren. Informationen werden mithilfe der kettenübergreifenden Nachrichteninfrastruktur von LayerZero über Netzwerke übertragen, die die Kommunikation zwischen mehr als 165 Blockchain-Ökosystemen unterstützt.
Der Bericht stellt fest, dass dieser Ansatz es Fondsemittenten ermöglicht, Produkte von einer einzigen Quelle aus zu verwalten und gleichzeitig über mehrere Blockchain-Umgebungen zu vertreiben. Compliance-Updates, Bewertungsänderungen und Anlegerberechtigungen können über alle unterstützten Netzwerke synchronisiert werden. Der Bericht führt den tokenisierten Treasury-Fonds JTRSY von Janus Henderson an, der einen Gesamtwert von über 1 Milliarde US-Dollar an gesperrten Vermögenswerten (Total Value Locked) überschritten hat, als Beispiel für dieses Modell im institutionellen Maßstab.
Bericht skizziert zwei Compliance-Modelle für regulierte tokenisierte Vermögenswerte
Der Bericht stellt fest, dass weiterhin erhebliche Unterschiede zwischen regulierten Anlageprodukten und dezentralen Finanzprotokollen bestehen. Traditionelle Fonds operieren innerhalb kontrollierter Anlegerrahmen und folgen administrativen Abwicklungszyklen, während dezentrale Finanzsysteme auf sofortige Abwicklung und offene Teilnahme ausgelegt sind.
Der Bericht identifiziert eingeschränkte Übertragbarkeit, verzögerte Abwicklungsprozesse und Liquiditätsengpässe als Haupthindernisse für eine direkte Integration zwischen regulierten Fondsanteilen und offenen dezentralen Finanzanwendungen. Er skizziert zwei Modelle, die derzeit auf dem Markt übernommen werden.
Das erste Modell behält regulierte Token innerhalb bestehender Compliance-Rahmenwerke, während eine berechtigte Marktinfrastruktur um sie herum aufgebaut wird. Zugelassene Gegenparteien übernehmen abwicklungsbezogene Risiken im Namen der Anleger. Der Bericht führt das 3F-Protokoll auf Morpho als Beispiel an. Dedizierte Liquiditätsfazilitäten bieten einen nahezu sofortigen Zugang zu Stablecoins, während die zugrunde liegenden Fondsabwicklungen parallel fortgesetzt werden.
Das zweite Modell, das von Centrifuge im Rahmen seines deRWA-Rahmenwerks entwickelt wurde, trennt das Compliance-Management von der Token-Verteilung. Ein Tresor hält regulierte Fondsanteile und gibt einen übertragbaren ERC-20-Token aus, der in dezentrale Finanzprotokolle integriert werden kann, ohne dass bei jeder Transaktion maßgeschneiderte Compliance-Prüfungen erforderlich sind. Die regulatorischen Kontrollen bleiben in der Tresorinfrastruktur eingebettet. Der Bericht stellt fest, dass Produkte wie deJTRSY, deJAAA und deSPXA betriebsbereit sind, wobei deSPXA ein tokenisiertes Engagement im S&P 500 Index bietet und gleichzeitig auf dezentralen Handels- und Kreditplattformen nutzbar bleibt.
FAQ
Was behandelt der im Juni 2026 veröffentlichte Bericht von LayerZero und Centrifuge?
Der gemeinsame Bericht befasst sich mit den Herausforderungen der kettenübergreifenden Infrastruktur für tokenisierte reale Vermögenswerte, nachdem der Markt einen Gesamtwert von über 30 Milliarden US-Dollar erreicht hat. Er identifiziert Komponierbarkeit und Multi-Chain-Interoperabilität als die nächste kritische Phase für tokenisierte Fonds und beschreibt eine von LayerZero und Centrifuge entwickelte Hub-and-Spoke-Architektur, die die Multi-Chain-Bereitstellung von einer einzigen autoritativen Quelle aus ermöglicht.
Warum ist eine kettenübergreifende Infrastruktur für tokenisierte Vermögenswerte wichtig?
Der Bericht stellt fest, dass die Bereitstellung tokenisierter Vermögenswerte über mehrere Blockchain-Netzwerke hinweg historisch separate Infrastrukturen, fragmentierte Liquiditätspools, duplizierte Compliance-Prozesse und unabhängige Verwaltungssysteme für jede Blockchain erforderte. Die Hub-and-Spoke-Architektur ermöglicht es Fondsemittenten, Produkte von einer einzigen Quelle aus zu verwalten und gleichzeitig über mehrere Blockchain-Umgebungen zu vertreiben, wobei Compliance-Updates und Bewertungsänderungen über alle unterstützten Netzwerke synchronisiert werden.
Welche Compliance-Modelle beschreibt der Bericht für regulierte tokenisierte Vermögenswerte?
Der Bericht skizziert zwei Modelle. Das erste behält regulierte Token innerhalb bestehender Compliance-Rahmenwerke bei, während eine berechtigte Marktinfrastruktur um sie herum aufgebaut wird, wobei zugelassene Gegenparteien abwicklungsbezogene Risiken übernehmen. Das zweite, von Centrifuge im Rahmen seines deRWA-Rahmenwerks entwickelte Modell, trennt das Compliance-Management von der Token-Verteilung, indem ein Tresor regulierte Fondsanteile hält und übertragbare ERC-20-Token ausgibt, die ohne maßgeschneiderte Compliance-Prüfungen bei jeder Transaktion in dezentrale Finanzprotokolle integriert werden können.
