18 de junio de 2026: El oro al contado registró una fuerte subida durante la sesión asiática, superando brevemente los 4 320 dólares por onza y anotando una ganancia intradía de más del 1,4 %. Apenas unas horas antes, el oro había caído hasta un mínimo de sesión de 4 219 dólares. Este giro dramático se produjo tras la primera reunión del FOMC presidida por el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. Aunque el rango objetivo de la tasa de fondos federales se mantuvo sin cambios en 3,50 %–3,75 % por cuarta reunión consecutiva, el gráfico de puntos mostró que la mitad de los miembros del comité esperan al menos una subida de tasas en 2026. Las señales de tono restrictivo impulsaron el rendimiento del bono estadounidense a 2 años, que subió casi 14 puntos básicos en un solo día hasta el 4,184 %, mientras que el rendimiento del bono a 30 años bajó ligeramente hasta el 4,929 %.
Esta evolución de precios resume la tensión central de los mercados actuales: el oro—un activo físico que no genera ingresos por intereses—se enfrenta a una dura competencia con los bonos estadounidenses a 30 años, que ofrecen casi un 5 % de rendimiento. En mayo, los rendimientos de los bonos a largo plazo superaron el umbral del 5 % por primera vez desde 2007. Por su parte, tras alcanzar un máximo histórico en enero de 2026, el oro experimentó una corrección de más del 20 %. La lógica de precios de ambos activos está experimentando una transformación profunda.
Oro en 2026: Rebote tras una corrección del 28 % desde máximos históricos
Al analizar el desempeño del oro en lo que va de 2026, el año puede dividirse claramente en dos fases. De enero a febrero, los precios internacionales del oro protagonizaron una fuerte subida, avanzando más del 20 % en dos meses. En ese momento, el mercado aún esperaba recortes de tasas por parte de la Fed, las primas de riesgo geopolítico seguían en aumento y el oro mantenía su robusto impulso: +13,5 % en 2023, +26 % en 2024 y +44 % en 2025.
El punto de inflexión llegó en marzo, cuando el precio del oro cayó un 11,6 % en ese mes. La caída se aceleró en junio, con un descenso pronunciado del 4,4 % en una sola jornada el 10 de junio. El 11 de junio, el oro al contado en Londres tocó un mínimo de 4 024 dólares por onza, marcando una corrección del 28 % desde el máximo anual y borrando todas las ganancias acumuladas en el año.
Esta venta masiva estuvo impulsada por varios factores. El 11 de junio, el Banco Central Europeo elevó sus tres tasas clave en 25 puntos básicos, su primera subida desde septiembre de 2023, rompiendo el consenso previo sobre un ciclo global de recortes. Por otro lado, datos del World Gold Council mostraron que los ETF de oro a nivel global registraron salidas de unos 2 000 millones de dólares en mayo, con el total de activos bajo gestión bajando un 2 % intermensual hasta 604 000 millones de dólares. El sector de IA siguió superando expectativas, atrayendo capital hacia la renta variable y reduciendo el atractivo relativo del oro en la asignación de activos.
Sin embargo, desde mediados de junio, el oro muestra señales claras de estabilización y rebote. El 15 de junio, el oro al contado en Londres cerró en 4 323,5 dólares por onza, mientras que los futuros en Nueva York subieron brevemente hasta 4 356,8 dólares (+2,78 %). Durante la sesión asiática del 18 de junio, el oro volvió a superar los 4 300 dólares. El mercado está reevaluando la lógica de precios del oro a medida que el ciclo de subidas de tasas se acerca a su fin.
Bonos a 30 años cerca del 5 %: La prueba definitiva para un activo sin rendimiento
Como activo sin rendimiento, el coste de oportunidad del oro está directamente vinculado a las tasas de interés vigentes. Cuando suben los rendimientos de los bonos, el "coste de oportunidad" de mantener oro aumenta—los inversores podrían obtener un retorno garantizado comprando deuda pública, en lugar de conservar un activo que no genera flujo de caja.
En mayo de 2026, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años superó el 5 % por primera vez desde 2007, alcanzando un máximo de 5,177 % a finales de mayo. Aunque el rendimiento retrocedió hasta cerca del 4,929 % tras la decisión de la Fed del 18 de junio, sigue en sus niveles más altos desde 2007.
Este nivel de rendimiento tiene implicaciones importantes. Un inversor que compre hoy un bono estadounidense a 30 años y lo mantenga hasta el vencimiento puede asegurar un retorno anualizado cercano al 5 %—un retorno contractual y casi libre de riesgo (en términos de USD). Para gestores de activos a largo plazo como fondos de pensiones y aseguradoras, este rendimiento ya supone una alternativa relevante frente a activos sin rendimiento como el oro.
Sin embargo, es importante destacar que la tradicional "correlación inversa entre precios del oro y rendimientos de bonos" se está debilitando. El equipo de asignación de activos de Janus Henderson señaló en un análisis de junio de 2026 que, en los últimos 18 meses, el oro ha seguido la evolución de los rendimientos reales, pero "desde una base permanentemente más alta". Desde 2022, las compras de oro por parte de bancos centrales de mercados emergentes han elevado el nivel base de precios a largo plazo. Aunque los rendimientos reales siguen impulsando movimientos a corto plazo, ya no determinan por sí solos el suelo de precios del oro.
Oro vs. Bitcoin en 2026: Divergencia entre dos "monedas alternativas"
Más allá de la dinámica oro-bonos, el contraste entre oro y Bitcoin es otra dimensión clave. En 2026, estos dos activos—frecuentemente agrupados como "monedas alternativas" o "refugios seguros"—han mostrado una divergencia significativa.
En el primer trimestre de 2026, el oro subió un 8,1 % entre las principales materias primas, mientras que Bitcoin cayó un 22 % en el mismo periodo. Su correlación móvil anual bajó a -0,17 en febrero, lo que sugiere que ahora ofrecen verdadera diversificación en vez de doble exposición al mismo tema macroeconómico.
El conflicto en Irán que estalló el 27 de febrero sirvió como "prueba de estrés en tiempo real" de sus cualidades como refugio. En las primeras 48 horas tras el inicio del conflicto, el oro subió un 5,2 %, mientras que Bitcoin cayó un 12 %. En las semanas siguientes, el oro se estabilizó cerca de 4 700 dólares por onza, mientras que Bitcoin se desplomó hasta casi 72 000 dólares—una caída del 35 % desde su máximo de 2025—y se movió en sintonía con el Nasdaq y el S&P 500. Al 18 de junio, Bitcoin cotizaba alrededor de 63 900 dólares, con una baja de aproximadamente 3 % en 24 horas.
Forbes resumió en un análisis del 18 de junio: "La evidencia de 2026 muestra que el oro y Bitcoin cumplen funciones fundamentalmente distintas en el momento actual del mercado. Tratar ambos como equivalentes ‘coberturas de moneda’ omite una distinción crucial". El oro sigue desempeñando su papel tradicional como reserva de valor, con una demanda estructural de soberanos—especialmente bancos centrales—que proporciona un suelo de precios. Bitcoin, en cambio, ofrece exposición de alta beta al tema de que "la escasez digital será reconocida como valor monetario", pero su volatilidad lo hace poco adecuado para quienes buscan preservar capital ante eventos de estrés de corto y medio plazo.
Cómo están valorando este enfrentamiento las instituciones
Las principales instituciones financieras mantienen una visión optimista sobre las perspectivas del oro a medio y largo plazo, aunque las opiniones a corto plazo divergen.
Wells Fargo, en su perspectiva de mitad de año publicada el 18 de junio, calificó al oro como "uno de los temas de inversión más seguros en este momento", pronosticando precios de oro en el rango de 5 300–5 500 dólares por onza para finales de 2026, y potencialmente 5 800–6 000 dólares para finales de 2027. El banco identifica la inflación, las condiciones fiscales y la geopolítica como los tres factores clave que sostienen al oro, y espera que estos elementos persistan en el corto plazo.
Barclays mantiene sus previsiones de precios para el oro en 4 791 dólares por onza en 2026 y 4 900 dólares en 2027. Citi ha elevado su objetivo de precio para el oro a fin de 2026 hasta 5 500 dólares.
No obstante, algunas instituciones advierten sobre riesgos a corto plazo. Barclays reconoce que, según evaluaciones de valor justo, existe cierto riesgo a la baja para estas previsiones en el corto plazo. Samana, de Wells Fargo, también señaló en un reciente seminario que el precio del oro podría caer por debajo de los 4 000 dólares por onza.
En cuanto a la perspectiva de los rendimientos de bonos, el CIO de Wells Fargo, Cronk, considera que el mercado está subestimando el impacto de la inflación persistente y el aumento de los déficits fiscales, afirmando de manera contundente: "El mercado lleva tiempo equivocándose sobre las tasas". En su marco de análisis, las primas de inflación, las primas de plazo y las expectativas de crecimiento apuntan a que los rendimientos de los bonos a largo plazo se mantendrán elevados.
Conclusión
El 18 de junio de 2026, el oro rebotó por encima de los 4 300 dólares, mientras que el rendimiento del bono a 30 años se mantuvo cerca del 4,93 %—dos cifras que capturan la tensión central de los mercados financieros actuales. El oro, como activo sin rendimiento, enfrenta su mayor coste de oportunidad desde 2007, pero su precio sigue muy por encima de lo que sugieren los modelos tradicionales de tasas, ya que las compras de oro por parte de bancos centrales y la tendencia a la desdolarización están transformando la demanda. Por su parte, Bitcoin ha mostrado una alta correlación con activos de riesgo durante pruebas de estrés, diferenciándose aún más del papel de refugio del oro.
Para los inversores, la pregunta clave puede no ser "oro vs. bonos—¿cuál es mejor?", sino cómo replantear el papel de los distintos activos en una cartera ante la elevada incertidumbre en tasas, inflación y geopolítica. La falta de rendimiento del oro es ciertamente una desventaja frente a los bonos al 5 %, pero la demanda estructural—especialmente a nivel soberano—está proporcionando un soporte que los modelos tradicionales de tasas no pueden explicar. La fuerza relativa de estos factores determinará la dirección del precio del oro en la segunda mitad de 2026.
