El 24 de junio de 2026, el mercado global del oro continuó su tendencia bajista. El oro al contado llegó a caer hasta 4 058 $ por onza, perdiendo más de 100 $ respecto al máximo de la jornada anterior. Al momento de redactar este artículo, el oro de Londres cotizaba a 4 080,35 $ por onza, con un descenso del 1,02 % en el día; los futuros de oro de Nueva York bajaron de los 4 080 $ por onza, con una caída intradía del 1,67 %. En la sesión previa, el precio del oro ya había retrocedido un 1,7 %, marcando el cierre más bajo en dos semanas.
Este último descenso no es un hecho aislado. Desde finales de febrero, cuando Estados Unidos e Israel iniciaron acciones militares contra Irán, el precio del oro ha caído en torno a un 23 % en total. Desde el máximo histórico alcanzado en enero hasta el descenso de junio hacia la marca de los 4 000 $, el oro ha experimentado una corrección intensa y poco habitual en los últimos cuatro meses. Tradicionalmente considerado un refugio frente a la inflación y activo seguro, ¿por qué el oro sigue debilitándose en un contexto de guerra e inflación persistente? Este artículo analiza la lógica subyacente de la volatilidad actual del precio del oro desde tres perspectivas: el giro en la política de la Reserva Federal, la disipación de las primas de riesgo geopolítico y los choques de liquidez entre mercados.
Resonancia de triple presión: los motores detrás de la caída del oro por debajo de 4 100 $ en junio de 2026
Giro hawkish de la Fed: de "expectativas de recorte" a "descuento de subidas"—una reversión total
El principal factor que presiona actualmente al precio del oro es la reversión fundamental en las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal.
En la madrugada del 18 de junio (hora de Pekín), el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó por unanimidad (12-0) mantener sin cambios el rango objetivo de los fondos federales en 3,50 %–3,75 %. Sin embargo, lo que realmente sacudió a los mercados fue la publicación simultánea del Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed. El gráfico de puntos mostró que nueve funcionarios prevén una subida de tipos en 2026, solo uno espera un recorte y ocho anticipan que los tipos se mantendrán estables. La previsión mediana para el tipo de los fondos federales en 2026 subió del 3,4 % en marzo al 3,8 %, señalando que el mercado debe empezar a descontar al menos una subida de tipos este año.
Aún más relevante, se ha producido un cambio estructural en la política. Bajo la nueva presidencia de Walsh, el comunicado eliminó la orientación futura y subrayó que las próximas decisiones dependerán totalmente de los datos, revirtiendo directamente el consenso previo del mercado sobre "recortes este año". El comunicado de política monetaria se simplificó notablemente y se crearon cinco nuevos grupos de trabajo (comunicaciones, balance, datos, productividad y empleo, y marco de inflación), replanteando la política desde sus cimientos. El mensaje del mercado: los tipos altos han llegado para quedarse en el futuro previsible.
Este cambio de expectativas se reflejó rápidamente en los precios de mercado. Según la herramienta FedWatch de CME, los operadores ahora ven un 86 % de probabilidad de subida de tipos en diciembre, frente al 61 % antes de la reunión de junio. Los futuros de fondos federales de EE. UU. indican un 76 % de probabilidad de subida en septiembre. Algunas instituciones han elevado aún más sus previsiones: Deutsche Bank espera dos subidas de tipos por parte de la Fed, en septiembre y diciembre, sumando 50 puntos básicos; algunos incluso anticipan hasta tres subidas en la segunda mitad del año.
Para el oro, los cambios en las expectativas de tipos afectan directamente a su mecanismo de valoración principal: el coste de oportunidad. El oro no genera intereses, por lo que cuando suben los tipos reales, aumenta el coste de oportunidad de mantener oro. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años protegidos contra la inflación es ahora significativamente superior al de febrero, lo que ha provocado salidas netas de los ETF de oro—una de las razones clave de la reciente corrección del precio. El índice dólar estadounidense se ha disparado en respuesta, superando los 101 puntos el 24 de junio y alcanzando un máximo de un año. Un dólar más fuerte encarece el oro denominado en dólares para los compradores extranjeros, lo que reduce aún más la demanda.
La geopolítica como "arma de doble filo": la guerra impulsa la inflación, pero debilita el refugio del oro
En la primera mitad de 2026, el conflicto en Oriente Medio fue un tema central para el mercado del oro. A finales de febrero, EE. UU. e Israel entraron en guerra con Irán, interrumpiendo el tráfico por el Estrecho de Ormuz y disparando los precios internacionales del petróleo. Según la lógica tradicional, la guerra debería aumentar la demanda de oro como refugio. Sin embargo, la tendencia real fue la contraria: el precio del oro cayó en torno a un 26 % durante el conflicto.
Esta aparente contradicción pone de manifiesto un cambio fundamental en la lógica de valoración del oro. Según un informe de Galaxy Securities, el conflicto geopolítico de la primera mitad de 2026 elevó los precios del petróleo y avivó las expectativas de inflación, lo que provocó que el mercado pasara de centrarse en los recortes de tipos a descontar subidas para el año. Es decir, la principal preocupación del mercado no era la guerra en sí, sino el impacto inflacionario y sus consecuencias sobre la política monetaria. Como señala un analista: "Estamos viendo cómo la guerra presiona al oro—la inflación creciente impulsa los tipos al alza, lo que se traduce en caída de los bonos, mayores rendimientos, un dólar más fuerte y, en última instancia, un oro más barato".
En junio, el panorama geopolítico volvió a cambiar. El 14 de junio, EE. UU. e Irán confirmaron un acuerdo de paz temporal y el tráfico por el Estrecho de Ormuz se reanudó gradualmente. A medida que el acuerdo EE. UU.–Irán avanzaba en su implementación, la demanda de refugio generada por el conflicto y la interrupción del suministro de petróleo empezó a disiparse. El foco del mercado pasó del riesgo geopolítico a la política monetaria estadounidense.
No obstante, la incertidumbre geopolítica no ha desaparecido del todo. EE. UU. e Irán siguen en desacuerdo sobre cuestiones clave: Trump afirma que Irán ha aceptado inspecciones nucleares "ilimitadas", mientras que Irán niega haber hecho tales concesiones en las negociaciones. También discrepan sobre el uso de los activos iraníes congelados en el extranjero. Estas señales contradictorias hacen que el mercado sea cauto respecto a la sostenibilidad del acuerdo de paz. Algunos analistas apuntan que, si las negociaciones EE. UU.–Irán continúan a corto plazo, la prima de riesgo podría reducirse aún más; pero si las tensiones resurgen, el oro podría encontrar un nuevo soporte.
Tradicionalmente, el oro es un activo refugio en tiempos de turbulencia geopolítica, pero en este ciclo los inversores se preocupan más por las secuelas inflacionarias del conflicto con Irán—esta guerra disparó los precios del petróleo y el mercado teme que una inflación energética obligue a los bancos centrales a mantener la política restrictiva durante más tiempo.
Choque de liquidez entre mercados: cómo la venta de tecnológicas "drena" el oro
Otro detonante inmediato de la aceleración de la caída del oro el 24 de junio fue un choque de liquidez procedente de los mercados bursátiles.
El rally de las acciones estadounidenses, impulsado por el auge de la IA, se percibe ahora como sobreextendido, y los valores tecnológicos han sufrido una fuerte corrección. El Nasdaq se desplomó y el índice de semiconductores de Filadelfia cayó un 7,8 %. La debacle de las tecnológicas no solo avivó la aversión al riesgo, sino que generó una presión de liquidez entre mercados, ya que los inversores vendieron oro para cubrir pérdidas en otros activos, arrastrando a los refugios tradicionales.
Este es el dilema clásico del oro como "activo refugio" en entornos de mercado extremos: mientras que en escenarios de riesgo moderado el oro puede servir de refugio, durante ventas masivas y sistémicas también puede convertirse en fuente de liquidez. Para cubrir llamadas de margen o reducir el riesgo global de la cartera, los inversores suelen vender todos los activos líquidos, incluido el oro.
El mercado coreano es un ejemplo extremo. El 23 de junio, el índice KOSPI se desplomó un 10 % en una sola jornada, activando un parón de 20 minutos y marcando la mayor caída en tres meses. La venta global de activos de riesgo incrementó aún más la demanda de dólares como refugio, acelerando los flujos hacia activos en dólares y presionando adicionalmente al oro.
Divergencia institucional creciente: rebajas frente a lógica alcista a largo plazo
A medida que la corrección del oro avanza, los grandes bancos de inversión muestran una división cada vez mayor en sus perspectivas.
El cambio de Goldman Sachs es el más destacado. Históricamente uno de los bancos más alcistas con el oro, Goldman ha recortado su objetivo para finales de 2026 de 5 400 $ a 4 900 $ por onza—una rebaja de 500 $. ¿El motivo principal? Las expectativas de recortes de tipos de la Fed este año han desaparecido. Los analistas señalan que, al retrasarse el ciclo de relajación de la Fed hasta 2026 o más allá, las entradas en ETF de oro probablemente se ralentizarán. Sin embargo, Goldman también destaca que las compras de bancos centrales siguen siendo un factor de apoyo, estimando adquisiciones oficiales de unas 50 toneladas mensuales este año.
J.P. Morgan adopta una postura más optimista. El equipo global de análisis prevé un precio medio del oro de 6 000 $ por onza en el cuarto trimestre de 2026, y de 6 300 $ a finales de 2027. J.P. Morgan considera que, si bajan los tipos reales y los bancos centrales reanudan las compras, el potencial alcista del oro se reabrirá. Aun así, el banco reconoce que el interés inversor ha disminuido últimamente y que el oro "se encuentra actualmente en tierra de nadie desde el punto de vista técnico".
Barclays mantiene una visión alcista a medio plazo. El banco conserva sus previsiones de 4 791 $ para 2026 y 4 900 $ para 2027. El equipo de Barclays estima que la subida del índice dólar y el rebote del 10 % en el S&P 500 han contribuido en torno a un 10 % de la caída del oro, siendo el resto atribuible al cierre de posiciones en el mercado. Pero consideran que estos son factores temporales; los motores estructurales del oro—la inflación persistente, la incertidumbre política y la diversificación de reservas—siguen vigentes. Barclays calcula que el valor justo actual del oro ronda los 4 150 $ por onza.
Wells Fargo también ha elevado su previsión para el oro. El banco espera que el oro alcance los 5 300–5 500 $ a finales de 2026 y los 5 800–6 000 $ a finales de 2027.
En resumen, aunque las instituciones de referencia no han adoptado una postura bajista sobre las perspectivas a largo plazo del oro, la lógica de valoración a corto plazo ha pasado de "refugio geopolítico" a "sensibilidad a tipos". Como señala el equipo de Barclays: "A pesar de la volatilidad reciente, si hay un momento para que el oro cotice con prima, es ahora".
Conclusión
El 24 de junio de 2026, la ruptura del oro por debajo de los 4 100 $ fue el resultado de la convergencia de varios factores: el giro fundamental de la Fed, que pasa de "expectativas de recorte" a "descuento de subidas", es el principal viento macro en contra; la geopolítica ha pasado de estar "impulsada por el refugio" a una lógica de "inflación que lleva a subidas de tipos", redefiniendo el riesgo del oro; y el choque de liquidez entre mercados provocado por la venta de tecnológicas ha acelerado la caída a corto plazo a nivel micro.
Sin embargo, la narrativa a medio y largo plazo del oro sigue intacta. Según el informe del Consejo Mundial del Oro del 16 de junio, "Encuesta global sobre reservas de oro de bancos centrales 2026", el 89 % de los bancos centrales encuestados espera que las reservas oficiales globales de oro sigan aumentando en los próximos 12 meses, y el 45 % afirma que su institución planea incrementar sus tenencias—un máximo histórico. El 93 % de los bancos centrales ya posee oro, frente al 81 % del año pasado. Las compras continuadas de bancos centrales, impulsadas por estrategias de diversificación de reservas, siguen siendo la fuente de demanda más estable para el oro.
A corto plazo, el mercado estará pendiente de la publicación, el jueves, del Índice de Precios PCE de EE. UU.—el indicador de inflación preferido por la Fed—para obtener más pistas sobre la dirección de la política monetaria. Si los datos de inflación superan las expectativas, las apuestas por subidas de tipos se reforzarán y el oro podría poner a prueba los 4 000 $ o incluso niveles inferiores; si la inflación muestra señales de moderación, el oro podría experimentar un respiro temporal. En cualquier caso, hasta que la senda de la Fed se aclare, es probable que la alta volatilidad en el mercado del oro persista.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuál fue el precio del oro el 24 de junio de 2026?
El oro al contado llegó brevemente a los 4 058 $ por onza y cotizaba a 4 080,35 $ por onza al cierre de esta edición, con una caída diaria de aproximadamente el 1 %. Los futuros de oro de Nueva York bajaron de los 4 080 $ por onza, con un descenso intradía del 1,67 %. En la sesión previa, el oro retrocedió un 1,7 %, marcando el cierre más bajo en dos semanas.
P: ¿Por qué cae el oro si es un activo refugio?
Tres factores principales presionan al oro: las crecientes expectativas de subidas de tipos de la Fed están impulsando el dólar y los tipos reales, aumentando el coste de oportunidad de mantener oro; el acuerdo EE. UU.–Irán ha reducido la prima de riesgo geopolítico; y la venta de tecnológicas ha provocado choques de liquidez entre mercados, llevando a los inversores a vender oro para cubrir pérdidas en otros activos. En ventas sistémicas, el oro también puede convertirse en fuente de liquidez.
P: ¿Cómo afectan las expectativas de subidas de tipos de la Fed al oro?
El oro es un activo sin rendimiento. Cuando suben los tipos de interés, aumenta el coste de oportunidad de mantener oro, reduciendo su atractivo inversor. Actualmente, el mercado descuenta al menos una subida de tipos de la Fed este año, con un 76 % de probabilidad para septiembre. El índice dólar ha superado los 101 puntos, alcanzando un máximo anual y ejerciendo una presión significativa sobre el precio del oro.
P: ¿Cuáles son las últimas previsiones de las instituciones para el precio del oro en 2026?
Las principales instituciones están divididas. Goldman Sachs ha reducido su objetivo de fin de año a 4 900 $ por onza; J.P. Morgan prevé una media de 6 000 $ en el cuarto trimestre y 6 300 $ a finales de 2027; Barclays mantiene su previsión en 4 791 $; Wells Fargo espera entre 5 300 y 5 500 $ a fin de año.
P: ¿Cuáles son las variables clave a vigilar para la evolución del oro?
Las variables principales son: la senda de la política de la Fed (especialmente los datos de inflación), la implementación y sostenibilidad del acuerdo EE. UU.–Irán y la prima de riesgo geopolítico, el ritmo de compras de oro por parte de bancos centrales y los efectos de liquidez entre mercados provocados por la volatilidad de las tecnológicas. El mercado, en general, espera que el oro pueda probar el nivel de los 4 000 $ antes de estabilizarse.
