HP presentó unos resultados del segundo trimestre fiscal de 2026 que superaron las expectativas del mercado. En los tres meses finalizados en abril de 2026, la compañía registró unos ingresos netos de 14,4 mil millones de dólares, un 9 % más interanual, lo que supone su octavo trimestre consecutivo de crecimiento en ingresos. El beneficio por acción diluido no-GAAP alcanzó los 0,86 dólares, un aumento del 21,1 % respecto al año anterior, superando ampliamente la horquilla de previsión previa de la compañía, situada entre 0,70 y 0,76 dólares.
Desde la perspectiva de las divisiones de negocio, el área de Personal Systems aportó aproximadamente el 71 % de los ingresos, con un total de 10,2 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual del 13 %. Dentro de este segmento, las ventas de PC comerciales aumentaron un 14 %, mientras que las de PC de consumo crecieron un 10 %. Los ingresos del segmento de impresión se situaron en 4,2 mil millones de dólares, sin variación respecto al mismo periodo del año anterior. Por regiones, Asia-Pacífico y Japón experimentaron un aumento del 17,9 % a tipo de cambio constante, EMEA creció un 6,1 % y América se mantuvo prácticamente sin cambios.
Sin embargo, el crecimiento sostenido de los ingresos no ha disipado por completo las preocupaciones del mercado. Junto con la publicación de resultados, HP ajustó a la baja su previsión de beneficio por acción no-GAAP para el conjunto del ejercicio fiscal 2026, reduciéndola del rango anterior de 2,90–3,20 dólares a 2,90–3,10 dólares. Este ajuste refleja la presión constante que la compañía enfrenta entre el crecimiento y la gestión de costes.
¿Pueden los PC con IA convertirse en un motor estructural de crecimiento?
El dato más seguido en los resultados del segundo trimestre de 2026 de HP fue la primera revelación de que los PC con IA representaron el 44 % del total de envíos de PC, un fuerte incremento desde el 35 % del trimestre anterior. Esto significa que más de cuatro de cada diez ordenadores HP vendidos ya incorporan capacidades de procesamiento de IA local.
Este dato envía una señal clara al sector. En los dos últimos años, el debate sobre los PC con IA se ha centrado principalmente en las mejoras de rendimiento de los procesadores y la evolución de la arquitectura NPU, con la cuestión clave de si consumidores y empresas están dispuestos a pagar un sobreprecio por las funciones de IA. Al inicio de 2026, con el ciclo de actualización a Windows 11 y la adopción creciente de aplicaciones de IA generativa, la competencia en el sector se ha desplazado hacia la potencia de procesamiento de IA en el dispositivo, el rendimiento de las NPU y la configuración de la memoria.
La dirección de HP ha mostrado una visión optimista sobre el crecimiento de los PC con IA. La directora financiera, Karen Parkhill, declaró en la conferencia de resultados que se espera que los PC con IA representen entre el 60 % y el 70 % de los envíos en el próximo ejercicio fiscal, y más del 70 % en el ejercicio 2028. El principal motor de esta curva de crecimiento es la demanda empresarial de arquitecturas híbridas de IA: las preocupaciones por la seguridad de los datos, la privacidad y la capacidad de respuesta en tiempo real están llevando a más empresas a adoptar modelos de despliegue paralelo de IA entre la nube y los dispositivos.
El aumento del coste de la memoria y su impacto en los márgenes
La rápida penetración de los PC con IA es un arma de doble filo. La construcción constante de centros de datos de IA ha provocado una escasez de chips de memoria y un aumento acelerado de los costes, lo que está reduciendo los márgenes de los productos de PC. HP ha reaccionado subiendo los precios de los productos finales, ampliando la base de proveedores y ajustando ciertas especificaciones de producto para gestionar la presión de costes.
No obstante, la magnitud del reto es considerable. HP reveló en la conferencia de resultados que parte de la demanda de PC comerciales se adelantó ante la expectativa de subidas de precios, estimando que este adelanto supuso entre el 2 % y el 3 % de los ingresos. La dirección prevé que los ingresos del segmento Personal Systems en el tercer trimestre estarán por debajo de los niveles estacionales habituales. Tras la publicación de resultados, Goldman Sachs mantuvo su recomendación de "venta" y un precio objetivo de 19 dólares para HP, argumentando que la optimización de la gama de productos y las subidas de precios podrían no ser suficientes para compensar los vientos en contra del sector en la segunda mitad del ejercicio 2026 y en 2027.
La evolución de los márgenes en el segmento Personal Systems está siendo observada de cerca. En el segundo trimestre, el margen operativo alcanzó el 5,2 %, superando las previsiones del mercado. Sin embargo, la dirección espera que los márgenes se mantengan por debajo del objetivo a largo plazo, situado entre el 5 % y el 7 %, en la segunda mitad del ejercicio, tocando fondo en el cuarto trimestre.
¿Son atractivos la valoración y el retorno al accionista?
A 18 de junio de 2026, las acciones de HPQ cotizaban en un rango de 52 semanas entre 17,56 y 29,65 dólares. Según los datos de mercado de Gate, la valoración de la acción es algo controvertida: su PER estimado es de aproximadamente 9,0x, por debajo de la media de dos años, que es de 8,2x.
En cuanto al retorno al accionista, HP mantiene una política de dividendos estable desde hace décadas, con 56 años consecutivos de pagos. La rentabilidad actual por dividendo se sitúa entre el 4,4 % y el 4,8 %. En el segundo trimestre fiscal de 2026, HP devolvió 374 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones. Los pagos de dividendos ascendieron a 0,30 dólares por acción, con un desembolso de unos 274 millones de dólares; otros 100 millones se destinaron a la recompra de acciones.
En lo que respecta a la propiedad institucional, Vanguard Group posee unos 126 millones de acciones, lo que representa el 13,83 % del capital flotante. Otros grandes inversores institucionales, como BlackRock, figuran también entre los principales accionistas. En conjunto, las instituciones poseen aproximadamente el 64,5 % de las acciones de HPQ.
El núcleo de la división entre los inversores institucionales
Los analistas de Wall Street muestran opiniones muy divididas sobre HPQ. Según el consenso de 16 analistas, la acción tiene una calificación de "neutral", con 2 recomendaciones de compra, 5 de venta y 10 de mantener. El precio objetivo medio a 12 meses es de 22,91 dólares, lo que implica un potencial a la baja de aproximadamente el 9,22 % respecto al nivel actual.
El argumento alcista se centra en las actualizaciones de producto y los ciclos de sustitución impulsados por los PC con IA. HP sigue ganando cuota en el segmento de PC de gama alta, con los PC con IA, las soluciones de computación de alto rendimiento y las soluciones para el entorno laboral registrando todos ellos crecimientos de ingresos de dos dígitos. La dirección señala que alrededor del 30 % de las instalaciones de Windows 11 aún necesitan actualizarse, lo que proporciona un soporte estructural para los envíos durante los próximos trimestres.
Las preocupaciones bajistas giran en torno a los costes y la competencia sectorial. Morgan Stanley mantiene un precio objetivo de 19 dólares y una recomendación de venta. Goldman Sachs prevé que las restricciones de oferta de DRAM y NAND persistan, y la revisión a la baja de HP en la previsión de margen del segmento de impresión para el conjunto del año apunta a una presión de costes más generalizada. Los datos de IDC muestran que los envíos globales de PC de HP cayeron interanualmente en el primer trimestre de 2026, mientras que competidores como Lenovo y Dell lograron avances.
¿Puede la estrategia de IA en el edge desbloquear valor a largo plazo?
La narrativa estratégica de HP a largo plazo ha superado el modelo tradicional de fabricación de PC. El CEO interino, Bruce Broussard, destacó en la conferencia de resultados la estrategia de "futuro del trabajo", centrada en dispositivos inteligentes, IA en el edge y experiencias conectadas. La compañía considera que los clientes son cada vez más exigentes sobre dónde se ejecutan las cargas de trabajo de IA: el coste en la nube, la latencia, la privacidad y la seguridad están impulsando el procesamiento de IA hacia los usuarios y los dispositivos.
En cuanto a producto, HP lanzó en 2026 nuevos PC con teclado para IA, como el EliteBoard G1a, que integra todas las funciones en un teclado de solo 0,75 kg de peso. En COMPUTEX 2026, HP presentó una gama de PC con IA equipados con la plataforma NVIDIA RTX Spark y chips AMD Ryzen AI PRO. Su oferta comercial de PC con IA abarca desde el EliteBook X Flip de gama alta hasta la serie principal EliteBook.
Sin embargo, la transición de fabricante tradicional de hardware a "plataforma de computación de IA en el edge" llevará tiempo para demostrar su sostenibilidad comercial y la mejora de márgenes. Los desafíos estructurales de larga data en el segmento de impresión—como una caída del 10 % en los ingresos de impresión de consumo y descensos persistentes de un solo dígito en los ingresos por suministros—siguen lastrando la rentabilidad global.
Resumen
La acción de HPQ se encuentra actualmente en un punto de inflexión entre el ciclo tradicional del PC y la narrativa de transformación hacia la IA. Los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026, con 14,4 mil millones de dólares en ingresos y un BPA de 0,86 dólares, junto con el salto estructural en la cuota de envíos de PC con IA hasta el 44 %, proporcionan un respaldo fundamental a la tesis alcista. Sin embargo, el aumento del coste de la memoria presiona los márgenes, la diferencia entre los precios objetivo institucionales y la cotización actual es notable, y la posición de HP en el ranking de envíos de PC sigue siendo relativamente débil en el sector. La capacidad de HP para evolucionar de fabricante de PC a plataforma de computación de IA en el edge, en un contexto de presión de costes, será el factor clave que determine la trayectoria de HPQ a medio y largo plazo.
Preguntas frecuentes (FAQ)
P1: ¿A qué empresa corresponde el ticker HPQ?
HPQ es el ticker de HP Inc. en la Bolsa de Nueva York. HP se escindió de la Hewlett-Packard original en 2015 y está centrada en ordenadores personales e impresoras.
P2: ¿Cuáles fueron los resultados financieros clave de HP en el segundo trimestre fiscal de 2026?
En el segundo trimestre fiscal de 2026 (finalizado en abril de 2026), HP registró unos ingresos netos de 14,4 mil millones de dólares, un 9 % más interanual, y un BPA diluido no-GAAP de 0,86 dólares, un 21,1 % más—ambos por encima de las expectativas del mercado.
P3: ¿Qué proporción del negocio de HP representan los PC con IA?
En el segundo trimestre de 2026, los PC con IA supusieron el 44 % del total de envíos de PC de HP, un aumento significativo frente al 35 % del trimestre anterior. La compañía prevé que esta proporción alcance entre el 60 % y el 70 % en el próximo ejercicio fiscal.
P4: ¿Cuál es la opinión general de los analistas sobre HPQ?
Según el consenso de 16 analistas, HPQ tiene una calificación de "neutral", con 2 recomendaciones de compra, 5 de venta y 10 de mantener. El precio objetivo medio a 12 meses es de 22,91 dólares.
P5: ¿Cuáles son los principales riesgos para HP?
Los principales riesgos incluyen: escasez persistente de chips de memoria y aumento de costes que comprimen los márgenes de los PC; márgenes del segmento Personal Systems que se prevé permanezcan por debajo de los objetivos a largo plazo en la segunda mitad del año; y una competencia global cada vez más intensa en el mercado de PC, con la posición de HP en envíos bajo presión frente a los principales fabricantes.
P6: ¿Cuál es la política de dividendos de HP?
HP mantiene pagos de dividendos desde hace 56 años de forma ininterrumpida, con una rentabilidad actual de entre el 4,4 % y el 4,8 %. El dividendo del segundo trimestre fiscal de 2026 fue de 0,30 dólares por acción.
