12 de junio de 2026 marca un hito histórico: SpaceX, la empresa de Elon Musk, debuta oficialmente en Nasdaq bajo el ticker SPCX. La OPV emitirá 555,6 millones de acciones a $135 cada una, recaudando un importe base de $75 000 millones y valorando la compañía en aproximadamente $1,77 billones. ¿Qué significa esta cifra? Supera el récord mundial de recaudación establecido por la OPV de Saudi Aramco en 2019 ($29,4 000 millones): la captación de capital de SpaceX es casi tres veces mayor. En términos de valoración, SpaceX adelantará a Tesla y entrará en el top 10 de empresas estadounidenses cotizadas por capitalización bursátil.
Sin embargo, detrás de estas cifras impactantes, la valoración de SpaceX por parte del mercado sigue siendo objeto de una profunda división.
Valoración de $1,77 billones y demanda de suscripción superior a $250 000 millones: un festín de capital sin precedentes
El entusiasmo del mercado por la OPV ha superado todas las expectativas. Según fuentes, SpaceX ha atraído más de $250 000 millones en demanda de suscripción por parte de inversores, con tasas de sobresuscripción de entre 3,5 y 4 veces la emisión prevista. Esto significa que, incluso con un objetivo de recaudación de $75 000 millones, la demanda del mercado es casi cuatro veces superior. Los bancos colocadores disponen además de una opción de sobreasignación de 30 días, que les permite adquirir hasta 83,33 millones de acciones adicionales, lo que supondría unos $11,2 000 millones extra de capital. Instituciones líderes como Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup, JPMorgan y Barclays actúan como coordinadores de la operación.
En el plano financiero, SpaceX sigue operando en pérdidas. El folleto muestra que en 2025 la compañía generó $18,7 000 millones en ingresos, pero registró una pérdida operativa de $2,6 000 millones. En el primer trimestre de 2026, los ingresos fueron de $4,694 000 millones, con una pérdida neta de $4,276 000 millones. A finales de marzo, la deuda acumulada ascendía a $29,1 000 millones. Por segmentos de negocio, Starlink es el único "motor de caja" rentable: en 2025, los ingresos por conectividad impulsados por Starlink alcanzaron $11,387 000 millones, con un beneficio operativo de $4,423 000 millones y un margen operativo del 38,8 %. El negocio de lanzamientos de cohetes sigue siendo deficitario: el segmento espacial generó $4,086 000 millones en ingresos en 2025, pero incurrió en una pérdida operativa de $657 millones. Las operaciones de IA, debido a la integración de xAI, han arrojado pérdidas sustanciales en un entorno de fuerte competencia y márgenes brutos decrecientes.
La lógica detrás de la valoración de $1,77 billones no se basa en la rentabilidad actual, sino en las expectativas sobre el futuro de SpaceX. La compañía abarca ahora tres segmentos clave: lanzamientos de cohetes y transporte espacial, internet satelital Starlink y IA (tras la adquisición total de xAI en febrero de 2026). Esta tríada "espacio + comunicaciones + IA" constituye la base de la apuesta del mercado por el potencial de crecimiento a largo plazo de SpaceX.
Desglose de la lógica de valoración "tríada" de $1,77 billones de SpaceX
Centros de datos orbitales de IA: el eje central del folleto y la gira de presentación
Durante la gira de presentación de la OPV, la dirección de SpaceX se centró en exponer a los inversores su iniciativa de centros de datos orbitales de IA. Según asistentes, la presidenta Gwynne Shotwell y el director financiero Brett Johnson, en una reunión liderada por Goldman Sachs, afirmaron que la compañía aspira a completar el primer lanzamiento demostrativo de infraestructura de computación de IA en el espacio antes de finales de 2027, adelantándose al plazo de "tan pronto como 2028" recogido en el folleto. La primera fase será un sistema de demostración para validar la viabilidad técnica, seguido de un despliegue comercial completo.
Desde el punto de vista técnico, Musk publicó un vídeo previo a la OPV detallando el diseño del satélite de centro de datos de IA. El satélite, con nombre en clave "AI1", incorpora enormes paneles solares de 70 metros de envergadura, soportando una carga media de computación de 120 kW y picos de hasta 150 kW, equivalente al consumo de un rack de servidores NVIDIA GB300 de IA. Musk señaló que construir centros de datos orbitales de IA no supone un reto insuperable: los actuales satélites Starlink V3 ya disponen de la mayoría de la tecnología necesaria, y la estructura del satélite de IA es incluso más sencilla que la de Starlink.
SpaceX ha solicitado autorización regulatoria para lanzar hasta 1 millón de satélites de centros de datos en el espacio. Los documentos de la OPV afirman que SpaceX es "la única empresa con una vía comercialmente viable para construir sistemas de computación de IA orbital a gran escala". En los materiales de la gira, SpaceX enfatizó que la oportunidad de mercado asociada a la IA podría alcanzar $23 billones y expuso planes para utilizar su capacidad de lanzamiento en la construcción de centros de datos e infraestructuras en el espacio.
Sin embargo, el concepto de centro de datos orbital aún enfrenta importantes incertidumbres técnicas. Su éxito está estrechamente vinculado al proyecto Starship de cohetes totalmente reutilizables, que sigue por detrás de las expectativas iniciales y aún no ha demostrado la reutilización rápida necesaria para el despliegue masivo y económico de satélites. El calendario de despliegue para 2028 recogido en el folleto también deja margen para ajustes en caso de retrasos en el desarrollo de Starship o la fabricación de satélites.
Análisis racional del debate sobre la valoración: ¿está justificado el precio de $1,77 billones?
La valoración de SpaceX ha suscitado un intenso debate. Los partidarios destacan ventajas competitivas evidentes en el espacio comercial: la compañía controla el 83 % del volumen total de lanzamientos desde la Tierra a la órbita y ha reducido los costes de lanzamiento en más de un 95 %. Starlink ha superado los 10,3 millones de suscriptores en 164 países y regiones, proporcionando una fuente estable de ingresos recurrentes. En el lado de la demanda, SpaceX ha asegurado dos grandes contratos previos a la OPV: un acuerdo de alquiler de computación con Anthropic por $1,25 000 millones mensuales y un contrato de servicios en la nube con Google por $30 000 millones, con pagos de $920 millones mensuales entre octubre de 2026 y junio de 2029. En conjunto, estos contratos aseguran más de $2,1 000 millones de ingresos recurrentes mensuales. Además, SpaceX y Tesla planean conjuntamente una fábrica de chips Terafab en EE. UU., con el objetivo de integrar toda la cadena de suministro "cohete–satélite–chip".
Por otro lado, los críticos sostienen que la valoración de SpaceX está inflada por una "prima de expectativas". El célebre vendedor en corto de Wall Street, James Chanos, declaró públicamente que la OPV de SpaceX está impulsada más por el entusiasmo de los inversores por Musk y el auge de la IA que por fundamentos financieros, afirmando: "Ningún supuesto empresarial razonable puede respaldar la valoración de SpaceX". Michael Burry, inspiración para "La gran apuesta", concluyó tras revisar el folleto S-1 de SpaceX que "nada en el documento respalda una valoración de $1 billón, y mucho menos de $2 billones". El profesor de finanzas de la NYU, Aswath Damodaran, estimó el valor real de SpaceX en solo $1,3 billones, citando una sobrevaloración de su negocio de IA. La firma independiente Morningstar fue aún más contundente, valorando las acciones de la OPV en apenas $63, menos de la mitad del precio del folleto.
En términos lógicos, el núcleo del debate sobre la valoración de SpaceX reside en el potencial de monetización de su negocio de IA. Grok, de xAI, genera actualmente ingresos directos por suscripción mínimos tanto en el segmento de consumo como en el empresarial. El contrato mensual de $920 millones con Google está respaldado por más de $10 000 millones en inversiones de capital, incluyendo compras de GPU, construcción de centros de supercomputación y costes eléctricos. La rápida iteración tecnológica del sector IA obliga a SpaceX a reinvertir continuamente los ingresos de lanzamientos y Starlink en hardware de nueva generación y mejoras de centros de datos para mantener su "ventaja IA", lo que incrementa la intensidad de capital: en el ejercicio 2023, las inversiones de capital representaron solo el 42 % de los ingresos, pero en el primer trimestre de 2026 esta ratio se disparó al 215 %. Mientras tanto, OpenAI y Anthropic aceleran sus propias OPVs. Sin un liderazgo técnico o de costes claro en modelos de IA, las operaciones de IA de SpaceX se asemejan más a un negocio de "alquiler de hardware" de bajo margen que a un ecosistema propietario con fuertes barreras.
Impacto en la cadena industrial: oportunidades en el mercado secundario tras la OPV de SpaceX
A pesar de las controversias sobre la valoración, la OPV de SpaceX ya está impactando los mercados de capital globales. En el lado de la demanda, SpaceX ha asignado entre el 25 % y el 30 % de la oferta a inversores minoristas, muy por encima del típico 5 %–10 % en grandes OPVs. La compañía ha designado a Robinhood, SoFi, E-Trade, Charles Schwab y Fidelity como brokers online para la distribución de acciones, y Fidelity ha reducido el umbral de participación minorista de $500 000 a solo $2 000.
Sin embargo, debido a la normativa ITAR (International Traffic in Arms Regulations), los inversores de China continental y Hong Kong tienen prohibido participar en la suscripción primaria de la OPV de SpaceX. Los bancos colocadores han recibido instrucciones de no aceptar órdenes de estas regiones, y la prohibición es tan amplia que incluso los clientes de banca privada quedan excluidos.
Impedidos de participar directamente, los inversores asiáticos han dirigido su atención a valores de la cadena industrial vinculada a SpaceX. En el mercado de acciones A de China, el proveedor de terminales terrestres de Starlink, Xinwei Communication (300136.SZ), y el proveedor de metales especiales para cohetes, Western Superconductor (688122.SH), han captado interés. Lens Technology (300433.SZ), proveedor de Apple y Tesla, ha identificado el espacio comercial como nuevo motor de crecimiento y su cotización ha subido casi un 50 % en 2026. Informes de brokers sugieren que la red Starlink de SpaceX, la producción masiva de Starship y las iniciativas de computación espacial impulsarán el crecimiento de pedidos y valoraciones de las empresas de la cadena de suministro. En Taiwán, fabricantes de componentes satelitales como Ching Peng Industrial, Wistron NeWeb y Senao Technology han confirmado el suministro de piezas a SpaceX, convirtiéndose en puertas de entrada clave para inversores asiáticos que buscan exposición a la cadena de suministro de SpaceX.
Además, los ETFs temáticos espaciales se han convertido en canales de inversión indirecta. Desde su lanzamiento en marzo, el Tema Space Innovators ETF ha subido un 29 %, con SpaceX representando aproximadamente el 6,49 % de la cartera. A nivel global, operadores satelitales como Eutelsat (Francia) y OHB (Alemania) han registrado subidas de doble dígito en sus cotizaciones este año.
Acceso directo a la OPV en Gate: ¿cómo invertir en SpaceX?
Para inversores que no pueden participar en el mercado primario de la OPV de SpaceX por canales tradicionales, Gate ofrece un servicio de acceso directo a la OPV como alternativa. Este canal digital permite a los usuarios enviar solicitudes de suscripción antes de la cotización oficial y utilizar USDT para la compra. Una vez cotizadas, las acciones se asignan directamente a las cuentas de acciones de Gate, proporcionando una experiencia fluida de "asignación instantánea, directa a la cuenta".
SpaceX es el primer proyecto para el acceso directo a OPV en Gate. El periodo de suscripción se abre el 9 de junio de 2026 a las 10:00 (UTC) y finaliza el 12 de junio a las 04:00 (UTC), con una duración de 66 horas. El precio de referencia de suscripción es de $135 por acción, con una participación mínima de 100 USDT y máxima de 500 000 USDT. El peso de asignación se calcula mediante un mecanismo de importe bloqueado promedio: el sistema distribuye acciones en función del promedio ponderado por hora de importe bloqueado de cada usuario durante el periodo de suscripción, respecto al total de participantes. Cuanto antes se suscriba, mayor será su promedio bloqueado y peso de asignación. Se espera que las acciones se asignen entre las 14:00 y las 15:00 (UTC) el 12 de junio, con inicio de negociación a las 13:30 (UTC). Las acciones asignadas son inmediatamente negociables en la sección de acciones de Gate vía App v8.21.5 o superior, sin periodo de bloqueo.
Es importante destacar que esta suscripción es una "suscripción de intención" y no garantiza asignación. Según la emisión real de la OPV y la cuota de asignación de Gate, los usuarios pueden recibir asignación total, parcial o ninguna. Si el precio final de la OPV fluctúa dentro del 20 % respecto al precio de referencia, la asignación se realiza automáticamente; si supera el 20 %, se requiere una confirmación secundaria.
En el mercado secundario, los productos de acciones de Gate permiten negociar más de 10 000 acciones y ETFs estadounidenses con USDT, cubriendo NYSE, Nasdaq y otros mercados principales, con acciones fraccionarias disponibles desde solo 0,01 acciones.
Conclusión
La OPV de SpaceX es una prueba paradigmática de la tensión entre "valoración esperada" y "realidad fundamental". Por escala de recaudación y entusiasmo de suscripción, esta "OPV del siglo" ya es un hecho consumado. Pero en cuanto a lógica de valoración y monetización de la IA, la divergencia del mercado es igualmente marcada. La iniciativa de centros de datos orbitales de IA es el elemento más imaginativo, y también el más incierto, del relato de valoración. Para los inversores, ya sea participando en el acceso directo a la OPV de Gate, negociando acciones estadounidenses en el mercado secundario o invirtiendo indirectamente a través de valores de la cadena industrial, comprender este marco lógico es esencial. En los ámbitos de alta inversión y ciclos largos como el espacio y la IA, la capacidad de SpaceX para convertir las "expectativas" de hoy en la "realidad" de mañana seguirá siendo un punto de atención para los mercados de capital en los próximos años.
