Ciclo de liquidez global en transformación: ¿Por qué el mercado de criptomonedas de 2025 es tan difícil?

Escrito por: ODIG Invest

Desde mediados de 2025, el mercado de criptomonedas ha mostrado una alta volatilidad y presión a la baja en general, con los precios de los activos principales en constante retroceso, disminución en el volumen de operaciones y una confianza de los inversores debilitada. Hasta ayer, la capitalización total global de criptomonedas era de aproximadamente 3.33 billones de dólares, lo que representa una caída del 20-30% desde el pico de principios de año, con una dominancia de BTC estable en torno al 55%, y una volatilidad de hasta el 40%, muy por encima de 2024. El sentimiento del mercado es cauteloso.

Los datos en cadena de CryptoQuant muestran que las reservas de BTC en exchanges han disminuido aproximadamente un 8% desde principios de agosto, y el valor en USD de esas reservas ha caído de unos 300 mil millones a 250 mil millones en noviembre. Esto indica que los inversores están retirando fondos de los exchanges (pasando a custodias propias o activos de refugio), reforzando la señal de venta.

El precio de los tokens principales, tras un breve rebote en la primera mitad de 2025, entró en una fase de ajuste desde octubre, con una caída adicional en noviembre, llevando los precios de los tokens en el Top 50 casi a niveles vistos tras el colapso de FTX en 2022.

Resumiendo la situación del mercado de criptomonedas en 2025, esto incluye:

• Tokens principales como SOL, ETH y BTC han vuelto a los precios de diciembre de 2024; la teoría del ciclo de cuatro años ha fallado, y los participantes del sector deben ajustarse y adaptarse.
• Explosión en la cantidad de tokens: en los últimos cuatro años, la mayoría de los tokens se han emitido con modelos de baja circulación y alta valoración total en circulación (FDV). Tras la tendencia meme, la cantidad se ha incrementado rápidamente; actualmente, cada día se lanzan nuevos proyectos, con una oferta enorme en el mercado. La cautela de los fondos aumenta, y a menos que nuevos compradores ingresen continuamente, no será suficiente para contrarrestar las grandes desbloqueos de tokens.
• La fase de reutilización de conceptos en el mercado: falta de innovación; abundancia de tecnologías no esenciales.
• Dificultad para que los proyectos se concreten: modelos económicos con poca efectividad en incentivos y regulación; muchos proyectos no encuentran un ajuste producto-mercado (PMF).
• Fatiga en airdrops: tokens de airdrops son canjeados inmediatamente por stablecoins.
• Aumento significativo en la dificultad de trading: los activos con liquidez suficiente y que valen la pena negociar enfrentan una competencia extremadamente feroz.
• Tensión en la cadena de fondos: inversión de capital de riesgo (VC) en declive, con financiamiento total apenas la mitad de 2024; las empresas enfrentan problemas de liquidez.
• Problemas internos en la industria: evento “cisne negro” el 11 de octubre; frecuentes ataques de hackers (con pérdidas superiores a 2 mil millones de dólares en la primera mitad del año); congestión en cadenas Layer 1, entre otros.
• Reducción en los rendimientos de DeFi: en comparación con 2024, los rendimientos en DeFi han caído por debajo del 5%.

Esto se asemeja a un ajuste estructural, similar a 2018, pero en una escala mayor. Prácticamente, todos los participantes del mercado enfrentan dificultades, ya sean usuarios, traders, creadores de memes, emprendedores, VC, instituciones cuantitativas, etc.

Especialmente después del “Black Friday” del 11 de octubre, muchos traders de criptomonedas y fondos cuantitativos han sufrido pérdidas, y la preocupación por colapsos institucionales persiste. Este evento significa que los especuladores, traders profesionales y minoristas enfrentan pérdidas de fondos.

Por otro lado, la participación de las instituciones financieras tradicionales se concentra en BTC, pagos, RWA, estrategias DAT, etc., y está relativamente desconectada del mercado de altcoins. El ETF de Bitcoin spot tuvo un rendimiento sólido en octubre, con una entrada neta de 3.4 mil millones de dólares, estableciendo un récord histórico, pero a principios de noviembre se produjo una salida masiva de fondos, reflejando en parte la toma de ganancias en niveles altos de precios.

Actualmente, con la expectativa de que termine el cierre del gobierno, se espera que la liquidez oficial vuelva a fluir. ¿Qué comportamiento tendrá el mercado de criptomonedas en los últimos dos meses de 2025?

La dirección cada vez más clara sigue siendo: BTC y stablecoins.

(1) BTC: El ciclo de liquidez macro reemplaza la narrativa del halving

A medida que el consenso del mercado se va consolidando, los analistas consideran que el ciclo de liquidez global, y no solo el evento de halving de Bitcoin, es el principal motor del cambio de tendencia alcista o bajista.

Según Arthur Hayes, en su reciente declaración, “el ciclo de cuatro años ha muerto, la liquidez es eterna”. Él opina que, en las tres últimas fases alcistas y bajistas, se ha visto una fuerte correlación con la expansión masiva de la base monetaria en dólares y yuanes, y con períodos de tasas de interés bajas y relajación crediticia. Actualmente, la acumulación de deuda en bonos del gobierno en EE. UU. crece exponencialmente, y para diluir esa deuda, las herramientas de recompra permanente (SRF) serán el principal mecanismo del gobierno; el aumento en los saldos del SRF indica que la cantidad de moneda fiduciaria global también se expande. Bajo una política de “quantitative easing invisible”, la tendencia alcista de BTC no cambiará.

Se considera que las herramientas de recompra permanente (Standing Repo Facility, SRF) serán el principal mecanismo del gobierno, y que la situación del mercado monetario continúa, con una acumulación exponencial de bonos del gobierno. El aumento en los saldos del SRF implica una expansión simultánea de la oferta monetaria global, lo que reavivará el mercado alcista de Bitcoin.

Raoul Pal también señala que cada ciclo de criptomonedas termina con políticas de contracción monetaria. Los datos muestran que la deuda global alcanza aproximadamente 300 billones de dólares, con unos 10 billones de dólares (principalmente bonos del Tesoro y deuda corporativa) por vencer. Para evitar un aumento en los rendimientos, se requiere una inyección masiva de liquidez. Según su modelo, por cada 1 billón de dólares adicional en liquidez, se puede esperar un rendimiento del 5-10% en activos de riesgo (acciones, criptomonedas). La refinanciación de 10 billones de dólares podría inyectar entre 2 y 3 billones en activos de riesgo, impulsando fuertemente a BTC.

Estas ideas, bajo la dominancia del ciclo de liquidez de los bancos centrales, crean un entorno macroeconómico favorable para el crecimiento a largo plazo de activos escasos como BTC.

(2) Stablecoins: Hacia una infraestructura financiera

Otra tendencia en 2025 es el crecimiento de las stablecoins, cuyo valor no se basa en “narrativas especulativas”, sino en “adopción real”.

Recientemente, se han anunciado políticas favorables: el Congreso de EE. UU. impulsa una mayor jurisdicción de la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Commodities de EE. UU.) sobre los mercados spot de criptomonedas. Se espera que a principios del próximo año la CFTC implemente una regulación que permita que las stablecoins sirvan como colateral tokenizado en mercados de derivados. Esto comenzará con una prueba en la cámara de compensación de EE. UU., acompañada de regulaciones más estrictas, abriendo la puerta a que las stablecoins ingresen en el núcleo del sistema financiero tradicional.

El tamaño de las stablecoins está creciendo rápidamente, superando las expectativas del mercado. Las principales instituciones estadounidenses ya están invirtiendo en construir una nueva red de pagos basada en stablecoins.

Frente a la explosión de aplicaciones reales, el valor de las stablecoins se demuestra en escenarios como transferencias transfronterizas, gestión de riesgos cambiarios y liquidaciones empresariales, donde “funcionan con estabilidad”.

En el último año, han logrado equilibrar velocidad, costo y cumplimiento, formando inicialmente un canal financiero global compliant, de bajo costo y trazable, que gradualmente se convierte en una capa de liquidación financiera usable en el mundo real. Como infraestructura, su posición se fortalece mediante regulaciones y aplicaciones prácticas, proporcionando un flujo estable para toda la economía cripto.

Esto también ofrece una inspiración para los emprendedores: las startups deben considerar hacer que sus procesos de negocio sean “nativos en stablecoins”, enfocándose en mercados con alta adopción de stablecoins y encontrando productos que realmente encajen con esa base de usuarios (PMF).