Las actas de la reunión de La Reserva Federal (FED) muestran una grave división: muchos creen que no es adecuado bajar las tasas en diciembre.

Li Dan, Wall Street Journal

Las actas de la reunión de la Reserva Federal muestran que, en la reunión de política monetaria a finales del mes pasado, los responsables de la toma de decisiones tenían serias diferencias sobre si bajar las tasas de interés en diciembre, y el número de personas que consideran que no es necesario bajarlas más este año no alcanzó la mayoría, pero superó al número de quienes apoyan una reducción; algunos moderados dicen que dependerá de los datos; en cuanto a la acción de reducción cuantitativa (QT) para disminuir el balance, casi todos están de acuerdo en que debería detenerse; en términos de riesgos para la estabilidad financiera, algunas personas están preocupadas por la caída desordenada del mercado de valores.

El acta de la reunión de la Reserva Federal publicada el miércoles 19 de noviembre, hora del Este de EE. UU., decía:

"Al discutir la dirección reciente de la política monetaria, los participantes expresaron opiniones diametralmente opuestas sobre la decisión política que es más probable que tome el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en su reunión de diciembre. La mayoría de los participantes considera que, a medida que el Comité avanza hacia una postura política más neutral, podría ser apropiado 'reducir las tasas de interés aún más.'

“Sin embargo, algunos (several) sugirieron que no necesariamente creen que la reunión de diciembre sea adecuada para reducir las tasas de interés en 25 puntos básicos. Algunos (Several) participantes evaluaron que, si el desarrollo económico se ajusta a sus expectativas entre las próximas dos reuniones, podría ser más adecuado para una “nueva” reducción de tasas en diciembre. “Muchos (Many) participantes indicaron que, según sus perspectivas económicas, podría ser adecuado” mantener las tasas de interés sin cambios durante el resto del año.”

Todos los participantes coincidieron en que la política monetaria no es estática, sino que se ve afectada por una variedad de datos recientes, la cambiante perspectiva económica y el equilibrio de riesgos.

Los medios señalan que en los términos de conteo comúnmente utilizados en las actas de la reunión de la Reserva Federal, la palabra “muchos” (Many) representa un número inferior al de “la mayoría” (most/majority). Por lo tanto, la declaración anterior muestra que en la última reunión del FOMC, los que se oponen a una nueva reducción de tasas en diciembre siguen siendo una minoría.

El periodista senior de la Reserva Federal, Nick Timiraos, conocido como “la nueva agencia de noticias de la Reserva Federal”, señaló que las actas mencionan que “muchos” funcionarios creen que no es necesario bajar las tasas de interés en diciembre, y el número de quienes sostienen este punto de vista supera al de “algunos” funcionarios que consideran que es más probable que sea adecuado bajar las tasas. Sin embargo, la mayoría de los “más” funcionarios aún creen que se deberían bajar las tasas en el futuro, independientemente de si es en diciembre o no.

En resumen, en general, la mayoría (most) de los funcionarios de la Reserva Federal creen que habrá recortes de tasas en el futuro, independientemente de cuándo se realicen. Esto incluye a los moderados que ven la necesidad de evaluar los datos para decidir sobre un recorte en diciembre; muchos (many) creen que no será necesario recortar las tasas nuevamente este año, mientras que algunos (several) consideran que sería apropiado recortar. El grupo que aboga por no recortar en diciembre no ha alcanzado la mayoría (most), pero el número de personas (many) que se opone a los recortes en diciembre supera al de quienes apoyan los recortes en diciembre (several).

La declaración de la decisión publicada por la Reserva Federal el 29 de octubre muestra que el FOMC decidió reducir las tasas de interés en 25 puntos básicos por segunda vez consecutiva, pero entre los 12 votantes, dos se opusieron a esta decisión de reducción. A diferencia de antes, esta vez hubo discrepancias tanto en la magnitud de la reducción como en si continuar con las acciones. Entre los opositores, el nuevo gobernador designado por el presidente estadounidense Trump, Milan, aún espera una reducción de 50 puntos básicos, mientras que el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Schmidt, apoya mantener las tasas sin cambios.

Muchas personas creen que el aumento de aranceles de este año tiene un impacto limitado en la inflación general. La mayoría opina que la reducción de tasas de interés podría agravar el riesgo de inflación.

Las opiniones hawkish dentro de la Reserva Federal se reflejan en que, en la declaración de las actas, se mencionó que se discutieron consideraciones de gestión de riesgos,

La mayoría de los participantes considera que el cambio del FOMC hacia una postura política más neutral ayudará a evitar un deterioro significativo en las condiciones del mercado laboral. “Muchos de estos participantes también creen que, dado el número creciente de pruebas que indican que el aumento de aranceles este año puede tener un impacto limitado en la inflación general, el comité debería flexibilizar apropiadamente su postura política para abordar los riesgos a la baja en el empleo.”

La mayoría de los participantes señalaron que, en el contexto de la inflación alta y un mercado laboral que se enfría lentamente, una mayor reducción de tasas podría aumentar el riesgo de que la alta inflación persista, o podría interpretarse erróneamente como una falta de compromiso de los responsables de la política con el objetivo de inflación del 2%.

Algunas personas están preocupadas de que, cuando el mercado reevalue repentinamente las perspectivas de la IA, los precios de las acciones caigan drásticamente.

Las actas muestran que, en la discusión sobre los riesgos de estabilidad financiera, algunos funcionarios de la Reserva Federal expresaron preocupación por la “sobrevaloración de los activos” en los mercados financieros. Las actas dicen:

“Algunos (Some) participantes comentaron sobre el problema de la sobrevaloración de los activos en los mercados financieros, donde varios (several) participantes enfatizaron el riesgo de que los precios de las acciones puedan caer de manera desordenada, especialmente en el caso de que el mercado reevalúe repentinamente las perspectivas de la tecnología relacionada con la inteligencia artificial (AI).”

Varios participantes también mencionaron los riesgos asociados con el alto endeudamiento de las empresas. Estas preocupaciones reflejan que la Reserva Federal, al formular políticas monetarias, no solo se centra en la inflación y el empleo, sino que también está monitoreando de cerca la estabilidad financiera.

Casi unánime apoyo para el fin de la reducción de balance. Muchos apoyan aumentar la proporción de tenencias de deuda a corto plazo.

La declaración de la última reunión indicó que el FOMC decidió finalizar el programa de reducción de balance el 1 de diciembre. Esto significa que la acción de reducción de balance que comenzó el 1 de junio de 2022 concluirá después de tres años y medio. El anuncio de la Reserva Federal muestra que, después de detener la reducción de balance en diciembre, el capital reembolsado de los valores respaldados por hipotecas (MBS) de la Reserva Federal se reinvertirá en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, reemplazando las posiciones de MBS que vencen.

Las actas de la reunión publicadas este miércoles muestran que “casi todos” los participantes creen que es apropiado detener la reducción de activos el 1 de diciembre, o en otras palabras, todos creen que pueden apoyar esta decisión.

Algunos participantes del mercado temían anteriormente que la Reserva Federal esperara demasiado tiempo para detener la reducción de su balance, lo que podría provocar fluctuaciones en las tasas de financiamiento nocturno debido a la presión de liquidez.

El acta señala que los asistentes coinciden en que el reciente endurecimiento de las condiciones del mercado monetario indica que la reducción de balances está a punto de finalizar.

“Varios participantes señalaron que tener una mayor proporción de bonos del gobierno a corto plazo puede proporcionar más flexibilidad a la Reserva Federal para enfrentar cambios en la demanda de reservas o en los pasivos no reservados, lo que ayuda a mantener un nivel adecuado de reservas.”

“Nueva Agencia de Comunicaciones de la Reserva Federal”: Los decisores pueden estar incómodos con una leve mayoría sobre la bajada de tipos en diciembre

El veterano reportero de la Reserva Federal, Nick Timiraos, apodado “la nueva agencia de noticias de la Reserva Federal”, escribió que la decisión de recortar tasas en octubre ha suscitado una fuerte oposición a un posible recorte en diciembre.

Timiraos enfatiza en el artículo que las actas muestran que el FOMC expresó opiniones fuertemente divergentes sobre qué decisiones de política deben tomarse en la próxima reunión de diciembre, lo que ha llevado a cada vez más tomadores de decisiones de la Reserva Federal —posiblemente una estrecha mayoría— a sentirse incómodos con un recorte de tasas en diciembre. Señaló que esta es la mayor divergencia en las decisiones de la próxima reunión del FOMC en años.

Timiraos señala que las actas muestran que varios funcionarios de la Reserva Federal se opusieron a la decisión de recortar las tasas en octubre, posiblemente incluyendo a algunos presidentes de bancos regionales que este año no tienen derecho a voto en las reuniones del FOMC. Por otro lado, otros funcionarios que apoyan la reducción de tasas también expresaron que podrían aceptar no tomar medidas, lo que destaca la gravedad de las divisiones dentro del comité.

Timiraos también señaló que, independientemente de la decisión de la reunión de diciembre, la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal creen que será necesario recortar las tasas de interés aún más en el futuro.