No solo es el volumen, sino que desde la "tasa de rotación de activos" se puede ver la verdadera fuerza y las deficiencias del intercambio.

En TradFi, el indicador de rotación de activos se utiliza generalmente para medir la eficiencia en el uso de activos, y así evaluar las ventas, la tasa de conversión, etc.; pero, ¿qué sucedería si aplicáramos el mismo indicador en el ámbito de Activos Cripto?

Descubrirás una nueva perspectiva. Este artículo es el complemento del análisis del informe financiero de Nvidia (https://x.com/agintender/status/1991890344653570186?s=20), y tiene como objetivo mostrar a los profesionales la diversidad de los datos y la aplicación de las “técnicas financieras” en el mundo de la encriptación.

Este artículo tiene 4500 palabras, si no quieres leer el texto completo, puedes ver directamente la tabla a continuación:

Aviso legal: Este artículo está basado en información pública y las conclusiones se han estimado según la propia opinión. Las conclusiones pueden contener errores o inexactitudes, por lo que no deben tomarse como base. Este artículo es solo para fines de intercambio académico.

Una, teoría

Desde la perspectiva de la oferta de negocios, la escala de activos custodiados por el intercambio debería tener una relación positiva con su volumen de transacciones:

Suministro de liquidez: los activos custodiados en el intercambio (especialmente los activos mantenidos por los creadores de mercado) se implementan en el libro de órdenes para facilitar las transacciones. Más activos suelen significar un libro de órdenes más profundo y una mayor capacidad de volumen de transacciones.

Actividad de los usuarios: El principal objetivo de los usuarios al depositar fondos en CEX es el comercio. Aunque algunos usuarios utilizan CEX como billetera (HODLing), en los intercambios activos, la velocidad del dinero (Velocity of Money) significa que una parte de las reservas se rotará diariamente.

Efecto de atracción de confianza: un alto volumen de transacciones atrae liquidez, lo que a su vez demanda depósitos. Por el contrario, la señal de altos depósitos atrae a comerciantes activos.

Además, circula una leyenda urbana que dice que el rendimiento del intercambio en el período actual = activos entrantes en el período actual x 20～30% (comúnmente conocido como sedimentación de activos)

Dos, Indicadores: Definir “Tasa de Rotación de Activos Cripto” (CATR)

Para realizar una comparación horizontal, la tasa de rotación de activos de los intercambios de criptomonedas (Crypto Exchange Asset Turnover Ratio, CATR) es la siguiente:

CATR = volumen de transacciones mensual (contratos + al contado) / activos del usuario (valor POR)

Desde la perspectiva contable tradicional, la rotación de activos es una medida de la velocidad a la que una empresa genera ingresos por ventas a través de sus activos totales durante un período determinado, y la fórmula de cálculo suele ser “ingresos por ventas netos” dividido por “promedio de activos totales”. Cuanto más alto sea este ratio, mayor será la eficiencia en la utilización de los activos, mayor será la capacidad de conversión, mayor será la capacidad de venta y mayor será la tasa de rotación.

Pero en el intercambio de activos encriptados, aunque se expresa también como eficiencia en la utilización de activos, este significado es completamente diferente. Este dinero pertenece a los usuarios, y una mayor tasa de rotación significa que la voluntad de los usuarios para comerciar (¿y su entusiasmo por el comercio?) es mayor, lo que a su vez genera mayores beneficios unitarios por las transacciones.

En general, los creadores de mercado tienen altos requisitos de eficiencia en el uso de fondos (arbitraje, creación de mercado y otras transacciones), mientras que los inversores minoristas tienen requisitos más bajos en cuanto a la eficiencia del uso de fondos.

Baja eficiencia de rotación, puede significar que el intercambio se utiliza principalmente para custodia, depósitos, o que la participación de los usuarios es extremadamente baja.

Alta eficiencia de rotación, lo que indica una velocidad extrema de flujo de capital. Generalmente se presenta en plataformas centradas en contratos (alta apalancamiento), lo que indica que la disposición de los usuarios para comerciar es alta y la eficiencia de ejecución de los creadores de mercado es mayor.

Pero si hay una eficiencia de rotación extrema, podría haber sospechas de wash trading y operaciones de compensación.

Este artículo es solo un punto de partida, con la esperanza de que inspire a los lectores a descubrir indicadores y dimensiones de datos más interesantes y eficientes. No es que el mercado de Activos Cripto sea demasiado difícil, sino que no lo hemos considerado de manera sistemática.

Tres, descripción de datos

Muestra: Binance, OKX, Bybit, Bitget, Gate, MEXC y HTX

Fuente de datos:

Volumen de negociación mensual de la bolsa de octubre:

https://data.coindesk.com/reports/exchange-review-november

https://www.scribd.com/document/831768086/CCdata-crypto-exchange-review-12-24

Luego, según las fuentes de datos anteriores, estima el volumen de operaciones al contado + de contratos de cada intercambio.

Los datos de POR provienen de las divulgaciones de diversas bolsas,

https://www.binance.com/en/proof-of-reserves

https://www.okx.com/en-sg/proof-of-reserves

https://www.bybit.com/app/user/proof-of-reserve

https://www.mexc.com/proof-of-reserve

https://www.bitget.com/support/articles/12560603840435

https://www.gate.com/proof-of-reserves

https://www.htx.com/en-us/proof-of-reserve

Nota: Los activos centrales de los usuarios de POR en este artículo solo incluyen BTC, ETH, USDT y USDC, por lo que puede haber discrepancias con los datos de activos totales realmente divulgados por el intercambio.

Cuatro, los datos de CATR de los diferentes intercambios

4.1 Binance

4.1.1 Análisis de Prueba de Activos (PoR)

Datos de instantánea hasta octubre de 2025:

BTC： 593,851

ETH：4,095,663

USDT: 34.7 mil millones (tasa de colateralización del 107.45)

USDC: 78 mil millones (tasa de colateralización de hasta 133.79%)

La estimación del activo total central del usuario es de 115 mil millones de dólares.

4.1.2 Análisis del volumen de transacciones

En octubre de 2025, la actividad en los intercambios centralizados se disparó. Los datos de CCData muestran que el volumen total de comercio al contado y de contratos de los CEX globales alcanzó los 10.3 billones de dólares. Binance generalmente ocupa alrededor del 40%-50% de la cuota de mercado.

Negociación al contado: Los datos indican que el volumen de negociación mensual de Binance en octubre fue de aproximadamente 810.4 mil millones de dólares.

Negociación de contratos: los contratos suelen ser de 3 a 4 veces el volumen al contado. Combinando los datos de TokenInsight y CryptoQuant, el volumen de negociación trimestral de Binance alcanzó los 8.39 billones de dólares, lo que equivale a un promedio mensual de aproximadamente 2.8 billones de dólares.

Estimación general: Se estima que el volumen total de transacciones de Binance en octubre (spot + contratos) se sitúa entre 3.6 billones de dólares.

4.1.3 Cálculo de la Tasa de Rotación de Activos Cripto (CATR)

36000 / 1150 = 31.304x

4.2 OKX

4.2.1 Análisis de Prueba de Activos (PoR)

Datos de captura hasta octubre de 2025:

BTC: 133,087 (tasa de colateralización del 105%)

ETH：1,622,674

USDT: 10 mil millones (tasa de colateralización del 106%)

USDC: 1.2 millones

La estimación del total de activos centrales del usuario es de 30 mil millones de dólares.

4.2.2 Análisis de volumen de transacciones

El informe CCData muestra que el volumen de comercio al contado de OKX en noviembre fue de 163 mil millones de dólares (los datos de octubre son similares). El negocio de contratos de OKX siempre ha sido fuerte, normalmente es de 4 a 5 veces el comercio al contado.

Estimación general: Si el mercado al contado es de 163 mil millones de dólares, los contratos son aproximadamente de 700 mil a 800 mil millones de dólares. El volumen total de transacciones mensuales es de aproximadamente 1 billón de dólares.

4.2.3 Cálculo de la Tasa de Rotación de Activos Cripto (CATR)

10000 / 290 = 34.48x

4.3 Bybit

4.3.1 Análisis de Prueba de Activos (PoR)

Datos hasta el 22 de octubre de 2025:

USDT: Activos de usuario 58 mil millones, saldo de la billetera 63.8 mil millones (110%).

USDC： Activos Cripto de los usuarios 6 mil millones. Saldo de la billetera 6.8 mil millones (135%)

BTC: 61,976 BTC (aproximadamente 5.6 mil millones de dólares).

ETH: 532,000 ETH (aproximadamente 1,5 mil millones de dólares).

Estimación de activos totales: aproximadamente 13.5 mil millones de dólares.

4.3.2 Análisis de Volumen de Comercio

El crecimiento de Bybit ha sido extremadamente rápido, los datos de CCData muestran que su volumen de transacciones al contado en noviembre alcanzó los 208 mil millones de dólares. Teniendo en cuenta que Bybit es una plataforma enfocada en contratos, su volumen de transacciones de contratos suele ser de 3 a 4 veces el de las transacciones al contado.

Estimación total: Spot 200 mil millones + Contrato 800 mil millones ≈ 1 billón de dólares.

Dado que las operaciones de compra-venta en Bybit se cuentan por separado, se debe dividir el volumen de transacciones entre 2, es decir, 5000 mil millones de dólares.

4.3.3 Cálculo de la Tasa de Rotación de Activos Cripto (CATR)

5000 / 135 = 37.31x

4.4 Bitget

4.4.1 Análisis de Prueba de Activos (PoR)

Datos de octubre de 2025:

BTC: Los usuarios poseen 10,275 BTC, la plataforma tiene 31,556 BTC (dato curioso: la tasa de reserva de BTC de Bitget es del 307%, ¿esto es para mostrar que tienen fondos propios sólidos?!).

ETH: La plataforma tiene cerca de 300,000 monedas ETH, los usuarios poseen 134,000 (la tasa de reserva de ETH también alcanza un aterrador 224%)

USDT： 17.8 mil millones + USDC 1.1 mil millones

Estimación total de activos de usuarios: aproximadamente 3.2 mil millones de dólares. (Estimación de activos de la plataforma: 5.2 mil millones de dólares)

4.4.2 Análisis de Volumen de Comercio

Bitget informa que su volumen de comercio de futuros en el mercado de acciones de EE. UU. superó los 200 millones de dólares en octubre. Aunque el valor absoluto no es grande, muestra la diversificación de sus productos. CCData muestra que su volumen de comercio al contado es de aproximadamente 80,2 mil millones de dólares. En cuanto a contratos, Bitget había informado anteriormente que su volumen de comercio de futuros mensual alcanzó los 92 mil millones de dólares, y podría ser aún mayor en un contexto de mercado alcista.

Estimación total: 800 mil millones en spot + 3200 mil millones en contratos ≈ 4000 mil millones de dólares.

Teniendo en cuenta que cada transacción de compra-venta de Bitget cuenta como una, por lo que se debe dividir el volumen de transacciones entre 2, es decir, 2000 mil millones de dólares.

4.4.3 Cálculo de la Tasa de Rotación de Activos Cripto (CATR)

2000/ 32 = 62.5x

4.5 Gate：

4.5.1 Análisis de Prueba de Activos (PoR)

Hasta el 28 de octubre, el valor total de las reservas reportado por Gate es de 11,676 millones de dólares, con una tasa de reserva del 124%.

Es interesante que la tasa de colateralización de los activos centrales de Gate supere el 100%, es decir, el contenido de activos de la plataforma es mayor que el de los activos de los usuarios.

La situación de los activos principales del usuario es la siguiente:

BTC 18,536 （抵押率 133.96%）

ETH 332,801

USDT 1.332 millones

USDC 0.67 millones （抵押率近250%）

Activos Cripto de usuarios totales: alrededor de 4 mil millones de dólares, activos de la plataforma en 6.3 mil millones de dólares.

4.5.2 Análisis de Volumen de Comercio

Gate tuvo un aumento del 39.1% en el volumen de comercio al contado en octubre, alcanzando un nuevo récord histórico de 163 mil millones de dólares. En cuanto a los contratos, los datos de mayo fueron de 264 mil millones de dólares, mientras que se estima que en octubre rondarán los 400 mil millones. （https://www.globenewswire.com/news-release/2025/06/23/3103369/0/en/Gate-s-Nearly-70-MoM-Growth-in-Derivatives-Volume-Tops-Global-Charts-Featured-in-CoinDesk-s-Latest-Report.html）

Estimación total: Spot 163 mil millones + contratos 4000 mil millones ≈ 560 mil millones de dólares.

Teniendo en cuenta que cada transacción de compra-venta en Gate se cuenta una vez, se debe dividir el volumen de transacciones entre 2, es decir, 2800 mil millones de dólares.

4.5.3 Cálculo de la Tasa de Rotación de Activos Cripto (CATR)

2800 / 40 = 70x

4.6 MEXC

4.6.1 Datos de activos centrales del usuario

USDT： Activos de usuarios 17.23 mil millones de dólares ( activos de la plataforma 22.45 mil millones, tasa de colateralización del 130%)

BTC: Activos de los usuarios 3,555 BTC (aproximadamente 300 millones de dólares).

ETH: Activos de usuario 54357 ETH ( aproximadamente 1.6 millones de dólares

USDC: alrededor de 100 millones

Estimación del total de activos: alrededor de 2.3 mil millones de dólares.

4.6.2 Análisis de Volumen de Comercio

Según los datos de mercado al contado de Coingecko, el volumen diario de operaciones al contado en los últimos 30 días fue de 33 mil millones, con un volumen mensual estimado de 100 mil millones; el volumen diario de operaciones de contratos fue de 45 mil millones, con un volumen mensual estimado de 1.35 billones. (Realmente no puedo encontrar una fuente de datos confiable, así que por favor, tengan paciencia.)

Teniendo en cuenta que las transacciones de compra-venta de MEXC se cuentan por separado, por lo que se debe dividir el volumen de transacciones entre 2, es decir, 6750 mil millones de dólares.

Es interesante: el informe de TokenInsight indica que MEXC ocupa el segundo lugar en el comercio al contado global, con una cuota de mercado de aproximadamente el 9% ( https://www.globenewswire.com/news-release/2025/10/30/3177141/0/en/TokenInsight-MEXC-Ranks-Second-in-Global-Spot-Trading-Capturing-11-of-Market-Share-in-Q3-2025.html) )

4.6.3 Cálculo de la Tasa de Rotación de Activos Cripto (CATR)

6750 / 23 = 293.48x

4.7 HTX

4.7.1 Datos centrales de activos de usuario

Según la divulgación de HTX en octubre, los activos de los usuarios son los siguientes:

BTC 19867 monedas

ETH 115278 monedas

USDT 13.5 mil millones

USDC 3700万

La estimación del activo central total de los usuarios es de 3,500 millones de dólares.

4.7.2 Análisis de Volumen de Negociación

Según los datos de coingecko, el volumen diario de operaciones de contratos de HTX es de 8.5 mil millones. En 30 días es de 255 mil millones; el volumen diario de operaciones en el mercado spot es de alrededor de 4 mil millones, en 30 días es de 120 mil millones.

Estimación integral: el volumen de transacciones mensual es de aproximadamente 3375 mil millones de dólares.

Teniendo en cuenta que cada transacción de compra-venta en HTX cuenta como una, se debe dividir el volumen de transacciones 3750/2, es decir, 1875 mil millones de dólares.

4.7.3 Cálculo de la Tasa de Rotación de Activos (ATR)

1875 / 35 = 53.57x

Este artículo es solo un punto de partida, con la esperanza de que inspire a los lectores a descubrir indicadores y dimensiones de datos más interesantes y eficientes. No es que el mercado de Activos Cripto sea demasiado difícil, sino que no lo hemos considerado de manera sistemática.