La investigación de la SEC de cuatro años llega a su fin: Aave sale ileso, DeFi obtiene una victoria clave

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha puesto fin oficialmente a una investigación de casi cuatro años sobre el principal protocolo de finanzas descentralizadas (DeFi) Aave, y no ha recomendado ninguna acción legal. El fundador de Aave, Stani Kulechov, anunció públicamente este resultado el 12 de agosto, calificándolo como una victoria en “una importante batalla de defensa”. Este caso es otra investigación de alto perfil en el ámbito de las criptomonedas que la SEC ha cerrado desde 2025, junto con la retirada de casos anteriores contra Ondo Finance, Coinbase, entre otros, lo que indica que la orientación regulatoria en EE. UU. está pasando de “litigios regulatorios” a buscar una orientación política más clara. Para toda la industria DeFi, esto representa un evento emblemático para reducir la incertidumbre regulatoria y fortalecer la confianza del mercado.

Una batalla regulatoria de cuatro años finalmente llega a su fin

Para el veterano protocolo Aave en el ámbito DeFi, la espada de la regulación que pendía sobre él durante cuatro años finalmente ha sido retirada. La SEC notificó recientemente a Aave que su personal no planeaba recomendar acciones de cumplimiento en relación con un caso de investigación interno identificado como “HO-14386”. Esta carta, fechada el 15 de agosto, es un documento de procedimiento estándar, pero incluye una cláusula de exención que indica que esta decisión no implica una exención de responsabilidad, y que la SEC aún podría reabrir la investigación en el futuro.

La investigación comenzó a finales de 2021 o principios de 2022, en un momento en que la supervisión de la SEC sobre el sector DeFi se intensificaba rápidamente. En ese momento, el enfoque de la regulación se expandía desde los intercambios centralizados hacia protocolos descentralizados que ofrecen servicios de préstamo y liquidez sin intermediarios tradicionales. Aunque la SEC nunca explicó públicamente sus preocupaciones específicas sobre Aave, la industria en general cree que el núcleo de la investigación giraba en torno a si el token de gobernanza AAVE o ciertas operaciones del protocolo constituían “valores” bajo la ley de valores de EE. UU., lo que requeriría registro.

Aave optó por una estrategia de cooperación y comunicación durante todo el proceso. El fundador Stani Kulechov admitió que esto requería un gran esfuerzo y recursos tanto de la empresa como de él mismo. En junio de este año, representantes de Aave también se reunieron con el recién formado grupo de trabajo sobre activos criptográficos de la SEC para discutir la vía regulatoria. Esta “larga presión regulatoria” no solo afectó a Aave, sino que también impactó en todo el ecosistema DeFi. Ahora, con la investigación cerrada sin resultados, se ha eliminado un riesgo operativo importante para el protocolo y sus usuarios, fortaleciendo su estabilidad para continuar sirviendo en el mercado estadounidense.

Cronología clave en la respuesta de Aave a la investigación de la SEC

• Inicio de la investigación (finales de 2021 - principios de 2022): La SEC inicia una investigación sobre el protocolo Aave durante la ola regulatoria en DeFi.
• Comunicación y defensa continuas (2022-2025): El equipo de Aave invierte recursos significativos en años de diálogo y defensa con la SEC.
• Reunión clave (junio de 2025): Representantes de Aave se reúnen con el grupo de trabajo sobre activos criptográficos de la SEC para discutir el marco regulatorio.
• Cierre de la investigación (agosto de 2025): La SEC emite una notificación de cierre, sin recomendar acciones de cumplimiento. El token AAVE alcanzó brevemente los 194 dólares ese día.
• Divulgación pública (12 de agosto de 2025): Stani Kulechov, fundador de Aave, anuncia públicamente los resultados en la plataforma social X, declarando que “DeFi ganará”.

Cambio en la orientación regulatoria de la SEC: de aplicación total a retirada selectiva

El cierre del caso Aave no es un evento aislado, sino otra evidencia de que en 2025 la estrategia regulatoria en EE. UU. para las criptomonedas está experimentando una transformación estructural. Desde principios de año, la SEC ha cerrado, retirado o finalizado varias investigaciones y demandas de alto perfil en el sector cripto, formando una tendencia clara de “retirada de demandas”.

Antes de Aave, Ondo Finance anunció en julio que también había finalizado su investigación sobre tokens de activos del mundo real (RWA) y el token ONDO. Además, casos contra plataformas como Coinbase, Kraken, Robinhood, y contra desarrolladores de protocolos como Uniswap Labs y ConsenSys también terminaron con la retirada de demandas o acuerdos. Es importante destacar que muchas de estas retiradas fueron “con prejuicio”, lo que significa que la SEC no podrá presentar demandas similares en el futuro por las mismas razones.

Este conjunto de acciones se produce en un contexto de cambios en el liderazgo y estrategia de la SEC. Un informe de The New York Times señala que, desde 2025, la SEC no ha presentado nuevas demandas federales relacionadas con criptomonedas. Para los casos heredados del gobierno anterior, la agencia ha retirado más de la mitad, rechazado, suspendido o hecho concesiones en cuestiones clave. La nueva dirección ha declarado públicamente que está dejando de depender de litigios prolongados para “establecer reglas” y se está enfocando en ofrecer una orientación política más clara. Además, la SEC ha establecido un grupo de trabajo sobre activos criptográficos y ha lanzado iniciativas para actualizar las reglas sobre actividades en cadena, mostrando su intención de construir un marco adaptable.

“DeFi ganará”: impacto profundo en la industria y el entorno de innovación

La declaración del fundador de Aave de que “DeFi ganará” tras la publicación de los resultados no es solo un lema de victoria, sino que también puede marcar una ventana para que la innovación en la industria respire y se reconstruya. La conclusión de una investigación de cuatro años sin resultados negativos envía una señal fuerte al mercado: para protocolos maduros, que operan con comunicación activa y cuyo negocio es tecnológicamente neutral, la SEC probablemente tendrá dificultades para presentar cargos convincentes bajo el marco actual de valores.

Esto ayuda a aliviar la incertidumbre regulatoria que ha pesado sobre los desarrolladores de DeFi. En los últimos años, esta incertidumbre ha obstaculizado la innovación en EE. UU., forzando a muchos proyectos y talentos a migrar a jurisdicciones con regulaciones más amigables. Ahora, con una mayor claridad en los riesgos, los desarrolladores pueden centrarse en mejorar protocolos, innovar en productos y mejorar la experiencia del usuario, sin preocuparse constantemente por una acción legal repentina. Esto es especialmente relevante para las próximas versiones importantes, como la V4 de Aave.

Desde una perspectiva macro, la flexibilización regulatoria en EE. UU. puede interpretarse como un ajuste positivo en su competencia global por liderazgo en cripto. Mientras la UE, con su marco MiCA, ha establecido un marco completo, y varias regiones en Asia están atrayendo activamente empresas cripto, una política de alta presión en EE. UU. podría provocar una fuga continua de capital y talento. La actual política de retroceso ayuda a mantener la innovación en el país y a ganar influencia en la futura regulación internacional de activos digitales. Por supuesto, esto no significa una ausencia de regulación, sino un cambio en el enfoque hacia una regulación más fina, que distinga entre protocolos verdaderamente descentralizados y proyectos centralizados que se hacen pasar por DeFi.

Interpretación del mercado y estrategias para inversores: recuperación emocional y reevaluación de valor

La reacción del mercado a las noticias favorables de regulación suele ser rápida y directa. Tras la noticia del cierre de la investigación, el precio del token AAVE subió rápidamente, alcanzando un máximo intradía de 194 dólares, y finalmente se estabilizó en torno a 187.67 dólares, con un aumento del 2.4% en 24 horas. Esta volatilidad refleja una reevaluación del mercado del descuento por riesgo regulatorio.

Para los inversores, este evento ofrece varias interpretaciones. Primero, refuerza el concepto de “prima de cumplimiento”. Los proyectos que puedan resistir una revisión regulatoria estricta y aclarar sus límites de cumplimiento tendrán una mayor certidumbre en su valor a largo plazo. Segundo, puede impulsar una reevaluación del valor de otros protocolos DeFi considerados blue chips. Los inversores pueden esperar que otros protocolos en zonas grises regulatorias también vean reducirse sus riesgos políticos con el tiempo. Finalmente, también recuerda que en el cripto, la dinámica regulatoria es uno de los factores que más influyen en los precios, solo por detrás del desarrollo tecnológico y las condiciones macroeconómicas.

No obstante, los inversores racionales deben tener en cuenta las cláusulas de reserva en la carta de cierre de la SEC. La tendencia regulatoria no es definitiva, y si en el futuro surgen fraudes o daños a los inversores, la SEC podría volver a mostrar su músculo. Por lo tanto, interpretar este evento como una “libertad total para DeFi” es arriesgado. La estrategia más sensata es considerarlo un hito positivo en el proceso de mainstream y cumplimiento, mantener una vigilancia constante sobre la dinámica regulatoria, y evaluar los proyectos en función de su sólido fundamento, madurez en gobernanza y capacidad de responder a la regulación.

Perspectivas futuras

La falta de resultados en la investigación de cuatro años de la SEC contra Aave, junto con la retirada de varias demandas en 2025, traza una trayectoria clara: la estrategia regulatoria en EE. UU. para las criptomonedas está experimentando una profunda transformación de paradigma. De explorar límites mediante litigios, a buscar construir marcos regulatorios más definidos. Para Aave y toda la industria DeFi, esto representa una victoria que elimina una de las mayores incertidumbres que frenaban la innovación, y demuestra que los protocolos descentralizados puros tienen una fuerte resiliencia y espacio para sobrevivir bajo el marco legal actual.

Sin embargo, esta victoria no es el fin de la batalla, sino el comienzo de una nueva etapa. Significa que el diálogo entre la industria y los reguladores cambiará de confrontación judicial a negociaciones en la mesa. Cómo definir la descentralización, cómo clasificar razonablemente los tokens de gobernanza, y cómo proteger a los inversores sin sofocar la innovación, son cuestiones fundamentales aún por resolver. El caso de Aave establece un referente para futuras conversaciones, pero el significado completo de que “DeFi ganará” dependerá de si la industria puede aprovechar el espacio ganado para construir un sistema financiero nuevo, transparente, robusto y verdaderamente inclusivo. La espada de Damocles de la regulación puede estar temporalmente suspendida, pero la responsabilidad de construir el futuro recae ahora claramente en los constructores mismos.