¿La suspensión de 400,000 mineros en la región de Xinjiang, China, es el artífice detrás del colapso de Bitcoin?

China Xinjiang region approximately 400,000 mining machines were forcibly shut down, causing a single-day drop of 100 EH/s in Bitcoin hash rate. Shortly after the news of the sharp decline in China’s mining hash rate, Bitcoin price fell below the key support of $90,000 this week, reaching a low of $86,000. Analysts say that when miners are forced offline, it usually triggers a chain reaction: immediate loss of income, urgent need for liquidity to cover operational costs or relocation, and forced sale of Bitcoin holdings.

Reinicio de la prohibición minera en China: 40 millones de máquinas desaparecen de la noche a la mañana

(Fuente: Glassnode)

La actitud de China hacia la minería de Bitcoin vuelve a volverse dura. Aunque en 2021 se promulgó oficialmente una prohibición de la minería, las actividades mineras clandestinas continúan expandiéndose en todo el país, especialmente en regiones con bajos costos de electricidad como Xinjiang y Mongolia Interior. Según datos del Hashrate Index, hasta octubre, China representaba aproximadamente el 14% del hash rate global de Bitcoin, recuperando su posición como el tercer mayor centro de minería a nivel mundial.

La escala y velocidad de este golpe a la minería en China superaron las expectativas del mercado. Jiang Zemin, ex presidente del Grupo Jianan, reveló que aproximadamente 400,000 máquinas mineras en Xinjiang fueron forzosamente cerradas en un corto período, lo que llevó a una caída de aproximadamente 100 EH/s en el hash rate de China en 24 horas. Esta cifra equivale a aproximadamente el 8% del hash rate global de Bitcoin, siendo uno de los eventos con mayor caída de hash rate en una sola vez. Estas medidas abruptas y severas obligaron a las empresas mineras de Bitcoin a actuar de inmediato, y muchos mineros ni siquiera tuvieron tiempo de preparar planes de respuesta.

El momento de la ofensiva minera en China es especialmente crítico. Menos de un mes antes, el mercado celebraba la recuperación de la industria minera en China, creyendo que la postura regulatoria podría haberse suavizado. Sin embargo, esta gran parada rompe todas las ilusiones, demostrando que la postura del gobierno chino respecto a la prohibición de la minería de Bitcoin nunca cambió. La disponibilidad de electricidad de bajo costo y el excedente en ciertas regiones son factores clave para la recuperación minera, pero cuando la regulación se intensifica de repente, estas ventajas se vuelven desventajas, ya que las instalaciones mineras a gran escala son más fáciles de detectar y cerrar.

Para la red global de Bitcoin, la caída repentina del 8% en el hash rate de China tiene múltiples efectos. Primero, la seguridad de la red se reduce temporalmente, ya que el hash rate es la principal línea de defensa contra ataques del 51%. Segundo, la dificultad de minería disminuirá en la próxima ajuste, pero este proceso tomará aproximadamente dos semanas, durante las cuales la velocidad de producción de bloques se ralentizará ligeramente. Tercero, la estructura de ingresos de los mineros cambiará: los mineros restantes compartirán una mayor parte de las recompensas, pero los mineros forzados a cerrar en China enfrentan una crisis de supervivencia.

Venta de rendición de los mineros: la crisis de liquidez genera una reacción en cadena

El analista de Bitcoin NoLimit explicó en detalle cómo la ofensiva minera en China desencadena ventas de Bitcoin. Cuando los mineros son forzados a desconectarse, la pérdida inmediata de ingresos es el impacto más directo. La minería de Bitcoin es un negocio intensivo en capital, y los mineros deben pagar continuamente por electricidad, mantenimiento de equipos, alquiler de espacios y mano de obra. Estos costos fijos no desaparecen cuando se detiene la minería, pero los ingresos se reducen a cero en un instante.

En esta crisis de liquidez, los mineros enfrentan dos opciones: endeudarse o vender Bitcoin. Sin embargo, la naturaleza clandestina de la minería en China hace difícil que los mineros obtengan préstamos tradicionales. Por ello, la mayoría opta por vender sus reservas de Bitcoin. NoLimit explica: «Esto genera una presión de venta real, no solo una percepción.» Cuando decenas de miles de máquinas mineras se apagan simultáneamente, esta presión de venta se multiplica por varias veces.

Un problema aún más grave es el costo de traslado. Para los mineros chinos que desean seguir operando, deben mover sus equipos a otros países o regiones. Esto implica costos logísticos, nuevos contratos de electricidad, negociación de nuevos espacios y otros gastos iniciales. En un contexto donde el precio de Bitcoin ya ha caído aproximadamente un 30% y las tarifas de transacción permanecen bajas, la rentabilidad de los mineros se ve severamente comprimida. Muchos mineros en China descubren que los costos de traslado superan las ganancias potenciales, por lo que optan por retirarse por completo, vendiendo a bajos precios sus máquinas y reservas de Bitcoin.

El momento es clave para entender el impacto de la ofensiva minera en China. La operación policial ocurrió después de que Bitcoin cayera aproximadamente un 30% desde su pico en octubre, y la rentabilidad de los mineros ya estaba bajo presión. Las tarifas de transacción en baja constante redujeron los ingresos de los mineros a mínimos recientes, ya que estos ingresos provienen tanto de las recompensas por bloque como de las tarifas. En un momento tan vulnerable, la ejecución repentina de la prohibición en China fue la última gota que colmó el vaso.

Las tres fases de la crisis minera provocada por la prohibición en China

Primera fase (impacto inmediato): 400,000 máquinas mineras detenidas, ingresos diarios de los mineros a cero, pero aún deben pagar costos fijos (electricidad, espacio, mano de obra)

Segunda fase (crisis de liquidez): los mineros carecen de flujo de efectivo, venden reservas de Bitcoin para pagar deudas y costos de traslado

Tercera fase (impacto a largo plazo): algunos mineros chinos abandonan la industria, venden máquinas a bajos precios, hash rate se reduce de forma permanente

El ciclo de auge y caída de la industria minera clandestina en China

La relación de China con la minería de Bitcoin está llena de altibajos. Antes de 2021, China era el mayor centro de minería de Bitcoin del mundo, con más del 65% del hash rate global. Sin embargo, en mayo de 2021, el gobierno chino prohibió completamente la minería de Bitcoin por preocupaciones sobre el consumo energético y riesgos financieros. Esta prohibición provocó la mayor migración de hash rate en la historia, con millones de máquinas forzadas a cerrar o trasladarse a Kazajistán, EE. UU., Canadá y otros países.

No obstante, la industria minera en China no desapareció realmente, sino que se trasladó a la clandestinidad. Los bajos costos de electricidad, los abundantes recursos hidroeléctricos y eólicos, y una cadena de suministro madura hacen que China siga siendo atractiva para los mineros. En particular, Xinjiang y Mongolia Interior cuentan con gran capacidad eléctrica ociosa, y las autoridades locales aplican las leyes de manera desigual. Entre 2021 y 2024, la minería en China se recuperó silenciosamente, y para octubre de 2024 ya representaba aproximadamente el 14% del hash rate global.

La magnitud del impacto de la ofensiva minera en China radica en que el mercado subestimó la participación real de China en la minería global. Cuando el 14% del hash rate enfrenta regulaciones, no solo afecta la seguridad de la red y la producción de bloques, sino que también genera una gran incertidumbre. Los inversores se preguntan: ¿Este golpe es un evento aislado o el comienzo de una limpieza total de la minería clandestina en China? Si es así, más mineros chinos se verán forzados a cerrar, y la presión de venta persistirá durante semanas o meses.

Desde una perspectiva macro, la ofensiva minera en China refleja la actitud contradictoria del país hacia Bitcoin. Por un lado, el gobierno chino se opone claramente a Bitcoin como moneda, temiendo que desafíe la soberanía monetaria del banco central. Por otro, China posee la cadena de suministro de minería más completa del mundo, desde la fabricación de equipos hasta la provisión de electricidad, con ventajas competitivas. Esta contradicción hace que la industria minera en China oscile entre la prohibición total y la recuperación clandestina, y cada vez que se endurecen las políticas, el mercado sufre turbulencias.

Para el mercado global de Bitcoin, la incertidumbre sobre la minería en China representa un riesgo a largo plazo. Mientras China mantenga la prohibición, la minería clandestina seguirá existiendo, con el riesgo de ser cerrada de repente. Esta imprevisibilidad hace que los mineros que dependen de electricidad china sean un factor de inestabilidad en el mercado. En el futuro, la industria minera global podría concentrarse en países con regulaciones claras, y la participación de China en la minería seguirá disminuyendo.