Adiós a construir castillos en la arena, el momento de transformación de los VC en criptomonedas

Autor: Nancy, PANews

Desde el pasado “indicador de inversión” hasta hoy en día “el hablar de VC causa temor”, la inversión en criptomonedas está experimentando una necesaria desmitificación y limpieza.

El momento más oscuro también es el momento de renacer. Este proceso brutal de desinflar burbujas está empujando al mercado de criptomonedas a establecer una lógica de valoración más saludable y sostenible, además de promover que la industria vuelva a la racionalidad y madure.

La caída de los VC estrellas, el momento de desmitificación del halo de élite

Otra firma de inversión en criptomonedas ha caído. El 17 de diciembre, se informó que Shima Capital está cerrando operaciones silenciosamente.

En este ciclo cripto brutal, no es raro que los VC se retiren, pero la salida de Shima Capital no ha sido digna. A diferencia de otros VC que mueren por falta de liquidez o por una cartera de inversiones pobre, la salida de Shima Capital se debe más a riesgos éticos internos y caos en la gestión.

El detonante directo fue una demanda presentada hace tres semanas por la SEC de EE. UU contra la firma y su fundadora Yida Gao. Se le acusa de violar varias leyes de valores, recaudando ilegalmente más de 1.699 millones de dólares mediante fraude y engaños a los inversores.

Bajo la presión regulatoria, Yida Gao rápidamente optó por llegar a un acuerdo con la SEC y el Departamento de Justicia de EE. UU., pagando una multa de aproximadamente 4 millones de dólares, cerrando fondos y renunciando a todos sus cargos, expresando profundo arrepentimiento por sus “decisiones engañosas”. El fondo entrará en proceso de liquidación, vendiendo gradualmente los activos en el mercado para devolver el dinero a los inversores.

Como una estrella de inversión en criptomonedas que solía actuar con frecuencia, el ascenso de Shima Capital dependía en gran medida del halo de élite de su fundadora. La estadounidense de origen chino Yida Gao fue una estudiante sobresaliente en Wall Street, con formación en MIT, y también reemplazó al ex presidente de la SEC, Gary Gensler, en la enseñanza de cursos de criptomonedas en MIT. Su currículum incluye también trabajos en Morgan Stanley y New Enterprise Associates, entre otras instituciones reconocidas.

Con este trasfondo, el primer fondo de Shima recaudó fácilmente 200 millones de dólares, con inversores como Dragonfly, el hedge fund multimillonario Bill Ackman, Animoca, OKX, Republic Capital, Digital Currency Group y Mirana Ventures, entre otros.

Con una gran cantidad de fondos, Shima se convirtió en uno de los cazadores más activos del ciclo anterior, apostando en más de 200 proyectos cripto, incluyendo algunos de gran éxito como Monad, Puddy Penguins, Solv, Berachain, 1inch, Coin98, etc. Aunque su cartera era extensa, los inversores calificaron a Shima y su equipo como jóvenes y con poca experiencia, sin entender realmente la industria, simplemente siguiendo la ola de especulación en criptomonedas.

Lo que es aún más grave es que todo esto se basaba en mentiras. Según los documentos de la SEC, al recaudar 1.58 mil millones de dólares para el Fondo Shima Capital I, falsificó resultados pasados, afirmando que una de sus inversiones había obtenido un retorno de 90 veces, cuando en realidad solo fue 2.8 veces. Cuando el riesgo de que la mentira fuera descubierta se hizo evidente, intentó justificarlo con un “error tipográfico” a los inversores.

Además, Yida Gao recaudó fondos de inversores mediante la creación de SPV para comprar tokens de BitClout, prometiendo descuentos y protección del capital. Pero en realidad, aunque compró los tokens a bajo precio, no los entregó a los inversores al precio original, sino que los revendió a su propio SPV con un sobreprecio, obteniendo en secreto 1.9 millones de dólares de ganancia sin divulgarlo.

Desde una perspectiva a largo plazo, la salida de Shima también envía una señal positiva al mercado: las malas acciones en cripto ya no están fuera de la ley, y la transparencia y los estándares éticos en la industria mejorarán.

Lectura relacionada: Revelan al fundador de Shima Capital, sospechoso de malversación de activos: de inmigrante de Fujian a élite financiera en Wall Street

Se acabó la era de ganar dinero sin mirar

El fracaso del modelo de VC en realidad refleja que el mercado está empujando a la industria a evolucionar.

Actualmente, el modelo de “VC agrupando fondos y pequeños inversores asumiendo riesgos” ha sido roto, y el capital está saliendo rápidamente de proyectos sin fundamentos. Por ejemplo, después de que Monad, con un equipo de inversión de lujo, salió al mercado, aún enfrentó dificultades de precio, lo que también hizo que muchos VC “se frustraran”, y firmas como Dragonfly comenzaron a debatir acaloradamente sobre la valoración.

Las reglas del juego en la industria han cambiado. Ya sea el éxito de proyectos sin financiamiento de VC (como Hyperliquid) o la resistencia de la comunidad a proyectos con altas valoraciones, todo impulsa a las firmas de inversión a abandonar su arrogancia y su torre de marfil. Solo cuando la vía de “emitir tokens y vender” para ganar dinero rápido quede bloqueada, los VC podrán realmente centrarse en buscar proyectos con capacidad de generar valor y resolver problemas reales.

Este dolor es evidente. Con la salida de pequeños inversores y la falta de liquidez, las vías tradicionales de salida para los VC se ven obstaculizadas, y la valoración en los mercados se ajusta, extendiendo los plazos de retorno y enfrentando a muchas inversiones a pérdidas significativas en papel.

Hace poco, Akshat Vaidya, de la oficina familiar de Arthur Hayes, criticó públicamente que su inversión en un fondo de Pantera hace 4 años casi se ha reducido a la mitad, mientras que Bitcoin en ese período casi duplicó su valor.

Incluso algunos VC confesaron a PANews que están agotados por las salidas, y que incluso en rondas semilla, los tokens que mantienen ahora valen menos que el costo de adquisición. Algunos proyectos solo lanzan en exchanges menores para justificar a los inversores, sin ofrecer realmente una salida líquida, e incluso hay quienes simplemente se quedan esperando el momento adecuado.

Datos de Glassnode muestran que solo alrededor del 2% de la oferta de altcoins está en ganancias, y el mercado presenta una fragmentación sin precedentes. En el ciclo alcista de Bitcoin, que las altcoins sigan perdiendo valor no es común en la historia.

Los datos confirman que la era de ganar dinero sin mirar se ha acabado por completo.

El fin de una era significa el comienzo de otra. Rui de HashKey Ventures señaló en redes sociales que los VC no temen a la espera, sino a la rapidez, y esa es la razón por la que en los mercados bajistas los VC tienen más ventajas. Para tener éxito, hay que aguantar hasta la próxima fase de calma, y a diferencia de los proyectos, los VC saben aguantar. Además, la mayoría de los VC en cripto en esencia se basan en arbitraje de información, sumado a algunas dependencias de ruta, para ganar algo de dinero y comisiones. Lo más importante es que muchos de estos ahora se han convertido en agentes de mercado o market makers, en realidad no hay mucha diferencia.

Construir caminos primero, luego edificios, buscar oportunidades con certeza

Frente a la retirada de capitales, no todos los VC están “huyendo”, sino que están ajustando y reduciendo estratégicamente sus líneas de acción.

“Si un proyecto no tiene un panel de datos, no invertiremos en él”, reveló un asistente a un evento cripto en Dubái. Ahora los VC se enfocan más en datos de negocio reales, no solo en historias. Frente a la realidad difícil, los VC han elevado mucho los requisitos de inversión, e incluso algunos han decidido abandonar completamente nuevas inversiones.

Dovey Wan, fundadora de Primitive Ventures, admitió que para los inversores, la proporción entre habilidad y suerte se vuelve cada vez más estricta, especialmente en la era post-GPT. En todos los sectores, la elección es más importante que el esfuerzo, pero la elección es mucho más difícil que el esfuerzo.

Pantera Capital reveló en un video reciente una tendencia positiva. Aunque en 2023 el total de financiamiento en cripto alcanzó 34 mil millones de dólares, superando récords de 2021 y 2022, la cantidad de transacciones cayó casi un 50%. Las principales razones son: primero, un cambio en la estructura de inversores. Las oficinas familiares y los inversores individuales activos en 2021-2022, tras sufrir pérdidas en el mercado bajista, se volvieron más cautelosos y algunos incluso salieron del mercado; segundo, las estrategias de inversión de los VC existentes se concentran más en unos pocos proyectos de alta calidad, en lugar de diversificar como antes, debido a los mayores costos de inicio, tiempo y recursos; tercero, parte del capital se ha desplazado hacia activos más seguros, lo que explica por qué en este ciclo gran parte del dinero se concentra en Bitcoin y unos pocos activos principales; cuarto, hay fondos con mucho capital pero con ritmo de inversión más lento. Muchos fondos de VC que recaudaron en 2021-2022 ahora tienen “municiones” suficientes para apoyar sus carteras existentes, sin prisa por invertir en nuevos proyectos. Desde una perspectiva a largo plazo, estos cambios no son negativos, sino signos de madurez del mercado.

El análisis del informe de inversión del Q3 de Galaxy Research también señala que la inversión en VC en ese trimestre creció, aunque de forma concentrada. Además, casi el 60% del capital invertido fue en etapas posteriores, el segundo nivel más alto desde el primer trimestre de 2021. En comparación con 2022, los datos de recaudación de fondos de riesgo muestran un interés mucho menor por parte de los inversores. Esto también indica que los VC prefieren mantener posiciones en oportunidades de mayor certeza.