USDT fuera del mercado, EURC ocupa su lugar, la stablecoin en euros se dispara más del 170% en contra de la tendencia

Autor: Jae, PANews

Cuando en el mapa de stablecoins por valor de más de 3.000 millones de dólares en todo el mundo, las assets en dólares ocupan un 99% de participación y dominan de manera absoluta, una categoría no convencional está dando pasos silenciosos para revertir esa tendencia.

Datos de Dune muestran que la capitalización total de las stablecoins en euros ha superado recientemente los 400 millones de dólares, con una tasa de crecimiento superior al 170% desde principios de este año.

Frente a la magnitud de las stablecoins en dólares, aunque las stablecoins en euros solo representan el 0.14% del mercado global, esa fuerza no debe subestimarse. En el contexto de las regulaciones cada vez más estrictas del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE y el endurecimiento de las barreras regulatorias, este aumento de datos en contra de la tendencia indica que el ecosistema cripto en la eurozona está experimentando una profunda transformación en liquidez.

Una guerra en cadena sin disparos por el control del euro quizás ya ha comenzado, y esto podría marcar un punto de inflexión en el paso de las stablecoins en euros desde un mercado marginal hacia el mainstream.

Proporcionando permisos regulatorios, la certeza regulatoria impulsa el crecimiento

La mayor confusión respecto al crecimiento en contra de la tendencia de las stablecoins en euros radica en la presión regulatoria que las respalda. Desde la perspectiva de las finanzas tradicionales, una regulación estricta suele significar una limitación en la vitalidad del mercado. Sin embargo, la lógica del mercado a menudo va en contra de la intuición: reglas severas en realidad eliminan la incertidumbre en la entrada de capital.

Tras los colapsos de FTX y Terra, el temor del capital global hacia activos sin licencia superó con creces la resistencia a regulaciones estrictas. Aunque MiCA establece ciertos umbrales, también proporciona permisos de entrada para grandes instituciones financieras y emisores de stablecoins que cumplen con las normas.

Antes de la implementación completa de MiCA, el mercado de stablecoins en euros estaba fragmentado, con reglas diferentes en cada país miembro. En junio de 2024, las disposiciones de MiCA sobre stablecoins entrarán en vigor oficialmente, exigiendo que los emisores obtengan permisos de las instituciones de dinero electrónico o de crédito en los Estados miembros de la UE.

En esencia, este umbral de entrada extremadamente alto actúa como un filtro. Bajo el marco de MiCA, las stablecoins que no cumplan con reservas del 100%, auditorías mensuales por terceros y redenciones en cualquier momento deberán abandonar el mercado europeo.

Por un momento, el mercado se volvió muy cauteloso, y gigantes de las stablecoins como Tether se vieron obligados a salir del mercado europeo. La limpieza en la oferta dejó un vacío importante para emisores conformes como Circle. Datos de Dune muestran que, en los 18 meses posteriores a la implementación de MiCA, el volumen mensual de transacciones de las principales stablecoins en euros pasó de 1.97 millones de dólares a 31 millones, un aumento de aproximadamente 15.74 veces.

Más importante aún, MiCA introdujo un mecanismo de “pasaporte” que permite a cualquier emisor autorizado en un país miembro operar en toda la Unión Europea. Para plataformas de intercambio centralizadas (CEX) como Bitstamp y Bitpanda, eliminar pares de USDT no conformes y migrar a stablecoins en euros que cumplan con MiCA (como EURC) no solo es un requisito regulatorio, sino también una medida para evitar posibles sanciones. Claramente, la regulación ha pasado de ser una opción a una necesidad para sobrevivir, impulsando directamente el crecimiento real en escala de las stablecoins en euros.

De cobertura de riesgos a arbitraje y asignación, otro catalizador del crecimiento en escala

La apreciación del tipo de cambio es otro pilar oculto del crecimiento en escala de las stablecoins en euros. Entre finales de 2024 y 2025, las expectativas de inflación en EE. UU. y la resiliencia de los datos macroeconómicos en la eurozona conforman la lógica subyacente de la apreciación del euro frente al dólar.

Para los inversores en criptomonedas, poseer stablecoins en euros no solo satisface la demanda de protección en cadena, sino que también se convierte en una estrategia de arbitraje cambiario y diversificación de carteras.

Cuando el euro se aprecia frente al dólar, los capitales que buscan estabilidad suelen mover fondos hacia activos denominados en euros para cubrir el riesgo de debilitamiento del dólar. Los inversores que mantienen stablecoins en euros, en un escenario de valor estable de sus activos, obtendrán beneficios adicionales en poder adquisitivo en moneda fiat. Para los inversores europeos, especialmente las instituciones que necesitan cobertura de riesgo entre monedas, convertir parte de sus stablecoins en dólares en stablecoins en euros no solo evita riesgos de moneda, sino que también captura beneficios de la volatilidad del tipo de cambio.

En ciclos macroeconómicos específicos de este año, debido a las expectativas positivas del tipo de cambio, el coste de mantener stablecoins en euros ha sido en realidad menor que en dólares. Este arbitraje cambiario, en la práctica, ha elevado la escala de las stablecoins en euros, generando una ola de incremento pasivo de fondos.

Además, en todo el mundo, las preocupaciones por una dependencia excesiva del sistema de liquidación en dólares se han intensificado. Especialmente, los cambios en las políticas arancelarias de EE. UU. y las turbulencias geopolíticas han llevado a algunos actores del comercio internacional a buscar alternativas. El euro, como la segunda mayor moneda de reserva global, y su forma digital, es decir, las stablecoins en euros, se están convirtiendo en la opción preferida para las transacciones transfronterizas en cadena por entidades no estadounidenses.

Datos de Chainalysis indican que, tras abril de este año, con la implementación de las políticas arancelarias de EE. UU., se ha observado una tendencia significativa de transferencia de valor de USD a EUR en el mercado. En esta etapa, el volumen de EURC creció mucho más que USDC, reflejando una demanda urgente de reservas de divisas diversificadas.

Estrategias multicanal y de aplicación, EURC domina el 70% del mercado

En el mapa de mercado de las stablecoins en euros, con 400 millones de dólares, Circle ha demostrado nuevamente su dominio como gigante regulatorio.

Datos de Dune muestran que la emisión de EURC por parte de Circle se acerca a los 300 millones de dólares, con una participación aproximada del 70%, siendo el principal motor del crecimiento en escala de las stablecoins en euros.

La clave del liderazgo de Circle radica en una planificación anticipada precisa. Antes de la entrada en vigor de MiCA, Circle obtuvo de manera proactiva la licencia de institución de dinero electrónico en Francia, sometiéndose a la regulación del Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR). Esto la convirtió en la primera gran plataforma en cumplir con los requisitos regulatorios tras la implementación de MiCA.

La transparencia en las reservas de EURC es fundamental para ganar confianza. Según sus informes de auditoría pública, la gestión de reservas de EURC cumple con los estándares más altos del marco de MiCA.

Pero, la conformidad solo es la entrada; para capturar mercado, se necesita un ecosistema. EURC no se limita a la red principal de Ethereum, sino que ha iniciado una estrategia de expansión multicanal.

• Ethereum: principal plataforma para liquidaciones institucionales, con aproximadamente el 60% del volumen en circulación.
• Base: aprovechando la gran base de usuarios minoristas de Coinbase, las aplicaciones de EURC en Base se han extendido rápidamente a pagos pequeños y consumo diario en redes sociales.
• Solana: gracias a su alta TPS y bajos costos, se ha convertido en la opción preferida para operaciones de cambio de divisas de alta frecuencia y arbitraje.
• Stellar: con integración profunda con gigantes de pagos como Visa y Wirex, permite liquidaciones en tiempo real 24/7, optimizando los costos de remesas transfronterizas.

El verdadero avance podría ocurrir en los casos de uso. El 12 de diciembre, EURC anunció su integración en World App, que cuenta con 37 millones de usuarios, lo que podría inyectar un impulso significativo al retail, permitiendo a los usuarios enviar EURC directamente desde la aplicación de chat.

Como líder del mercado, la expansión de EURC ha impulsado un cambio cualitativo en la escala total de las stablecoins en euros. Cuando la liquidez alcanza cierto umbral, EURC está pasando de ser una herramienta de reserva a un medio de pago. Hoy en día, Visa ya realiza liquidaciones en EURC en la red Stellar, lo que podría marcar la entrada oficial de las stablecoins en euros en la infraestructura financiera principal.

Entrada de bancos tradicionales y la competencia de CBDC

Circle no está exento de riesgos. Cuando el mercado crece, los grandes actores tradicionales comienzan a competir. Un ejemplo es EURCV, emitido por SG-FORGE, filial del Crédit Agricole.

A diferencia de las stablecoins con ADN Web3 como EURC, EURCV tiene un origen bancario puro, diseñado para ofrecer instrumentos de efectivo en cadena conformes para la tokenización de valores y pagos minoristas. Un informe de DECTA señala que el volumen de transacciones de EURCV en 2025 crecerá un 343.26%, principalmente por su adopción en acuerdos de recompra (Repo) y liquidación de bonos tokenizados en Europa.

En comparación con EURC, la garantía de crédito de EURCV proviene directamente de bancos de primer nivel, lo que en escenarios tradicionales muy sensibles al riesgo de contraparte, es una ventaja difícil de igualar.

Además del Crédit Agricole, otros bancos europeos como Banco Santander también han iniciado experimentos con stablecoins este año. Estas “stablecoins bancarias” cuentan con una base de depósitos bancarios existentes, y podrían en el futuro, en ciertos eventos, mostrar una fuerte capacidad de migración en cadena.

Sobre todos los participantes del mercado, siempre hay una sombra de presión del sector público. El impulso del Banco Central Europeo (BCE) hacia el euro digital (CBDC) representa la mayor incertidumbre para las stablecoins privadas en euros.

Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, enfatizó: Para mantener la soberanía monetaria europea, es necesario emitir dinero digital público. Ayer (18 de diciembre), la presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que la preparación del euro digital está completa y solo falta la acción política.

En comparación con las stablecoins en euros, el CBDC tiene ventajas innatas en su estatus legal, límites de posesión y acceso a infraestructura. Si en el futuro el CBDC puede ofrecer mayor conveniencia y estructura de costos cero, podría competir directamente con las stablecoins en euros existentes.

La preocupación más profunda del BCE radica en la estabilidad financiera; siempre ha cuestionado la posibilidad de corridas bancarias inducidas por las stablecoins. Según análisis del BCE, si una gran cantidad de depósitos minoristas se convirtieran en stablecoins en euros, podría debilitar la capacidad de préstamo de los bancos tradicionales. Además, dado que las reservas de stablecoins están concentradas en bancos, en caso de una oleada de redenciones en cadena, podría generar una presión de liquidez instantánea en el sistema bancario.

Para prevenir este riesgo, el MiCA exigirá que las stablecoins en euros mantengan un ratio de reserva en bancos del 60%. Este aumento constante en los costos de cumplimiento podría, en el futuro, limitar el ritmo de expansión de las stablecoins en euros.

Esto también plantea una narrativa contradictoria fundamental: las stablecoins en euros crecen en un marco regulatorio, mientras que sus reguladores están planeando activamente un CBDC que podría reemplazarlas. Esta competencia y colaboración entre lo “oficial” y lo “privado” será la mayor variable para las stablecoins en euros en los próximos años.

El rápido crecimiento de las stablecoins en euros quizás indica una tendencia a largo plazo: una vez que las regulaciones se estabilicen, los inversores globales dejarán de conformarse solo con stablecoins en dólares, y el ecosistema de stablecoins en euros se irá llenando rápidamente.

Al mismo tiempo, con la tokenización de activos del mundo real (RWA) y la mayor demanda de liquidación transfronteriza, las stablecoins en euros podrían estar en la antesala de una adopción masiva. Y este juego, liderado por Europa, acaba de comenzar.