Diálogo con el CEO de Real Vision: Cómo tener éxito en el campo de la encriptación en 2026 sin depender de la suerte.

Fuente: “When Shift Happens”, Youtube

Compilado por: Felix, PANews

El CEO de Real Vision, Raoul Pal, compartió su marco sobre cómo lograr el éxito en el campo de las criptomonedas en 2026 sin depender de la suerte: mantener los activos correctos y luego no hacer nada. A continuación, se presentan los aspectos más destacados de la entrevista del podcast “When Shift Happens”, compilados por PANews.

Kevin**：** Recientemente fui a Silicon Valley y hablé con muchas personas, lo que ha reforzado mi perspectiva a largo plazo. Hoy vamos a discutir esto porque creo que es muy importante, la gente debe entenderlo, pero o no lo entienden o no quieren entenderlo. La ira de muchas personas se debe a la desalineación en el marco temporal.

Raoul Pal**：**Es como si pudieras decirles la dirección futura del desarrollo. La adopción de la tecnología no se detendrá, el tamaño del mercado actual ya ha alcanzado más de tres billones de dólares, y eventualmente llegará a 100 billones de dólares. Así que, apenas hemos recorrido 3%****, y estimo que esto podría tomar 10 años. Esta es una transformación a largo plazo, pero todos se preguntarán: “¿Y hoy?”.

Kevin**：** ¿Cómo responderías a los trolls? He visto que algunos dicen que siempre usas “mirar a largo plazo” como excusa, y cuando las cosas van mal a corto plazo, mencionas eso. ¿Cómo responderías a esas personas?

Raoul Pal**：** En el corto plazo hay más ruido, pero a largo plazo está impulsado por dos factores clave: la adopción de la red y la sobreemisión de moneda, por lo que a largo plazo es más predecible. El corto plazo siempre se desviará del largo plazo, lo cual la gente no quiere aceptar. Todos ponen sus esperanzas en el gráfico de M2, yo digo que no se ajustará perfectamente, pero la gente lo interpreta como que siempre debería coincidir a la perfección. En cuanto hay una desviación, dicen que me equivoqué. Mi trabajo como analista macroeconómico es entender por qué hay desviaciones y qué ha cambiado. Por ejemplo, esta vez la liquidez fue retirada de la cuenta general del Tesoro, además del cierre del gobierno. La gente no entiende, piensa que todo debería coincidir a la perfección, pero no es posible. El corto plazo siempre tiene un ruido mucho mayor que la señal, y solo al enfocarse en el largo plazo se puede ver la señal con claridad.

Kevin**：** He visto a muchas personas inteligentes, especialmente a los traders de finanzas tradicionales, que ahora dicen que el mercado de criptomonedas se ha madurado, que hay cada vez más instituciones y que también hay más traders profesionales que utilizan tecnologías como la IA. Aparte de la inversión a largo plazo, prácticamente no hay alfa en el mercado, así que lo que puedes hacer, básicamente, es comprar y mantener como un inversor o trader normal, apostando por la tendencia a largo plazo que mencionas.

Raoul Pal**：** He visto esta situación antes. En 2004, fue por esta razón que dejé la industria de fondos de cobertura. En 2004, me ocupaba de estrategias macroeconómicas. Las estrategias macroeconómicas son más volátiles y son estrategias a largo plazo, porque las estrategias macroeconómicas significan que básicamente estás operando en torno a la economía macro y las fuerzas económicas. Ahora, cada trimestre hay solo un dato del ISM, o solo un dato del PIB al mes. Por lo tanto, para realmente formar una tendencia, necesitas una serie de datos a lo largo del tiempo. Es decir, se necesita un ciclo de negociación de al menos 6 meses, quizás se pueda reducir a 3 meses en un punto de inflexión, pero en realidad suele ser de 18 meses a 3 años. Esa es la esencia de la economía macro.

Luego me di cuenta de que, a medida que nuevos inversores entran en el campo de las inversiones en fondos de cobertura, obligan a todos a valorar sus activos mensualmente y luego juzgan tu desempeño en función de cuánto subió o bajó ese mes, en lugar de cómo fue tu rendimiento durante todo el año o cómo fue la rentabilidad de esa operación. No importa si las acciones que compraste suben o bajan, siempre que el precio de ese mes haya caído y aún estés obteniendo ganancias, deberías cerrar la posición. En ese momento pensé que de esa manera no se podía ganar dinero. Esta práctica sofoca la volatilidad del mercado y reduce las ganancias de todos. Hoy en día, el campo de las criptomonedas enfrenta el mismo problema. La situación en el campo macroeconómico es aún peor, debido al surgimiento de fondos sistémicos, el trading de alta frecuencia, etc., la economía macro ha perdido la ventaja del trading a corto plazo. Salí de la macroeconomía y fundé Global Macro Investor (GMI) para demostrar que la inversión a largo plazo es el camino a seguir.

Kevin**：** Esto es especialmente difícil para una generación que padece TDAH (Trastorno por Déficit de Atención e Hiperactividad).

Raoul Pal**：** Sí, se siente como si todo fuera un videojuego.

Kevin**：** 2025 será un año difícil para los inversores en criptomonedas, a menos que hayas invertido en unos pocos tokens correctos, de lo contrario, el rendimiento será mediocre. ¿Por qué?

Raoul Pal**：** Porque la liquidez. La liquidez es el factor macro más importante en este momento. Es un juego. El primer juego es la liquidez. La segunda capa de juego que superponemos en el ámbito cripto es: ¿cuál es la tasa de adopción del activo token específico que compras? Ya sea L1, L2, capa de aplicación, DeFi, o cualquier otra cosa, la clave está en la velocidad de adopción y en cómo se devalúa. Este es todo el juego en el que estamos. Así que la gente necesita entender la totalidad de este juego. Luego las cosas se vuelven un poco complicadas, ¿cómo se obtiene liquidez?

En la terminología tradicional de las criptomonedas, la liquidez se refiere a la flexibilización cuantitativa. Antes se estaba imprimiendo dinero, pero ahora se ha detenido. Entonces, tienes que aclarar la liquidez neta de la Reserva Federal, que es la cuenta general del Tesoro y las operaciones de recompra inversa. Esta solía ser la única fuente de liquidez en el sistema, pero se han agotado los fondos de las recompras inversas. La cuenta general del Tesoro es como una cuenta corriente, que se recarga, se vacía, se recarga, se vacía constantemente. Por lo tanto, el saldo de esta cuenta está en constante fluctuación. De hecho, no ayuda en nada a la liquidez. La liquidez que vemos es, de hecho, el agotamiento de los fondos de recompra inversa. Por lo tanto, la tasa de cambio de la liquidez ha sido muy baja. Este es uno de los factores.

Además, el período se ha extendido. Algunos dicen que habrá un ciclo de cuatro años, y efectivamente es así. Pero hay una razón para ello. Después de 2008, las tasas de interés cayeron a cero, y los países planificaron la deuda con un plazo de 3 a 5 años, renovando la deuda cada cuatro años. Entre 2021 y 2022, las tasas de interés volvieron a cero, por lo que alargaron la duración de la deuda a 5 años. Así que el lugar donde originalmente se debía imprimir dinero en el cuarto año se ha trasladado al quinto año, es decir, al 2026. **10 billones de deuda necesitan ser líquidos, por lo que 2026 es el año en que se necesitará una gran liquidez. Pero ahora hay demasiados tokens, la liquidez no puede salvar todos los proyectos. Antes, cualquier cosa que comprabas subía, ahora no es así.

Kevin**：** Sí, muchos tokens, por muy líquidos que sean, pueden hacer que la gente pierda dinero porque son una mala inversión.

Raoul Pal**：** Sí, nadie lo usa. Unos pocos pueden convertirse en meme, pero es difícil que perduren. Lo que la gente no entiende es que también hay curvas de riesgo entre los tokens principales: Bitcoin se desploma un 30%, Ethereum un 40%, Solana un 50%, SUI un 60-65%, dependiendo de su madurez, número de usuarios y profundidad del mercado. El núcleo del marco que utilizo “DTFU”** (Don't Fuck This Up) no es ganar la mayor cantidad de dinero, sino no perder demasiado, y luego el interés compuesto a largo plazo.** Suena aburrido, pero esa es la verdad.

Kevin: “¿Qué significa 'cartera de inversión de mínima decepción'?”

Raoul Pal**: ** Al mirar hacia atrás, no te sentirás estúpido. L1 es el más simple, tiene un tamaño grande, y se utiliza, no se reducirá a cero en un ciclo. Aunque poco a poco “sangrará”, no se reducirá a cero de repente. Luego, necesitas verificar si estás siguiendo ciegamente la tendencia, ahora ChatGPT es gratuito, puedes consultar indicadores en cadena, crecimiento de usuarios y otras situaciones.

Kevin**：** ¿Es confiable el análisis de indicadores en cadena de ChatGPT?

Raoul Pal**：** La semana pasada escribí un artículo sobre Metastas, utilizando transacciones de valor / usuarios activos con stablecoins para la valoración. ChatGPT sugirió definir usuarios activos con cinco indicadores como DeFi, juegos, etc., y luego clasificar las cadenas según estos indicadores para ver cuáles están sobrevaloradas y cuáles están subvaloradas. Puede darte un juicio bastante bueno, hace un excelente trabajo en casi todos los aspectos. También es muy bueno interpretando gráficos técnicos. Puedes darle un gráfico, preguntarle qué opina, y te dará un buen resultado.

Kevin**：** ¿Tú mismo sigues tu propio marco de inversión “DTFU”?

Raoul Pal**：** Cumplo con lo básico, pero mi posición está más concentrada. Cuando la gente escucha que estoy concentrado, siente que también debería concentrarse. Estoy concentrado porque he construido un modelo de valoración. Es muy probable que cambie en algún momento. Su volatilidad es mayor, su diseño está hecho para tener una mayor volatilidad, porque es un modelo de adopción de red temprana. Por lo tanto, su volatilidad a la baja es mayor que su volatilidad al alza.

En las últimas dos semanas, vendí tokens de manera agresiva, y de repente, esta mañana me desperté y SUI subió un 20-30%, y otros también subieron un 8%. Puedo aceptarlo, pero otros pueden no entenderlo. Además, tengo otros negocios que pueden generar flujo de caja, lo que me permite realizar una correcta asignación de activos, y asumo un mayor riesgo porque he hecho más trabajo de investigación. Pero eso no significa que mi juicio sea necesariamente correcto. Otros no deberían escuchar mis consejos sobre la asignación de activos, sino las pautas generales de negociación. Nunca debes basarte en las creencias de los demás. Eso es lo más importante.

Kevin**：** ¿Es posible que te superen aquellos que escuchan tu consejo de “DTFU”?

Raoul Pal**: ** Por supuesto. Solo soy responsable de mi propio capital. Si me equivoco, lo asumo yo mismo. Mientras mi dirección sea más o menos correcta, está bien.

Kevin**：** Vi un tuit: La novia ha estado invirtiendo regularmente en ETH y BTC desde 2019, sin mirar Twitter ni estar al tanto, superando ampliamente a su novio. A menudo, los clientes “fallecidos” tienen el mejor rendimiento en sus cuentas de corretaje.

Raoul Pal**：Sí. Así que siempre volvemos al punto de partida. Ahora, la mayoría de la gente está sufriendo porque están estancados o con pérdidas en este ciclo, ya que no compraron en grandes cantidades en los mínimos, lo cual es difícil de hacer. La forma más sencilla de hacerse rico es invertir constantemente en BTC,** que tiene un mejor rendimiento que invertir en el S&P 500. Pero esta no es realmente la forma de ganar dinero en el ámbito de las criptomonedas, creo que una mejor manera es esperar a que el mercado caiga X% y luego hacer operaciones de promedio de costo en dólares, por ejemplo, cuando caiga 30% o más, y luego la frecuencia de inversión es tres veces más que cuando el mercado alcanza un nuevo máximo, de esta manera el interés compuesto sin duda será mejor. No es difícil de hacer.

Kevin**：**Es difícil psicológicamente. Cada mes compro Bitcoin, siempre siento que es más probable que suba, y al final siempre compro en los picos locales.

Raoul Pal**: Hace tres semanas compré SUI, **luego bajó mucho. Pero con el tiempo se olvida el precio de entrada, a menos que sea un gran fondo.

Kevin**：** ¿Has recopilado los tweets que te insultan?

Raoul Pal**：** No, pero leí los tuits que me insultaban en el programa Drinks with Raoul. Es una buena terapia psicológica. También me recuerda dónde no me expresé con claridad.

Kevin**：** Muchos de los primeros creyentes que entraron entre 2017 y 2021 ahora se están pasando a la IA, diciendo que las criptomonedas no han cumplido con la promesa de descentralización, solo ETFs y monedas estables, están muy decepcionados. Pero creo que en realidad no han ganado dinero rápidamente en estos años, ya no tienen ventajas. En Silicon Valley es todo lo contrario, dicen que los grandes retornos aún están por venir. Aishal de Electric Capital compara las criptomonedas con capital de riesgo más líquido. La mayoría de las inversiones de capital de riesgo se irán a cero, unas pocas serán muy rentables, pero hay que mantenerlas para siempre, porque las cosas exponenciales al final tienen un tamaño inimaginable.

Raoul Pal**：** El capital de riesgo entra antes de la generación de tokens, con una valoración más baja. Comprar en el mercado público, la ley de potencia no es tan fuerte, el precio es muy importante. En la última ronda probé una amplia cartera de inversiones, la mayoría de los retornos aún provienen de ETH, BTC y un poco de Solana; los demás son básicamente inútiles. Ahora el tamaño del mercado es de aproximadamente 3.5 billones de dólares, y se estima conservadoramente que en 10 años alcanzará 100 billones, y ahora solo hemos llegado al 3%. La dominancia de Bitcoin disminuirá, y la dominancia de los contratos inteligentes aumentará, porque habrá más casos de uso. El mercado en su conjunto aún tiene 30 veces de espacio para crecer.

Kevin**：** Silicon Valley understands exponential growth, while Wall Street understands linear and mean reversion. So every time there's a bull or bear market, they think the market is over. In fact, when viewed over a longer term, it is just a smoothed trend. Amazon, Google, and Tesla are all the same. Early on, there are big fluctuations, and as they mature, they become smaller. What does your investment portfolio look like now?

Raoul Pal**：** Además de comprar un poco de SUI hace tres semanas, no he hecho nada más. Compré algunos NFT. La gente volverá a capturar pantallas diciendo que estoy recomendando SUI, y luego alguien me llamará estafador. Mi configuración es mi asunto. Les ruego que no copien mi tolerancia al riesgo. Solo quiero decir que deben actuar según su propia capacidad de asumir riesgos.

Kevin**：** ¿Cuál es tu opinión real sobre SUI a finales de 2025?

Raoul Pal**：** Su desempeño en la curva de riesgo es normal. Ha tenido un rendimiento inferior a Solana a corto plazo, pero sigue en una tendencia alcista. La tecnología del proyecto no tiene problemas, la clave es si puede lograr adopción. La velocidad de crecimiento de usuarios es más rápida que la de la última ronda de Solana, con un valor/usuario activo alto. El modelo muestra que está subestimado en aproximadamente un 80% en comparación con Solana. Se necesita un aumento general del mercado para validar esto.

Kevin**：**¿Cómo distribuir sus ingresos cada mes hoy en día?

Raoul Pal**：** El flujo de efectivo se utilizará para inversiones, vida y varios gastos. Al igual que con todas las demás cosas. Además de las criptomonedas, también he invertido en otras cosas, como una gran cantidad de arte digital. A medida que tu capital crece, querrás actualizar algunas cosas. Así que cambiarás de altavoces, de coche, etc. Haces esto para mantener la calidad de tus activos, porque si no lo haces, la calidad de tus activos disminuirá con el tiempo, como los coches que se descomponen, envejecen, se vuelven problemáticos y necesitan mantenimiento constante.

Me gusta gastar dinero en vacaciones y viajes. Esa es la calidad de vida. La calidad de vida en sí misma es una inversión, ya que puede brindarte experiencias. Por eso, he invertido mucho en este aspecto.

Kevin**：**Has mencionado el arte digital, es decir, los NFT. ¿Cómo están los NFT ahora?

Raoul Pal**：** La feria de arte de Basilea está en marcha, y la mitad del mercado de arte digital está allí. Aunque muchas de las obras de arte que crean en realidad no son digitales. La situación actual es que, una vez que el precio de ETH o Solana alcanza el límite superior del rango, las ventas vuelven a crecer de manera explosiva, ya que la gente comienza a recuperar riqueza para comprar arte. Cuando el precio vuelve al límite inferior del rango, nadie tiene dinero para comprar, porque el costo de oportunidad de invertir capital en activos no monetarios disminuye. Pero este argumento sugiere que cada vez que el precio alcanza su punto máximo, las obras de arte se convierten en el centro de atención y los precios comienzan a alcanzar nuevos máximos.

Ya hemos comenzado a ver a algunos grandes inversores entrar en este campo. Nikki Mala de Ribbit Capital adquirió Punks IP y Crypto Punks IP; y hay otros inversores, como Alan Howard, que es un gran inversor en este sector. El valor general del arte está aumentando, pero todavía fluctúa con los precios de las criptomonedas. Así que el precio puede caer ligeramente, pero a largo plazo, a menudo superará al mercado, y surgirán más cosas en este campo.

Kevin**：** El cofundador de Animoka, Yuge Yatsu, dijo recientemente que los NFT son la clase de activos de esta generación. Creo que la mayoría de la gente pensará: “¿Qué demonios? ¿Se está engañando a sí mismo? ¿Está negando la realidad?” Lo que quiero preguntar es si él entiende algo que la mayoría de la gente aún no entiende.

Raoul Pal**：** Sí. Todo el mundo piensa que cosas como Monkey JPEG se han devaluado. Es un comportamiento especulativo estúpido. La gente no se da cuenta de que la criptomoneda es altamente especulativa, y que esta especulación acelera la validación de ciertas ideas. Y la especulación ha demostrado que el valor de los activos digitales no solo radica en que son tokens de intercambio. Así que tenemos Crypto Punks, cuyo valor total ha alcanzado los 10 mil millones de dólares. Activos de juegos, boletos, contratos financieros, identidad digital… TAM enorme. El espacio en bloque más caro es el arte. En el mundo digital, todo puede valer cero, excepto la escasez digital que mantiene su valor. La riqueza eventualmente fluirá hacia el arte.

Kevin**：** ¿Todavía mantienes esa recomendación de “comprar en el suelo” que publicaste a principios de noviembre, ahora que es diciembre de 2025?

Raoul Pal**：** Sí. Creo que el mercado ya ha tocado fondo. Así que experimentamos la liquidación de octubre. El gobierno de EE.UU. extrajo liquidez a través de la cuenta general del Tesoro, luego cerraron el gobierno, y ahora no hay liquidez porque ni siquiera pueden acceder a la cuenta general del Tesoro. Las criptomonedas, como activos más sensibles a la liquidez, vieron caer su liquidez, lo que expuso todas las debilidades del apalancamiento y provocó una serie de problemas relacionados con la liquidación del apalancamiento del sistema.

Si toda mi investigación sobre la liquidez es correcta, se avecina una ola de afluencia de liquidez. Ahora el sistema nos dice que hay tensión en el sistema bancario, lo que lleva a una alta volatilidad en el mercado monetario. Hay una falta de fondos en el mercado. La Reserva Federal también lo sabe. Han detenido la contracción cuantitativa. Pero tienen otra tarea, que es completar el trabajo de financiación para fin de año. Los bancos no tienen suficiente liquidez para refinanciar deudas ni para ajustar sus balances. Por lo tanto, la Reserva Federal debe inyectar algo de liquidez.

Kevin**：** ¿Cómo hacerse rico en criptomonedas en 2026?

Raoul Pal**：** Mantén los activos correctos y no hagas nada. No te apoyes en las creencias de otros, haz tu propia investigación y establece tus propias convicciones. Define un marco de tiempo basado en tu tolerancia al riesgo y tus objetivos. Mi marco es un ciclo de 5 años, lo demás es ruido.

Kevin**：** ¿Qué cosas agarras pero sabes que deberías soltar?

Raoul Pal**：** Siento que puedo ayudar a más personas. Pero tengo que dejarlo ir, porque hay algunas personas que no quieren ayuda. Es muy frustrante. También estás haciendo todo lo posible por ayudar a todos, pero muchas personas están haciendo todo lo posible por no ser ayudadas.

Kevin**：** ¿Qué te dice la voz en tu cabeza cuando te despiertas por la mañana y antes de dormir por la noche?

Raoul Pal**：** Sigue adelante. Mi trabajo es vivir en el futuro y ver el camino. No te preocupes demasiado por los detalles. Lo importante es que la dirección sea correcta. No te preocupes por que SUI haya caído un 30% esta semana, preocúpate por que todo el mercado alcanzará los 100 billones de dólares.

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