TD Cowen advierte que la ley de estructura del mercado de criptomonedas podría tardar hasta 2027 en aprobarse

Los esfuerzos de EE. UU. para establecer reglas claras para los mercados de criptomonedas pueden tardar mucho más de lo que los responsables políticos y los participantes de la industria esperaban inicialmente.

Un análisis reciente sugiere que la aprobación podría retrasarse hasta 2027, con la aplicación de la ley retrasada hasta 2029 como muy tarde.

Los incentivos políticos están redefiniendo la línea de tiempo

Aunque los legisladores todavía tienen un camino teórico para aprobar la legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas este año, TD Cowen ve una motivación limitada para avanzar rápidamente. Específicamente, los cálculos políticos, particularmente entre los demócratas, parecen favorecer el retraso.

El director general de TD Cowen, Jaret Seiberg, dijo que los demócratas podrían preferir esperar. Esto es especialmente cierto si creen que las elecciones de medio mandato de 2026 podrían devolver el control de la Cámara a su partido. En ese caso, el aplazamiento podría ofrecer mayor influencia tanto sobre el contenido como sobre el momento de la aplicación.

Es importante destacar que la desaceleración no se debe a una falta de preparación. Seiberg señaló que el personal del Congreso de ambos partidos ha pasado meses desarrollando un lenguaje legislativo detallado. En consecuencia, ese trabajo previo significa que el proyecto de ley podría avanzar rápidamente si cambian los incentivos políticos.

Por qué un acuerdo más tarde podría ser más fácil

TD Cowen argumenta que retrasar la promulgación podría aliviar varias cuestiones controvertidas. Un escenario contempla la aprobación en 2027, seguido de la implementación en 2029.

Tal línea de tiempo retrasaría la aplicación más allá de la próxima inauguración presidencial, reduciendo los riesgos políticos inmediatos vinculados a los resultados electorales. En teoría, esto podría hacer que el compromiso sea más alcanzable.

Sin embargo, ese enfoque requeriría concesiones. Las empresas de criptomonedas tendrían que tolerar una incertidumbre regulatoria prolongada, mientras que los demócratas probablemente tendrían que reducir o suavizar ciertas restricciones para asegurar un acuerdo.

Las reglas de conflicto de interés impulsan la disputa

En el centro de las negociaciones se encuentra una disputa sobre las disposiciones de conflicto de interés. Específicamente, se espera que los demócratas insistan en reglas que limiten la propiedad o participación en negocios de criptomonedas por parte de altos funcionarios del gobierno y sus familias.

Según Seiberg, el presidente Donald Trump caería claramente dentro del alcance de dichas disposiciones. En consecuencia, TD Cowen dijo que este lenguaje probablemente enfrentaría una fuerte resistencia por parte de Trump a menos que la aplicación se retrasara.

Los vínculos de Trump con las criptomonedas añaden complejidad

Los lazos personales y familiares de Trump con las criptomonedas han intensificado el debate. Bloomberg estimó en julio pasado que las ventures de criptomonedas vinculadas a Trump han generado aproximadamente $620 millones.

Estos incluyen World Liberty Financial, un proyecto DeFi y de stablecoins que lista a Trump y a sus tres hijos como cofundadores. La familia también posee una participación en Bitcoin miner American Bitcoin, y los legisladores han expresado preocupaciones sobre las memecoins TRUMP y MELANIA lanzadas antes de que Trump asumiera el cargo.

Para romper el estancamiento, Seiberg propuso un posible compromiso: las disposiciones de conflicto de interés podrían entrar en vigor tres años después de que la ley sea promulgada.

Por lo tanto, ese retraso retrasaría la aplicación más allá de la próxima inauguración, colocando efectivamente a Trump fuera de su alcance. Sin embargo, TD Cowen advirtió que los demócratas probablemente insistirían en un retraso más amplio, retrasando también toda la línea de tiempo de implementación de la ley.

Estado actual de la legislación

El proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas busca definir cómo se regulan los activos digitales en Estados Unidos, incluyendo la autoridad de las agencias regulatorias y la clasificación de los activos digitales. Además, se considera ampliamente como el próximo paso importante después de la Ley GENIUS, que abordó las stablecoins e incluyó un período de implementación de tres años.

La Cámara de Representantes aprobó su versión del proyecto de ley sobre la estructura del mercado el año pasado. Sin embargo, desde entonces, el impulso ha disminuido en el Senado. El proyecto enfrenta un obstáculo procedimental importante: superar un filibustero requeriría 60 votos. Incluso con apoyo unánime de los republicanos, se necesitarían al menos siete demócratas, y TD Cowen dijo que el número real podría ser mayor.

Se espera que algunos republicanos también se opongan al proyecto, dando a los demócratas un poder adicional para retrasar su consideración.

Los intereses de la industria chocan con la estrategia política

La industria de las criptomonedas preferiría que la legislación entrara en vigor durante una presidencia de Trump y ha mostrado poca preocupación por las restricciones de conflicto de interés. Por el contrario, los demócratas podrían favorecer una implementación más tardía que permita a los reguladores alineados con su partido moldear la aplicación si un demócrata gana la Casa Blanca.

Seiberg dijo que esta desconexión ayuda a explicar por qué las negociaciones siguen siendo difíciles. Aunque algunos expertos en políticas han estimado recientemente una probabilidad del 50% al 60% de que la ley se convierta en ley en 2026, el análisis de TD Cowen sugiere que retrasos aún más largos siguen siendo plausibles.

En última instancia, el destino de las reglas del mercado de criptomonedas en EE. UU. depende menos de la preparación legislativa y más del momento político.