El director de información de Bitwise, CIO, señaló que desde enero de 2025 estamos en un invierno cripto, con Bitcoin cayendo un 39% y Ethereum un 53%. Los ETF y DAT compraron 750 mil millones de dólares para cubrir el colapso de los inversores minoristas. La clasificación de activos en tres niveles: con ETF caen un 10-20%, sin ETF se desploman entre un 61-74%. Históricamente, el invierno dura unos 13 meses, y actualmente lleva 13 meses, acercándose a su fin.
La verdad detrás de los 750 mil millones de dólares en ETF y DAT
(Origen: Bitwise)
El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, cree que la mala noticia es que desde enero de 2025 hemos estado en un invierno cripto. La buena noticia es que probablemente ya estamos cerca del fin del invierno, no en su inicio. Él enfatiza que Bitcoin ha caído un 39% desde su máximo histórico en octubre de 2025, Ethereum un 53%, y muchas otras criptomonedas aún más. Esto no es una “corrección alcista” ni una “caída”, sino un invierno cripto completo, similar al de 2022.
Hougan dedicó tiempo a analizar el “invierno” actual y se dio cuenta de que empezó en enero de 2025. Solo que no lo veíamos, porque los flujos de fondos de ETF y de las empresas de tesorería digital (DAT) ocultaban la verdad. Observando cuidadosamente el rendimiento de los principales 10 componentes del índice de criptomonedas de mayor capitalización de Bitwise desde el 1 de enero de 2025, el mercado se puede dividir claramente en tres grupos.
El primer grupo (BTC, ETH, XRP) tiene un rendimiento aceptable, con caídas entre el 10.3% y el 19.9%. El segundo grupo (SOL, LTC, LINK) ha experimentado una tendencia bajista típica, con caídas entre el 36.9% y el 46.2%. El tercer grupo (ADA, AVAX, SUI, DOT) ha sufrido un golpe fuerte, con caídas de hasta el 61.9% a 74.7%.
La principal diferencia entre estos tres grupos radica en si los inversores institucionales tienen la capacidad de invertir. El primer grupo se benefició del apoyo masivo de ETF/DAT durante todo el año; el segundo grupo obtuvo aprobación para ETF en 2025; y el tercer grupo nunca recibió ese tipo de apoyo. Este patrón de colapso escalonado revela claramente el papel clave del capital institucional en el invierno cripto.
Clasificación del rendimiento de los activos en tres niveles
Nivel 1 (con apoyo de ETF durante todo el año): BTC, ETH, XRP caen un 10-20%
Nivel 2 (con ETF en 2025): SOL, LTC, LINK caen un 36-46%
Nivel 3 (sin apoyo de ETF): ADA, AVAX, SUI, DOT caen un 61-74%
El apoyo institucional es muy significativo. En el período mostrado en el gráfico, los ETF y DAT compraron 744,417 bitcoins, valorados en aproximadamente 75 mil millones de dólares. Imagínate, si no fuera por estos 75 mil millones, ¿hasta dónde habría caído el precio de Bitcoin? Hougan estima que podría caer alrededor del 60%, poniendo a Bitcoin en la misma situación que las altcoins sin ETF. Desde enero de 2025, el mercado de criptomonedas minorista ha estado en un invierno severo, y solo los inversores institucionales han estado cubriendo la verdad de ciertos activos.
El invierno cripto suele durar unos 13 meses
El invierno cripto generalmente dura unos 13 meses. Por ejemplo, Bitcoin alcanzó su pico en diciembre de 2017 y tocó fondo en diciembre de 2018, durando 12 meses. Volvió a su máximo en octubre de 2021 y tocó fondo en noviembre de 2022, también aproximadamente 13 meses. Esta regularidad no es casualidad, sino que refleja el ciclo psicológico completo del mercado, desde una avaricia extrema hasta un miedo extremo, y luego la recuperación emocional.
Según este patrón, enfrentaremos un período difícil. Después de todo, el pico de Bitcoin fue en octubre de 2025, y si seguimos la regla de 13 meses, el fondo sería en noviembre de 2026. Pero Hougan no piensa así. Cuanto más analiza el “invierno” actual, más se da cuenta de que empezó en enero de 2025. Solo que no lo veíamos, porque los flujos de fondos de ETF y DAT ocultaban la verdad.
Desde enero de 2025, el invierno cripto actual lleva 13 meses (hasta febrero de 2026). Esto significa que, siguiendo la historia, ya estamos cerca o en la zona de fondo. Esta conclusión ofrece a los inversores a largo plazo un marco temporal importante: el dolor actual quizás no dure mucho, y la primavera podría estar más cerca de lo que el mercado piensa.
Sin embargo, la regularidad histórica no es absoluta. Los inviernos de 2018 y 2022 duraron unos 13 meses, pero los momentos específicos del fondo y la fuerza de la recuperación variaron. La recuperación tras el fondo de 2018 fue más suave, tomando meses para confirmar un cambio de tendencia. La recuperación tras el fondo de 2022 fue más rápida, en parte gracias a la caída de FTX, las expectativas regulatorias y la proximidad del halving. La forma en que termine este invierno dependerá de la macroeconomía, los avances regulatorios y el sentimiento del mercado en conjunto.
La energía potencial más oscura antes del amanecer
Hougan enfatiza que reconocer y aceptar que estamos en un invierno cripto ayuda a entender. ¿Por qué, en medio de noticias positivas sobre adopción, regulación y avances, los precios siguen cayendo? Porque estamos en el abismo del invierno cripto. ¿Por qué el nuevo presidente de la Reserva Federal, que es un fan de Bitcoin, tiene un índice de miedo y avaricia cercano a máximos históricos? Porque estamos en el invierno cripto.
Si has estado en inviernos anteriores, ya sea en 2018 o 2022, y has seguido el mercado, recordarás que en los momentos más profundos del invierno, las buenas noticias no importan. La contratación masiva en Wall Street o el aumento de inversión de Morgan Stanley en cripto no impulsarán una recuperación. Estos factores pueden ser importantes a largo plazo, pero no en este momento. El invierno cripto no termina con entusiasmo, sino con agotamiento.
Lo que debes recordar ahora es que en el mundo cripto hay muchas buenas noticias. Los avances regulatorios son reales, la adopción institucional es real, las stablecoins y la tokenización son reales, y la aceptación en Wall Street también lo es. En los mercados bajistas, las buenas noticias a menudo se ignoran, pero no desaparecen; se almacenan en forma de energía potencial. Cuando el mercado vea la luz y el sentimiento se recupere, esa energía almacenada volverá con fuerza.
Entonces, ¿qué puede disipar la oscuridad? Un fuerte crecimiento económico podría desencadenar una ola de apetito por el riesgo; avances positivos en la Ley Clarity; indicios de reconocimiento soberano de Bitcoin por parte de países; o simplemente el paso del tiempo. Como veterano que ha pasado por varias temporadas de invierno cripto, Hougan puede decirte que la sensación al terminar un invierno es muy similar a la actual: desesperanza, frustración y apatía. Pero la caída actual del mercado no ha cambiado fundamentalmente la esencia de las criptomonedas.
Hougan cree que pronto volveremos con fuerza. Desde enero de 2025 hasta ahora, todavía estamos en invierno, y la primavera llegará muy pronto. Esta expectativa optimista, basada en los ciclos históricos y en la acumulación de factores positivos potenciales, da a los inversores una razón para seguir adelante.
