El miércoles, Deutsche Bank publicó un informe que señala que la venta de Bitcoin refleja una pérdida de confianza por parte de las instituciones y no un colapso del mercado. Desde octubre, los ETF de Bitcoin en EE. UU. han visto salir más de 12 mil millones de dólares, desconectando a Bitcoin del oro y las acciones, y el índice de miedo y avaricia ha caído a niveles de miedo extremo. La paralización de los proyectos regulatorios ha reavivado la volatilidad, y la volatilidad a 30 días ha vuelto a subir por encima del 40%.
La salida de más de 120 mil millones de dólares en ETF institucionales se convierte en la principal presión
Deutsche Bank señala en su informe que la venta de Bitcoin no es tanto un impacto macroeconómico único, sino una pérdida gradual de confianza por parte de las instituciones y los reguladores. La entidad identifica tres principales factores de presión: la continua salida de fondos institucionales, la desconexión de Bitcoin con los mercados tradicionales y la pérdida del impulso regulatorio que anteriormente apoyaba la liquidez y la compresión de la volatilidad.
Los analistas Marion Laboure y Camilla Siazon afirman que la presión más directa proviene de las ventas institucionales. Desde octubre, los ETF de Bitcoin en EE. UU. han experimentado salidas masivas y continuas, incluyendo más de 7 mil millones de dólares en noviembre, aproximadamente 2 mil millones en diciembre y más de 3 mil millones en enero. La salida total ya supera los 12 mil millones de dólares, y esta salida neta constante indica que los inversores institucionales están reduciendo sistemáticamente su exposición a Bitcoin.
Este retiro institucional contrasta claramente con el entusiasmo que hubo cuando los ETF se lanzaron a principios de 2024. En ese momento, los fondos de BlackRock (IBIT) y Fidelity (FBTC) atrajeron cientos de miles de millones de dólares en pocos meses, impulsando el precio de Bitcoin desde 40,000 hasta 126,000 dólares. Sin embargo, ese interés institucional se invirtió rápidamente después de alcanzar su pico en octubre de 2024, y meses consecutivos de salidas netas muestran que la confianza a largo plazo de los inversores institucionales en Bitcoin se está tambaleando.
Deutsche Bank enfatiza que, a medida que las instituciones reducen su exposición, el volumen de operaciones disminuye, haciendo que las ventas de Bitcoin sean más susceptibles a movimientos de precios bruscos. Este “espiral de liquidez” es el mayor riesgo estructural del mercado actual: la disminución de la liquidez aumenta la volatilidad, y esta mayor volatilidad a su vez ahuyenta a los proveedores de liquidez, creando un ciclo vicioso.
Línea de tiempo de la salida de fondos de ETF institucionales
Noviembre 2025: salida de más de 7 mil millones de dólares
Diciembre 2025: salida de aproximadamente 2 mil millones de dólares
Enero 2026: salida de más de 3 mil millones de dólares
Total acumulado: más de 12 mil millones de dólares
Impacto en el mercado: disminución de liquidez, volatilidad por encima del 40%
Los datos de sentimiento también refuerzan esta tendencia. El índice de miedo y avaricia de las criptomonedas ha caído a niveles de “miedo extremo”, y una encuesta de Deutsche Bank muestra que la adopción de criptomonedas en EE. UU. ha bajado a aproximadamente el 12%, desde el 17% a mediados de 2025. La disminución en la participación minorista indica que la venta de Bitcoin no solo es un fenómeno institucional, sino que también la participación minorista está decayendo.
Bitcoin y el mercado de acciones y oro se desconectan por completo
Los analistas de Deutsche Bank destacan que Bitcoin se está alejando cada vez más de los puntos de referencia del mercado. El activo se ha desacoplado significativamente del oro, que en 2025 subió un 65%, mientras que Bitcoin cayó un 6.5%, debilitando la narrativa de “oro digital”. Esta divergencia es sin precedentes, ya que durante mucho tiempo Bitcoin se promocionó como “el oro del siglo XXI” y con propiedades similares de refugio.
Aunque Bitcoin ha sido considerado a largo plazo como “el oro digital”, este año ha mostrado una clara divergencia con los refugios tradicionales. A pesar de que el oro subió más del 60% en 2025 debido a compras continuas de los bancos centrales y a la demanda de refugio, Bitcoin ha tenido dificultades, con múltiples caídas mensuales y un rendimiento pobre en comparación con otros activos de riesgo. Esta divergencia revela la incómoda posición de Bitcoin: en tiempos de alta aversión al riesgo, no es tan atractivo como las acciones tecnológicas; y en tiempos de mayor demanda de refugio, no iguala al oro.
Asimismo, la correlación de Bitcoin con las acciones ha caído a niveles intermedios en la década, mucho más bajos que durante las ventas macroeconómicas iniciales, cuando Bitcoin solía moverse en sincronía con las acciones tecnológicas. Durante el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal en 2022, la correlación entre Bitcoin y el Nasdaq alcanzó entre 0.7 y 0.8, moviéndose casi en paralelo. Actualmente, esa correlación se ha desvanecido, y Bitcoin ha desarrollado una tendencia bajista independiente.
El análisis de Deutsche Bank indica que esta desconexión hace que Bitcoin pierda una lógica de inversión clara. Cuando Bitcoin no está correlacionado ni con activos de riesgo ni con activos de refugio, es difícil para los inversores integrarlo en sus carteras tradicionales. Esta situación de “no depender de nada” es una de las causas profundas de la venta de Bitcoin, ya que lo hace menos atractivo en cualquier entorno de mercado.
El informe señala que esta etapa representa una reconfiguración, no un colapso, y será una prueba de si Bitcoin puede superar la fase de ganancias impulsadas por la confianza y volver a contar con el apoyo de reguladores y capital institucional. Esta caracterización considera la venta actual como un dolor de crecimiento, no un fin, aunque reconoce que los obstáculos para recuperar la confianza del mercado son ahora mucho mayores.
La paralización regulatoria reaviva la pérdida de impulso en la compresión de la volatilidad
La incertidumbre regulatoria es la tercera resistencia identificada por Deutsche Bank. La ley bipartidista “Digital Asset Market CLARITY Act” ha quedado estancada en el Congreso debido a disputas sobre las cláusulas de stablecoins. Deutsche Bank afirma que esta pausa ha revertido las ganancias de estabilidad del mercado, y la volatilidad a 30 días de Bitcoin ha vuelto a subir por encima del 40%, acercándose a los niveles de finales de octubre.
El impacto de esta demora regulatoria es multifacético. Primero, aumenta la incertidumbre del mercado, dificultando que los inversores institucionales tomen decisiones de asignación a largo plazo. Segundo, la falta de un marco regulatorio limita la oferta de servicios financieros tradicionales en criptomonedas, restringiendo la innovación y el acceso al mercado. Tercero, la incertidumbre sobre la regulación de stablecoins obstaculiza el desarrollo de pagos con criptomonedas, debilitando la narrativa de Bitcoin como medio de pago.
El informe de Deutsche Bank sugiere que la pérdida de impulso regulatorio es una causa estructural de la venta de Bitcoin. A finales de 2024 y principios de 2025, el mercado esperaba que un gobierno como el de Trump impulsara un entorno regulatorio más amigable para las criptomonedas, lo que impulsó una subida en el precio de Bitcoin. Sin embargo, el progreso regulatorio real ha sido mucho más lento de lo esperado. La revocación de SAB 121 y la carta OCC 1188 fueron avances positivos, pero insuficientes en fuerza y velocidad para sostener el optimismo del mercado.
Los analistas escriben: “Aunque el reciente descenso de precio de Bitcoin parece evidente en comparación con su historia, refleja una corrección de los picos especulativos de los últimos dos años, y muestra que aún tiene espacio para madurar.” En realidad, esto indica que la gran subida de 2024 fue en gran parte impulsada por la especulación, sin un soporte fundamental sólido, y la corrección actual es una corrección a ese exceso de optimismo.
Desde el pico de octubre de 2025, el mercado de criptomonedas ha entrado en una caída sostenida, con Bitcoin cayendo más del 40% desde su máximo y en su cuarto mes consecutivo de descenso, algo sin precedentes desde antes de la pandemia. A diferencia de las ventas macroeconómicas anteriores, esta caída ocurrió mientras los mercados de acciones y oro se recuperaban, lo que evidencia una demanda débil y una pérdida de impulso.
A pesar de ello, Deutsche Bank advierte no interpretar en exceso la caída. Incluso tras la corrección, Bitcoin todavía está aproximadamente un 370% por encima de sus niveles de principios de 2023, lo que resalta la prima especulativa acumulada durante la recuperación. Esta perspectiva a largo plazo recuerda a los inversores que, aunque la tendencia a corto plazo es pesimista, Bitcoin ha logrado un crecimiento sustancial en un horizonte más amplio.
Citibank, en una nota a clientes el martes, afirmó que la mayor plataforma de criptomonedas del mundo está cotizando por debajo del nivel de coste clave de los ETF, y que con la entrada de fondos en declive y vientos en contra, se acerca a los mínimos previos a las elecciones. En el momento de la publicación, Bitcoin cotizaba alrededor de 63,400 dólares.
