El flash crash de Bitcoin cayó en su día a 6 dólares, y apareció un nuevo concepto de “línea para matar ballenas”. 58,8 personas liquidaron sus posiciones y perdieron 2.700 millones, con un 85% apalancado a largo plazo. La ballena colcha tuvo un efecto ascendente hacia abajo, y el mercado no estaba dispuesto a proporcionar liquidez para el transporte marítimo.
La cruel lógica de mercado de la línea de caza de ballenas
En esta ola de mercado, ha surgido una nueva palabra llamada “línea de caza de ballenas”, lo que significa que esas ballenas atrapadas también se enfrentan al destino de ser liquidadas. Este concepto revela el lado más cruel del mercado cripto: incluso las “ballenas” que poseen cientos de millones o incluso miles de millones de dólares en activos pueden liquidar sus posiciones instantáneamente bajo extrema volatilidad y apalancamiento del mercado.
La línea de matanza de ballenas suele referirse al precio de liquidación de estos grandes propietarios. Cuando el precio de Bitcoin o Ethereum cae a este nivel, los exchanges o plataformas de préstamo obligan a vender sus activos de garantía para saldar deudas. Esta venta forzada puede generar un gran número de órdenes de venta, lo que reduce aún más el precio y puede desencadenar liquidaciones de otras ballenas, creando una “espiral de liquidación”. Cuando Luna se desplomó en 2022, este mecanismo hizo que Bitcoin cayera de 40.000 a 18.000 en cuestión de días.
Cuando hay tantas ballenas tumbadas en Ethemum, Ethereum está condenado a no levantarse. Nadie quiere enviarles dinero después de que Ethereum suba y se convierta en liquidez cuando se lanzan. Este efecto de “revestimiento de ballena” es extremadamente crítico. Cuando el mercado sabe que algunos grandes inversores están gravemente atrapados, una vez que el precio se recupera cerca de sus costes, inevitablemente venderán agresivamente para reducir las pérdidas. Los inversores racionales no están dispuestos a asumir estas ventas masivas, así que eligen esperar y ver o vender en corto, una expectativa que en sí misma inhibe el impulso del rebote.
El triple efecto cadena de la línea de caza de ballenas
Espiral de liquidación: Una liquidación de ballenas provoca una caída de precio, desencadenando otras liquidaciones de ballenas
Efecto de topo: La posible presión de venta de la ballena suprime el impulso de rebote
La liquidez se seca: Nadie está dispuesto a proporcionar liquidez a las ballenas cuando se recuperan
Algunas de las ballenas gigantes actuales son ballenas sangrantes, y la crueldad del mercado de capitales es que si otros te encuentran herido, todos solo aprovecharán tu enfermedad para matarte, y nunca te echarán una mano en este momento. Esta “ley de la selva” se refleja vívidamente en el mercado cripto. Cuando el mercado conoce la dificultad financiera de un gran titular de posiciones, otros traders no solo no acudirán al rescate, sino que aumentarán sus ventas en corto para intentar acelerar su liquidación y obtener beneficios con ello. Este tipo de comportamiento de “estampida sobre los heridos”, aunque cruel, es extremadamente común en el mercado de juegos de suma cero.
El simbolismo de la pérdida del anterior máximo de 68.000 dólares
Justo cuando se redacta este artículo, Bitcoin ha caído por debajo de los 68.000 dólares, oficialmente por debajo del máximo anterior. La pérdida de este nivel técnico tiene un importante significado simbólico. 68.000 dólares fueron la culminación de la subida alcista de Bitcoin en noviembre de 2021 y una zona de coste para muchos compradores de alta calidad en 2021. Cuando Bitcoin vuelva a romper este precio en 2024, significa una nueva confirmación de mercado alcista. Pero la ruptura actual a la baja significa de nuevo que el rally 2024-2025 podría ser solo el comienzo de un repunte bajista en lugar de un nuevo mercado alcista.
Desde una perspectiva de análisis técnico, una ruptura por debajo del máximo anterior es una señal extremadamente bajista. Indica que el mercado no puede sostenerse en un rango de precios más alto y que el poder adquisitivo no es lo suficientemente fuerte para sostenerlo. Más importante aún, esta ruptura desencadenará un gran número de órdenes stop-loss y ventas técnicas, ya que muchos traders usan el máximo anterior como un nivel importante de soporte y, tras caer por debajo de él, pensarán que el lado técnico ha sido completamente destruido y decidirán parar y marcharse.
Desde una perspectiva psicológica, una ruptura por debajo del máximo anterior afectaría seriamente la confianza del mercado. Los inversores que compraron por encima de 68.000 dólares esperaban que un nuevo mercado alcista trajera grandes ganancias, pero cuando el precio cayó por debajo de esa cifra, no solo se encontraron sin ganar dinero, sino que quedaron profundamente atrapados. Esta brecha psicológica entre la esperanza y la desesperación suele desencadenar ventas por pánico.
Todo mercado alcista requiere suficientes sacrificios
Cada ronda de mercado alcista debe tener suficientes ofertas para empezar. Puede parecer un ritual nefasto, pero lo es en el mercado cripto. Mirando atrás en la historia, el sacrificio previo al bull de 2017 fue la bancarrota de Mt. Gox y la anulación de un gran número de altcoins. El sacrificio previo al mercado alcista de 2021 fue un largo mercado bajista en 2018-2019 y innumerables muertes en proyectos. Si queremos iniciar un nuevo mercado alcista, puede que necesitemos liquidar ballenas sobreapalancadas, compañías del tesoro y especuladores para devolver la acción del mercado.
Desde la perspectiva de la teoría cíclica, este descenso brusco a corto plazo es algo positivo, más cómodo que cortar carne con un cuchillo romo. Rompiendo burbujas e ilusiones, derribando de golpe, liberando apalancamiento, liquidando instituciones, grandes inversores y grandes inversores, la industria ha entrado una vez más en un periodo de reconstrucción. El mercado bajista de 2022, aunque doloroso, limpió a actores sobreapalancados como FTX, Three Arrows Capital, Celsius y otros, preparando el terreno para un repunte en 2024. La caída actual puede estar repitiendo este proceso.
Sin embargo, este proceso de reconstrucción lleva tiempo. Desde el fondo tras la bancarrota de FTX en noviembre de 2022 hasta la recuperación real del mercado a principios de 2024, tardaron unos 15 meses. Si entra en la fase actual de purga, los inversores podrían necesitar esperar pacientemente varios trimestres o incluso más tiempo para ver una verdadera reversión.
El mercado actual parece que hay un gran trueno, la gente que está delante ya lo sabe y está huyendo, y el mercado actual simplemente no lo sabe. Este fenómeno de “el dinero inteligente corre primero” apareció a menudo antes de la crisis financiera. Antes de la crisis de las hipotecas subprime en 2008, algunos fondos de cobertura vendían en corto activos relacionados con bienes raíces por adelantado. Antes de la bancarrota de FTX en 2022, Binance y algunas instituciones retiraron sus fondos anticipadamente. La actual volatilidad extrema y la retirada institucional masiva pueden sugerir que algunos insiders ya conocen las malas noticias que aún no se han hecho públicas.
Los cisnes negros que podrían estar gestándose incluyen: los problemas no expuestos de Binance, la competencia en la industria cripto por parte de los gigantes tecnológicos tradicionales y el endurecimiento de las regulaciones en los principales países. Si alguno de estos riesgos se toma en cuenta, puede desencadenar una nueva oleada de pánico. Pero también es posible que estas preocupaciones resultaran ser excesivamente pesimistas, con el mercado recuperándose rápidamente tras un miedo extremo.
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