BCA Research advierte que el dólar enfrenta el riesgo de una devaluación similar a la de Bretton Woods

BCA Research recomienda vender el dólar estadounidense y comprar las divisas de países con superávit de cuenta corriente, incluido el won surcoreano, citando paralelismos entre el entorno macroeconómico de hoy y la etapa tardía de Bretton Woods. La firma independiente de investigación advierte que el dólar se está transformando en una divisa procíclica y de “risk-on” a medida que Estados Unidos registra un déficit de cuenta corriente de 1 billón de dólares, financiado íntegramente con compras de acciones extranjeras. BCA Research establece comparaciones con el periodo de los años 1960-70, cuando los grandes déficits fiscales de Estados Unidos por el gasto de la Guerra de Vietnam y los programas internos precedieron la caída del patrón oro y una devaluación del dólar del 10,7% en 1971.

BCA Research Dibuja Paralelismos con la Era de Bretton Woods

BCA Research afirmó en un informe reciente que “el entorno macroeconómico de hoy se parece a la era tardía de Bretton Woods en términos de grandes déficits fiscales de Estados Unidos y una dependencia cada vez mayor de la confianza extranjera en la moneda y los activos”. La firma señaló que entre finales de los años 1960 y principios de los 1970, Estados Unidos registró enormes déficits fiscales debido al fuerte gasto en la Guerra de Vietnam y en programas de política interna. BCA Research observó que la inflación de EE. UU. y los rendimientos de bonos a largo plazo comenzaron a aumentar de forma estructural en 1965-66, y que desde 2021 se ha observado el mismo patrón. La firma de investigación también señaló similitudes entre las acciones de gran capitalización “Nifty Fifty” que lideraron el mercado alcista de EE. UU. a finales de los años 1960 y principios de los 1970, y el repunte bursátil de los últimos cuatro años en EE. UU.

El Déficit de Cuenta Corriente de EE. UU. Depende de Compras de Acciones Extranjeras

BCA Research destacó que, a diferencia del pasado, cuando EE. UU. tenía un saldo de balanza de pagos mucho más saludable, el país ahora depende mucho más de las entradas de capital de cartera extranjero. La firma afirmó que el déficit de cuenta corriente de 1 billón de dólares de EE. UU. se está cubriendo íntegramente con compras extranjeras de acciones estadounidenses. BCA Research estimó que esa compra no puede continuar indefinidamente. La firma evaluó que, cuando disminuyan las entradas de capital extranjero, el dólar tendría que caer con fuerza para equilibrar las cuentas internacionales, y que los responsables de las políticas en EE. UU. preferirían la devaluación del dólar antes que subidas de tasas de interés. BCA Research pronosticó que, a través de este proceso, el dólar se convertiría en una divisa procíclica y de “risk-on”, que se mueve junto con el mercado de valores.

BCA Research Recomienda Divisas de Economías con Superávit

BCA Research señaló que el dólar está sobrevalorado en función de los tipos de cambio efectivos reales medidos por los costes laborales unitarios. La firma recomendó vender (colocar en corto) el dólar frente al won surcoreano, el yen japonés, el dólar taiwanés, el dólar de Singapur y el euro. Estas son divisas de países con superávit de cuenta corriente. BCA Research estimó que estas divisas tienen un alto potencial de apreciación. La firma subrayó que los inversores deberían “salir del dólar” a medida que aumenta la probabilidad de que el dólar se transforme en una divisa procíclica.

BCA Research Sugiere una Estrategia de Corto Plazo con Acciones de China

En un informe separado, BCA Research analizó que el índice KOSPI podría enfrentar nuevas caídas, mientras que los inversores podrían beneficiarse de un rebote del mercado de valores chino en el corto plazo. La firma de investigación señaló que, en el mediano y largo plazo, la rentabilidad de las empresas surcoreanas de semiconductores sería superior a la de las firmas tecnológicas chinas, añadiendo que esta estrategia solo es válida durante un periodo corto dentro de los próximos tres meses.

FAQ

¿Por qué BCA Research compara la economía actual de EE. UU. con la era de Bretton Woods?

BCA Research compara el entorno macroeconómico actual con el periodo tardío de Bretton Woods porque ambos se caracterizan por grandes déficits fiscales de EE. UU. y una dependencia cada vez mayor de la confianza extranjera en la moneda y los activos. La firma indica que la inflación de EE. UU. y los rendimientos de bonos a largo plazo comenzaron a subir de forma estructural en 1965-66 y, de nuevo, desde 2021, con patrones similares de concentración en el mercado de acciones.

¿Qué divisas recomienda BCA Research comprar frente al dólar?

BCA Research recomienda comprar el won surcoreano, el yen japonés, el dólar taiwanés, el dólar de Singapur y el euro frente al dólar estadounidense. Son divisas de países con superávit de cuenta corriente, que BCA Research evalúa que tienen un alto potencial de apreciación a medida que el dólar enfrenta presión por devaluación.