El bono corporativo de Hanjin enfrenta una porción no vendida a medida que el mercado con calificación BBB se contrae

Hanjin, una empresa surcoreana de logística con calificación BBB+, registró 10 mil millones de won en bonos corporativos con vencimiento a 1 año que quedaron sin vender durante la previsión de demanda celebrada el 14, pese a haber recibido 440 mil millones de won en órdenes totales frente a un objetivo de 모집 de 400 mil millones de won. La cantidad parcial no colocada se produjo porque la participación de inversores minoristas y la demanda de fondos de alto rendimiento se debilitaron tras incidentes de incumplimiento corporativo que involucraron a JR Global REIT y Joong-Ang Group. El desarrollo refleja una contracción más amplia del mercado de bonos corporativos de empresas con grado BBB en Corea del Sur, donde la emisión de bonos BBB+ en el primer semestre cayó un 60,9% interanual, hasta 260 mil millones de won.

La previsión de demanda de Hanjin muestra resultados dispares según los vencimientos

Hanjin realizó previsión de demanda para una emisión pública total de bonos corporativos por 400 mil millones de won, con planes de aumentar hasta 800 mil millones de won en función de los resultados. La franja de vencimiento a 1 año 모집 de 200 mil millones de won, pero recibió 190 mil millones de won en órdenes, dejando 10 mil millones de won sin vender. La franja de vencimiento a 1,5 años募集 de 200 mil millones de won y recibió 250 mil millones de won en órdenes. La empresa realizó previsión de demanda por separado para cada vencimiento, lo que resultó en que quedara sin vender la cantidad de la franja a 1 año, a pesar de que las órdenes totales superaron el 모집 objetivo.

Los participantes del mercado señalaron que Hanjin mantiene una perspectiva crediticia de “positiva” dentro de la categoría BBB+, posicionándola como un emisor relativamente de mayor calidad. La cantidad sin vender ocurrió incluso en el extremo superior del rango de希望 de tasa de interés. Un funcionario de la industria crediticia dijo que el resultado refleja un debilitamiento de las fuentes tradicionales de demanda de bonos de grado BBB, más que problemas de solvencia crediticia a nivel de la empresa.

El mercado de bonos de grado BBB- experimenta una contracción de la demanda de inversores

El retiro de inversores minoristas y la reducción de entradas a fondos de alto rendimiento afectaron simultáneamente a la demanda de bonos de grado BBB. Los inversores individuales empezaron a evitar las inversiones en bonos de grado BBB tras los incidentes de incumplimiento de JR Global REIT y Joong-Ang Group. Las entradas de fondos de alto rendimiento que buscan beneficios de asignación prioritaria de IPO disminuyeron significativamente debido a las condiciones lentas del mercado de ofertas públicas iniciales.

La atractividad absoluta de la tasa de interés de los bonos corporativos de grado BBB se debilitó como factor de apoyo. Las tasas de interés altas antes brindaban incentivos para aceptar el riesgo crediticio, pero la percepción reciente del mercado indica que la compensación por interés es insuficiente en relación con los niveles de riesgo.

La emisión de bonos BBB+ cae un 60,9% en el primer semestre

La emisión de bonos corporativos de grado BBB+ totalizó 260 mil millones de won en el primer semestre, lo que supone una caída del 60,9% frente a 665 mil millones de won en el mismo periodo del año anterior, según datos de BondWeb. Los vencimientos de bonos corporativos BBB+ aumentaron de 432 mil millones de won a 560 mil millones de won durante el mismo periodo. El mercado pasó de 233 mil millones de won de emisión neta en el primer semestre del año anterior a 300 mil millones de won de amortización neta en el primer semestre actual.

La menor emisión nueva, combinada con un aumento de los rescates de bonos existentes, redujo de forma significativa el acceso de las empresas de grado BBB a los mercados de bonos públicos. Los observadores del mercado esperan que la financiación de bonos corporativos públicos de empresas de grado BBB siga siendo difícil en el corto plazo. Algunos analistas prevén que la diferenciación basada en la estructura financiera y el desempeño de cada empresa volverá a surgir cuando los efectos de los incidentes de incumplimiento se atenúen y el sentimiento de los inversores se estabilice.

El mercado de bonos corporativos muestra polarización entre calificaciones crediticias

La polarización entre bonos de alta calidad y bonos de menor calidad se intensificó durante el mismo periodo. Kiwoom Securities (calificación AA, perspectiva estable) obtuvo órdenes significativamente superiores a su 모집 amount durante la previsión de demanda, mientras que Hanjin experimentó montos parciales sin vender.

El investigador de NH Investment & Securities, Choi Sung-jong, afirmó que la polarización se intensifica a medida que Kiwoom Securities aseguró fondos por encima de su募集 amount planificada, mientras que Hanjin sufrió montos parciales sin vender. Choi añadió que los productos de crédito actualmente tienen atractivo por “carry” debido a los niveles elevados de tasas de interés, ya que el aumento de la tasa base del Banco de Corea se refleja en las tasas del mercado. Choi proyectó que la demanda de inversión por carry continuará, dado que la posibilidad de alzas rápidas de tasas de interés sigue siendo limitada, aunque mantuvo cautela respecto al momento y la frecuencia del aumento de la tasa base.

Preguntas frecuentes

¿Qué ocurrió durante la previsión de demanda de bonos corporativos de Hanjin el día 14?

Hanjin recibió 440 mil millones de won en órdenes para una emisión de bonos corporativos por 400 mil millones de won, pero experimentó 10 mil millones de won en montos no vendidos en la franja con vencimiento a 1 año. La franja de 1 año 모집 de 200 mil millones de won, pero solo recibió 190 mil millones de won, mientras que la franja de 1,5 años募集 de 200 mil millones de won y recibió 250 mil millones de won.

¿Por qué disminuyó la emisión de bonos BBB+ en el primer semestre?

La emisión de bonos corporativos BBB+ cayó un 60,9% hasta 260 mil millones de won en el primer semestre, frente a 665 mil millones de won en el primer semestre del año anterior. El retiro de inversores minoristas y la reducción de entradas de fondos de alto rendimiento tras incidentes de incumplimiento corporativo contribuyeron a debilitar la demanda de bonos de grado BBB.

¿Cómo difirieron los resultados de la previsión de demanda de Kiwoom Securities respecto a los de Hanjin?

Kiwoom Securities, calificada AA con perspectiva estable, aseguró órdenes por encima de su募集 amount durante la previsión de demanda realizada en el mismo periodo. Esto contrastó con los montos parciales sin vender de Hanjin, lo que demuestra una polarización más intensa entre los bonos corporativos de alta calidad y los de menor calificación en el mercado.