Hanwha Stocks: iM Securities mantiene la recomendación de compra tras el plan de escisión

iM Securities mantuvo una recomendación de compra y un precio objetivo de 138.000 wones para las acciones de Hanwha el día 27. La firma indicó que los factores de incertidumbre relacionados con la escisión ya se han reflejado en los precios recientes de las acciones. El analista Lee Sang-heon citó la alta correlación de Hanwha con la cotización de Hanwha Aerospace, así como datos estadísticos fiables a lo largo de varios años. La junta de accionistas de Hanwha aprobó el plan de escisión el día 15, con una proporción de 76:24 para dividir la empresa en una entidad existente que conservará subsidiarias de defensa, construcción naval, energía y financieras, y una nueva entidad Hanwha Machinery & Services Holdings que incorporará subsidiarias de maquinaria, semiconductores, robótica, retail y servicios. La Ley de Sociedades revisada, con entrada en vigor el 23 de julio y el 10 de septiembre, se espera que mejore la gobernanza al limitar los derechos de votación del accionista mayoritario y ampliar la supervisión del comité de auditoría independiente.

iM Securities mantiene recomendación de compra y precio objetivo para las acciones de Hanwha

El analista Lee Sang-heon, de iM Securities, señaló en un informe del día 27 que el precio de las acciones de Hanwha muestra una correlación muy alta con las acciones de Hanwha Aerospace, y que la serie temporal multianual aporta alta fiabilidad estadística para el análisis. La firma mantuvo su precio objetivo en 138.000 wones. Lee indicó que la entidad existente conservará las subsidiarias del grupo principal, incluidas Hanwha Aerospace, Hanwha Ocean, Hanwha Solutions y Hanwha Life, manteniendo su enfoque en los sectores de defensa, construcción naval, oceanía, energía y financiero.

Se confirma la ratio de la escisión de Hanwha y el calendario de trading

La junta de accionistas de Hanwha aprobó el plan de escisión el día 15 tal como se propuso inicialmente. La ratio de la escisión es 0,7563533 para la entidad existente y 0,2436467 para la nueva entidad, aproximadamente 76:24 con base en el valor contable del patrimonio neto. Los accionistas actuales recibirán acciones tanto en la entidad existente como en la nueva entidad de acuerdo con esta ratio. La negociación de las acciones de Hanwha se suspenderá del 30 de julio al 24 de agosto antes de la fecha de escisión del 1 de agosto. El 25 de agosto, Hanwha tendrá una cotización enmendada y la nueva entidad se relistará.

La nueva entidad, Hanwha Machinery & Services Holdings, incluirá subsidiarias de maquinaria, equipos de semiconductores y robótica como Hanwha Vision, Hanwha Semitech, Hanwha Momentum y Hanwha Robotics, además de subsidiarias de retail y servicios, incluidas Hanwha Galleria, Hanwha Hotels & Resorts y Ourhome.

La nueva entidad podría enfrentar riesgo inicial de sobrevaloración

Lee señaló que la ratio de escisión se basa en el simple valor contable del patrimonio neto, que no aplica adecuadamente métricas de valoración. Indicó que cuanto mayor sea la capitalización bursátil inmediatamente antes de la suspensión de la negociación, mayor será la posibilidad de que la nueva entidad Hanwha Machinery & Services Holdings esté sobrevalorada. El analista explicó que la nueva entidad necesita un tiempo considerable para verificar el incremento del valor de las subsidiarias y el potencial de crecimiento del nuevo negocio desde la etapa inicial de establecimiento, lo cual puede ampliar la incertidumbre.

Lee citó casos similares como LX Holdings y HS Hyosung, en los que esos factores de incertidumbre se reflejaron en los precios de las acciones durante un periodo considerable desde la etapa inicial de establecimiento.

Ley de Sociedades revisada para mejorar la estructura de gobernanza de Hanwha

iM Securities espera que la estructura de gobernanza de Hanwha mejore como un factor positivo bajo la Ley de Sociedades revisada, que incluye la elección separada de los miembros del comité de auditoría. La ley revisada, vigente desde el 23 de julio, limita los derechos de voto de los accionistas mayoritarios y las partes relacionadas al 3% cuando se designen o destituyan miembros del comité de auditoría que sean directores externos. Disposiciones adicionales con entrada en vigor el 10 de septiembre amplían la elección separada de los miembros del comité de auditoría para las grandes empresas cotizadas de uno a dos miembros.

Lee afirmó que las participaciones de relación especial de Hanwha, excluyendo Hanwha Energy, alcanzan el 55,8%, lo que incrementa la probabilidad de que los accionistas minoritarios, los inversores institucionales en el extranjero y los fondos activistas intervengan en la gestión a partir del nombramiento y la destitución de los miembros del comité de auditoría. Señaló que el efecto de mejorar la estructura de gobernanza de Hanwha será significativo al tratarse de un organismo de auditoría más independiente.

El sistema de votación acumulativa, también vigente desde el 10 de septiembre, se espera que ayude a mejorar la estructura de gobernanza de Hanwha en términos de asegurar la diversidad de directores y fortalecer el principio de control y contrapeso. Lee indicó que las holdings como Hanwha, con una fuerte influencia del accionista controlador, tienen una alta posibilidad de conflictos de interés entre accionistas controladores y accionistas minoritarios, por lo que el efecto de mejora de la gobernanza derivado de la introducción del sistema de votación acumulativa será significativo.

Preguntas frecuentes

¿Qué precio objetivo fijó iM Securities para las acciones de Hanwha el 27?

iM Securities mantuvo un precio objetivo de 138.000 wones para las acciones de Hanwha el día 27, manteniendo inalterada su recomendación de compra. El analista Lee Sang-heon citó la alta correlación entre las acciones de Hanwha y las de Hanwha Aerospace, respaldada por datos estadísticos fiables a lo largo de varios años.

¿Cuándo se suspenderá la negociación de las acciones de Hanwha por la escisión?

La negociación de las acciones de Hanwha se suspenderá del 30 de julio al 24 de agosto antes de la fecha de escisión del 1 de agosto. El 25 de agosto, Hanwha está programada para una cotización enmendada y la nueva entidad Hanwha Machinery & Services Holdings para su relist, tras la aprobación del plan de escisión por parte de la junta de accionistas el día 15.