Los rendimientos de los bonos corporativos de Corea del Sur alcanzan un máximo de 2 años y 8 meses en el 4,653%

Los rendimientos de los bonos corporativos coreanos alcanzaron sus niveles más altos en 2 años y 8 meses el día 24, con los bonos corporativos a 3 años con calificación AA- situándose en el 4,653%, el máximo desde el 14 de noviembre de 2023. La subida se produjo después del aumento del tipo del Banco de Corea del 2,50% al 2,75% el 16 y del escalamiento de los riesgos geopolíticos en Oriente Medio, que elevaron los rendimientos del conjunto del mercado de bonos. Las preocupaciones crediticias se intensificaron tras el impago en abril de JR Global REIT por una deuda de 40 mil millones de won, y las solicitudes de rehabilitación de Central Group el mes pasado, ampliando el diferencial crediticio entre los bonos del gobierno a 3 años y los bonos corporativos AA- de 52,4 puntos básicos el 2 de enero a 69,4 puntos básicos el 24. Aunque los rendimientos elevados atrajeron capital hacia emisores con grado de inversión, la polarización de la demanda se profundizó al enfrentarse los bonos de grado BBB a la aversión al riesgo de los inversores.

Los rendimientos de los bonos corporativos AA- tocaron el 4,653% el 24

Los rendimientos de los bonos corporativos AA- a 3 años subieron al 4,653% el 24, lo que marca el nivel más alto desde el 14 de noviembre de 2023, cuando los rendimientos alcanzaron el 4,704%, según datos de BondWeb reportados el 27. La tasa fue del 4,576% el 27 después de tres días consecutivos de trading con máximos anuales. Los bonos corporativos BBB- a 3 años alcanzaron el 10,450% el 24, el nivel más alto desde febrero de 2024, y se situaron en el 10,373% el 27. El diferencial de crédito entre los bonos del gobierno a 3 años y los bonos corporativos AA- se amplió de 52,4 puntos básicos el 2 de enero a 69,4 puntos básicos el 24, y se expandió aún más a 71,2 puntos básicos a la tarde del 27.

Subida del tipo del Banco de Corea y tensiones en Oriente Medio impulsan la subida de rendimientos

El Banco de Corea elevó su tipo de referencia del 2,50% al 2,75% el 16, poniendo fin a ocho mantenimientos consecutivos. Los participantes del mercado interpretan el movimiento como el inicio de un ciclo de subidas de tipos, y algunas firmas de valores proyectan que el tipo de referencia podría llegar al 3,50% para fin de año. Si se materializa, los rendimientos de los bonos del gobierno a 3 años podrían superar el 4% a finales de 2026, según pronósticos del sector. El conflicto armado entre Estados Unidos e Irán incrementó la volatilidad de los precios internacionales del petróleo, elevando las preocupaciones de que las presiones inflacionarias podrían prolongar el endurecimiento de la política monetaria del banco central más allá de las expectativas actuales. El sentimiento de aversión al riesgo vinculado a la inestabilidad en Oriente Medio amplificó la volatilidad en todo el mercado nacional de bonos.

Eventos crediticios de JR Global REIT y Central Group presionan a los bonos de menor categoría

JR Global REIT no logró reembolsar 40 mil millones de won entre principal e intereses de bonos en abril y presentó solicitud de rehabilitación después de que el valor de su activo principal, la Finance Tower de Bélgica, cayera y surgiera una “trampa de efectivo”. El mes pasado, JTBC no logró reembolsar préstamos de titulización, seguido por solicitudes de rehabilitación de Central Holdings, Contents Joong-Ang y Megabox Joong-Ang, importantes afiliadas de Central Group. Los problemas crediticios en Central Group, un emisor relevante en los mercados de bonos corporativos de grado BBB y bonos minoristas, provocaron aversión a los bonos de menor categoría entre inversores individuales y fondos de high yield. Hanjin (BBB+) recibió 44 mil millones de won en órdenes para una emisión de bonos de 40 mil millones de won el día 14, pero dejó 1 mil millones de won sin vender en el vencimiento de 1 año, lo que ilustra un deterioro del apetito de inversión de grado BBB, a pesar de que las órdenes totales superaron el objetivo. Los analistas señalaron que Hanjin mantenía una perspectiva de calificación “positiva” dentro de la categoría BBB+, indicando que la cautela del mercado se extendió más allá de emisores individuales hacia los bonos de menor categoría en general.

SK Ecoplant y KCC atraen órdenes por varios miles de millones de won en pronósticos de demanda

SK Ecoplant (A-) reunió 987 mil millones de won en órdenes para una emisión de bonos de 100 mil millones de won el 22, aproximadamente 10 veces la cantidad objetivo. Todos los vencimientos superaron sus respectivos objetivos de 모집, y las tasas de emisión quedaron por debajo de las tasas de valor justo individuales. KCC (AA-) obtuvo 1,385 billones de won en órdenes para una emisión de bonos de 200 mil millones de won el 23. Choi Sung-jong, investigador de NH Investment & Securities, afirmó que el mercado crediticio está experimentando entradas de demanda de “carry” para bonos de alta calidad que ofrecen ingresos estables por intereses, con emisores que realizan pronósticos de demanda asegurando fondos de forma fiable ante la disponibilidad limitada de oferta de bonos corporativos. Choi añadió que, aunque persiste la cautela sobre el momento y la frecuencia de las subidas del tipo de referencia, la elevada atractividad de los tipos y los ajustes estructurales liderados por el gobierno en sectores desfavorables están evitando nuevos eventos crediticios, haciendo efectivas las inversiones selectivas de carry en bonos corporativos de primera categoría y alta calidad.

FAQ

¿Qué causó que los rendimientos de los bonos corporativos coreanos alcanzaran máximos de 2 años y 8 meses?

Los rendimientos subieron debido al aumento del tipo del Banco de Corea del 2,50% al 2,75% el 16, a las tensiones geopolíticas en Oriente Medio que elevaron la volatilidad del precio del petróleo y las preocupaciones por inflación, y a eventos crediticios que incluyen el impago de JR Global REIT en abril y las solicitudes de rehabilitación de Central Group el mes pasado.

¿Cómo difirió la demanda entre bonos corporativos de alta calidad y de menor calidad?

SK Ecoplant (A-) recibió 987 mil millones de won en órdenes para una emisión de 100 mil millones de won el 22, y KCC (AA-) atrajo 1,385 billones de won para una emisión de 200 mil millones de won el 23, mientras que Hanjin (BBB+) dejó 1 mil millones de won sin vender en su oferta de 40 mil millones de won el 14, a pesar de órdenes totales de 44 mil millones de won, lo que muestra una fuerte demanda de bonos con grado de inversión y aversión por emisores de grado BBB.