En 2009, las ondas de radio estaban inundadas de comerciales de recompra—Cash4Gold emitía anuncios en el Super Bowl, las empresas se apresuraban a adquirir metales preciosos de los consumidores. Mientras tanto, los verdaderos actores de poder estaban del otro lado: los bancos centrales. Rusia, India, China—las instituciones de peso estaban acumulando agresivamente.

Avanzando rápidamente hasta 2025, el guion cambió por completo. Ahora, cada anuncio que aparece en tu pantalla trata sobre comprar oro—los minoristas promocionando barras y monedas con una desesperación creciente. La oferta institucional ha desaparecido. ¿Qué está sucediendo realmente? El ciclo ha girado. Los compradores minoristas de hoy no son dinero inteligente; son liquidez de salida. La composición de la demanda cambió de una acumulación estructural por parte de los bancos centrales a un interés minorista especulativo. Eso no es una señal alcista—es una señal de advertencia de en qué punto estamos en el ciclo.