Pensamientos Pre Mercado 8 Jul 26

Los rendimientos subieron 1-2 puntos básicos en toda la curva. El riesgo geopolítico nocturno ha vuelto con noticias de roces entre EE. UU. e Irán durante el horario de mercado. Si bien el petróleo ha subido gracias a eso, también está valorando un 'supuesto exceso' para el próximo año.
¿Mis pensamientos sobre el petróleo después del 26 de marzo? Este es un mercado donde incluso los llamados expertos se equivocan. Meterse aquí probablemente tenga un valor esperado profundamente negativo.
A continuación, los mercados asiáticos sufrieron una gran paliza. El KOSPI bajó un 5,5%, el NKY un 1,6%. Hoy al cierre de NY es el final del período de suscripción de $SKHY. A este precio, el caso es que crees en las ganancias y el caso no cíclico para HBM y DRAM o no. $SKHY ha vuelto a los mínimos del viernes/jueves. Esto ha arrastrado a $MU y $SNDK en mercados nocturnos de baja liquidez. De nuevo, los niveles donde creo que hay buena relación riesgo/recompensa son ($MU 800-850, $SNDK 1500s). La advertencia es que, si bien espero que la liquidación por impulso ya haya terminado, actualmente continúa. Si quieres comprar esto, debes estar listo para mantenerlo por un tiempo.
Otras noticias, el análisis semi escribe sobre Anthropic y OAI que no pueden servir sus modelos debido a la falta de capacidad de cómputo. También estiman que la valoración de Anthropic es de aproximadamente 6 billones a 20x 200b ARR en 2027. Este es un número gigantesco y marca un pago masivo para los VC. Sobre la escasez de cómputo, especialmente a medida que OAI y Anthropic aumentan su capacidad para servir inferencia, esto cambia el riesgo en sus modelos de negocio. En el uso de IA, se mantiene la distribución de ley de potencia. La IA tiene un valor tremendo para algunas personas (aquellas con alta agencia; creo firmemente que veremos el surgimiento de empresas unipersonales de mil millones de dólares en el futuro) y algo de valor para la mayoría de las personas.
El mercado de cómputo actualmente sigue en escasez, especialmente con Anthropic y otros actores absorbiendo la oferta. Incluso los mercados de alquiler a corto plazo no tienen oferta para muchos de ellos. Los A100 (acabo de comprobarlo) se alquilan a $1/hora... esto es algo que se lanzó hace 6 años. Esto significa que para las personas que alquilan A100, habrían recuperado todo en 2 años (el alquiler era ~2.5). Cada año después de eso es ganancia pura.
La ganancia de Anthropic del 3T26 también se filtró en 1B. El caso bajista para el cómputo (que los laboratorios frontera colapsarán debido a la incapacidad de recaudar fondos) ese caso está muerto. Los laboratorios frontera ahora son rentables. Para escalar, necesitan más cómputo. Servir inferencia es un negocio de márgenes brutos del 70% para ellos, y la escasez de cómputo se endurecerá aún más a medida que los laboratorios compitan por participación de mercado.
Personalmente, he rotado todas mis jugadas hacia las neoclouds. Este sigue siendo el negocio más mal entendido (períodos de recuperación de 2 años) y el punto de inflexión central ahora es que los laboratorios frontera se vuelvan rentables.
NVDA proporcionando apoyo crediticio para las neoclouds es extremadamente alcista para ellas porque reduce el costo de interés en la financiación de la expansión.
TLDR: aunque esto debía ser una actualización del mercado, no pude evitar escribir esto como la jugada más importante para el 2S'26. En mi opinión, todavía estamos en las primeras etapas porque la gente aún no comprende las economías del negocio. Este mercado es como la memoria en octubre de 2025: algunas personas están viendo la gran necesidad de cómputo y el punto de inflexión que significa que los laboratorios frontera sean rentables, mientras que otros señalan un caso bajista desactualizado que suena atractivo pero no resiste el escrutinio.
¿Qué neoclouds compraría? $NBIS en mi opinión sigue siendo el líder de las neoclouds en términos de ejecución. $CRWV es un fuerte contendiente, sin embargo el 98% de sus contratos están bloqueados y por lo tanto no podrá monetizar directamente la escasez al contado de cómputo. Sin embargo, se rumorea que $CRWV ya ha alcanzado su objetivo de ARR de 30B al salir de 2027. $IREN presume de capacidad energética, sin embargo, en términos de ejecución de acuerdos, esto ha sido deficiente.
Para la jugada súper especulativa, me gusta $SHAZ. Nuevamente, esto cotiza a una capitalización de mercado de ~2B. Tiene 40,000 GB300 que, cuando se alquilen, podrán obtener $6-11/hora, lo que significa un ARR de 2-4B. Si aplicamos un múltiplo de 6x ARR, esto es 12b-24b. Además, la estructura de capital de $SHAZ es relativamente limpia con un colchón de capital sólido y también apoyo crediticio de NVDA para sus compras de GPU. Me gusta esta jugada por la enorme relación riesgo/recompensa que ofrece.
Ahora, ¿significa esto que las neoclouds se revalorizarán al alza inmediatamente? No. En una liquidación de posiciones, todo se vende. Sin embargo, los flujos de caja y las valoraciones dominarán a largo plazo. Para una operación generacional como las neoclouds (donde veo al menos una revalorización de 3x en $NBIS, $CRWV , debido a la rentabilidad de Anthropic)
Como siempre, agradezco comentarios al respecto, especialmente para ver dónde puedo haberme equivocado por completo.
¡Buena suerte!