El Mayer Multiple de Bitcoin ha retrocedido hacia el límite inferior de su rango a largo plazo, señalando una desaceleración en el impulso. Históricamente, tales compresiones se han alineado con fases impulsadas por el valor donde el precio se consolida y la demanda comienza a entrar.
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Debajo de la Banda
BTC ha caído por debajo de niveles clave de costo básico en medio de una débil demanda al contado y salidas constantes de ETF. Los derivados permanecen apagados, con una disminución en el OI, financiación en mínimos del ciclo y la actividad de opciones sesgada hacia la protección a la baja.
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Durante la caída de la semana pasada, los altcoins han mostrado una fuerza relativa inusual frente a BTC. Aunque es poco común, sigue a un largo período de bajo rendimiento de los altcoins. La mayoría de los sectores en realidad están superando a BTC.

$BTC ha caído por debajo del cuartil de costo 0.75, un nivel que históricamente ha marcado el territorio de mercado bajista. A través de los ciclos, recuperar y mantener por encima de él ha sido clave para restaurar la estructura alcista. Los alcistas querrán ver este nivel recuperado.
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¿Qué tan rentable es el mercado minorista de los 3 principales activos?
Usando la base de costo minorista estimada:
• BTC: @ $92K (~104% beneficio)
• ETH: @ $3K (~43% de ganancia)
• XRP: @ $2.17 (~61% de ganancia)
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La presión de distribución comienza a aliviarse en los grupos clave. Después de semanas de gastos elevados, varios grupos de holders ahora están moderando sus ventas, una señal de que el suministro más agresivo puede estar comenzando a desvanecerse mientras $BTC opera un -25% por debajo de los máximos.
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Las ganancias relativas de altcoins se están estabilizando en un territorio de capitulación profunda, con solo ~5% del suministro en ganancias, mientras que las ganancias de Bitcoin apenas han comenzado a disminuir drásticamente.
Esta divergencia inusual entre BTC y las monedas alternativas es sin precedentes en ciclos anteriores.
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A $96K, casi el 99% de los inversores que acumularon Bitcoin en los últimos 155 días ahora están hold en pérdidas
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Cuando la demanda de cobertura a la baja sube, la desviación de 25 delta se dispara. Los picos recientes se han alineado consistentemente con los mínimos a corto plazo, señalando un miedo elevado y una fuerte posición corta. Útil para los traders de bajo marco temporal.

Desde finales de agosto, a medida que Ethereum retrocedió de su nuevo pico, los holders de 3 a 10 años han aumentado su gasto diario promedio a >45K ETH/día (90D-SMA).
Esto marca el nivel de gasto más alto por parte de inversores experimentados desde febrero de 2021.
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Los holders a largo plazo $BTC están acelerando su distribución, con un suministro que disminuye rápidamente y un cambio neto de posición que cae drásticamente en territorio negativo.
Los LTH están asegurando ganancias mientras los toros defienden los $100k.

Atascado en el limbo
#Bitcoin se consolida por encima de $100k, con soporte cerca de $100K y resistencia en $106K. Las salidas de ETF, el bajo apalancamiento y la fuerte demanda de opciones de venta destacan un mercado cauteloso que aún busca convicción.
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#Bitcoin se cotiza alrededor de $104K atrapado entre los cuantiles de base de costo 0.85 y 0.75 ($108.5K / $100.6K). Estos niveles han actuado históricamente como soporte y resistencia, y una ruptura de cualquiera de ellos probablemente definirá la próxima tendencia direccional.
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A través de los activos, a menudo vemos que los poseedores con grandes pérdidas no realizadas capitulan cerca de los mínimos locales.
Este patrón resalta cómo la venta impulsada por la angustia puede influir en los cambios de tendencia del mercado, una dinámica clave que ahora se puede seguir mediante nuestro Panel de Distribución del Costo Base.

Defendiendo a $100k
Bitcoin se estabiliza cerca de $100K después de perder niveles clave de costo base, con una demanda en disminución y ventas de los titulares a largo plazo. Con salidas de fondos de ETF y una posición cautelosa en opciones, los mercados permanecen sobrevendidos.
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$RLUSD la oferta ha superado a $1B por primera vez, marcando un crecimiento constante hasta 2025.
Mientras tanto, $USDe la oferta ha caído aproximadamente un 39% en el último mes, ya que los rendimientos en cadena se comprimieron y la demanda impulsada por incentivos se enfrió.
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La financiación mensual pagada por largos en perpetuos de Bitcoin ha disminuido aproximadamente un 62 %, pasando de 338 millones de dólares al mes a mediados de agosto a 127 millones de dólares al mes ahora.
Esto subraya una clara tendencia bajista macro en el apetito especulativo, ya que los traders se muestran reacios a pagar interés para mantener exposición larga.
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Bitcoin ha perdido soporte en la base del percentil 85 (~$109K) y ahora ronda los $103.5K.
El siguiente nivel clave se sitúa alrededor de la base del percentil 75 (~$99K), que históricamente ha proporcionado soporte durante retrocesos.
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Los poseedores a corto plazo están enfrentando una presión renovada a medida que los compradores recientes entran en pérdidas.
Históricamente, tales períodos de estrés y capitulación de los poseedores a corto plazo han marcado oportunidades atractivas de acumulación para inversores pacientes.
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Desde principios de agosto, el precio de XRP ha caído de 3,3 $ a 2,4 $ (-27% 🔽).
Al mismo tiempo, los tenedores a largo plazo que acumularon antes de noviembre de 2024 aumentaron su gasto en aproximadamente un 580 %, de 38 millones de dólares por día a 260 millones de dólares por día (7D-SMA)
Una señal clara de traders experimentados que están saliendo y añadiendo presión a la acción del precio.
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