Standard Chartered vient de réviser fortement ses prévisions de prix pour le Bitcoin, en réduisant de moitié l’objectif de fin d’année 2025 à 100 000 USD, contre 200 000 USD précédemment, et en décalant la projection du seuil de 500 000 USD de deux ans — vers 2030 — après que l’évolution récente des prix a obligé la banque à réévaluer son modèle.
Dans son rapport du 9/12, Geoffrey Kendrick, Directeur de la recherche sur les actifs numériques mondiaux chez Standard Chartered, indique que l’évolution du marché « nous a contraints à ajuster » nos objectifs, même si la baisse d’environ 36 % depuis le sommet historique d’octobre à environ 80 500 USD fin novembre reste « dans la plage des attentes normales » par rapport aux cycles de correction précédents depuis l’introduction du ETF spot aux États-Unis.
« Nos précédents objectifs à court terme étaient erronés », écrit Kendrick, mais il affirme que la banque reste convaincue que le bitcoin finira par atteindre 500 000 USD.
Selon la nouvelle trajectoire, Standard Chartered prévoit que le bitcoin atteindra 100 000 USD d’ici la fin 2025, 150 000 USD en 2026, 225 000 USD en 2027, 300 000 USD en 2028 et 400 000 USD en 2029, pour culminer à 500 000 USD en 2030. Auparavant, la banque visait 200 000 USD en 2025 et 500 000 USD en 2028.
Motivations principales du changement : l’achat par les entreprises « à bout de souffle »
Kendrick pense que les deux principaux moteurs de la hausse depuis l’approbation du ETF spot sont les flux de capitaux ETF et l’achat par les sociétés « trésorerie d’actifs numériques » — des entreprises cotées détenant de grandes quantités de bitcoin dans leur bilan, comme Strategy (MSTR) et certains mineurs.
Cependant, il estime que cette seconde vague d’achats est arrivée à son terme.
Selon la banque, l’achat de bitcoin par le groupe DAT « a atteint un plafond », alors que des indicateurs d’évaluation tels que mNAV (market-cap-to-bitcoin-value) ne soutiennent plus une expansion du bilan.
Avec la valeur totale des actifs sous gestion (mNAV) en baisse, et le mNAV de Strategy lui-même passant en dessous de 1,0 pour la première fois depuis 2023, Kendrick prévoit une consolidation entre des entreprises plus petites plutôt que de nouvelles vagues d’accumulation par de grands groupes.
Cependant, Standard Chartered n’attend pas de vente massive par les principaux détenteurs. Le coût moyen de Strategy est d’environ 74 000 USD — avec une marge bénéficiaire significative — et lors du cycle précédent, la société n’a pas vendu malgré une baisse en dessous de cette moyenne.
Ainsi, le nouveau modèle suppose « qu’il n’y a plus de flux d’achats DAT » et que le flux de capitaux vers le ETF reste autour de 200 000 BTC par trimestre — suffisamment pour atteindre un nouveau sommet, mais désormais comme seul pilier de la demande.
Le ETF, à la place du cycle de halving, devient un moteur clé
Kendrick rejette l’idée selon laquelle la correction actuelle marque le début d’un « hiver crypto » lié au cycle de halving. Bien que le sommet le plus récent soit apparu environ 18 mois après le halving 2024 — comme lors des cycles précédents — il pense que les moteurs fondamentaux ont changé.
« Avec les flux ETF, le cycle de halving n’est plus un facteur déterminant pour le prix », écrit le rapport. « Les investisseurs ETF à long terme sont beaucoup plus importants. »
L’analyse de la banque montre que d’importants apports de capitaux par les ETF et les entreprises — environ 250 000 BTC, 450 000 BTC, et encore 250 000 BTC dans les trimestres suivants — coïncident avec trois phases de forte hausse à partir de mars 2024, début 2025 et juillet 2025.
Inversement, le sommet historique du 6/10/2025 s’est produit lorsque les achats trimestriels n’étaient plus que de 160 000 BTC, et ont depuis chuté à environ 50 000 BTC — le plus bas depuis la mise en service du ETF spot.
Dans ce contexte, Kendrick considère la baisse actuelle comme une « tempête avant la tranquillité » plutôt qu’une rupture de la structure du marché, mais admet que le bitcoin devient de plus en plus dépendant du rythme d’absorption du ETF à court terme.
Une trajectoire plus lente, mais des perspectives à long terme toujours très optimistes
Le rapport maintient une vision haussière à long terme fondée sur l’optimisation de l’allocation d’actifs, plutôt que sur le cycle. Le modèle de portefeuille bitcoin-or de la banque montre que le portefeuille mondial est « sous-alloué » en bitcoin.
En se basant sur la volatilité historique du bitcoin, l’allocation optimale serait de 12 % en bitcoin et 88 % en or, alors que la capitalisation actuelle reflète une répartition d’environ 5 % / 95 %. En utilisant la volatilité à trois mois, la part optimale pourrait augmenter à 20 %.
Dans un scénario utilisant la volatilité implicite du bitcoin et de l’or, la part optimale pourrait atteindre jusqu’à 36 %, laissant envisager un potentiel de hausse maximum d’environ 7 fois si le marché évolue selon ce modèle.
Kendrick note que la vitesse de réallocation réelle pourrait être plus lente que prévu, surtout lorsque la dynamique d’entreprise s’affaiblit. Néanmoins, il espère que l’allocation augmentera progressivement grâce à une accessibilité accrue via ETF et à une participation plus officielle des institutions dans l’intégration des actifs numériques dans leurs stratégies d’investissement.
Standard Chartered rappelle également que « l’hiver crypto est derrière nous », estimant que le bitcoin joue désormais un rôle structurel dans la couverture contre les risques bancaires et les incertitudes liées aux obligations du Trésor américain.
En conclusion, Kendrick admet que « l’objectif précédent était trop ambitieux, mais la destination ne change pas. »
« Nous avons abaissé nos prévisions de prix pour le bitcoin jusqu’en 2029 », écrit-il, « et prolongé la période de projection jusqu’en 2030 — année où nous attendons que le bitcoin atteigne 500 000 USD. »
JPMorgan : Le Bitcoin dispose encore de potentiel de croissance, la « crypto winter » n’est pas encore là
Les analystes de JPMorgan ont déclaré mardi que le Bitcoin et d’autres actifs numériques ont encore du potentiel de croissance, malgré le sentiment d’inquiétude suite à la forte correction du plus grand marché de la cryptomonnaie ce mois-ci.
Bien que plusieurs observateurs pensent que la chute à 81 000 USD le mois dernier pourrait ouvrir la voie à une récession prolongée, JPMorgan ne voit pas de signe imminent d’un « hiver crypto ».
« Sur la base de l’évolution du mois dernier, beaucoup craignent que le marché ne se dirige vers un prochain hiver crypto, » écrit le rapport. « Nous ne pensons pas que le cycle haussier actuel soit terminé, mais la correction de novembre est notable. »
La banque indique que le Bitcoin a terminé le mois à un niveau inférieur de 9 % par rapport à son début d’année, marquant la première baisse annuelle depuis mai 2023. À mardi, le Bitcoin se négociait autour de 93 000 USD, en baisse d’environ 1,5 %.
Sur une période de 12 mois, le prix du Bitcoin a encore reculé de 5 %, selon CoinGecko. Cependant, JPMorgan estime que la valorisation numérique a été « fortement poussée après l’élection présidentielle américaine de 2024 », coïncidant avec la réélection du président Donald Trump.
Les analystes indiquent que le volume des échanges a fortement diminué alors que la capitalisation de nombreux tokens a chuté de plus de 20 % récemment. Toutefois, les actifs stables comme les stablecoins restent « résilients », enregistrant leur 17e mois consécutif de croissance.
« Nous ne considérons pas les corrections récentes comme un signe de faiblesse structurelle dans l’écosystème crypto. Notre opinion demeure positive, » écrit le rapport.
Fait notable, JPMorgan pense que la structure du cycle de quatre ans liée au halving du Bitcoin perd peu à peu son impact dans un marché qui a fortement changé.
Sur la plateforme Myriad, la probabilité d’un hiver crypto avant février 2026 est maintenant estimée à 6 %, contre 16 % il y a quatre jours.
