L’analyste en cryptomonnaies Michaël van de Poppe a partagé un graphique frappant comparant la valorisation de Bitcoin à celle de l’or, et le message qui en ressort est clair : Bitcoin pourrait être bien moins cher qu’on ne le pense lorsqu’on le regarde sous cet angle. Avec la récente hausse de l’or et une correction brutale du BTC, le ratio BTC/Or est revenu à un niveau qui marque historiquement les creux majeurs du cycle.
Il a résumé simplement : « Je pense qu’un meilleur indicateur à surveiller est la valorisation de Bitcoin par rapport à l’or. »
Ce que montre réellement le graphique BTC/Or
Le graphique qu’il a partagé est un ratio hebdomadaire BTCUSD/GOLD sur Bitstamp, avec une moyenne mobile à long terme (300 semaines SMA) tracée dessus. Il y a également deux cases vertes mettant en évidence les zones de creux précédentes, et le prix actuel presse directement dans la même bande.
Structurellement, le graphique comporte trois grands cycles :
• Une première phase d’expansion majeure où le ratio a augmenté, puis s’est refroidi dans une consolidation pluriannuelle.• Une deuxième poussée explosive vers le pic du cycle 2021, où le BTC a largement surpassé l’or.• La phase actuelle : une longue baisse depuis ces sommets, revenant vers la moyenne mobile à 300 semaines.
Source : X/@CryptoMichNL
Chaque fois que le ratio a touché ou légèrement dépassé cette SMA à 300 en passé, la valorisation Bitcoin/or a été réinitialisée et de plus grands gains à la hausse ont suivi. Ces cases vertes sur le graphique marquent ces moments – fin 2018/2019 et à nouveau vers mi-2022. Les deux zones se sont finalement révélées être des zones macro « bon marché BTC vs or ».
Actuellement, le ratio se trouve à nouveau sur cette même moyenne mobile, autour du niveau 21. Selon van de Poppe, les marchés « atteignent généralement leur point bas sur [the]300-SMA en BTC/USD vs or. » Si ce schéma se répète, la correction actuelle du Bitcoin pourrait être bien plus proche du bas de cette phase que du sommet du cycle.
Pourquoi la hausse de l’or est importante pour le potentiel haussier de Bitcoin
L’autre élément clé du contexte est la performance de l’or. L’or a continué de monter et est même devenu presque parabolique sur son propre graphique. Si l’or est en train de réévaluer à la hausse en tant que couverture macro et réserve de valeur, cela élève automatiquement le plafond pour Bitcoin également.
Actuellement, la valeur du ratio tourne autour de 21. Le dernier sommet majeur se situait près de 40. Cela signifie que Bitcoin pourrait doubler sa surperformance par rapport à l’or avant même d’atteindre le pic précédent en termes relatifs.
Van de Poppe donne un exemple simple : même si Bitcoin monte à 150 000 ou 175 000 dollars pendant que l’or reste autour de sa fourchette actuelle, le ratio BTC/Or ne marquerait pas un nouveau sommet. En d’autres termes, le BTC peut évoluer substantiellement plus haut en termes de dollars tout en étant « moins tendu » par rapport à l’or qu’il ne l’était lors du cycle précédent.
C’est pourquoi il affirme que le cycle actuel est « loin d’être terminé ». Le graphique BTC/Or ne montre pas un sommet par explosion. Il indique un actif solide revenant à une moyenne à long terme tandis que l’actif de référence (l’or) se renforce, ce qui a historiquement été une configuration constructive, non terminale.
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Le rôle de la moyenne mobile à 300 semaines
La moyenne mobile à 300 semaines sur le ratio agit comme une ligne de réversion moyenne. Lors des cycles précédents :
• Lorsque BTC surpassait massivement l’or, le ratio s’envolait bien au-dessus de la SMA à 300 et revenait ensuite.• Pendant les phases de marché baissier profond, le prix redescendait dans cette moyenne, la dépassant souvent brièvement avant de se retourner.
Le récent contact avec la SMA à 300 coïncide avec d’autres indicateurs de cycle :
• Le coût de production du Bitcoin (basé sur le taux de hash, l’énergie et l’équipement) n’est pas très éloigné du prix actuel du BTC.• Le sentiment est nettement refroidi depuis l’euphorie post-halving et les périodes d’ETF.• Les données on-chain et la position sur les dérivés indiquent tous deux un effet de levier réduit comparé à l’euphorie de début 2025.
Chacun de ces facteurs seul ne garantit pas un bottom, mais combinés avec la SMA à 300 du BTC/Or, ils dessinent une image cohérente : c’est historiquement ici que les acheteurs à long terme ont commencé à intervenir, et non à sortir.
Contexte RSI et tendance sur le ratio
Le RSI en haut du graphique confirme également la vision du « reset, pas d’épuisement ». Lors des pics précédents du ratio, le RSI atteignait des niveaux très élevés, signalant une surperformance extrême du BTC par rapport à l’or. Aujourd’hui, le RSI est beaucoup plus faible, proche de niveaux neutres à survendus pour cette période.
Cela suggère que le ratio a déjà digéré beaucoup d’excès. Le BTC sous-performe l’or depuis plusieurs mois, et pas seulement durant quelques semaines volatiles. Cette phase prolongée de sous-performance est typique des resets en milieu de cycle plutôt que des sommets finaux.
En résumé, l’analyse de van de Poppe implique plusieurs points clés :
• Le ratio BTC/Or se trouve dans une zone de support historiquement importante, où les cycles précédents ont touché leur creux.• La forte performance de l’or augmente la marge de manœuvre pour Bitcoin en dollars sans paraître surévalué en termes relatifs.• Un passage à six chiffres pour le BTC ne signifie pas nécessairement que l’actif est en bulle lorsqu’on le regarde par rapport à l’or, surtout si le ratio reste en dessous de son sommet précédent.
En fin de compte, le graphique ne prouve pas que Bitcoin atteindra un chiffre précis, mais il remet en question l’idée que le cycle actuel est déjà épuisé. De ce point de vue, le recul semble davantage une réinitialisation macro qu’une explosion terminale.
Si ce schéma se maintient, il pourrait encore y avoir « beaucoup plus de marge de progression » avant que ce cycle Bitcoin ne touche vraiment à sa fin.
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