En 2025, l’« effet de goutte d’eau » sur le marché des cryptomonnaies a été déclaré obsolète. Selon le dernier rapport publié par le market maker Wintermute, la série de hausses en chaîne où « Bitcoin mange la viande, les altcoins boivent la soupe » appartient désormais au passé, remplacée par une forte concentration de capitaux et une transformation fondamentale de la structure du marché.
Wintermute a analysé les vastes données de trading OTC de la société et a découvert que la structure du marché des cryptomonnaies a changé l’année dernière, la liquidité étant désormais concentrée sur Bitcoin, Ethereum et quelques autres cryptomonnaies à forte capitalisation, plutôt que dispersée comme auparavant sur de nombreux altcoins concurrents. La société souligne que ces changements dans les flux de capitaux ont brisé les cycles traditionnels du marché.
Dans le « Rapport OTC sur les actifs numériques 2025 », Wintermute déclare : « Les fonds ne se dispersent plus largement à travers le marché. »
Les hausses des altcoins durent en moyenne 19 jours
Le rapport révèle une statistique glaçante pour les investisseurs particuliers : en 2025, la durée moyenne des hausses des altcoins a chuté brusquement à 19 jours. En comparaison, en 2024, cette durée était encore de 61 jours.
Wintermute indique qu’avec l’effondrement rapide du cycle des memecoins en début d’année, l’espace pour la formation de capitaux sur le marché s’est encore réduit, rendant difficile la durabilité des mouvements hors des principales cryptomonnaies.
Wintermute affirme que le résultat est que les hausses des altcoins deviennent plus courtes, plus ciblées, bien que des explosions à court terme autour de thèmes spécifiques apparaissent occasionnellement, tels que les plateformes d’émission de memecoins, les DEX perpétuels, ainsi que les nouveaux protocoles de paiement et infrastructures API, mais ces mouvements ont tendance à « arriver vite, partir aussi vite », manquant de relais de capitaux.
Qui a tué la liquidité ?
La principale cause de cette « augmentation des écarts de richesse » réside dans le changement des canaux d’entrée des capitaux sur le marché.
Selon l’analyse de Wintermute, la dynamique actuelle du marché est principalement alimentée par des ETF et des sociétés de réserve d’actifs numériques (comme Strategy, BitMine, etc., qui intègrent les cryptomonnaies dans leur bilan). Ces flux de capitaux structurés sont très sélectifs, verrouillant une grande liquidité dans les actifs de premier plan, ce qui limite la fuite de capitaux vers les altcoins.
Cela est également confirmé par les données d’une autre institution, Finery Markets : les investisseurs institutionnels privilégient désormais la qualité d’exécution et la sécurité des règlements, préférant faire « circuler » leurs fonds dans des canaux réglementés et structurés plutôt que de « surfer » sur des marchés d’altcoins plus risqués.
Le rapport note également un changement significatif dans la stratégie des grands investisseurs. Wintermute indique que ces institutions réduisent leurs paris directionnels, se concentrant davantage sur des stratégies tactiques en coordination avec l’actualité. Par ailleurs, l’exécution des transactions devient plus prudente et répétitive, reflétant une maturité croissante dans leurs stratégies de trading et leur éloignement de cycles saisonniers comme « Uptober » (octobre haussier).
En ce qui concerne les produits dérivés, Wintermute souligne que la structuration des dérivés OTC continue de s’étendre. Parmi eux, les CFD (contrats pour différence) sont très prisés pour leur efficacité en capital ; les options évoluent également d’outils spéculatifs vers des instruments clés de gestion de portefeuille et de stratégies de rendement ; le marché tend aussi à privilégier des stratégies plus systématiques et génératrices de revenus, plutôt que de simplement parier sur la hausse ou la baisse du marché.
Perspectives 2026 : la seule solution pour briser l’impasse
En regardant vers 2026, Wintermute pense que 2025 marque la fin de l’ère où le marché des cryptomonnaies pouvait « voler » simplement par narration. La performance future du marché dépendra de la capacité de la liquidité à briser l’impasse actuelle.
Pour inverser la tendance du « les plus forts restent plus forts, les faibles plus faibles », Wintermute propose deux scénarios possibles, mais le premier est plus probable, le second étant peu envisageable :
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