Des guerres commerciales aux guerres de capitaux
La transition vers la monnaie forte Lors de sa participation au Forum économique mondial à Davos, en Suisse, le milliardaire Ray Dalio a exprimé que l’ordre monétaire actuel est en train de s’effondrer

« L’ordre monétaire est en train de s’effondrer. Ce que j’entends par ordre monétaire, c’est que les monnaies fiduciaires et la dette en tant que réserve de richesse ne sont plus détenues de la même manière par les banques centrales. Et qu’il y a eu un changement », a déclaré Dalio.

Des guerres commerciales aux guerres de capitaux

Dalio soutient que la friction géopolitique observée ces dernières années a dépassé les simples tarifs douaniers. Il pense que nous entrons dans une phase de « guerres de capitaux », où la domination du dollar américain est menacée parce que les nations étrangères deviennent réticentes à détenir de la dette américaine.

« Regardons simplement le fait qu’au-delà des déficits commerciaux et des guerres commerciales, il y a des capitaux et des guerres de capitaux. Nous savons que tant les détenteurs de dettes libellées en dollars américains, qui sont de l’argent, que ceux qui en ont besoin (des États-Unis) s’inquiètent l’un pour l’autre. Si d’autres pays en détiennent et qu’ils s’inquiètent mutuellement, et que nous en produisons beaucoup, c’est un gros problème. »

Il avertit en outre que cette réticence à acheter de la dette américaine n’est pas seulement un risque théorique, mais une réalité du marché qui exige une attention immédiate.

« Vous ne pouvez pas ignorer la possibilité que les guerres de capitaux — en d’autres termes, peut-être qu’il n’y a pas la même inclination à acheter de la dette américaine. Nous devons au moins parler de ces possibilités et découvrir qui achète et vend quoi, et ce qui se cache derrière ces mouvements de marché. »

La transition vers la monnaie forte

Selon Dalio, la « smart money » a déjà commencé à anticiper cette transition. Il souligne que l’or a surperformé le secteur technologique l’année dernière, notamment parce que les entités souveraines l’accumulent de manière agressive

« Le marché qui a le plus bougé l’année dernière, c’était le marché de l’or, bien mieux que les marchés technologiques et autres. Les marchés américains ont sous-performé par rapport aux marchés étrangers en raison du fait que vous pouviez le voir dans les chiffres des banques centrales. »

La dette devient une passif plutôt qu’un actif lorsqu’il y a une incertitude géopolitique. Même les nations alliées prennent conscience du risque de contrepartie inhérent à la détention des obligations d’un autre pays.

« Quand vous avez une certaine quantité de dette… et que cela signifie que d’autres la détiennent en tant qu’actifs de dette, comme des obligations… et que vous devez en vendre beaucoup plus, il y a un problème d’offre et de demande. De plus, lorsqu’ils la détiennent, ils doivent croire en cela en termes d’offre et de demande. Et lorsque des conflits, des conflits géopolitiques internationaux, surviennent, même les alliés ne veulent pas détenir la dette des autres. Ils préfèrent se tourner vers une monnaie forte. C’est logique, c’est factuel, et cela se répète tout au long de l’histoire. »

La conséquence ultime, selon Dalio, est la dévaluation de la monnaie

« Nous achetons de plus en plus notre propre argent. C’est la leçon de tout cela. »

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