Lorsque l’Ethereum affiche une performance faible, BitMine détient 4 285 126 ETH avec un coût moyen de 3 879 dollars, une perte comptable de 6,68 milliards de dollars, mais la reine Cathie Wood continue d’acheter à contre-courant pour un montant de 6 millions de dollars d’actions BitMine. Le fondateur de BitForex, Garret Jin, a été forcé de liquider pour 2,22 milliards de dollars, dont une perte de 1,96 milliard de dollars sur ETH.
BitMine perd 6,68 milliards de dollars, Cathie Wood augmente ses positions à contre-courant
En tant qu’entreprise cotée détenant le plus d’Ethereum, BitMine possède actuellement environ 4 285 126 ETH, avec un coût moyen de 3 879,06 dollars. À un prix actuel de 2 320 dollars, la perte non réalisée sur le livre est de 6,68 milliards de dollars. Cette ampleur de perte est extrêmement impressionnante, représentant environ 40 % de la valeur investie dans Ethereum. Depuis le début du marché haussier de 2021, BitMine a massivement acheté de l’ETH, en pariant sur le fait qu’Ethereum dépasserait Bitcoin pour devenir la cryptomonnaie la plus valorisée. Cependant, cette prévision s’est avérée totalement fausse : Ethereum n’a pas seulement échoué à surpasser Bitcoin, mais a également perdu une grande part de marché face à de nouvelles blockchains comme Solana.
Cependant, la stratégie de BitMine consiste à détenir des actifs en spot et à mettre en staking pour générer des revenus, ce qui limite le risque de liquidation forcée. Cette approche est très différente de celle des traders utilisant l’effet de levier. Les ETH de BitMine ne sont pas soumis à un emprunt avec garantie, et même si le prix chute à 1 000 dollars, ils ne seront pas forcés à vendre. Le staking offre un rendement annuel d’environ 3 % à 5 %, ce qui ne compense pas la baisse de prix, mais génère au moins un flux de trésorerie. Cette stratégie de “détention passive” est extrêmement rare dans le marché crypto, la majorité des institutions utilisant l’effet de levier ou des dérivés pour amplifier leurs gains, tout en augmentant leur risque.
Mais le président de BitMine, Tom Lee, reste très confiant auprès des investisseurs. Ark Invest, sous la direction de Cathie Wood, a continué d’acheter pour plus de 600 000 dollars d’actions BitMine lors d’une baisse le 2 février. Cette accumulation à contre-courant montre que Ark Invest croit toujours en la valeur à long terme de BitMine et en le jugement de Tom Lee. Cathie Wood est réputée pour sa stratégie d’investissement contrariante, ses achats étant souvent effectués lors des moments les plus pessimistes du marché. En 2022, lors du marché baissier, Ark Invest a également contre-attaqué en achetant Coinbase et Tesla, réalisant ainsi d’importants gains lors du rebond de 2023-2024.
Tom Lee est un analyste haussier renommé de Wall Street, dont la vision à long terme sur la technologie et la cryptomonnaie n’a jamais vacillé. Même face à une perte comptable de 6,68 milliards de dollars, il n’a pas changé de stratégie. Cette persévérance pourrait être due à sa confiance dans les fondamentaux techniques d’Ethereum ou à l’effet de coût irrécupérable. Quoi qu’il en soit, la grande position de BitMine en ETH en fait une force de référence pour le prix d’Ethereum, tant qu’elle ne vend pas, le marché bénéficie d’une source de pression vendeuse moindre.
Portefeuille et stratégie de BitMine
Quantité détenue : 4 285 126 ETH
Coût moyen : 3 879 dollars
Perte actuelle : 6,68 milliards de dollars (environ 40 % de baisse)
Situation de risque : sans effet de levier, sans risque de liquidation, staking avec rendement de 3-5 %
Soutien institutionnel : Cathie Wood a contre-attaqué le 2 février en achetant pour 600 000 dollars
L’exemple de BitMine montre qu’une stratégie de détention en spot sans effet de levier peut également subir d’énormes pertes comptables lors d’une forte correction du marché. Cependant, contrairement aux traders utilisant l’effet de levier, BitMine conserve au moins la possibilité “d’attendre le marché haussier” après la baisse. Cette différence sera illustrée de manière plus concrète dans le prochain cas.
Garret Jin, du mythe de 2 milliards à la liquidation à 2,22 milliards
(Source : Hyperliquid)
Le dernier, et le plus malheureux : Garret Jin, fondateur de BitForex, la légende du whale sur Hyperliquid. Selon les statistiques, il y a deux jours, lors de la chute brutale des cryptomonnaies, il a été forcé de liquider pour un total de 2,22 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, seul Ethereum a perdu 1,96 milliard de dollars, soit 88 % du total. Les actifs d’une valeur de plusieurs milliards ont été entièrement effacés. Ce cas constitue la leçon la plus douloureuse de l’effet de levier : de la légende d’avoir gagné 2 milliards de dollars en shortant Bitcoin en octobre, à la tragédie d’avoir perdu 2,22 milliards de dollars en étant long sur Ethereum en janvier, en seulement trois mois.
L’histoire de Garret Jin est pleine de drame. En octobre 2025, quelques minutes avant l’annonce de la taxe douanière par Trump, il a ouvert une position short de 1 milliard de dollars sur Bitcoin et Ethereum, qui lui a permis de réaliser un profit d’environ 2 milliards de dollars lorsque le marché s’est effondré. Ce timing quasi parfait a suscité des soupçons d’initiés, mais n’a jamais été prouvé. Ce gain spectaculaire a propulsé la renommée de Garret Jin, le transformant en une légende sur Twitter dans le monde crypto.
Mais son arrogance après la victoire l’a détruit. Garret Jin a ensuite construit une position long de 730 millions de dollars sur Ethereum, dont 88 % concentrés sur ETH. Cette configuration extrêmement concentrée est déjà un risque énorme, d’autant plus qu’il a utilisé un effet de levier pouvant aller jusqu’à 5-10 fois, amplifiant toute fluctuation défavorable. Lorsque Ethereum est passé de 3 000 à 2 000 dollars, la baisse de 33 %, multipliée par un effet de levier de 5, s’est traduite par une perte de 165 %, dépassant le capital initial, ce qui a déclenché une liquidation forcée.
Zhu Su, fondateur de Three Arrows Capital, a déclaré : « D’après mon expérience, vendre au sommet est souvent plus dangereux que de vendre lors de la chute. Parce que l’excitation de vendre au sommet peut conduire à des achats précipités et à une confiance excessive. Je suspecte que Garret, après le 10 octobre, a commis une erreur d’arrogance similaire. » Zhu Su, qui a tout perdu lors de la faillite de Three Arrows Capital en 2022, a une réflexion profonde sur ses propos.
Le roller coaster de 3 mois de Garret Jin
Octobre : Short sur BTC/ETH, gain d’environ 2 milliards de dollars, devenu légende
Fin octobre à décembre : Construction d’une position long ETH de 730 millions de dollars, 88 % concentrés sur ETH
Février : Chute brutale d’ETH, liquidation, perte de 2,22 milliards de dollars dont 1,96 milliard sur ETH, actifs de plusieurs milliards effacés
La tragédie de Garret Jin révèle la vérité la plus cruelle du marché crypto : un succès ne garantit pas un succès éternel, et une confiance excessive combinée à un effet de levier extrême peut tout détruire en un instant. Ce cas devrait être gravé dans l’écran de chaque trader à effet de levier comme un avertissement éternel.
Les malheurs des deux grands haussiers d’Ethereum illustrent la vulnérabilité de tout le groupe des “E-Guard”. Lorsque Bitcoin atteindra 100 000 dollars, de nombreux investisseurs penseront qu’Ethereum suivra une hausse, car historiquement, le taux ETH/BTC oscille généralement entre 0,05 et 0,08. Cependant, cette fois, la performance d’Ethereum a été exceptionnellement faible, avec le taux ETH/BTC tombant à moins de 0,02, atteignant un nouveau plus bas historique. Cette faiblesse anormale a brisé toutes les attentes, provoquant d’importantes pertes pour les investisseurs entièrement en ETH, une pression massive sur les baleines haussières, et une concentration rapide des risques sur le marché.
