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Hougan affirme que l’hiver crypto a commencé en janvier 2025, avec BTC en baisse de 39% et ETH en baisse de 53%, reflétant les cycles baissiers passés.
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Les flux vers les ETF et les trésoreries ont acheté 744 417 BTC, retardant la reconnaissance de la faiblesse et atténuant les baisses des principaux actifs.
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La performance des grandes capitalisations est divisée selon l’accès, tandis que la peur, le désendettement et la fatigue signalent des conditions proches des creux des cycles précédents.
Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a déclaré que le marché crypto est entré dans un hiver prolongé à partir de janvier 2025, et non récemment comme beaucoup le pensent. Il a dit que la baisse s’est déroulée à travers les marchés crypto mondiaux, entraînée par la chute des prix, le désendettement et la prise de bénéfices. Hougan a partagé cette évaluation dans un commentaire récent sur le marché, citant les données de prix, les flux ETF et le comportement des investisseurs.
Les prix ont chuté alors que le sentiment a changé à travers les marchés crypto
Selon Hougan, Bitcoin a chuté de 39% par rapport à son sommet historique d’octobre 2025, tandis qu’Ethereum a chuté de 53%. De nombreux autres actifs numériques ont encore plus diminué durant la même période. Il a dit que la baisse ressemble aux cycles baissiers précédents observés en 2018 et 2022.
Hougan a noté que le sentiment crypto s’est affaibli malgré les progrès réglementaires et l’intérêt institutionnel croissant. L’indice de la peur et de la cupidité dans la crypto reste proche des niveaux de peur extrême, même si des développements macro positifs ont émergé.
Cependant, Hougan a dit que la bonne nouvelle ne soulève rarement les prix lors des hivers crypto profonds. Il a expliqué que les titres d’adoption et l’embauche à Wall Street comptent à long terme, pas pendant l’épuisement du marché. Il a ajouté que les hivers crypto se terminent historiquement par fatigue plutôt que par optimisme.
Les flux ETF et trésorerie masquent la faiblesse du marché au début
Hougan a dit que les flux institutionnels ont retardé une reconnaissance plus large de la baisse. Il a souligné les flux vers les ETF et les trésoreries d’actifs numériques qui ont soutenu certains actifs tout au long de 2025. Selon les données de Bitwise, les ETF et les trésoreries ont acheté 744 417 bitcoins, évalués à près de 75 milliards de dollars. Hougan a dit que cette demande a empêché des baisses plus marquées du Bitcoin et de l’Ethereum.
Il a divisé les actifs à grande capitalisation en trois groupes de performance. Bitcoin, Ethereum et XRP ont chuté entre 10,3% et 19,9%. Solana, Litecoin et Chainlink ont chuté entre 36,9% et 46,2%. Pendant ce temps, Cardano, Avalanche, Sui et Polkadot ont chuté entre 61,9% et 74,7%. Hougan a dit que l’accès institutionnel a largement déterminé ces résultats.
Modèles historiques et conditions actuelles du marché
Hougan a dit que les hivers crypto durent généralement environ 13 mois. Bitcoin a atteint son sommet en décembre 2017 et a touché le fond un an plus tard. Il a de nouveau atteint un sommet en octobre 2021 et a touché le fond en novembre 2022. Il a soutenu que le cycle actuel a commencé plus tôt que prévu. Hougan a dit que les flux ETF ont obscurci la faiblesse du retail jusqu’à la fin 2025.
Malgré la tension du marché, Hougan a dit que les progrès réglementaires, la croissance des stablecoins et la tokenisation continuent. Il a dit que ces développements restent inchangés pendant la baisse. Hougan a ajouté que des conditions similaires ont marqué les creux des cycles précédents, notamment un pessimisme généralisé et une faible appétence au risque.
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