Ethereum MVRV en zone de capitulation ! Analystes en débat : le fond est-il atteint ou la chute continue-t-elle

Ethereum MVRV Z-Score -0.42 en zone de capitulation, opinions des analystes divisées. Plus bas historique en 2018 à -0.76, chute de 30 % en deux semaines jusqu’au creux à 1 825. CryptoQuant indique une phase de capitulation mais avec une intensité inférieure à 2018/2022. CEX avertit que la saison fiscale limite la liquidité et pourrait prolonger la baisse. Les optimistes considèrent que le MVRV négatif a connu une reprise explosive dans l’histoire, offrant la meilleure opportunité d’achat lors de la panique.

Écart entre MVRV -0.42 et le plus bas historique -0.76

(Source : Alphractal)

Le MVRV Z-Score est un indicateur utilisé pour évaluer si un actif cryptographique est surévalué ou sous-évalué, en comparant la valeur de marché de l’actif à sa valeur réalisée. La valeur réalisée reflète la valeur totale du Bitcoin ou de l’Ethereum basée sur leur dernier prix de transaction. Cet indicateur a été créé pour identifier les périodes d’euphorie ou de krach, lorsque la valeur de marché est très supérieure ou inférieure à la valeur réelle.

Joao Wedson, analyste chez CryptoQuant et fondateur et CEO d’Alphractal, indique que cette note « montre qu’Ethereum traverse effectivement un processus de capitulation évident ». La « capitulation » en analyse technique désigne la phase où les détenteurs vendent à tout prix par peur extrême, souvent marquant la formation d’un creux, car tous ceux qui veulent vendre ont déjà vendu, laissant place aux investisseurs résolument haussiers.

Cependant, l’analyste précise que ces données « ne peuvent pas être comparées à la force observée lors des creux majeurs des marchés baissiers de 2018 et 2022 ». Wedson rappelle que le plus bas historique à -0.76 a été atteint en décembre 2018, lorsque l’Ethereum valait environ 80 dollars, après une chute de plus de 94 % depuis le début de 2018, où il atteignait 1 400 dollars. Lors du creux du marché baissier de 2022, le MVRV Z-Score était aussi tombé autour de -0.65, avec un prix d’environ 880 dollars.

Actuellement à -0.42, bien que dans la zone de capitulation, il reste encore une marge par rapport aux niveaux extrêmes historiques. Entre -0.42 et -0.76, il y a environ 44 % d’« espace de profondeur de capitulation ». Si Ethereum suivait un schéma similaire à 2018, une chute supplémentaire de 44 % à partir de 2 100 dollars le ramènerait à environ 1 176 dollars. Bien que ce scénario extrême ne soit pas certain, il reste techniquement possible.

Comparaison des creux historiques du MVRV Z-Score d’Ethereum

Décembre 2018 : -0.76 (prix environ 80 dollars, plus bas historique)

Mars 2020 : -0.5 environ (prix environ 100 dollars, panique liée à la pandémie)

Novembre 2022 : -0.65 environ (prix environ 880 dollars, faillite de FTX)

Février 2026 : -0.42 (prix 1 825-2 100 dollars, actuel)

Les analystes avertissent qu’avant toute reprise substantielle, une nouvelle baisse pourrait survenir. « Le marché est déjà sous pression, mais d’après l’expérience historique, avant la formation d’un creux structurel clair, il reste de la place pour une baisse supplémentaire », explique-t-il. Au cours des deux dernières semaines, le prix de l’Ethereum a chuté de 30 %, atteignant vendredi le creux du marché baissier à 1 825 dollars, avant de rebondir légèrement lundi à 2 100 dollars.

Limites de liquidité durant la saison fiscale et la malédiction d’avril

Tim Sun, chercheur senior chez CEX, confie à Cointelegraph que, d’après l’histoire, le MVRV Z-Score d’Ethereum « s’est avéré être un indicateur très fiable pour suivre l’évolution du marché, notamment pour repérer les creux dans plusieurs cycles ». Il ajoute : « D’un point de vue de l’activité on-chain, de l’évolution des protocoles et de la structure à long terme de l’écosystème, les fondamentaux d’Ethereum ne se sont pas dégradés de manière substantielle. Au contraire, ils continuent de s’améliorer dans plusieurs dimensions clés. »

Mais il précise que tant que les principaux moteurs de la baisse actuelle persistent, il est prématuré de conclure qu’Ethereum a touché le fond. « En tenant compte de la saison fiscale à venir en avril, qui pourrait limiter la liquidité, la possibilité d’une nouvelle chute des prix reste un facteur important », souligne-t-il.

La saison fiscale d’avril est un facteur souvent négligé mais crucial pour le marché crypto. Aux États-Unis, les contribuables doivent déclarer leurs impôts pour 2025 avant le 15 avril. Si des gains en cryptomonnaies ont été réalisés en 2025, ils doivent payer des impôts sur les plus-values. Pour financer ces taxes, de nombreux investisseurs vendent des actifs cryptographiques en mars ou avril pour obtenir des liquidités en fiat. Ce phénomène saisonnier de vente a souvent provoqué des corrections dans le marché crypto en fin de premier trimestre.

En 2018, 2021 et 2022, des ventes importantes liées à la saison fiscale ont été observées en avril. Si ce schéma se répète en 2026, Ethereum pourrait faire face à une nouvelle vague de ventes en mars, même si le marché est déjà en zone de capitulation, ce qui pourrait le pousser à tester à nouveau les bas. Ce double ou triple bottom est fréquent en marché baissier, où le vrai creux n’est confirmé qu’après plusieurs tests.

Optimistes : la meilleure opportunité d’achat lors de la panique historique

(Source : Trading View)

D’autres analystes, comme Michaël van de Poppe, fondateur de MN Fund, sont plus optimistes. Il déclare : « Je pense que c’est une excellente opportunité pour acheter ETH. La raison principale est l’écart énorme entre le prix actuel et la « juste valeur » », c’est-à-dire le ratio MVRV. La valorisation d’Ethereum est actuellement aussi basse qu’après la chute de 2025 en avril, le krach Terra/Luna en juin 2022, le crash de mars 2020 lors de la pandémie, ou le creux du marché de décembre 2018. « Dans tous ces cas, c’était une opportunité d’achat exceptionnelle pour cette crypto. »

Andri Fauzan Adziima, responsable de la recherche chez Bitrue, indique à Cointelegraph que la zone négative du MVRV « s’est répétée à plusieurs reprises dans les cycles précédents avec des reprises explosives ». « Étant donné que les indicateurs du réseau Ethereum restent solides, une fois que les investisseurs faibles se seront complètement retirés, cela ressemble à une excellente opportunité d’accumulation à long terme », dit-il. « C’est une capitulation brutale, mais d’après l’histoire, c’est aussi l’un des meilleurs moments pour acheter en panique. »

Ce raisonnement repose sur la moyenne de retour à la moyenne. Lorsqu’un MVRV négatif extrême apparaît, il n’y reste généralement pas longtemps : il revient à la normale en quelques semaines ou mois. Ce processus de retour s’accompagne souvent d’un rebond significatif des prix, offrant une belle opportunité d’achat au plus bas. En décembre 2018, acheter Ethereum à 80 dollars aurait permis d’atteindre 4 800 dollars en 2021, soit un rendement de 60 fois. En mars 2020, à 100 dollars, le même investissement aurait rapporté plusieurs dizaines de fois.

Mais cette stratégie d’achat lors de la panique comporte des défis psychologiques et de timing. Quand le marché est en panique extrême, avec des nouveaux plus bas chaque jour, la majorité des investisseurs ont tendance à fuir plutôt qu’à acheter. Il faut une compréhension approfondie des fondamentaux, une confiance ferme dans l’histoire, et une résilience psychologique pour agir à contre-courant. Même en étant convaincu que c’est le fond, il est difficile de repérer précisément le point le plus bas. La formation du creux en 2018 a duré plusieurs mois, avec des oscillations entre 80 et 160 dollars.

Pour un investisseur ordinaire, une stratégie plus rationnelle consiste à faire des achats par tranches. Si l’on pense qu’Ethereum est sous-évalué à long terme, on peut acheter à différents niveaux : 2 100 dollars, puis à 1 800, puis à 1 500, plutôt que de tout miser sur un seul prix. Cette approche ne garantit pas d’acheter au plus bas, mais réduit le risque d’erreur et lisse le coût d’entrée.