Rédaction : Glendon, Techub News
Dans un secteur crypto en pleine accélération vers la conformité, l’institutionnalisation et la fusion d’actifs, la transition vers la tokenisation d’actifs semble être la tendance majeure de l’industrie. ETHZilla Corporation, autrefois l’un des leaders des coffres Ethereum, a annoncé hier son changement officiel de nom pour devenir Forum Markets, Inc., et opérera désormais sous la marque Forum. Cela marque une étape stratégique cruciale pour cette entreprise, autrefois associée à la « détention de tokens », qui se repositionne en tant que plateforme de tokenisation d’actifs du monde réel (RWA), dans une démarche de survie et d’avenir.
Après approbation de la NASDAQ, ses actions ordinaires seront négociées à partir du 2 mars sous le nouveau symbole « FRMM » sur le marché Nasdaq Capital Market. La société a ainsi procédé à une mise à niveau stratégique, construisant une plateforme d’actifs numériques orientée vers la tokenisation d’actifs RWA pour connecter les marchés financiers traditionnels et l’infrastructure financière blockchain. Le jour de l’annonce, le cours d’ETHZilla (ETHZ) a augmenté de plus de 13 %, atteignant environ 3,91 dollars, son plus haut depuis février, mais reste en baisse de plus de 96 % par rapport à son pic de 107 dollars en août 2025.
Il est important de préciser que ce changement de nom ne constitue pas simplement un rebranding, mais une rupture totale avec le modèle de détention d’Ethereum du passé. Le nouveau nom « Forum Markets » envoie plusieurs signaux stratégiques. D’abord, il renforce l’aspect financier : « Forum » évoque l’ouverture et la collaboration, suggérant que la société reliera les marchés financiers traditionnels à l’infrastructure financière blockchain ; « Markets » indique une transition d’une simple détention d’actifs vers un mode de trading d’actifs diversifiés.
Ensuite, ce changement vise à couper avec le passé et à embrasser l’avenir. Avant ce rebranding, ETHZilla avait déjà vendu à plusieurs reprises des ETH, illustrant une stratégie de « détention de tokens pour croissance ». Parmi les acteurs du secteur DAT, ETHZilla a été parmi les premiers à percevoir rapidement l’évolution du marché et à prendre des mesures d’évitement des risques. Après le krach du marché du 10.11, ETHZilla a annoncé fin octobre la vente d’environ 40 millions de dollars d’ETH pour soutenir un programme de rachat d’actions de 250 millions de dollars, insistant sur sa volonté de continuer à vendre des ETH jusqu’à ce que la décote par rapport à la valeur nette d’actif (NAV) se normalise. En décembre, ETHZilla a vendu 24 000 ETH, levant environ 74,5 millions de dollars pour le rachat d’actions et le remboursement de dettes. La société a également affirmé que sa valeur serait désormais principalement alimentée par ses revenus et flux de trésorerie issus de ses activités de tokenisation RWA, et a arrêté d’afficher le tableau de bord mNAV sur son site officiel. La transition vers un marché de tokens de manière complète semble donc inévitable.
Par ailleurs, ce changement de nom semble également s’inscrire dans une stratégie de conformité et de mondialisation. Le nouveau nom est plus conforme aux normes de la SEC (Securities and Exchange Commission) américaine et d’autres régulateurs pour les plateformes d’actifs numériques, ce qui pourrait attirer davantage d’investisseurs institutionnels.
Comme mentionné, la transformation d’ETHZilla n’est pas une impulsion passagère, mais une réponse proactive à la mutation du marché, correspondant à une évolution paradigmatique du secteur crypto, passant de la « détention spéculative » à la « création de valeur ». En résumé, cette transition vise à mieux exploiter la tendance RWA et à surmonter ses propres limites et crises, constituant à la fois une rupture et une montée en gamme.
Au cours de l’année écoulée, le marché mondial de la tokenisation d’actifs a connu une croissance annuelle composée de plus de 30 %. Sur le plan réglementaire, l’amélioration progressive du cadre réglementaire pour les actifs numériques par la SEC américaine et la mise en œuvre du règlement MiCA de l’UE ont créé un terrain favorable à une croissance conforme. Sur le plan technologique, des innovations telles que la preuve à divulgation zéro (ZKP) ont réduit les coûts de transaction, tandis que l’automatisation via des contrats intelligents a renforcé la faisabilité de la tokenisation d’actifs. Sur cette base, les acteurs traditionnels et crypto natifs intensifient leurs investissements dans la tokenisation. Cependant, si ETHZilla continue de dépendre des fluctuations du prix de l’Ethereum, elle risque de manquer cette opportunité structurelle.
Ainsi, au dernier trimestre, ETHZilla a lancé plusieurs acquisitions : elle a acheté pour 15 millions de dollars une participation de 15 % dans Satschel, la société mère de Liquidity.io ; a acquis pour 10 millions de dollars 20 % de la société Karus en actions entièrement diluées ; et a investi 21,1 millions de dollars pour acquérir 15 % de Zippy, plateforme de prêt numérique, afin d’explorer le marché de la tokenisation de prêts automobiles et immobiliers.
Il est à noter que Liquidity.io est un opérateur réglementé par la SEC, spécialisé dans la gestion de courtage et la plateforme de trading alternative numérique (ATS). Cette acquisition est stratégique, car elle combine la plateforme réglementée de titrisation et de marché de tokens de Liquidity.io avec la plateforme blockchain native d’ETHZilla, assurant une infrastructure conforme pour l’émission et la négociation d’actifs tokenisés. Les tokens RWA émis pourront ainsi être échangés comme des instruments conformes, liquides et négociables sur les marchés primaire et secondaire.
Par ailleurs, ETHZilla fait face à une crise financière chronique, avec des pertes continues. Selon ses résultats sur neuf mois publiés en novembre dernier, ses pertes atteignaient 212 millions de dollars au 30 septembre 2025. Bien que le rapport annuel complet de 2025 ne soit pas encore publié, la chute récente du marché crypto laisse peu de doute sur une perte annuelle encore plus importante. Si ses ventes d’ETH pour racheter des actions ont permis d’atténuer temporairement la pression de liquidité, elles ont aussi mis en évidence la faiblesse de son modèle basé uniquement sur la détention d’ETH, qui ne pourra pas durer indéfiniment.
Il est également à noter que des institutions comme MSCI envisagent d’exclure des indices les sociétés dont la part de crypto dans leur actif dépasse 50 %, ce qui représente un risque systémique pour le modèle purement DAT. Sans une transformation rapide, ETHZilla pourrait devenir une victime de la bulle crypto. Cependant, bien qu’ETHZilla ait annoncé sa transition, à la date de rédaction, elle n’a pas encore totalement liquidé ses ETH. Selon The Block, elle détient encore environ 69 802 ETH, d’une valeur d’environ 145 millions de dollars, ce qui la place au sixième rang parmi les détenteurs d’ETH du secteur.
Aujourd’hui, la transformation d’ETHZilla dépasse la simple théorie : elle s’appuie sur la tokenisation RWA pour une mise à niveau stratégique et une reconstruction de son modèle commercial, marquant une étape clé dans le passage d’une « détention d’actifs crypto » à une « gestion d’actifs réels ». Plutôt que de suivre la tendance des tokens d’actions, ETHZilla se concentre sur la tokenisation d’actifs à flux de trésorerie stables, tels que les prêts immobiliers ou la location de moteurs d’avion.
Le 25 janvier, ETHZilla, via sa filiale ETHZilla Aerospace LLC, a investi 12,2 millions de dollars pour l’achat de deux moteurs d’avion CFM56-7 B24, qu’elle a loués à une grande compagnie aérienne. Le 13 février, sa filiale a lancé le premier actif tangible tokenisé basé sur des moteurs d’avion commerciaux, « Eurus Aero Token I », construit sur une couche secondaire d’Ethereum, supporté par deux moteurs, avec un rendement annuel cible d’environ 11 %.
Au début de ce mois, ETHZilla s’est également tourné vers la tokenisation immobilière, en acquérant un portefeuille de prêts pour maisons préfabriquées et modulaires d’une valeur de 4,7 millions de dollars, avec pour objectif de tokeniser 95 prêts sur la couche secondaire d’Ethereum, avec un rendement annuel prévu d’environ 10 %, afin de transformer ces prêts en tokens numériques générant des flux de trésorerie, accessibles via des courtiers et plateformes réglementés comme Liquidity.io.
Ainsi, après sa transformation, la structure de revenus de la société a considérablement évolué, reposant principalement sur trois sources : les revenus issus de la détention d’actifs (par exemple, les flux mensuels de location de moteurs d’avion), les frais d’émission de produits (frais d’émission et de garde des actifs tokenisés), et les frais de gestion d’actifs ainsi que les revenus potentiels de transactions secondaires (frais de transaction via la plateforme Liquidity.io).
Toutefois, la réussite de cette transition n’est pas garantie. Face à un cadre réglementaire de plus en plus strict et à une concurrence accrue, ETHZilla doit faire face à des défis similaires à ceux de nombreuses autres sociétés de tokenisation d’actifs : conformité réglementaire, demande du marché, limites technologiques et construction d’écosystème. Si elle parvient à lancer avec succès ses produits RWA et à prouver la reproductibilité de son modèle, ETHZilla pourrait ne plus être une simple « société de détention d’ETH », mais devenir une infrastructure clé reliant le monde réel au secteur financier numérique. À l’inverse, un échec pourrait la transformer en une nouvelle victime de la bulle crypto. Cette « sortie stratégique » représente à la fois une opportunité et un défi pour ETHZilla.
