Bitcoin a retesté le niveau de 58 000 dollars au début du troisième trimestre, alors même que les rendements des obligations d'État s'assouplissaient, que les actions américaines atteignaient des records et que l'or s'affaiblissait, selon le rapport Bitfinex Alpha publié le 1er juillet. Les analystes ont attribué ce déclin à des sorties institutionnelles continues, à un positionnement gamma négatif et à une pression de vente mécanique régulière qui ont surpassé l'amélioration des conditions macroéconomiques. Il s'agit de la quatrième occurrence au cours du cycle actuel où Bitcoin a baissé alors que les rendements obligataires diminuaient, renforçant une divergence par rapport aux actifs risqués traditionnels et suggérant que la pression de vente provient principalement du marché des cryptomonnaies plutôt que d'un stress économique plus large.
Bitcoin en baisse malgré des records boursiers et des rendements en baisse
Les analystes de Bitfinex ont noté que Bitcoin a entamé le troisième trimestre en revisitant son plus bas du cycle près de 58 000 dollars, malgré des conditions financières qui favoriseraient normalement les actifs risqués. Les rendements des obligations d'État se sont assouplis, les actions américaines ont terminé le trimestre à des sommets historiques et l'or s'est affaibli, mais Bitcoin a continué de reculer. Les analystes ont soutenu que ce schéma suggère que la pression de vente provient principalement du marché des cryptomonnaies plutôt que d'un stress macroéconomique plus large, ce qui a temporairement rompu la corrélation habituelle de Bitcoin avec les actions, sauf en période de turbulences généralisées sur les marchés. Bitcoin ne se comporte plus principalement comme un actif risqué, Bitfinex attribuant le mouvement vers le niveau de 58 000 dollars à une pression de vente mécanique persistante, tandis que la cryptomonnaie reste bien en dessous de son sommet historique.
L'expiration des options du 26 juin laisse le marché dans un régime gamma négatif
L'expiration des options trimestrielles du 26 juin a retiré l'une des plus grandes positions sur produits dérivés de l'année, mais n'a pas modifié la structure plus large du marché. Bien qu'une partie significative de l'intérêt ouvert sur les options ait expiré, les teneurs de marché restent positionnés en dessous du niveau estimé de retournement gamma, près de 68 000 dollars, laissant le marché dans un régime gamma négatif qui peut amplifier les fluctuations de prix. La protection à la baisse continue de dominer le positionnement des options, tandis que le financement perpétuel reste relativement faible et que l'intérêt ouvert sur les contrats à terme montre peu de signes d'effet de levier agressif entrant sur le marché, suggérant une pression de vente régulière plutôt qu'un excès spéculatif généralisé.
Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une septième semaine consécutive de rachats nets totalisant environ 1,79 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 26 juin. Les IBIT de BlackRock et FBTC de Fidelity ont représenté une grande partie des ventes, bien qu'ils aient auparavant agi comme des acheteurs importants lors des baisses de marché précédentes. L'autorisation de Strategy de vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin pour soutenir sa réserve en dollars américains et d'autres obligations crée un mécanisme formel par lequel des avoirs supplémentaires pourraient être convertis en liquidités si nécessaire.
Le prix réalisé global près de 53 000 dollars identifié comme niveau de support clé
Bitfinex a identifié le prix réalisé global de Bitcoin, estimé à environ 53 000 dollars, comme le support structurel le plus important du marché, notant qu'une négociation prolongée en dessous de ce niveau a historiquement coïncidé avec les phases les plus profondes des précédents marchés baissiers. Le comportement actuel des détenteurs suggère que le marché n'a pas encore atteint une capitulation complète, car les détenteurs à court terme restent sous l'eau tandis que les détenteurs à long terme ont également commencé à réaliser des pertes. Les réserves des plateformes d'échange restent proches de leurs plus bas pluriannuels et l'offre des détenteurs à long terme continue de se situer près des niveaux records, indiquant que les investisseurs patients n'ont pas largement distribué leurs avoirs.
Les analystes ont déclaré que plusieurs développements détermineront si Bitcoin pourra se stabiliser, notamment des entrées soutenues dans les ETF, d'éventuelles ventes effectuées dans le cadre de l'autorisation de Strategy, les changements dans le positionnement des contrats à terme perpétuels et la question de savoir si les acheteurs défendront le prix réalisé. Le niveau du prix réalisé reste le support structurel le plus solide, bien que sa durabilité dépende de la question de savoir si la vague actuelle de ventes mécaniques commence à s'atténuer.
FAQ
Pourquoi Bitcoin a-t-il baissé à 58 000 dollars malgré l'amélioration des conditions macro ?
Les analystes ont attribué ce déclin à des sorties institutionnelles continues, à un positionnement gamma négatif et à une pression de vente mécanique régulière qui ont surpassé l'assouplissement des rendements obligataires et les records boursiers, le rapport Bitfinex Alpha publié le 1er juillet notant qu'il s'agissait de la quatrième occurrence du cycle où Bitcoin baissait alors que les rendements diminuaient.
Quelle est l'importance du niveau de prix réalisé de 53 000 dollars ?
Bitfinex a identifié le prix réalisé global de Bitcoin, estimé à environ 53 000 dollars, comme le support structurel le plus important du marché, notant qu'une négociation prolongée en dessous de ce niveau a historiquement coïncidé avec les phases les plus profondes des précédents marchés baissiers, tandis que les réserves des plateformes d'échange restent proches de leurs plus bas pluriannuels et que l'offre des détenteurs à long terme se situe près des niveaux records.
Quelle a été la perte des ETF Bitcoin au cours de la semaine se terminant le 26 juin ?
Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une septième semaine consécutive de rachats nets totalisant environ 1,79 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 26 juin, les IBIT de BlackRock et FBTC de Fidelity représentant une grande partie des ventes, bien qu'ils aient auparavant agi comme des acheteurs importants lors des baisses de marché précédentes.
