Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a publié une analyse le 1er juillet indiquant que la volatilité du marché du bitcoin reflète un désendettement typique de fin de cycle, plutôt qu'une faiblesse structurelle de la demande. Hougan a soutenu que la phase actuelle implique l'élimination de l'effet de levier excessif accumulé lors de la reprise, un processus qu'il identifie comme historiquement précédant les nouveaux marchés haussiers. Il a cité trois indicateurs spécifiques à surveiller pour la formation d'un plancher : l'action MSTR de Strategy se négociant à une décote par rapport à la valeur nette d'inventaire, l'indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies approchant des plus bas extrêmes, et les taux de financement des leviers devenant négatifs. Le bitcoin est remonté de ses récents plus bas près de 60 000 dollars pour s'échanger autour de 62 741 dollars sur Bitcoin.com Markets, bien que Hougan ait distingué ce rebond de prix d'une confirmation de réinitialisation du cycle. Le dirigeant a conclu que le désendettement en cours dans les produits structurés comme STRC de Strategy représente un ajustement nécessaire de la structure du marché avant qu'un plancher durable puisse se former.
Bitwise CIO lie la volatilité de STRC aux dynamiques de levier de fin de cycle
Hougan a expliqué que STRC de Strategy, un instrument perpétuel de capital privilégié conçu pour offrir un rendement élevé tout en se négociant près d'une valeur fixe, illustre les dynamiques de levier de fin de cycle plutôt qu'une défaillance systémique. La question clé est la qualité du capital, a-t-il souligné. STRC a attiré des investisseurs en quête de rendement, tandis que les produits ont été utilisés pour financer l'exposition au bitcoin via le bilan de Strategy. La structure a fonctionné dans des marchés en hausse mais s'est affaiblie lorsque le bitcoin a baissé.
Expliquant pourquoi il pense que la correction actuelle touche à sa fin, Hougan a déclaré : « Alors que le marché continue de s'ajuster, je suis convaincu que le plancher est plus proche que jamais — et que nous entrerons dans un nouveau marché haussier à l'automne. »
Il a noté que les marchés haussiers génèrent souvent des structures de levier de plus en plus complexes qui se dénouent ensuite sous la pression. STRC, selon lui, est un exemple dans un cycle de désendettement plus large. Le dirigeant a ajouté que les capitaux affluant vers STRC « n'ont jamais vraiment correspondu au bitcoin », et que le désendettement en cours élimine l'excès accumulé lors de la reprise, une étape nécessaire avant la formation d'un plancher durable.
Le bitcoin rebondit à 62 741 $ dans un contexte de désendettement persistant
Le bitcoin est remonté de ses récents plus bas près de 60 000 dollars, s'échangeant autour de 62 741 dollars sur Bitcoin.com Markets. Hougan a déclaré que cela ne confirme pas une réinitialisation du cycle. Il a distingué le rebond des prix de la structure du marché. Il a indiqué que des cycles précédents avaient connu des rebonds similaires lors d'un désendettement forcé en cours.
![Bitcoin's price chart via Bitcoin.com Markets]()
Graphique des prix du bitcoin via Bitcoin.com Markets.
De ce point de vue, la volatilité de STRC et le rebond du bitcoin reflètent la même phase d'ajustement : l'une dans les produits de rendement structurés, l'autre sur les marchés au comptant. Une stabilisation à court terme peut refléter un soulagement temporaire plutôt qu'une inversion de tendance.
Hougan décrit trois indicateurs pour un éventuel plancher du marché
Hougan a déclaré que les planchers ne peuvent pas être identifiés avec certitude, mais a décrit des indicateurs à surveiller. « Mais il y a quelques signes que je surveillerais dans un avenir proche », a-t-il écrit. « L'un serait que MSTR se négocie à une décote par rapport à sa valeur nette d'inventaire. Ce serait un signal sûr que la cupidité s'est complètement transformée en peur, une condition propice à un plancher du marché. » Il a ajouté : « Un autre signal à surveiller est l'indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies ; je deviens haussier à mesure qu'il se dirige vers des plus bas historiques (c'est-à-dire une peur extrême). »
« Un autre serait que les taux de financement des leviers deviennent décidément négatifs, indiquant un intérêt plus marqué du grand public pour la vente à découvert du bitcoin que pour les positions longues. En d'autres termes, vous voulez que ce soit si mauvais que c'en est bon », a-t-il partagé.
Le directeur des investissements de Bitwise a mis l'accent sur le positionnement plutôt que sur le prix, en se concentrant sur la question de savoir si l'excès spéculatif a été éliminé. Il a conclu que la volatilité de STRC s'inscrit dans une phase de désendettement de fin de cycle qui pourrait précéder une nouvelle tendance haussière du bitcoin.
FAQ
Qu'a déclaré Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, sur la phase actuelle du marché du bitcoin le 1er juillet ?
Matt Hougan a déclaré que la volatilité du marché du bitcoin reflète un désendettement typique de fin de cycle plutôt qu'une faiblesse structurelle de la demande. Il a soutenu que la phase actuelle implique l'élimination de l'effet de levier excessif accumulé lors de la reprise, un processus historiquement précédant les nouveaux marchés haussiers. Hougan a affirmé que « le plancher est plus proche que jamais » et a prédit un éventuel nouveau marché haussier à l'automne.
Quels trois indicateurs Hougan a-t-il identifiés pour surveiller la formation d'un plancher du bitcoin ?
Hougan a décrit trois signaux spécifiques : l'action MSTR de Strategy se négociant à une décote par rapport à la valeur nette d'inventaire, l'indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies approchant des plus bas historiques indiquant une peur extrême, et les taux de financement des leviers devenant décidément négatifs, montrant un intérêt plus marqué du grand public pour la vente à découvert du bitcoin que pour les positions longues.
Pourquoi Hougan dit-il que le rebond du bitcoin à 62 741 $ ne confirme pas une réinitialisation du cycle ?
Hougan a distingué le rebond des prix de la structure du marché. Il a noté que des cycles précédents avaient connu des rebonds similaires lors d'un désendettement forcé en cours. De son point de vue, une stabilisation à court terme peut refléter un soulagement temporaire plutôt qu'une inversion de tendance, car le processus de désendettement dans les produits structurés et les marchés au comptant se poursuit.
