Bloomberg a publié une analyse le 15 mai, indiquant que les actions sud-coréennes sont devenues une « zone de test » où l’effet de levier pilote les mouvements de marché davantage que les fondamentaux des entreprises, après un événement du 13 mai au cours duquel SK Hynix a chuté de 15 % et a contraint les opérateurs de FNB à effet de levier à vendre pour des milliards de dollars d’actions. Le rapport a souligné qu’environ 10 FNB à effet de levier liés à Samsung Electronics et à SK Hynix cotés à Séoul en mai avaient reculé d’environ 40 % depuis leur cotation. Bloomberg attribue la volatilité à une boucle de rétroaction dans laquelle les exigences de rééquilibrage des FNB déclenchent des ventes forcées qui amplifient les baisses de prix, les investisseurs particuliers détenant des positions long terme enregistrant les pertes les plus importantes. Goldman Sachs a estimé que les FNB à effet de levier avaient vendu environ 5 milliards de dollars (environ 7,4 billions de yens) d’actions SK Hynix le 13 mai pour ajuster les ratios d’exposition, soit environ 18 % du volume total ce jour-là, en combinant le spot et les Futures. L’analyse a noté qu’il s’agit d’une dynamique de marché où « les cours des actions évoluent uniquement en fonction des flux de capitaux, sans changement fondamental ».
L’analyse de Bloomberg identifie l’effet de levier comme principal moteur du marché
L’article du 15 mai de Bloomberg, intitulé « La chute des actions IA de la Corée devient une leçon sur l’excès d’effet de levier », affirme que « les actions coréennes tirées par l’IA deviennent un cas d’école de ce qui se produit lorsque l’effet de levier devient un moteur de marché plus puissant que les fondamentaux ». Le rapport décrit que, lorsque les actions SK Hynix ont chuté de 15 % le 13 mai, les opérateurs de FNB à effet de levier sur une seule valeur ont été contraints de vendre pour des dizaines de milliards de dollars d’actions afin de maintenir leurs ratios de position, et que ces ventes ont créé une boucle de rétroaction qui a encore davantage déprimé les prix.
Goldman Sachs estime 5 milliards de ventes forcées le 13 mai
Goldman Sachs a estimé, dans un rapport adressé à des investisseurs institutionnels, que les FNB à effet de levier ont probablement vendu environ 5 milliards de dollars (environ 7,4 billions de yens) d’actions SK Hynix afin d’ajuster les ratios d’exposition. Ce volume représentait environ 18 % du volume total combinant le spot et les Futures de SK Hynix ce jour-là.
La cotation ADR de SK Hynix crée un lien entre Séoul et New York
Bloomberg a évoqué la possibilité que la volatilité des actions sud-coréennes se propage aux marchés mondiaux, en notant que SK Hynix pèse fortement dans la capitalisation boursière du KOSPI et a récemment listé des ADR sur le Nasdaq aux États-Unis, créant une structure reliant les marchés de New York et de Séoul presque 24 heures sur 24. Le rapport a documenté que, lorsque les ADR de SK Hynix ont bondi de 27 % aux États-Unis le jour précédent, le KOSPI a rebondi de plus de 7 % en intraday le 15 mai, montrant que les mouvements des ADR se reflètent dans le KOSPI.
Les analystes décrivent le mécanisme de boucle de rétroaction lié à l’effet de levier
Arun Singhal, PDG d’Indicus Capital, a déclaré au média que « la Corée devient une véritable zone de test en temps réel montrant ce qui se passe lorsque l’effet de levier commence à faire bouger le marché lui-même, au-delà du simple fait de le refléter », ajoutant que « lorsque les cours des actions montent, l’effet de levier entre davantage, et l’effet de levier amplifie encore la hausse, puis le même mécanisme fonctionne en sens inverse pendant les replis ». Adil Ebrahim, responsable des actions chez Clay Group, a indiqué que « les produits spéculatifs finissent souvent par faire des dégâts quand le marché se retourne », ajoutant que « c’est exactement ce moment : les fondamentaux des entreprises n’ont pas changé, mais les FNB à effet de levier déclenchent des ventes forcées qui amplifient la baisse ».
FAQ
Que disait Bloomberg au sujet des actions coréennes le 15 mai ?
Bloomberg a publié une analyse indiquant que les actions sud-coréennes sont devenues une « zone de test » où l’effet de levier pilote les mouvements de marché davantage que les fondamentaux des entreprises, après un événement du 13 mai au cours duquel SK Hynix a chuté de 15 % et a contraint les opérateurs de FNB à effet de levier à vendre pour des milliards de dollars d’actions afin de maintenir leurs ratios de position.
De combien Goldman Sachs a estimé que les FNB à effet de levier avaient vendu le 13 mai ?
Goldman Sachs a estimé, dans un rapport adressé à des investisseurs institutionnels, que les FNB à effet de levier ont probablement vendu environ 5 milliards de dollars (environ 7,4 billions de yens) d’actions SK Hynix le 13 mai pour ajuster les ratios d’exposition, représentant environ 18 % du volume total ce jour-là, en combinant le spot et les Futures.
Comment les mouvements des ADR de SK Hynix ont-ils affecté le KOSPI le 15 mai ?
Bloomberg a documenté que, lorsque les ADR de SK Hynix ont bondi de 27 % aux États-Unis le jour précédent, le KOSPI a rebondi de plus de 7 % en intraday le 15 mai, montrant que les mouvements des ADR se reflètent dans le KOSPI via la liaison quasi 24 heures sur 24 entre les marchés créée par la récente cotation ADR sur le Nasdaq.
