Des investisseurs particuliers coréens ont net acheté 675,54 millions de dollars en certificats américains d’actions (ADR) SK Hynix du 10 mai au 24 mai, après l’inscription au Nasdaq le 10 mai. Cette hausse des achats est motivée par l’espoir d’un maintien durable d’une prime et par une accessibilité à investissement plus limitée. Malgré un impôt sur les plus-values de 22% sur les profits annuels dépassant 2,5 millions de wons pour les transactions en ADR — contre des transactions en actions domestiques exonérées d’impôt — les investisseurs sont attirés par la prime de 28,3% de l’ADR au 24 mai et par la possibilité d’acheter des actions à un dixième du coût de la cotation domestique.
Des investisseurs coréens achètent net 675,54 millions de dollars d’ADR SK Hynix du 10 mai au 24 mai
D’après les données Seibro de la Korea Securities Depository, les investisseurs coréens ont net acheté 155,16 millions de dollars (environ 226,4 milliards de wons) en ADR SK Hynix sur la semaine du 18 mai au 24 mai. Cela les a classés au premier rang parmi toutes les actions américaines achetées par des investisseurs coréens sur cette période. En étendant le calendrier au 10 mai — date à laquelle l’ADR SK Hynix a été inscrit au Nasdaq — les achats nets totaux ont atteint 675,54 millions de dollars (environ 991,2 milliards de wons).
Les transactions d’ADR SK Hynix à une prime de 28,3% avec 22% d’impôt sur les gains dépassant 2,5 millions de wons
L’ADR SK Hynix se négocie actuellement avec une prime par rapport à l’action domestique. Le 24 mai, l’ADR a clôturé à 154,57 dollars par action (environ 225 734 wons). En appliquant le ratio de change de 10 pour 1 et en convertissant en wons coréens, cela donne 2 257 340 wons par action — soit une prime de 28,3% par rapport au cours de l’action domestique SK Hynix de 1,759 million de wons.
Du point de vue fiscal, les investisseurs individuels sont désavantagés lorsqu’ils négocient des ADR. L’action domestique SK Hynix est exonérée d’impôt sur les plus-values. À l’inverse, l’ADR est classée comme une action étrangère, soumettant les profits annuels dépassant 2,5 millions de wons à un impôt sur les plus-values de 22%. Le risque de fluctuation du taux de change s’applique également.
Un responsable d’une société de courtage a déclaré : « Il est possible que la prime soit maintenue à un niveau légèrement plus élevé à mesure que des fonds passifs tels que des ETF basés sur l’ADR entrent, et comme la prime d’ADR de TSMC a aussi été maintenue à un niveau élevé, il y aura des attentes en ce sens. » Le responsable a ajouté : « Le coût d’achat d’une seule action d’ADR est d’environ un dixième de celui de l’action domestique, ce qui en fait un aspect plus facile d’accès avec une petite somme. »
La conversion mutuelle démarre le 29 mai, des frictions administratives étant attendues
La conversion mutuelle entre l’action domestique SK Hynix et l’ADR est prévue pour commencer le 29 mai. Toutefois, les prévisions de marché indiquent qu’une résolution immédiate de la prime est peu probable. Lee Jung-bin, chercheur chez Shinhan Investment & Securities, a expliqué : « Il n’est pas facile que la prime baisse immédiatement car il y a des procédures de conversion et des frictions administratives dans la conversion mutuelle. » Il a poursuivi : « Il y a une marge pour une émission additionnelle basée sur les normes d’enregistrement, mais l’offre réelle d’ADR dépend des procédures opérationnelles de l’institution dépositaire et des conditions d’approbation. Le 29 mai est le premier point d’inflexion pour confirmer la réponse réelle de l’offre, plutôt qu’un moment destiné à confirmer la normalisation de la prime. »
Un chroniqueur du WSJ met en garde contre le risque d’une prime excessive le 26 mai
Des observateurs à l’étranger ont exprimé leur inquiétude face à une prime excessive sur l’ADR SK Hynix. Le 26 mai (heure locale), James McIntosh, chroniqueur senior des marchés au Wall Street Journal (WSJ), a écrit dans une chronique : « La forte prime d’ADR formée par rapport à l’action domestique coréenne de SK Hynix est quelque chose qui ne devrait pas arriver sur le marché. » Il a déclaré : « Les acheteurs d’ADR iront bien si l’action coréenne rattrape l’écart et si la prime diminue. » Toutefois, McIntosh a prévenu : « Ils seront touchés si la société utilise l’action américaine comme une tirelire (pour lever des fonds), et ils seront touchés encore plus durement si les valeurs du secteur des semi-conducteurs chutent à la fois en Corée et aux États-Unis et que la prime disparaît. »
FAQ
Que les investisseurs coréens ont-ils acheté en ADR SK Hynix du 10 mai au 24 mai ?
Les investisseurs particuliers coréens ont net acheté 675,54 millions de dollars (environ 991,2 milliards de wons) en ADR SK Hynix du 10 mai au 24 mai. Rien que sur la semaine du 18 mai au 24 mai, les achats nets ont totalisé 155,16 millions de dollars (environ 226,4 milliards de wons), en tête des achats d’actions américaines par des investisseurs coréens.
Pourquoi les investisseurs coréens achètent-ils l’ADR SK Hynix malgré des impôts plus élevés ?
Les investisseurs sont attirés par la prime de 28,3% de l’ADR par rapport à l’action domestique au 24 mai et par la possibilité d’acheter des actions à un dixième du coût de la cotation domestique. Un responsable d’une société de courtage a cité l’espoir que des fonds passifs et le précédent d’une prime d’ADR durable de TSMC soutiendront des niveaux de prime continus, parallèlement à une accessibilité plus simple pour les petits montants.
Quel avertissement le WSJ a-t-il lancé au sujet de la prime de l’ADR SK Hynix le 26 mai ?
Le 26 mai (heure locale), le chroniqueur senior des marchés du WSJ James McIntosh a déclaré que la prime d’ADR excessive « ne devrait pas se produire sur le marché ». Il a prévenu que les acheteurs d’ADR sont exposés à des risques si la société utilise l’action américaine pour lever des fonds, ou si les actions de semi-conducteurs s’effondrent à la fois en Corée et aux États-Unis, entraînant la disparition de la prime.
