La corrélation mensuelle entre KOSPI et le S&P 500 s'est découplée en juillet, avec un coefficient de corrélation mensuel tombant à 0,025 contre 0,5 en février. Samsung Electronics et SK Hynix représentent 52,30 % de la capitalisation boursière de KOSPI lors de la clôture de la veille. Du début de ce mois jusqu'à la veille, l'indice Philadelphia Semiconductor Index a reculé de 13,36 % tandis que KOSPI a chuté de 14,06 %, montrant un mouvement quasi identique. La concentration sur deux valeurs a transformé KOSPI en un indice sectoriel des semi-conducteurs reflétant le sentiment d'investissement mondial en IA, selon des analystes.
La corrélation KOSPI-S&P 500 tombe à 0,025 en juillet
D'après l'analyse de Herald Economy, le coefficient de corrélation mensuel entre le S&P 500 et KOSPI est tombé à 0,025 ce mois-ci. Les coefficients de corrélation s'échelonnent de -1 à 1, et les valeurs supérieures à 0,5 indiquent généralement une corrélation significative. La lecture actuelle, proche de zéro, indique l'absence de relation directionnelle entre les deux indices.
Les récents mouvements du marché ont illustré cette divergence. Le 10 (heure locale), le S&P 500 a clôturé en hausse de 0,42 % à la Bourse de New York, mais KOSPI a plongé de 8,95 % en une seule journée le 13.
Les différences de volatilité se sont révélées marquées. Du mois dernier à la veille, KOSPI a enregistré 12 jours de trading avec des variations quotidiennes dépassant 5 %. Sur la même période, le S&P 500 n'a eu aucun jour avec des mouvements de 5 % ou plus.
Samsung et SK Hynix détiennent 52,30 % de la capitalisation de KOSPI
La concentration des actions de semi-conducteurs dans la composition de KOSPI entraîne le découplage par rapport aux marchés américains. Le S&P 500 regroupe des secteurs variés, dont la technologie, la finance, la santé, l'énergie et les biens de consommation, ce qui limite l'impact d'un secteur unique sur l'indice global.
Les marchés américains montrent aussi une concentration croissante des valeurs technologiques à grande capitalisation, en particulier le groupe des « Magnificent 7 ». Selon Goldman Sachs, les 10 premières actions du S&P 500 représentent environ 40 % de la capitalisation boursière totale, au plus haut depuis 1990. En revanche, la concentration de KOSPI dépasse largement cela : Samsung Electronics et SK Hynix, à elles seules, représentent 52,30 % de la capitalisation boursière totale d'après les cours de clôture de la veille.
Seo Sang-young, chercheur chez Mirae Asset Securities, a déclaré : « KOSPI est un marché où les mouvements de Samsung Electronics et de SK Hynix déterminent la direction de l'indice. Le découplage avec le S&P 500 s'explique par des différences de composition de l'indice, et lorsqu'on le compare à l'indice Philadelphia Semiconductor Index, il montre des tendances quasiment identiques. »
Les analystes tablent sur une contribution aux résultats atteignant 80,2 %
Les sociétés de valeurs estiment que le phénomène de concentration va s'intensifier, car les contributions aux résultats des entreprises de semi-conducteurs dépasseront leurs pondérations en capitalisation boursière. Kim Yong-gu, chercheur chez Yuanta Securities, a déclaré : « La contribution aux résultats sur 12 mois à terme de Samsung Electronics et de SK Hynix dans KOSPI a bondi à 70,5 % à la fin du mois de juin de cette année et devrait atteindre 71,8 % à la fin du troisième trimestre et 80,2 % à la fin du quatrième trimestre. »
Kim a ajouté : « Parallèlement, la pondération en capitalisation boursière de ces deux valeurs s'établissait à 56,4 % à la fin du mois de juin de cette année, nettement en dessous de leur contribution aux résultats. Malgré la volatilité à court terme des prix des actions et les dynamiques offre-demande, il existe une forte probabilité d'une concentration supplémentaire correspondant à leur contribution aux résultats. »
FAQ
Qu'est-ce qui a provoqué le découplage de KOSPI par rapport au S&P 500 en juillet ?
Le coefficient de corrélation de KOSPI avec le S&P 500 est tombé à 0,025 en juillet en raison de la concentration écrasante de Samsung Electronics et de SK Hynix, qui réunies représentent 52,30 % de la capitalisation boursière de KOSPI. Cette domination à deux valeurs fait que KOSPI se comporte davantage comme un indice sectoriel des semi-conducteurs que comme un indice de marché diversifié.
Comment la concentration de KOSPI se compare-t-elle à celle du S&P 500 ?
Les 10 premières actions du S&P 500 représentent environ 40 % de la capitalisation boursière totale, le niveau le plus élevé depuis 1990 selon Goldman Sachs. À l'inverse, seulement deux actions — Samsung Electronics et SK Hynix — composent 52,30 % de la capitalisation boursière de KOSPI d'après les cours de clôture de la veille.
Quelle projection les analystes font-ils pour la contribution aux résultats de Samsung et de SK Hynix dans KOSPI ?
Le chercheur de Yuanta Securities Kim Yong-gu estime que la contribution aux résultats sur 12 mois à terme de Samsung Electronics et de SK Hynix atteindra 71,8 % d'ici la fin du troisième trimestre et 80,2 % d'ici la fin du quatrième trimestre, contre 70,5 % à la fin du mois de juin.
