Marex Group a commencé à accepter le stablecoin USDC de Circle comme collatéral de marge initiale pour des positions de dérivés réglementées via son activité de futures commission merchant (FCM) aux États-Unis. Le service, soutenu par les systèmes de custody et de conversion de Coinbase, fait suite à une lettre de no-action du 8 décembre 2025 émanant du personnel de la US Commodity Futures Trading Commission, qui a accordé aux futures commission merchants enregistrés un allègement réglementaire limité pour accepter certains actifs numériques n’étant pas des titres comme collatéral de marge client. Prime Trading a finalisé la première transaction, en transférant l’USDC en tant que collatéral de marge initiale tandis que Marex fournissait de la trésorerie pour financer les positions de dérivés du client. Cet arrangement traite les décalages de timing entre les marchés crypto 24/7 et les horaires bancaires traditionnels tout en s’inscrivant dans une infrastructure de compensation réglementée. Marex, l’un des plus grands futures commission merchants hors banque au monde, a déclaré des soldes moyens de clients en compensation de 16 milliards de dollars au cours du premier trimestre 2026.
La lettre de la CFTC de décembre 2025 établit un cadre de collatéral pour les actifs numériques
La lettre de no-action du 8 décembre 2025 du personnel de la US Commodity Futures Trading Commission a accordé aux futures commission merchants enregistrés un allègement réglementaire limité pour accepter certains actifs numériques n’étant pas des titres comme collatéral de marge client. La lettre couvre des actifs spécifiques, dont les stablecoins de paiement, Bitcoin et Ether, sous réserve de conditions portant sur la custody, la séparation, l’évaluation, la déclaration et la gestion des risques. L’allègement permet aux futures commission merchants de prendre en compte la valeur des actifs numériques admissibles dans certains calculs réglementaires et autorise le dépôt de stablecoins de paiement en tant qu’intérêt résiduel sous des circonstances définies. Les sociétés utilisant ce cadre doivent se conformer aux conditions énoncées dans la lettre, y compris des contrôles sur la manière dont les actifs sont détenus, évalués, déclarés et gérés.
Les opérations de clearing de Marex gèrent des soldes clients de 16 milliards de dollars
Marex est une entreprise basée à Londres qui se décrit comme l’un des plus grands futures commission merchants hors banque au monde. La société fournit un accès au clearing sur les principales bourses de futures et d’options, notamment CME, CBOT, NYMEX, COMEX, ICE, Eurex, Euronext, la London Metal Exchange et la Singapore Exchange. Marex a déclaré des soldes moyens de clients en compensation de 16 milliards de dollars au cours du premier trimestre 2026, en hausse de 33 % par rapport à 12 milliards de dollars un an plus tôt. La société a compensé 1,37 milliard de contrats au cours des 12 mois clos le 31 mars, soit une hausse de 18 % par rapport à la période comparable. Les revenus de clearing ont augmenté de 15 % à 137,2 millions de dollars au premier trimestre. Ses services de clearing couvrent des produits financiers ainsi que l’énergie, les matières premières agricoles, les métaux et les actifs numériques.
Coinbase fournit l’infrastructure de custody et de conversion
Coinbase fournit la couche opérationnelle sous-jacente au service. Son rôle inclut la custody qualifiée par le New York Department of Financial Services, la conversion instantanée entre la devise fiduciaire et l’USDC, ainsi que des déclarations personnalisées conçues pour les exigences de Marex et de la chambre de compensation. L’infrastructure de déclaration est destinée à permettre une réconciliation et une supervision de la qualité du clearing. Coinbase fournit les passerelles on- et off-ramp nécessaires pour convertir des dollars en USDC, puis les reconvertir en devise fiduciaire. Cet arrangement traite un décalage de timing entre les marchés d’actifs numériques et le système bancaire, puisque les marchés crypto s’échangent en continu tandis que les transferts de collatéral en espèces dépendent des heures de fonctionnement de la banque, des heures de coupure et des systèmes de règlement conventionnels.
Le modèle de collatéral en USDC traite les limites liées aux horaires bancaires
Dans le cadre de l’arrangement, des clients Marex admissibles utilisent l’USDC détenu en custody ségréguée pour soutenir des positions compensées via l’activité US futures commission merchant de la société. Marex accepte le stablecoin de la part du client comme collatéral et utilise sa valeur dans le flux de travail de clearing, tandis que Coinbase fournit la custody et les déclarations opérationnelles conçues pour répondre aux exigences réglementaires et de la chambre de compensation. Cette structure ne signifie pas que l’USDC est livré directement à une bourse comme marge. L’USDC peut être transféré à toute heure, donnant à Marex la capacité de recevoir davantage de collatéral alors que les circuits de paiement traditionnels sont fermés. Circle émet l’USDC et indique que le token est entièrement adossé à de la trésorerie et à des obligations du gouvernement américain à courte durée. Marex a décrit l’actif comme un stablecoin réglementé, entièrement provisionné et libellé en dollars. Marex applique toujours des décotes sur collatéral, surveille la valeur du stablecoin et gère les risques opérationnels et réglementaires liés à la custody et à la conversion. Le directeur administratif de Prime Trading, Joe Balcarcel, a déclaré que le collatéral adossé à la blockchain pourrait améliorer l’efficacité du capital et permettre aux sociétés de trading de réagir aux événements de marché en dehors des heures bancaires traditionnelles.
FAQ
Qu’a commencé à accepter Marex Group comme collatéral de marge ?
Marex Group a commencé à accepter le stablecoin USDC de Circle comme collatéral de marge initiale pour des positions de dérivés réglementées via son activité US futures commission merchant, avec Coinbase fournissant des systèmes de custody et de conversion.
Quel cadre réglementaire permet à Marex d’accepter l’USDC comme collatéral ?
Une lettre de no-action du 8 décembre 2025 du personnel de la US Commodity Futures Trading Commission a accordé aux futures commission merchants enregistrés un allègement réglementaire limité pour accepter certains actifs numériques n’étant pas des titres, dont les stablecoins de paiement, comme collatéral de marge client, sous réserve de conditions portant sur la custody, la séparation, l’évaluation, la déclaration et la gestion des risques.
Quelle est l’ampleur des opérations de clearing de Marex ?
Marex a déclaré des soldes moyens de clients en compensation de 16 milliards de dollars au cours du premier trimestre 2026, en hausse de 33 % par rapport à 12 milliards de dollars un an plus tôt, et a compensé 1,37 milliard de contrats au cours des 12 mois clos le 31 mars, soit une hausse de 18 % par rapport à la période comparable.
