SK Eterix, un développeur sud-coréen d’énergies renouvelables, a vu son cours de Bourse bondir de 65,2% en une semaine, passant de 48 800 won le 15 à 80 600 won le 23. La hausse a suivi l’annonce, le 1er, de SK Group et du fonds d’investissement privé mondial KKR concernant un accord d’investissement en fonds propres visant à créer une société intégrée d’énergies renouvelables. Des analystes en valeurs mobilières attribuent cette progression à la hausse de la demande d’électricité liée aux centres de données IA et aux clusters de semi-conducteurs, positionnant SK Eterix comme un bénéficiaire des besoins croissants de la Corée en matière d’infrastructure d’énergies renouvelables, dans le cadre de l’initiative RE100 du gouvernement sur la durabilité des entreprises.
D’après le fournisseur de données financières FnGuide, le 24, les sociétés de valeurs domestiques estiment que le chiffre d’affaires consolidé de SK Eterix au S2 atteindra 262,7 milliards de won et que le profit opérationnel s’établira à 18,6 milliards de won, soit des hausses respectives de 302,1% et 94,1% en glissement annuel. Le bénéfice net est projeté à 19,9 milliards de won, en hausse de 38,8% par rapport à la période de l’année précédente. Le cours a dépassé les objectifs fixés par Hana Securities (66 000 won), Kyobo Securities (60 000 won) et Shinyoung Securities (60 000 won), toutes maintenant des recommandations « achat ».
SK et KKR forment une plateforme d’énergies renouvelables de 10 GW
Dans le cadre de l’accord signé le 1er, KKR détiendra une participation de 51% dans la société intégrée, tandis que SK conservera 49%, KKR disposant d’un contrôle initial de la gestion. SK Innovation, SK Ecoplant et SK Discovery procèdent au transfert de leurs actifs respectifs d’activités d’énergies renouvelables vers la nouvelle entité, avec un lancement officiel visé d’ici la fin de l’année.
Par ailleurs, la structure du plus gros actionnaire de SK Eterix va évoluer, puisque la société nouvellement constituée par KKR acquerra la participation de 43,09% actuellement détenue par SK Discovery et Han & Company, selon Kyobo Securities. La capacité électrique de la plateforme intégrée devrait passer de 1,7 GW en 2026 à 10 GW d’ici 2031.
Le chercheur de Kyobo Securities, Cho Hye-bin, a déclaré que « ce que KKR a ciblé n’est pas seulement l’énergie renouvelable, mais la plateforme électrique elle-même, capable de résoudre les goulots d’étranglement d’alimentation des centres de données IA », ajoutant que « l’entreprise représente l’action la plus préférée dans le secteur des énergies renouvelables, avec un modèle d’affaires rare de structuration d’énergies renouvelables en Corée ».
SK Eterix accumule 355 MW via des contrats d’achat d’électricité corporate
Le modèle économique central de SK Eterix consiste à regrouper des centrales solaires et éoliennes de petite et moyenne taille dans des sociétés ad hoc (SPC), puis à conclure de grands contrats d’achat d’électricité (PPA) avec des clients corporate relevant du RE100. D’après Hana Securities, la société a ajouté en mai un contrat PPA direct de 100 MW pour le parc solaire de Yeongwol, portant le cumul des contrats PPA à 355 MW d’une valeur d’environ 1,8 billion de won.
Les politiques publiques soutiennent l’expansion du secteur. D’après Shinyoung Securities, le gouvernement a présenté des objectifs de 100 GW de capacité renouvelable cumulée d’ici 2030 et une part de production supérieure à 30% d’ici 2035 afin de répondre à 39,7 GW de nouvelle demande d’électricité provenant du cluster de semi-conducteurs du sud-ouest (6,3 GW), de la base industrielle métropolitaine des semi-conducteurs (15 GW) et des centres de données IA (18,4 GW).
Le chercheur de Shinyoung Securities, Park Se-ra, a noté que « à mesure que l’AUM (actifs sous gestion) s’étend rapidement grâce à la coopération avec des investisseurs financiers (FI), l’entreprise peut poursuivre un modèle d’affaires similaire à celui d’une société de gestion d’actifs (AMC) », ajoutant que « la société est entrée dans un point d’inflexion structurel : la stratégie asset-light réduit la charge de capital tout en augmentant le taux de rotation du pipeline de développement ».
Le chiffre d’affaires du S2 et le profit opérationnel devraient fortement progresser grâce aux achèvements de projets
Les sociétés de valeurs s’attendent à ce que les résultats du S2 de SK Eterix affichent une croissance significative, les calendriers d’achèvement et de livraison des projets solaires, éoliens et de cellules à combustible coïncidant. Kyobo Securities estime que le chiffre d’affaires du S2 s’établira à 258,2 milliards de won et le profit opérationnel à 14,4 milliards de won, soit respectivement +298% et +50% en glissement annuel. Shinyoung Securities prévoit un chiffre d’affaires de 257,9 milliards de won et un profit opérationnel de 14,2 milliards de won, avec des hausses de 294,8% et 47,6%.
Ces projections reflètent des revenus de livraison issus de l’achèvement du parc éolien Uiseong Hwanghaksan (119 milliards de won EP) et d’achèvements d’unités de cellules à combustible sur les sites de Daesowon et Paju qui se produisent simultanément.
Hana Securities adopte une approche plus prudente, s’attendant à ce que les résultats du S2 soient inférieurs aux attentes du marché. Le chercheur Yoo Jae-sun a indiqué que « les résultats du S2 feront quelque peu moins bien que les attentes du marché, car le volume restant de Solarnix No. 5 et les résultats des achèvements de l’éolien de Gunwi sont reportés au S3, mais si la capacité à exécuter plus de 300 MW de PPA solaire annuel est démontrée et si les capacités liées aux activités d’énergies renouvelables sont unifiées via la coentreprise (JV) entre SK Group et KKR, les estimations de bénéfices existantes pourraient être révisées sensiblement à la hausse ».
Les analystes en valeurs mobilières indiquent que des ajustements du cours pourraient suivre au début du mois prochain, une fois confirmée la structure spécifique de répartition des profits de la JV KKR et les résultats réels du S2.
FAQ
Qu’est-ce qui a fait bondir le cours de SK Eterix de 65% en une semaine ?
Le cours de SK Eterix est passé de 48 800 won le 15 à 80 600 won le 23 après l’annonce, le 1er, de SK Group et de KKR visant à former une société intégrée d’énergies renouvelables. Le partenariat positionne la société pour répondre à la demande croissante d’électricité provenant des centres de données IA et des clusters de semi-conducteurs.
Quelle capacité d’énergies renouvelables la plateforme SK-KKR contrôlera-t-elle ?
La plateforme intégrée d’énergies renouvelables SK-KKR prévoit d’étendre la capacité de 1,7 GW en 2026 à 10 GW d’ici 2031. KKR détiendra 51% de l’entité tandis que SK conservera 49%, avec un lancement officiel visé d’ici la fin de l’année.
Quelles sont les projections de résultats du S2 de SK Eterix ?
Les sociétés de valeurs estiment que le chiffre d’affaires consolidé du S2 de SK Eterix s’établira à 262,7 milliards de won (+302,1% en glissement annuel) et que le profit opérationnel atteindra 18,6 milliards de won (+94,1%). Les projections reflètent des achèvements simultanés des projets éoliens et de cellules à combustible.
