Le « rachat à la Apple » dans le cercle du chiffrement : pourquoi Hyperliquid et Pump.fun rachètent-ils frénétiquement leurs propres jetons ?

En 2017, Apple a fait quelque chose de grand - ils ont dépensé 5 milliards de dollars pour construire le « vaisseau spatial ». Un an plus tard ? Ils ont directement dépensé 100 milliards de dollars pour racheter leurs propres actions. Vous ne rêvez pas, l'argent du rachat est 20 fois celui de la construction.

Ce signal est très clair : l'iPhone est certes important, mais Apple a un autre « produit » - son action elle-même.

C'était le plus grand programme de rachat au monde à l'époque. Au cours des dix années suivantes, Apple a dépensé plus de 725 milliards de dollars à ce sujet. En mai 2024, il a de nouveau battu un record : 110 milliards de dollars de rachat.

Apple ne se limite pas à la fabrication de matériel, elle excelle également dans la rareté des actions.

Le monde de la cryptographie commence aussi à jouer à ça.

L'industrie de la cryptomonnaie a également appris cette astuce et joue encore plus fort.

La bourse de contrats à terme Hyperliquid et la plateforme de lancement de Meme coins Pump.fun – ces deux machines à imprimer de l'argent dans l'industrie, réinjectent presque chaque centime de frais dans leurs propres jetons.

Hyperliquid a enregistré des revenus de frais de 106 millions de dollars en août 2025, dont plus de 90 % ont été utilisés pour racheter des HYPE sur le marché. Pump.fun est encore plus audacieux : un jour de septembre 2025, les revenus journaliers s'élevaient à 3,38 millions de dollars, 100 % des PUMP tokens ont été rachetés. De plus, cela dure depuis plus de deux mois.

Cette opération donne aux cryptomonnaies un goût de « droits des actionnaires » - ce qui est rare dans ce domaine, étant donné que la plupart des projets préfèrent vendre tous leurs jetons aux petits investisseurs.

Pourquoi faire cela ?

La logique est simple : copier le chemin de succès des « aristocrates des dividendes » de Wall Street. Des entreprises comme Apple, Procter & Gamble, et Coca-Cola ont longtemps récompensé leurs actionnaires par des dividendes en espèces ou des rachats d'actions.

Apple a racheté 104 milliards de dollars en 2024, soit environ 3 % à 4 % de sa capitalisation boursière à l'époque. Quant à Hyperliquid, le ratio de réduction de la circulation par le rachat atteint 9 %.

Même dans le marché boursier traditionnel, ce chiffre est suffisamment effrayant. Dans le monde de la cryptographie ? C'est encore plus inédit.

Que fait vraiment Hyperliquid ?

Son positionnement est clair : créer une plateforme d'échange de contrats à terme décentralisée, mais l'expérience doit être aussi fluide que celle de Binance, tout en étant entièrement basée sur la blockchain.

Frais de gaz nuls, levier élevé, Layer 1 spécialement conçu pour les contrats perpétuels. D'ici la mi-2025, le volume des transactions mensuel aura déjà dépassé 4000 milliards de dollars, représentant environ 70 % du marché des contrats perpétuels DeFi.

Ce qui le fait vraiment sortir du lot, c'est comment l'argent est dépensé.

La plateforme consacre plus de 90 % de ses revenus de frais quotidiens au « Fonds d'Aide », cet argent est directement utilisé pour acheter des jetons HYPE sur le marché public.

À ce jour, ce fonds a déjà accumulé plus de 31,61 millions de HYPE, d'une valeur d'environ 1,4 milliard de dollars - multipliant par 10 les 3 millions de pièces de janvier 2025.

Cette vague de rachat a réduit l'offre en circulation de HYPE d'environ 9 %, propulsant le prix du jeton à un pic de 60 dollars à la mi-septembre 2025.

Pump.fun est également similaire : environ 7,5 % de l'offre de PUMP a été réduite par le rachat.

Pourquoi Pump.fun gagne-t-il autant ?

Cette plateforme transforme la “fièvre des Meme coins” en une entreprise durable : des frais très bas, tout le monde peut émettre des tokens et créer une “courbe de liaison”, permettant au marché de générer son propre engouement.

Au départ, c'était juste un « outil de blague », maintenant c'est devenu une usine à actifs spéculatifs.

Mais le problème est également évident.

Les revenus de Pump.fun présentent une cyclicité évidente - dépendant entièrement de la popularité des émissions de Memes. En juillet 2025, les revenus ont chuté à 17,11 millions de dollars, le plus bas depuis avril 2024, et la taille des rachats a également diminué ; en août, ils ont de nouveau augmenté à plus de 41,05 millions de dollars.

« La durabilité » reste toujours un grand point d'interrogation. Lorsque la « saison des mèmes » se refroidit (ce qui s'est déjà produit et se reproduira), le rachat de jetons diminuera également. Plus problématique encore, la plateforme fait face à un procès de 5,5 milliards de dollars, accusée de « ressembler à des jeux d'argent illégaux ».

Combien de temps cette méthode de jeu peut-elle durer ?

Le cœur qui soutient ces deux plateformes actuellement est leur volonté de redonner des bénéfices à la communauté.

Dans certaines années, Apple a restitué près de 90 % de ses bénéfices aux actionnaires par le biais de rachats et de dividendes, mais tout cela ne représente que des « annonces en gros » ponctuelles ; tandis que Hyperliquid et Pump.fun restituent quotidiennement presque 100 % de leurs revenus aux détenteurs de jetons - ce modèle est durable.

Bien sûr, la différence essentielle demeure : les dividendes en espèces sont de l'argent réel, bien qu'il faille payer des impôts, mais ils sont stables ; tandis que le rachat n'est au mieux qu'un « outil de soutien des prix » - dès que les revenus diminuent, ou que le volume de jetons débloqués dépasse largement le volume de rachat, l'effet du rachat devient obsolète.

Hyperliquid est sur le point de faire face à un “choc de déverrouillage”, tandis que Pump.fun doit gérer le risque de “transfert d'enthousiasme pour les Memes”.

Comparé au record de Johnson & Johnson de « 63 ans d'augmentation continue des dividendes », ou à la stratégie de rachat stable d'Apple, les opérations de ces deux plateformes de cryptomonnaie ressemblent davantage à un exercice d'équilibre sur un fil.

Mais peut-être que c'est déjà pas mal dans l'industrie de la cryptographie.

L'inspiration d'Apple

Apple avait compris avant même l'apparition des cryptomonnaies : elle ne vend pas seulement des iPhone, mais aussi ses propres actions. Depuis 2012, Apple a dépensé près de 1 000 milliards de dollars en rachats (plus que le PIB de la plupart des pays), réduisant ainsi le flottant de ses actions de plus de 40 %.

La capitalisation boursière peut encore se maintenir au-dessus de 38 000 milliards de dollars, en partie parce qu'elle considère les actions comme des « produits nécessitant marketing, perfectionnement et maintien de la rareté ».

Apple n'a pas besoin de lever des fonds par une émission d'actions - le bilan est riche en liquidités, donc les actions elles-mêmes sont devenues des « produits » et les actionnaires des « clients ».

Cette logique est en train de s'infiltrer dans le domaine des cryptomonnaies.

L'intelligence de Hyperliquid et Pump.fun réside dans le fait que : ils ne prennent pas la liquidité générée par l'entreprise pour la réinvestir ou la conserver, mais la transforment en « pouvoir d'achat augmentant la demande de leurs propres jetons ».

Cela a également changé la perception des investisseurs sur les actifs cryptographiques. Les ventes d'iPhone sont certes importantes, mais ceux qui croient en Apple savent que cette action a un autre moteur : rareté.

Maintenant, pour les jetons HYPE et PUMP, les traders commencent également à former une compréhension similaire - pour eux, ces actifs sont soutenus par un engagement clair : chaque consommation ou transaction basée sur ce jeton a plus de 95 % de chances de se transformer en « rachat et destruction sur le marché ».

Où est le risque ?

Mais le cas d'Apple révèle également un autre aspect : l'ampleur des rachats dépend toujours de la force des flux de trésorerie.

Quelles seront les conséquences d'une baisse des revenus ? Lorsque les ventes d'iPhone et de MacBook ralentissent, le solide bilan d'Apple lui permet de continuer à racheter des actions par le biais de l'émission d'obligations ; tandis que Hyperliquid et Pump.fun n'ont pas un tel coussin - une fois que le volume des transactions diminue, les rachats s'arrêteront également.

Plus important encore, Apple peut se tourner vers des dividendes, des services ou de nouveaux produits pour faire face à la crise, alors que ces protocoles de cryptographie n'ont actuellement pas de “plan de secours”.

Il existe également un risque de “dilution des jetons” pour les cryptomonnaies.

Apple n'a pas à s'inquiéter de « 200 millions d'actions nouvelles entrant sur le marché en une nuit », mais Hyperliquid doit faire face : à partir de novembre 2025, des tokens HYPE d'une valeur de près de 12 milliards de dollars seront déverrouillés pour les initiés, un montant bien supérieur au volume de rachat quotidien.

Apple peut contrôler de manière autonome le volume de circulation des actions, tandis que les protocoles cryptographiques doivent respecter un calendrier de déverrouillage des jetons qui a été “écrit noir sur blanc” il y a plusieurs années.

Dernièrement, deux mots

Néanmoins, les investisseurs voient toujours de la valeur et souhaitent y participer.

La stratégie d'Apple est claire, surtout pour ceux qui connaissent son parcours de développement depuis des décennies – Apple a cultivé la fidélité des actionnaires en transformant ses actions en « produits financiers ».

Maintenant, Hyperliquid et Pump.fun reproduisent ce chemin dans le domaine de la cryptographie, mais avec un rythme plus rapide, une dynamique plus forte et des risques plus élevés.

Jusqu'où cette méthode peut-elle aller ? Il n'y a pas encore de conclusion. Mais il est évident qu'elle libère pour la première fois les crypto-monnaies de l'étiquette de « jetons de casino », les rapprochant davantage des « actions d'entreprise capables de générer des retours pour les détenteurs » - la vitesse de retour pourrait même mettre la pression sur Apple.