La vérité derrière l'explosion des non-agricoles : pourquoi cette fois-ci est-elle complètement différente de 2019 ?

La nuit dernière, les données non agricoles ont lâché une bombe : seulement 22 000 nouveaux emplois aux États-Unis en août, bien en dessous des 75 000 prévus, et le taux de chômage a également grimpé à 4,3 %. La réaction du marché a été directe : le rendement des obligations américaines est tombé en dessous de 4,2 %, l'indice du dollar a chuté de 0,8 % en une seule journée, et le BTC a connu un pullback de 2 %.

À quel point ces données sont-elles sévères ? Regardons de plus près :

Le marché de l'emploi est vraiment en train de se détendre

La réduction de 15 000 postes dans l'industrie manufacturière, avec 22 000 nouveaux postes qui ne peuvent pas compenser le déficit. Plus profondément, le taux de chômage U6 a grimpé à 7,9 %, ce qui signifie que 1,2 million de personnes veulent travailler à temps plein mais ne peuvent que survivre avec des petits boulots. Ce n'est pas un “ajustement du marché”, c'est un problème structurel.

Le discours des faucons a complètement échoué

Il est intéressant de comparer la scène de 2019 : à l'époque, les données sur l'emploi non agricole étaient inférieures aux attentes, et les faucons disaient “l'emploi a des fluctuations”, résultat BTC a fait un big dump de 38 %. Maintenant, les données sont encore pires, mais la réaction du marché est complètement opposée - car le contexte a changé.

Aujourd'hui, la part des positions institutionnelles est de 18 %, soit trois fois plus qu'en 2019. Les ETF spot de BlackRock et de Fidelity ne montrent aucun signe de fuite, au contraire, il y a eu un afflux net de 120 millions de dollars hier. Cela montre que les gros capitaux regardent quoi ? Le mécanisme a changé, ce n'est plus l'histoire des petits investisseurs pris au piège.

Performance quantitative des attentes de baisse des taux d'intérêt

L'outil CME FedWatch montre que la probabilité d'une baisse de 25 points de base le 25 septembre a grimpé à 99,4 %, et même la probabilité d'une baisse de 50 points de base a bondi de 10 % à 35 %. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a chuté de 5,6 points de base en une journée, c'est le “point d'ancrage de la tarification des actifs mondiaux” qui parle - le cadre de baisse des taux est fondamentalement établi.

Que signifie le pullback de 2% de BTC ?

Les fluctuations à court terme sont normales. Mais le signal clé est : les baleines détenant plus de 10 000 pièces n'ont réduit leur position que de 100 pièces, n'atteignant pas encore la ligne de risque de 500 pièces. Si cette vague est vraiment une vente massive par des institutions, il est impossible que l'ETF au comptant continue d'attirer des fonds.

D'un point de vue historique, après la publication des données US Non-farm Payrolls (NFP) en 2024, le BTC a également chuté de 3%, puis a augmenté de 30%. Ce n'est pas pour dire que l'histoire doit nécessairement se répéter, mais plutôt pour souligner la logique financière : dans un environnement où les attentes de baisse des taux d'intérêt se renforcent, l'histoire de la réévaluation des actifs à faible taux d'intérêt n'est pas terminée.

Référence pour les personnes intéressées à participer

Si vous devez opérer, ces indicateurs valent la peine d'être surveillés :

• La force de support de BTC dans la plage de 10-10,5 mille dollars
• ETH peut-il se maintenir au-dessus de 4300 dollars (il est souvent le “feu vert” lorsque le BTC chute)
• La formulation de la réunion de Powell en septembre - les mots-clés sont “risques pour l'emploi” ou “inquiétudes concernant l'inflation”, déterminent l'intensité des politiques à venir.

Dernier rappel

Les données non agricoles faibles + le silence des faucons + la position des institutions, ces trois conditions sont effectivement favorables aux actifs risqués. Mais en septembre, il y a encore des événements clés comme les données CPI et la réunion de la Réserve fédérale. Les signaux de creux sont déjà apparus, mais ne surestimez pas l'espace de rebond à court terme.

Ce qu'il faut vraiment surveiller, c'est si le BTC peut se maintenir à 100 000 $ - c'est la ligne de coût où les institutions ont augmenté leurs positions la dernière fois. Si cela ne tient pas, 95 000 $ est un support plus profond.